Call-Optionen: Was sind sie und welche Vorteile bieten sie?

So definieren Sie eine Call-Option

Optionen gehören zur Kategorie der „derivativen Finanzinstrumente“, weil ihr Wert von einem anderen Wertpapier oder Basiswert abgeleitet wird. Hier sprechen wir über Aktienoptionen, bei denen eine Aktie als Basiswert dient.

Eine Call-Option ist ein Vertrag, der dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumt, innerhalb eines festgelegten Zeitraums (der „Laufzeit“) eine bestimmte zugrunde liegende Aktie zu einem festgelegten Preis (dem „Ausübungspreis“) zu kaufen.

Der Käufer einer Call-Option zahlt dem Verkäufer für diese Option zum Kauf der Aktie eine „Prämie“ pro Aktie.

Jeder Kontrakt bezieht sich auf 100 Aktien des Basiswerts. Um eine Call-Option zu kaufen oder zu verkaufen, muss ein Anleger die zugrunde liegende Aktie nicht besitzen.

Erwägen Sie den Kauf einer Call-Option statt des direkten Kaufs der zugrunde liegenden Aktie, wenn Sie davon ausgehen, dass deren Marktpreis steigt. Erwägen Sie den Verkauf oder das „Schreiben“ einer Call-Option, wenn Sie davon ausgehen, dass der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie sinkt, sich seitwärts bewegt oder unverändert bleibt.

Als Käufer einer Call-Option können Sie die Option ausüben oder die zugrunde liegenden Aktien zum Ausübungspreis kaufen, wenn sich der Marktpreis der Aktie zu Ihren Gunsten entwickelt. Bei amerikanischen Optionen kann die Option jederzeit bis zum Verfallsdatum ausgeübt werden. Europäische Optionen können nur am Verfallsdatum ausgeübt werden.

Der Handel mit und Kauf von Call-Optionen kann auch Teil einer komplexeren Optionsstrategie sein.

Arten von Call-Optionen

Der Handel mit Call-Optionen kann auf eine von zwei Arten erfolgen.

Long-Call-Option

Long-Call-Optionen sind herkömmliche Kaufoptionen, die dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht einräumen, eine Aktie zu einem Ausübungspreis zu einem späteren Zeitpunkt zu erwerben. Der Vorteil eines Long Calls besteht darin, dass Sie damit künftige Entwicklungen vorhersehen und Aktien günstiger kaufen können. Eine Long-Call-Option könnte beispielsweise im Vorfeld eines wichtigen Ereignisses erworben werden, etwa einer Telefonkonferenz zu den Unternehmensergebnissen. Während die möglichen Gewinne mit einer Long-Call-Option unbegrenzt sind, beschränken sich die möglichen Verluste auf die Optionsprämien. Daher entsprechen die maximalen Verluste für Käufer einer Kaufoption den gezahlten Optionsprämien. Das gilt auch dann, wenn das Unternehmen keine deutlich über den Erwartungen liegenden Ergebnisse bekannt gibt (oder die Ergebnisse die Markterwartungen nicht erfüllen) und der Aktienkurs sinkt.

Short-Call-Option

Eine Short-Call-Option ist, wie der Name schon sagt, das Gegenteil einer Long-Call-Option. Wer eine Short-Call-Option verkauft, verpflichtet sich, seine Aktien zu einem bestimmten Ausübungspreis in der Zukunft zu verkaufen. Short-Call-Optionen werden häufig für Covered Calls eingesetzt, also für Call-Optionen, bei denen der Verkäufer die zugrunde liegende Aktie bereits besitzt. Der Call hilft dabei, Verluste zu begrenzen, wenn das Geschäft nicht erfolgreich ist. War der Call beispielsweise nicht gedeckt (das heißt, der Verkäufer hielt die zugrunde liegende Aktie nicht) und stieg der Aktienkurs deutlich, würden seine Verluste zunehmen.

