Put-Optionen: Was sind sie und welche Vorteile bieten sie?

Wie eine Put-Option definiert wird

Eine Vereinbarung, die als „Put-Option“ bekannt ist, gewährt dem Käufer der Option das Recht, aber nicht die Pflicht, eine bestimmte Menge der zugrunde liegenden Wertpapiere innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Preis zu verkaufen oder leerzuverkaufen. Der Ausübungspreis ist der vorher festgelegte Preis, zu dem der Käufer der Put-Option das zugrunde liegende Wertpapier verkaufen darf.

Auf eine Vielzahl von Basiswerten, darunter Aktien, Währungen, Anleihen, Rohstoffe, Futures und Indizes, werden Put-Optionen gehandelt. Eine Call-Option gewährt dem Inhaber im Gegensatz zu einer Put-Option das Recht, den Basiswert am oder vor dem Verfallsdatum des Optionskontrakts zu einem festgelegten Preis zu kaufen.

Wie funktioniert es?

Wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie oder Anlage fällt, wird eine Put-Option attraktiver. Steigt der Kurs des Basiswerts hingegen, verliert die Put-Option an Wert. Sie werden daher häufig zur Absicherung oder für Spekulationen auf fallende Kurse eingesetzt.

Put-Optionen werden von Anlegern häufig bei der Protective-Put-Methode des Risikomanagements eingesetzt. Sie dient als eine Art Anlageversicherung oder Absicherung, um sicherzustellen, dass Verluste beim Basiswert einen bestimmten Betrag nicht überschreiten. Bei diesem Ansatz kauft der Anleger eine Put-Option, um sich gegen Kursrückgänge bei einer gehaltenen Aktie abzusichern. Bei Ausübung der Option würde der Anleger die Aktie zum Ausübungspreis des Puts verkaufen. Übt der Anleger eine Put-Option aus, ohne die zugrunde liegende Aktie zu besitzen, entsteht eine Short-Position in der Aktie.

Faktoren, die den Preis einer Put-Option beeinflussen

Durch den Zeitwertverfall sinkt der Wert einer Put-Option gewöhnlich, je näher der Verfalltermin rückt. Je weniger Zeit bleibt, um mit dem Geschäft einen Gewinn zu erzielen, desto schneller schreitet der Zeitwertverfall voran, je näher das Laufzeitende einer Option rückt. Der innere Wert einer Option ist das, was übrig bleibt, nachdem der Zeitwert verloren gegangen ist. Die Differenz zwischen dem Kurs der Aktie als Basiswert und dem Ausübungspreis bestimmt den inneren Wert einer Option. Eine Option ist „im Geld“ (ITM), wenn sie einen inneren Wert hat.

Innerer Wert einer Option = Marktpreis des Basiswerts - Ausübungspreis der Option

Put-Optionen, die am Geld (ATM) oder aus dem Geld (OTM) liegen, sind wertlos, da kein Anreiz besteht, sie auszuüben. Statt eine aus dem Geld liegende Put-Option mit einem ungünstigen Ausübungspreis auszuüben, können Anleger die Aktie des Unternehmens zum aktuell höheren Marktpreis leerverkaufen. Leerverkäufe sind jedoch außerhalb eines schlechten Marktumfelds oft riskanter als der Kauf von Put-Optionen.

Die Optionsprämie berücksichtigt den Zeitwert, auch extrinsischer Wert genannt. Liegt der Ausübungspreis einer Put-Option bei 20 $ und wird die Aktie, auf die sich die Option bezieht, derzeit zu 19 $ gehandelt, hat die Option einen inneren Wert von 1 $. Die Put-Option könnte beim Handel jedoch 1,35 $ kosten. Da der Kurs der zugrunde liegenden Aktie bis zum Verfall der Option schwanken kann, stellen die zusätzlichen 0,35 $ den Zeitwert dar. Put-Spreads bestehen aus verschiedenen Put-Optionen auf denselben Basiswert.

Beim Verkauf von Put-Optionen gibt es einiges zu beachten. Wenn Sie einen Trade erwägen, ist es entscheidend, den Wert und die Rentabilität eines Optionskontrakts zu verstehen. Andernfalls besteht die Gefahr, dass die Aktie unter den Punkt fällt, ab dem der Trade profitabel wird.

