Opciones de compra: ¿qué son y cuáles son sus beneficios?

Cómo definir una opción de compra

Las opciones pertenecen a la categoría de «instrumentos financieros derivados» porque su valor se deriva de otro valor o activo subyacente. Aquí hablaremos de las opciones sobre acciones, donde una acción sirve como activo subyacente.

Una opción de compra es un contrato que otorga a su titular el derecho, pero no la obligación, de comprar una acción subyacente determinada a un precio establecido (denominado «precio de ejercicio») dentro de un plazo definido (denominado «vencimiento»).

El comprador de una opción de compra paga al vendedor una «prima» por acción por el derecho a comprar la acción.

Cada contrato representa 100 acciones de la acción subyacente. Para comprar o vender una opción de compra, el inversionista no necesita tener las acciones subyacentes.

Considera comprar una opción de compra en lugar de adquirir directamente la acción subyacente si crees que su precio de mercado aumentará. Considera vender o «emitir» una opción de compra si crees que el precio de mercado de la acción subyacente disminuirá, se moverá lateralmente o permanecerá sin cambios.

Si compras una opción de compra, puedes ejercerla o comprar las acciones subyacentes al precio de ejercicio si el precio de mercado de la acción subyacente se mueve a tu favor. Las opciones estadounidenses se pueden ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. Las opciones europeas solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento.

La negociación y compra de opciones de compra también pueden formar parte de una estrategia de opciones más compleja.

Tipos de opciones de compra

La negociación de opciones de compra puede realizarse de dos maneras.

Opción de compra larga

Las opciones de compra largas son opciones de compra regulares que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de adquirir una acción a un precio de ejercicio en el futuro. La ventaja de una opción de compra larga es que te permite anticipar el futuro y comprar acciones con descuento. Una opción de compra larga podría comprarse, por ejemplo, antes de un evento noticioso, como la llamada sobre resultados de una empresa. Aunque las ganancias potenciales de una opción de compra larga son ilimitadas, las pérdidas potenciales se limitan a las primas. Por lo tanto, las pérdidas máximas que puede experimentar quien compra una opción de compra son las correspondientes a las primas de la opción. Esto es cierto incluso si la empresa no anuncia resultados que superen las expectativas (o si no alcanza las expectativas del mercado) y el precio de sus acciones baja.

Opción de compra corta

Una opción de compra corta es lo opuesto a una opción de compra larga, como su nombre lo indica. Quien vende una opción de compra corta se compromete a vender sus acciones a un precio de ejercicio determinado en el futuro. Las opciones de compra cortas se usan con frecuencia en estrategias de calls cubiertas, en las que quien vende la opción ya posee las acciones subyacentes. La call le ayuda a limitar sus pérdidas si la operación no resulta favorable. Por ejemplo, si la call no estuviera cubierta (es decir, si no poseyera las acciones subyacentes de la opción) y el precio de la acción subiera considerablemente, sus pérdidas aumentarían.

Comprar una opción de compra

Las personas compran principalmente opciones de compra para obtener ganancias con una acción que creen que subirá. Estos son algunos otros factores:

• Riesgo bajo. Esta táctica ofrece una forma de bajo riesgo de especular con la acción subyacente, porque al comprar una opción de compra, solo corres el riesgo de perder la prima.
• Apalancamiento. Un riesgo bajo también implica menos apalancamiento. Puedes comprar 100 acciones por apenas unos centavos por cada dólar de su valor, pagando el costo de la prima.
• Stop-loss/cobertura. Puedes proteger tu posición corta en la acción subyacente comprando una opción de compra (call). Si el valor de la acción sube inesperadamente, puedes reducir las pérdidas potenciales. Así, tu opción de compra se convierte, en la práctica, en una herramienta de stop-loss. Este tipo de gestión de riesgos puede complementar una estrategia más amplia de órdenes stop-loss.
• Impuestos y gestión de portafolio. Sin comprar ni vender realmente la acción subyacente, puedes usar opciones para ajustar la asignación de tu portafolio. Esto podría ser una táctica para reducir tu exposición a una acción que tienes y que acumula una ganancia de capital no realizada significativa. Sin embargo, a menos que la opción se ejerza, se venda o venza, no se registra nada, aunque las ganancias de las opciones estén sujetas a impuestos.

Comprar una opción de compra vs. tener la acción

Si se espera que una acción suba, comprar opciones de compra puede resultar atractivo. Es una de las dos principales estrategias para apostar a que una acción suba. La alternativa es tener la acción directamente. Comprar opciones de compra puede ofrecer mayores rendimientos que ser propietario de la acción.

Para comparar los resultados que obtienen los inversionistas con las dos estrategias de opciones de compra frente a los de mantener directamente la acción, veamos un ejemplo.