Kauf einer Call-Option

Anleger kaufen Call-Optionen hauptsächlich, um von einer Aktie zu profitieren, für die sie optimistisch sind. Weitere Faktoren sind:

• Geringes Risiko. Diese Strategie bietet eine risikoarme Möglichkeit, auf die zugrunde liegende Aktie zu spekulieren, denn beim Kauf einer Call-Option riskieren Sie nur, die Prämie zu verlieren.
• Hebel. Ein geringeres Risiko bedeutet auch einen geringeren Hebel. Sie können 100 Aktien kaufen und müssen dafür dank der Prämie nur wenige Cent pro Dollar des Aktienwerts aufwenden.
• Stop-Loss/Absicherung. Sie können Ihre Leerverkaufsposition in der zugrunde liegenden Aktie durch den Kauf einer Call-Option absichern. Sollte der Aktienkurs unerwartet stark steigen, können Sie Ihr Verlustrisiko begrenzen. Dadurch wird Ihre Call-Option faktisch zu einem Stop-Loss-Instrument. Diese Art des Risikomanagements kann eine umfassendere Stop-Loss-Order-Strategie ergänzen.
• Steuern und Portfoliomanagement. Ohne die zugrunde liegende Aktie tatsächlich zu kaufen oder zu verkaufen, können Sie Optionen nutzen, um die Gewichtung Ihres Portfolios anzupassen. So könnten Sie Ihr Risiko bei einer Aktie verringern, die Sie halten und mit der Sie einen erheblichen nicht realisierten Kapitalgewinn erzielt haben. Solange die Option jedoch nicht ausgeübt, verkauft wird oder verfällt, wird nichts erfasst, selbst wenn Gewinne aus Optionen besteuert werden.

Eine Call-Option kaufen oder die Aktie besitzen

Wenn ein Anstieg einer Aktie erwartet wird, kann der Kauf von Call-Optionen attraktiv sein. Das ist eine der beiden wichtigsten Strategien, um auf steigende Aktienkurse zu setzen. Die Alternative ist, die Aktie direkt zu halten. Der Kauf von Calls kann sich stärker auszahlen als der vollständige Besitz einer Aktie.

Um die Ergebnisse für Anleger mit den beiden Call-Methoden und dem direkten Halten der Aktie zu vergleichen, sehen wir uns ein Beispiel an.

Der Aktienkurs von XYZ beträgt 50 $. Call-Optionen mit einer Laufzeit von sechs Monaten und einem Ausübungspreis von 50 $ werden für eine Prämie von 5 $ angeboten. Ein Call-Kontrakt kostet 500 $, da jeder Optionskontrakt 100 Aktien umfasst. Mit 500 $ Bargeld könnte der Anleger entweder einen Call-Kontrakt oder zehn Aktien zu je 50 $ kaufen.

Das Auszahlungsprofil für Aktionäre, Käufer von Call-Optionen und Verkäufer von Call-Optionen bei Verfall ist unten dargestellt.

Es liegt auf der Hand, dass der Kauf von Calls attraktiver wird, wenn die Aktienkurse steigen. Ein Aktionär würde 200 $ verdienen, wenn die Aktie um 40 % auf 70 $ je Aktie stiege (70 $ Marktpreis − 50 $ Kaufpreis = 20 $ Gewinn je Aktie × 10 Aktien = 200 $ Gesamtgewinn). Der Besitz der Call-Option würde diesen Gewinn jedoch auf 1.500 $ erhöhen (70 $ Marktpreis abzüglich 50 $ Ausübungspreis ergibt einen Gewinn von 20 $ je Aktie). 1.500 $ Gewinn (20 $ abzüglich 5 $ für die Kosten des Kontrakts; 15 $ Gewinn je Aktie multipliziert mit 100 Aktien).

Der Kauf einer Call-Option statt des Besitzes der Aktien bietet deutlich höhere Gewinnchancen, wenn der Aktienkurs stark steigt. Um mit der Option einen Nettogewinn zu erzielen, muss der Aktienkurs den Ausübungspreis um mehr als die an den Verkäufer der Call-Option gezahlte Prämie übersteigen. Die oben genannte Call-Option erreicht bei 55 $ je Aktie den Break-even-Punkt.

Wenn die Aktie nicht über den Ausübungspreis steigt, verliert der Optionsinhaber seine gesamte Investition. Der Verlust eines Call-Käufers ist jedoch auf seine ursprüngliche Investition begrenzt. Egal, wie stark die Aktie in diesem Szenario fällt: Der Call-Käufer verliert nie mehr als 500 $.