Put-Option kaufen

Put-Optionen können für Käufer als eine Art Versicherung dienen. Aktionäre können eine „schützende“ Put-Option auf eine zugrunde liegende Aktie kaufen, um sich gegen Verluste infolge eines Kursrückgangs abzusichern.

Wichtig ist jedoch: Käufer von Put-Optionen müssen die zugrunde liegende Aktie nicht besitzen. Da Put-Optionen ein höheres Gewinnpotenzial bieten als der direkte Leerverkauf einer Aktie, kaufen manche Anleger Put-Optionen, um auf einen Kursrückgang einer bestimmten Aktie zu spekulieren.

Eine Put-Option gilt als „im Geld“, wenn der Aktienkurs unter den Ausübungspreis fällt. Da der Marktpreis der Aktie unter dem Ausübungspreis liegt, hat eine Put-Option, die im Geld ist, einen „inneren Wert“. Anschließend hat der Kunde zwei Möglichkeiten:

• Erstens: Wenn der Käufer die Aktie bereits besitzt, kann der Put-Optionsvertrag ausgeübt werden. Dadurch wird das Eigentum an der Aktie zum Ausübungspreis auf den Verkäufer des Puts übertragen. Das veranschaulicht den „geschützten“ Put: Selbst wenn der Marktpreis der Aktie sinkt, kann der Käufer des Puts die Aktien weiterhin zum höheren Ausübungspreis statt zum niedrigeren Marktpreis verkaufen.
• Zweitens muss der Käufer keine zugrunde liegenden Aktien verkaufen, um den Wert zu realisieren, indem er die Put-Option vor dem Verfall verkauft.

Die Put-Option ist „aus dem Geld“ und verfällt wertlos, wenn die Aktie zum oder über dem Ausübungspreis bleibt. Der Käufer der Put-Option verliert dann seine gesamte Investition, während der Verkäufer die für die Put-Option erhaltene Prämie behält.

Beispiel für den Kauf einer Put-Option:

XYZ wird zu 50 $ je Aktie gehandelt. Für eine Prämie von 5 $ können Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 50 $ und einer Laufzeit von sechs Monaten verkauft werden. Ein Put-Kontrakt kostet insgesamt 500 $ (Prämie von 5 $ × 100 Aktien).

Der Gewinn bzw. die Auszahlung für Käufer einer Put-Option bei verschiedenen Aktienkursen ist in der folgenden Grafik dargestellt.

Da ein Kontrakt 100 Aktien entspricht, steigt der Gesamtwert der Option um 100 US-Dollar für jeden US-Dollar, um den der Marktpreis der Aktie unter den Ausübungspreis fällt.

Wenn Put-Optionen unter die Gewinnschwelle fallen, beginnen sie (1) Gewinne zu erzielen, (2) einen inneren Wert zu haben oder (3) „im Geld“ zu sein. Die Gewinnschwelle lässt sich berechnen, indem man die Kosten der Put-Option vom Ausübungspreis abzieht. In diesem Szenario liegt sie bei 45 $ (50 $ − 5 $ = 45 $). Auch wenn die Option noch einen gewissen Wert hat, wenn die Aktie zwischen 45 $ und 50 $ gehandelt wird, entsteht kein Gewinn.

Die Option ist „aus dem Geld“ und verliert an Wert, wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis von 50 $ bleibt. Dadurch sinkt der Optionswert, und der potenzielle Verlust des Anlegers ist auf die Prämie von 5 $ je Aktie beziehungsweise insgesamt 500 $ für den Put begrenzt.

Put-Option kaufen vs. Leerverkauf

Eine der beiden wichtigsten Möglichkeiten, auf fallende Kurse einer Aktie zu setzen, ist der Kauf von Put-Optionen. Das kann verlockend sein, wenn Sie glauben, dass eine Aktie bald an Wert verlieren wird. Die andere Möglichkeit ist das Leerverkaufen, manchmal auch Leerverkauf genannt.

Wenn Anleger eine Aktie leerverkaufen, leihen sie sie sich von ihrem Broker, verkaufen sie zum aktuellen Marktpreis und planen, sie später zurückzukaufen, falls und sobald der Aktienkurs fällt. Der Gewinn entspricht der Differenz zwischen Verkaufs- und Kaufpreis. Für Käufer von Put-Optionen liegt der Reiz darin, dass der Kauf von Puts ein höheres Renditepotenzial bietet als ein Leerverkauf einer Aktie.