El precio de la acción de XYZ es de $50. Con una prima de $5, se ofrecen opciones de compra con vencimiento a seis meses y un precio de ejercicio de $50. Un contrato de opción de compra cuesta $500, ya que cada contrato representa 100 acciones. Con $500 en efectivo disponibles, el inversionista podría comprar un contrato de opción de compra o diez acciones de la acción de $50.

A continuación se muestra el perfil de ganancias y pérdidas al vencimiento para los accionistas, los compradores de opciones de compra y los vendedores de opciones de compra.

Es evidente que comprar opciones de compra resulta más atractivo cuando suben los precios de las acciones. Un accionista ganaría $200 si la acción subiera 40% hasta $70 por acción ($70 de precio de mercado - $50 de precio de compra = $20 de ganancia por acción x 10 acciones = $200 de ganancia total). Sin embargo, tener la opción de compra aumentaría esa ganancia a $1,500 ($70 de precio de mercado menos $50 de precio de ejercicio equivalen a una ganancia de $20 por acción). $1,500 de ganancia ($20 menos $5 de costo del contrato; una ganancia de $15 por acción multiplicada por 100 acciones).

Comprar una opción de compra en lugar de ser propietario de las acciones ofrece ganancias considerablemente mayores si el precio de la acción sube de forma significativa. Para obtener una ganancia neta con la opción, la acción debe subir por encima del precio de ejercicio en una cantidad superior a la prima pagada al vendedor de la opción de compra. La opción anterior alcanza el punto de equilibrio en $55 por acción.

Si la acción no sube por encima del precio de ejercicio, el titular de la opción pierde toda su inversión. Sin embargo, la pérdida de quien compra una opción de compra se limita a su inversión inicial. Por mucho que baje la acción en este escenario, quien compra la opción de compra nunca pierde más de $500.

Si el precio de la acción se mantiene sin cambios o baja, la pérdida para quien posee la acción es menor que para quienes tienen opciones. Al ser dueño directo de las acciones, el inversionista puede seguir esperando indefinidamente a que cambie la tendencia de la acción. Esto representa una gran ventaja frente a las opciones, que vencen en una fecha futura establecida. Al operar con opciones, es necesario estimar con precisión tanto la dirección del precio de la acción como el momento de la operación.

Vender una opción de compra (call)

Hay tres cosas que puedes hacer con una opción de compra que ya tienes. Tienes tres opciones: ejercerla para comprar el activo subyacente y luego venderlo con ganancias; dejar que venza sin valor y perder la prima que pagaste (aunque esa será tu única pérdida); o vender la opción antes de que venza, también con ganancias.

Aquí tienes algunas razones por las que podrías decidir vender tu opción de compra:

• Obtén ganancias. La prima puede aumentar con el tiempo a medida que sube el valor del activo subyacente (la comisión que recibiría el vendedor). Podrías decidir vender tu opción y quedarte con la ganancia de venderla a un precio más alto.
• Evita pérdidas. Podrías optar por vender para recuperar al menos parte de la prima antes de que la opción venza sin valor, si el activo subyacente se mantiene igual o baja.
• No pagues comisiones. Aunque creas que la acción aumentará de valor antes del vencimiento, la prima que recibes al vender la opción en lugar de ejercerla te permitirá evitar el pago de cargos que podrían afectar negativamente tus ganancias.
• Evita el riesgo de recibir un precio de venta inferior al esperado. Esto ocurre cuando se ejerce una opción, se vende el activo subyacente y el precio obtenido es menor al esperado.

Emitir tus propias opciones de compra es otra forma de venderlas. Las opciones de compra emitidas tienen dos variantes principales:

Opción de compra descubierta

En esta situación, emites (vendes) una opción de compra sobre activos subyacentes que no posees. Emitirías una opción sobre una acción cuyo precio crees que no subirá antes de la fecha de vencimiento elegida. El comprador no está de acuerdo y te paga dinero adicional por el contrato que creaste. Te quedas con toda la prima como ganancia si la opción vence sin valor.

Si el valor del activo sube y te ves obligado a venderle al comprador 100 acciones al precio de ejercicio, perderás la diferencia entre el precio que debes pagar por las acciones y el precio de ejercicio, menos la prima.

Opción call cubierta

Cuando vendes una opción de compra sobre un activo que ya posees, tienes una opción cubierta. Te motivan los mismos factores: crees que el valor de tu activo bajará o se mantendrá igual para la fecha de vencimiento. Para recibir la prima, vendes la opción (un pago que hace el comprador).

Si el activo se comporta como esperabas, conservas la prima, lo que ayuda a compensar la pérdida de valor del activo. Si su valor aumenta, tendrás que entregar el activo al postor al precio de ejercicio. Renunciarás a la ganancia que habrías obtenido si hubieras seguido siendo dueño del activo, menos la prima que recibiste.