Bleibt der Aktienkurs unverändert oder sinkt er, fällt der Verlust für Aktionäre geringer aus als für Optionsinhaber. Wer die Aktien direkt hält, kann unbegrenzt darauf warten, dass der Kurs wieder steigt. Das ist ein großer Vorteil gegenüber Optionen, deren Laufzeit an einem festgelegten künftigen Datum endet. Beim Handel mit Optionen müssen Sie sowohl die Kursrichtung als auch den Zeitpunkt des Trades genau einschätzen.

Eine Call-Option verkaufen

Mit einer Call-Option, die Sie bereits halten, können Sie drei Dinge tun. Sie haben drei Möglichkeiten: Sie können die Option ausüben, den Basiswert kaufen und anschließend mit Gewinn verkaufen; sie „wertlos verfallen lassen“ und die gezahlte Prämie verlieren (mehr verlieren Sie dabei jedoch nicht); oder die Option vor ihrem Verfall ebenfalls mit Gewinn verkaufen.

Hier sind einige Gründe, warum Sie sich entscheiden könnten, Ihre Call-Option zu verkaufen:

• Einen Gewinn erzielen. Die Prämie kann im Laufe der Zeit steigen, wenn der Wert des Basiswerts zunimmt (die Gebühr, die der Verkäufer erhalten würde). Sie könnten sich entscheiden, Ihre Option zu verkaufen und den Gewinn aus dem höheren Preis zu behalten, den Sie stattdessen erzielen würden.
• Verluste vermeiden. Sie könnten verkaufen, um zumindest einen Teil Ihrer Optionsprämie zurückzuerhalten, bevor die Option wertlos verfällt, falls der Basiswert unverändert bleibt oder fällt.
• Zahlen Sie keine Provisionen. Selbst wenn Sie glauben, dass der Aktienkurs vor dem Verfall steigt, können Sie Gebühren vermeiden, die sich negativ auf Ihren Gewinn auswirken könnten, indem Sie die Option verkaufen, statt sie auszuüben. Dabei erhalten Sie eine Prämie.
• Vermeiden Sie das Risiko von Erlöseinbußen. Ein Mindererlös entsteht, wenn eine Option ausgeübt und der Basiswert zu einem niedrigeren Preis als erwartet verkauft wird.

Call-Optionen selbst zu schreiben, ist eine weitere Möglichkeit, sie zu verkaufen. Geschriebene Call-Optionen gibt es in zwei Hauptvarianten:

Ungedeckte Call-Option

Sie schreiben (verkaufen) in diesem Fall eine Call-Option auf Basiswerte, die Sie nicht besitzen. Sie würden eine Option auf eine Aktie verkaufen, von der Sie glauben, dass ihr Kurs vor dem gewählten Verfallsdatum nicht steigen wird. Ein Käufer ist anderer Meinung und zahlt Ihnen für den von Ihnen erstellten Vertrag zusätzliches Geld. Sie behalten die gesamte Prämie als Gewinn, wenn die Option wertlos verfällt.

Wenn der Wert des Basiswerts steigt und Sie gezwungen sind, dem Käufer 100 Aktien zum Ausübungspreis zu verkaufen, verlieren Sie den Betrag, um den der Preis, den Sie für die Aktien zahlen müssen, über dem Ausübungspreis liegt, nach Abzug der Prämie.

Covered-Call-Option

Wenn Sie eine Kaufoption auf einen Vermögenswert schreiben, den Sie bereits besitzen, handelt es sich um eine gedeckte Kaufoption. Dabei sind dieselben Faktoren ausschlaggebend: Sie gehen davon aus, dass der Wert Ihres Vermögenswerts bis zum Verfallsdatum sinkt oder unverändert bleibt. Um die Prämie zu erhalten, verkaufen Sie die Option (eine vom Käufer gezahlte Gebühr).