Beispiel: Leerverkauf vs. Kauf einer Put-Option:

Ein Anleger kann eine Verkaufsoption (Put) auf die XYZ-Aktie mit einem Ausübungspreis von 50 US-Dollar und einem Verfallsdatum in sechs Monaten für eine Prämie von 5 US-Dollar kaufen. Ein Put-Kontrakt kostet 500 US-Dollar, da jeder Optionskontrakt 100 Aktien umfasst. Mit 500 US-Dollar in bar kann der Anleger entweder einen Put-Kontrakt kaufen oder 10 Aktien von XYZ, die 50 US-Dollar kosten, leerverkaufen.

Das Auszahlungsprofil für Leerverkäufer, Käufer von Put-Optionen und Verkäufer von Put-Optionen bei Fälligkeit ist unten dargestellt.

Warum sind Käufer von Put-Optionen so begeistert? Laut der oben genannten Grafik erzielt ein Leerverkäufer einen Gewinn von 200 US-Dollar, wenn der Kurs um 40 % fällt.

50 $ (Marktpreis) × 10 Aktien = 500 $

10 Aktien (zurückgekauft) × 30 $ = 300 $

• 200 $ Gewinn (500 $ - 300 $)

Der Besitz einer Put-Option verstärkt jedoch diese Abwärtsbewegung und führt beim Inhaber der Put-Option zu einem Gewinn von 1.500 $.

Ausübungspreis von 50 $ – Marktpreis von 30 $ = 20 $ Gewinn je Aktie

20 $ − 5 $ (Kontraktkosten) = 15 $ Gewinn pro Aktie × 100 Aktien, also 1.500 $

• Gewinne: 1.500 $

Fällt die Aktie deutlich, bietet der Kauf von Put-Optionen ein höheres Gewinnpotenzial als ein Leerverkauf. Fällt die Aktie bis zum Verfall nicht unter den Ausübungspreis, kann der Käufer der Put-Option seine gesamte Anlage verlieren; der Verlust ist jedoch auf den ursprünglichen Anlagebetrag begrenzt. In diesem Szenario verliert der Käufer der Put-Option niemals mehr als 500 $.

Im Gegensatz dazu fällt der Gewinn bei einem Leerverkauf geringer aus, wenn der Kurs sinkt. Der Trade wird jedoch profitabel, sobald der Kurs fällt. Bei 45 $ ist der Trade bereits profitabel, während der Käufer der Put-Option erst den Break-even erreicht hat. Der größte Vorteil für Leerverkäufer besteht jedoch darin, dass sie ein längeres Zeitfenster haben, in dem die Aktie fallen kann. Auch wenn Optionen irgendwann verfallen, muss ein Leerverkäufer eine Leerverkaufsposition nicht schließen, solange das Brokerkonto über ausreichende Mittel verfügt, um sie zu decken.

Der größte Nachteil von Leerverkäufen besteht darin, dass die Verluste theoretisch unbegrenzt sein können, wenn der Aktienkurs weiter steigt. Zwar ist bisher keine Aktie ins Unendliche gestiegen, doch Leerverkäufer riskieren, mehr Geld zu verlieren, als sie in die Anlage investiert haben. Steigt der Aktienkurs weiter, muss der Leerverkäufer möglicherweise zusätzliches Geld aufbringen, um die Position offen zu halten.

Put-Option – Verkauf

Verkäufer von Put-Optionen sind verpflichtet, die zugrunde liegende Aktie zum Ausübungspreis zu kaufen. Um die Aktie vom Käufer der Put-Option zu erwerben, muss der Verkäufer entweder genügend Bargeld auf seinem Konto haben oder den Kauf über eine Margin finanzieren können. Eine Put-Option wird jedoch normalerweise erst ausgeübt, wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegt, also die Option „im Geld“ ist. Verkäufer von Put-Optionen rechnen in der Regel mit einem stabilen oder steigenden Kurs der zugrunde liegenden Aktie. Sie setzen auf steigende Kurse der Aktie und/oder wollen mit dem Verkauf Gewinn erzielen.

Die Option ist „im Geld“, wenn die Aktie vor dem Verfallstermin unter den Ausübungspreis fällt. Die Aktie wird dem Verkäufer angedient, der sie dann zum Ausübungspreis kaufen muss.