Alexander Voigt, fundador y director ejecutivo de day trading, advierte contra la venta de opciones de compra y dice lo siguiente: «Como parece atractivo cobrar la prima de las opciones, a veces los inversionistas se sienten atraídos por operar con las llamadas opciones descubiertas. Sin embargo, vender opciones sin cubrir primero la operación implica un riesgo ilimitado».

El mayor riesgo está relacionado con brechas inesperadas en el precio de un día para otro, provocadas por noticias como los informes de resultados, afirma. Los inversionistas también deben tener presente que quien compra una opción de compra tiene el derecho legal de solicitar al vendedor de la opción las acciones subyacentes al precio de ejercicio antes del vencimiento de la opción.

Cálculo de los pagos de las opciones de compra

La ganancia o pérdida que obtiene quien compra o vende una opción en una transacción se conoce como el resultado de la opción de compra. Ten en cuenta que el precio de ejercicio, la fecha de vencimiento y la prima son los tres factores principales que debes considerar al analizar opciones de compra. Estos factores determinan los resultados que generan las opciones de compra. Se han dado dos casos de resultados de opciones de compra.

Ganancias para quienes compran opciones de compra

Supongamos que gastas $2 más para comprar una opción de compra (call) sobre la empresa ABC. La opción tiene un precio de ejercicio de $50 y vence el 30 de noviembre. Si el precio de las acciones de ABC llega a $52 —es decir, la suma de la prima pagada más el precio de compra de las acciones—, recuperarás lo invertido. Cualquier ganancia por encima de esa cifra se considera una utilidad. Por lo tanto, no hay límite para las ganancias si aumenta el precio de las acciones de ABC.

¿Qué pasa si el precio de las acciones de ABC cae por debajo de $50 para el 30 de noviembre? Puedes decidir no ejercer tu contrato de opciones, en cuyo caso no comprarás las acciones de ABC, ya que solo te otorga el derecho de hacerlo, no la obligación. En este escenario, tus pérdidas se limitan al precio de la opción que pagaste.

• precio spot - precio de ejercicio = pago
• pago − prima pagada = ganancia

Si el precio spot de ABC es de $55 el 30 de noviembre, usando el método anterior, tu ganancia es de $3.

Ganancias para quienes venden opciones de compra

En una opción de compra, las estimaciones de ganancias y pérdidas para el vendedor no son muy diferentes. Solo obtendrás ganancias si el precio baja al vender un contrato de opciones de ABC con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Según si tu opción de compra está cubierta o descubierta, tus pérdidas podrían ser limitadas o ilimitadas. En este último caso, si el comprador de la opción ejerce el contrato, tendrás que comprar las acciones subyacentes al precio de mercado (o posiblemente a uno aún más alto). En esta situación, tu única fuente de ingresos (y ganancias) es la prima que recibes cuando vence el contrato de opciones.

Las siguientes son las fórmulas para determinar los pagos y las ganancias:

• precio spot - precio de ejercicio = pago
• pago + prima = ganancia

Según el método anterior, si el precio spot de ABC es de $47 el 30 de noviembre, tu ingreso es de $1.

Beneficios de las opciones de compra

Las tres funciones principales de las opciones de compra suelen ser generar ingresos, especular y planificar impuestos.

Generar ingresos con opciones de compra cubiertas

Mediante una estrategia de opciones de compra cubiertas, algunos inversionistas usan opciones de compra para obtener ingresos. Esta táctica consiste en mantener las acciones subyacentes y, al mismo tiempo, otorgar a otra parte el derecho a comprarlas mediante la emisión de una opción de compra. El inversionista espera que la opción venza sin valor y cobra la prima de la opción (por debajo del precio de ejercicio). Este método aumenta los ingresos del inversionista, pero también puede reducir las ganancias que podría obtener si el precio de las acciones subyacentes sube significativamente.

Las opciones de compra cubiertas son efectivas porque el comprador de la opción ejercerá su derecho a comprar las acciones al precio de ejercicio más bajo si su precio supera ese nivel. Por lo tanto, la subida de las acciones por encima del precio de ejercicio no genera ganancias para quien vende la opción. La prima pagada representa la ganancia máxima de quien la vende.

Uso de opciones de compra para especular

Quienes compran opciones de compra pueden obtener una exposición considerable a una acción a un costo razonable mediante contratos de opciones especulativos. Filtrar acciones clasificadas por capitalización de mercado puede ayudar a identificar acciones subyacentes líquidas antes de seleccionar los contratos para operar. Si se usan por sí solas, pueden generar grandes ganancias si la acción sube. Sin embargo, también implican el riesgo de perder el 100% de la prima si la opción de compra vence sin valor porque el precio de la acción subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio. Comprar opciones de compra tiene la ventaja de que el riesgo siempre se limita a la prima de la opción.