Wenn sich der Vermögenswert wie erwartet entwickelt, behalten Sie die Prämie, die dazu beiträgt, den Wertverlust des Vermögenswerts auszugleichen. Steigt sein Wert, müssen Sie den Vermögenswert dem Bieter zum Ausübungspreis überlassen. Ihnen entgeht der Gewinn abzüglich der erhaltenen Prämie, den Sie erzielt hätten, wenn Sie den Vermögenswert weiterhin gehalten hätten.

Alexander Voigt, Gründer und CEO von day trading, warnt vor dem Verkauf von Call-Optionen und sagt: „Da es verlockend erscheint, die Optionsprämie einzunehmen, sind Anleger manchmal versucht, sogenannte ungedeckte Optionen zu handeln. Der Verkauf von Optionen ohne vorherige Absicherung des Geschäfts birgt jedoch ein unbegrenztes Risiko.“

Die größte Gefahr gehe von unerwarteten Kurslücken über Nacht aus, die durch Nachrichtenereignisse wie Quartalsberichte ausgelöst werden, sagt er. Anleger sollten außerdem beachten, dass Käufer einer Call-Option das Recht haben, vor Ablauf der Option vom Verkäufer die zugrunde liegende Aktie zum Ausübungspreis zu verlangen.

Auszahlungen von Call-Optionen berechnen

Der Gewinn oder Verlust, den Käufer oder Verkäufer einer Option aus einer Transaktion erzielt, wird als Auszahlung einer Call-Option bezeichnet. Beachten Sie, dass Ausübungspreis, Verfallsdatum und Prämie die drei wichtigsten Faktoren bei der Analyse von Call-Optionen sind. Diese Faktoren bestimmen die Auszahlungen von Call-Optionen. In zwei Fällen kam es zu Auszahlungen bei Call-Optionen.

Call-Optionskäufer belohnen

Angenommen, Sie geben 2 $ aus, um eine Call-Option auf das Unternehmen ABC zu kaufen. Die Option hat einen Ausübungspreis von 50 $ und ein Ablaufdatum am 30. November. Erreicht der Aktienkurs von ABC 52 $ – also die Summe aus der gezahlten Prämie und dem Kaufpreis der Aktie –, erzielen Sie mit Ihrer Anlage die Gewinnschwelle. Jeder Kursanstieg darüber gilt als Gewinn. Daher ist der mögliche Gewinn durch einen Anstieg des Aktienkurses von ABC nicht begrenzt.

Was passiert, wenn der Aktienkurs von ABC bis zum 30. November unter 50 US-Dollar fällt? Sie können entscheiden, Ihren Optionskontrakt nicht auszuüben. In diesem Fall kaufen Sie keine ABC-Aktien, denn der Kontrakt gewährt Ihnen lediglich das Recht dazu, verpflichtet Sie aber nicht dazu. In diesem Szenario beschränken sich Ihre Verluste auf die gezahlte Optionsprämie.

• Spotpreis - Ausübungspreis = Auszahlung
• Auszahlung – gezahlte Prämie = Gewinn

Wenn der Spotpreis von ABC am 30. November bei 55 $ liegt, beträgt Ihr Gewinn nach der oben beschriebenen Methode 3 $.

Belohnung für Verkäufer von Call-Optionen

Bei einer Call-Option unterscheiden sich die geschätzten Auszahlungen für den Verkäufer nicht wesentlich. Sie erzielen nur dann einen Gewinn, wenn der Kurs fällt, wenn Sie einen ABC-Optionskontrakt mit demselben Ausübungspreis und Verfallsdatum verkaufen. Je nachdem, ob Ihr Call gedeckt oder ungedeckt ist, können Ihre Verluste begrenzt oder unbegrenzt sein. Im letzteren Fall müssen Sie, wenn der Käufer der Option den Kontrakt ausübt, die zugrunde liegenden Aktien zum aktuellen Börsenkurs (oder möglicherweise sogar zu einem noch höheren Kurs) kaufen. In dieser Situation ist die Prämie, die Sie bei Verfall des Optionskontrakts erhalten, Ihre einzige Einnahmequelle (und damit Ihr einziger Gewinn).

Die folgenden Formeln dienen zur Berechnung von Auszahlungen und Gewinnen:

• Spotpreis - Ausübungspreis = Auszahlung
• Auszahlung + Prämie = Gewinn

Nach der oben beschriebenen Methode beträgt Ihr Ertrag 1 $, wenn der Spotpreis von ABC am 30. November 47 $ beträgt.