Los inversionistas también pueden comprar y vender simultáneamente muchas opciones de compra para formar un spread de calls. Esto limitará las posibles ganancias y pérdidas de la estrategia, pero en ocasiones resulta más eficiente en costos que una sola opción de compra, porque la prima recibida por vender una opción compensa la prima pagada por la otra.

Uso de opciones de gestión fiscal

Los inversionistas pueden usar opciones para reequilibrar sus portafolios sin comprar ni vender realmente el valor subyacente.

A modo de ejemplo, un accionista que posee 100 acciones de XYZ podría ser responsable de una ganancia de capital considerable no realizada. Los accionistas pueden usar opciones para reducir su exposición a la inversión subyacente sin venderla realmente, si no quieren generar un evento gravable.

El costo del contrato de opciones en sí representa el único gasto en el que incurre el accionista en el escenario descrito anteriormente.

¿Cuál es el veredicto?

Los contratos financieros conocidos como opciones de compra otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar una acción, un bono, una materia prima u otro activo o instrumento a un precio específico durante un periodo predeterminado. Una acción, un bono u otro elemento constituye el activo subyacente. En ocasiones, las opciones son instrumentos especulativos apalancados. El comprador de una opción de compra gana dinero cuando aumenta el valor del activo subyacente. Quien vende una opción de compra puede ganar dinero al cobrar las primas por la venta de contratos de opciones. Las distintas opciones de compra reciben un tratamiento fiscal diferente según la estrategia y el tipo de opción que generan las ganancias.

Preguntas frecuentes

¿Cómo funcionan las opciones de compra?

Un ejemplo de contrato de derivados es una opción de compra, que le otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar cierta cantidad de acciones a un precio predeterminado, llamado «precio de ejercicio» de la opción. El titular puede ejercer la opción comprando las acciones al precio de ejercicio y vendiéndolas a un precio de mercado más alto para obtener una ganancia si el precio de mercado de la acción supera el precio de ejercicio. Sin embargo, las opciones solo tienen vigencia por un periodo breve. Si durante ese periodo el precio de mercado no supera el precio de ejercicio, las opciones vencen sin valor.

¿Por qué considerarías comprar una opción de compra?

Si los inversionistas confían en las perspectivas de las acciones subyacentes —o tienen una visión «alcista»—, podrían considerar comprar opciones de compra. Gracias al apalancamiento que ofrecen, estas opciones pueden ser una forma más atractiva de apostar por las perspectivas de una empresa. Al fin y al cabo, cada contrato de opciones da la posibilidad de comprar 100 acciones de la empresa correspondiente. Para un inversionista convencido de que las acciones de una empresa subirán, una estrategia atractiva para aumentar su poder de compra es adquirir acciones indirectamente mediante opciones de compra.

¿Comprar una opción de compra se considera alcista o bajista?

Comprar opciones de compra es una operación alcista, ya que el comprador solo gana dinero si sube el precio de la acción. En cambio, vender opciones de compra es una operación bajista, porque el vendedor puede ganar si las acciones no suben. Las ganancias de quien vende una opción de compra se limitan a la prima que recibe al venderla, a diferencia de las ganancias teóricamente ilimitadas de quien la compra.

¿Cuál es la diferencia entre una opción de compra y una opción de venta?

Los vendedores pueden vender activos mediante la opción de venta y los compradores pueden adquirirlos mediante la opción de compra. Estos instrumentos financieros permiten a los compradores obtener ganancias al adquirir activos a un precio reducido cuando aumenta su valor de mercado. La primera, por otro lado, permite a los vendedores ofrecer los activos subyacentes para su venta a un precio específico en el futuro, sin importar cuánto menor sea el valor de mercado actual de la acción, el bono, el producto básico u otro activo.

¿Qué es un ejemplo de una opción de compra en la vida real?

Supón que una acción de Microsoft cuesta $108. Quieres generar ingresos además de los dividendos de la acción y tienes 100 acciones de la empresa. Además, crees que durante el próximo mes es poco probable que las acciones superen los $115 por acción.

Al revisar las opciones de compra para el próximo mes, una opción de compra con precio de ejercicio de 115 se cotiza a 37 centavos por contrato. Como resultado, vendes una opción de compra y recibes la prima de $37 (37 centavos multiplicados por 100 acciones), lo que equivale a un ingreso anualizado de alrededor del 4%.

El comprador de la opción ejercerá la opción si el precio de la acción supera los $115, y tendrás que entregar las 100 acciones a $115 cada una. Aun así, obtuviste una ganancia de $7 por acción, pero te perdiste las posibles ganancias por encima de $115. Si el precio de la acción no supera los $115, conservas las acciones y los $37 de ingresos por la prima.