Vorteile von Call-Optionen

Die drei wichtigsten Einsatzbereiche von Call-Optionen sind häufig die Erzielung von Erträgen, Spekulation und Steuerplanung.

Mit Covered Calls Einnahmen erzielen

Mit einer Covered-Call-Strategie verdienen manche Anleger Geld, indem sie Call-Optionen einsetzen. Dabei halten sie die zugrunde liegende Aktie und räumen gleichzeitig einer anderen Partei durch den Verkauf einer Call-Option das Recht ein, ihre Aktien zu kaufen. Der Anleger hofft, dass die Option wertlos verfällt, und erhält die Optionsprämie (unterhalb des Ausübungspreises). Diese Methode erhöht die Einnahmen des Anlegers, kann aber auch den Gewinn begrenzen, den er erzielen könnte, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie deutlich steigt.

Covered Calls sind wirksam, weil der Käufer der Option sein Recht ausübt, die Aktie zum niedrigeren Ausübungspreis zu kaufen, wenn der Aktienkurs über diesen Preis steigt. Daher erzielt der Stillhalter keinen Gewinn aus einem Kursanstieg der Aktie über den Ausübungspreis hinaus. Die erhaltene Prämie ist der maximale Gewinn des Stillhalters.

Call-Optionen zur Spekulation nutzen

Mit spekulativen Call-Optionskontrakten können Käufer zu angemessenen Kosten ein erhebliches Engagement in einer Aktie eingehen. Eine Suche unter den nach Marktkapitalisierung sortierten Aktien kann dabei helfen, liquide Basiswerte zu finden, bevor Sie die zu handelnden Kontrakte auswählen. Werden Calls allein eingesetzt, können sie hohe Gewinne bringen, wenn der Aktienkurs steigt. Allerdings besteht auch das Risiko, die Prämie vollständig zu verlieren, wenn die Call-Option wertlos verfällt, weil der Kurs der zugrunde liegenden Aktie unter dem Ausübungspreis bleibt. Der Kauf von Call-Optionen hat den Vorteil, dass das Risiko stets auf die Optionsprämie begrenzt ist.

Anleger können auch gleichzeitig zahlreiche Call-Optionen kaufen und verkaufen und so einen Call-Spread bilden. Dadurch werden die möglichen Gewinne und Verluste der Strategie begrenzt. Gelegentlich sind sie jedoch kostengünstiger als eine einzelne Call-Option, da die beim Verkauf einer Option erhaltene Prämie die für die andere gezahlte Prämie ausgleicht.

Steuerliche Gestaltungsoptionen nutzen

Anleger können Optionen nutzen, um ihre Portfolios neu auszurichten, ohne das zugrunde liegende Wertpapier tatsächlich zu kaufen oder zu verkaufen.

Ein Aktionär, der beispielsweise 100 Aktien des Wertpapiers XYZ besitzt, kann einen erheblichen nicht realisierten Kapitalgewinn erzielen. Aktionäre können Optionen nutzen, um ihr Risiko aus der zugrunde liegenden Anlage zu verringern, ohne diese tatsächlich zu verkaufen, wenn sie kein steuerpflichtiges Ereignis auslösen möchten.

Die Kosten des Optionskontrakts selbst sind im oben genannten Szenario die einzigen Ausgaben, die dem Aktionär entstehen.

Was ist das Fazit?

Finanzkontrakte, sogenannte Kaufoptionen (Calls), geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, eine Aktie, Anleihe, einen Rohstoff oder einen anderen Vermögenswert bzw. ein anderes Finanzinstrument innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Die Aktie, Anleihe oder der andere Vermögenswert bildet den Basiswert. Optionen sind mitunter gehebelte Spekulationsinstrumente. Der Käufer eines Calls erzielt einen Gewinn, wenn der Wert des Basiswerts steigt. Der Verkäufer eines Calls kann durch die vereinnahmten Prämien aus dem Verkauf von Optionskontrakten Geld verdienen. Je nach Strategie und Art des Calls, mit der Gewinne erzielt werden, gelten für verschiedene Calls unterschiedliche steuerliche Regelungen.

Häufig gestellte Fragen

Wie funktionieren Call-Optionen?

Ein Beispiel für einen Derivatkontrakt ist eine Kaufoption. Sie gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Pflicht, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen, dem sogenannten Ausübungspreis der Option. Der Inhaber kann die Option ausüben, indem er die Aktien zum Ausübungspreis kauft und zum höheren Marktpreis verkauft, um einen Gewinn zu sichern, wenn der Marktpreis der Aktie über den Ausübungspreis steigt. Optionen sind jedoch nur kurze Zeit gültig. Sie verfallen wertlos, wenn der Marktpreis innerhalb dieses Zeitraums nicht über den Ausübungspreis steigt.

Warum sollten Sie den Kauf einer Call-Option in Betracht ziehen?

Wenn Anleger zuversichtlich – oder „bullish“ – hinsichtlich der Aussichten der zugrunde liegenden Aktien sind, können sie den Kauf von Call-Optionen in Erwägung ziehen. Aufgrund des Hebels, den sie bieten, können Call-Optionen für diese Anleger eine attraktivere Möglichkeit sein, auf die Aussichten eines Unternehmens zu setzen. Schließlich bietet jeder Optionskontrakt die Möglichkeit, 100 Aktien des betreffenden Unternehmens zu kaufen. Eine attraktive Strategie, um die Kaufkraft eines Anlegers zu erhöhen, der davon überzeugt ist, dass die Aktien eines Unternehmens im Wert steigen werden, besteht darin, die Aktien indirekt über Call-Optionen zu kaufen.

Gilt der Kauf einer Call-Option als bullisch oder bärisch?

Der Kauf von Call-Optionen gilt als bullische Position, da der Käufer nur dann Geld verdient, wenn der Aktienkurs steigt. Der Verkauf von Call-Optionen ist dagegen eine bärische Position, denn der Verkäufer kann profitieren, wenn der Aktienkurs nicht steigt. Die Gewinne eines Call-Verkäufers sind auf die Prämie begrenzt, die er beim Verkauf der Calls erhält – im Gegensatz zu den theoretisch unbegrenzten Gewinnen eines Call-Käufers.

Was ist der Unterschied zwischen einer Call- und einer Put-Option?

Vermögenswerte können von Verkäufern im Rahmen der Put-Option veräußert und von Käufern im Rahmen der Call-Option erworben werden. Finanzinstrumente ermöglichen Käufern, Gewinne zu erzielen, indem sie Vermögenswerte zu einem niedrigeren Preis erwerben, wenn deren Marktwert steigt. Die erstgenannte Option ermöglicht Verkäufern hingegen, die zugrunde liegenden Vermögenswerte künftig zu einem festgelegten Preis zum Verkauf anzubieten, unabhängig davon, wie viel niedriger der aktuelle Marktwert der Aktie, Anleihe, des Rohstoffs oder eines anderen Vermögenswerts ist.

Was ist ein Beispiel für eine Call-Option aus der Praxis?

Angenommen, eine Microsoft-Aktie kostet 108 $. Sie möchten zusätzlich zur Dividende der Aktie Einnahmen erzielen und besitzen 100 Aktien des Unternehmens. Außerdem gehen Sie davon aus, dass der Aktienkurs im kommenden Monat wahrscheinlich nicht über 115 $ steigen wird.

Ein 115er-Call wird bei den Call-Optionen für den kommenden Monat zu 37 Cent pro Kontrakt gehandelt. Daher verkaufen Sie eine Call-Option und erhalten eine Prämie von 37 US-Dollar (37 Cent multipliziert mit 100 Aktien). Das entspricht einem annualisierten Ertrag von etwa 4 %.

Der Käufer der Option übt sie aus, wenn der Aktienkurs über 115 $ steigt. Dann müssen Sie die 100 Aktien für jeweils 115 $ liefern. Sie machen zwar weiterhin 7 $ Gewinn pro Aktie, verzichten aber auf mögliche Kursgewinne oberhalb von 115 $. Steigt der Aktienkurs nicht über 115 $, behalten Sie die Aktien und die Prämieneinnahmen von 37 $.