Der Put ist „aus dem Geld“, wenn die Aktie steigt oder auf dem Ausübungspreis bleibt, und der Verkäufer behält die Prämie. Möchte der Verkäufer versuchen, sein Einkommen zu erhöhen, kann er einen weiteren Put auf die Aktie verkaufen.

Beispiel für den Verkauf einer Put-Option:

XYZ notiert bei 50 $ je Aktie, während ein Put verkauft wird. Puts mit einem Ausübungspreis von 50 $ und einer Laufzeit von sechs Monaten können für eine Prämie von 5 $ verkauft werden. Ein Put-Kontrakt bringt insgesamt 500 $ ein (Prämie von 5 $ multipliziert mit 100 Aktien).

Das folgende Diagramm zeigt den Auszahlungsbetrag bzw. Gewinn des Verkäufers des Put bei verschiedenen Aktienkursen.

Da jeder Kontrakt 100 Aktien umfasst, steigen die Kosten der Option für den Verkäufer bei jedem Kursrückgang der Aktie um 1 $ unter den Ausübungspreis um 100 $. Der Ausübungspreis abzüglich der erhaltenen Prämie, also 45 $ je Aktie, ist der Break-even-Punkt. Der maximale Gewinn für den Put-Verkäufer beträgt 5 $ Prämie je Aktie oder insgesamt 500 $. Bleibt die Aktie über 50 $ je Aktie, behält der Put-Verkäufer die gesamte Prämie. Sinkt der Wert der Aktie, verursacht die Put-Option für den Put-Verkäufer immer höhere Verluste.

Put-Verkäufer haben im Gegensatz zu Put-Käufern ein erhebliches Risiko bei gleichzeitig begrenztem Gewinnpotenzial. Die maximale Zahlung an einen Put-Verkäufer entspricht der Prämie und ist auf 500 $ begrenzt. Übt der Käufer die Put-Option jedoch aus, muss der Put-Verkäufer 100 Aktien zum Ausübungspreis kaufen. Fällt der Kurs der zugrunde liegenden Aktie auf null, können die potenziellen Verluste höher sein als jede anfängliche Investition und den vollen Wert der Aktien erreichen. Fällt die zugrunde liegende Aktie auf null, kann der Optionsverkäufer in diesem Fall bis zu 5.000 $ verlieren (Ausübungspreis von 50 $ × 100 Aktien).

Die Vorteile von Put-Optionen

Da sie mehr Möglichkeiten bieten, zu investieren und Geld zu verdienen, sind Put-Optionen weiterhin beliebt. Ein Grund für den Kauf von Put-Optionen ist, sich gegen einen Kursrückgang einer Aktie abzusichern oder dessen Risiko zu mindern. Weitere Gründe für den Einsatz von Put-Optionen sind:

• Wer einen Kapitalgewinn erzielen möchte, sollte das eingegangene Risiko reduzieren. Das Risiko lässt sich durch den Einsatz von Put-Optionen verringern. Ein Leerverkäufer ist dagegen einem unbegrenzten Risiko ausgesetzt, wenn die Aktie weiter fällt. Ein Anleger, der auf einen Kursrückgang der XYZ-Aktie setzen möchte, könnte hingegen nur einen Put-Kontrakt kaufen und sein potenzielles Verlustrisiko auf 500 US-Dollar begrenzen. Die Auszahlungen beider Methoden sind vergleichbar, doch die Put-Position begrenzt mögliche Verluste.
• Auf irgendeine Weise von der Prämie profitieren. Anleger können Optionen verkaufen, um Geld zu verdienen. In Maßen kann das ein guter Ansatz sein. Der Verkauf von Put-Optionen kann verlockend sein, um zusätzliche Renditen zu erzielen – insbesondere in einem steigenden Markt, in dem dem Verkäufer die Aktie voraussichtlich nicht angedient wird.
• Attraktivere Kaufkurse erzielen. Anleger nutzen Put-Optionen, um günstigere Kaufkurse für ihre Aktien zu erzielen. Wenn sie eine Aktie gerne besitzen würden, die ihnen derzeit aber zu teuer ist, können sie Put-Optionen verkaufen. Fällt der Kurs unter den Ausübungspreis der Put-Option, können sie die Aktie kaufen; die vereinnahmte Prämie senkt dabei effektiv den Kaufpreis. Bleibt der Kurs über dem Ausübungspreis, können sie die Prämie behalten und die Strategie erneut versuchen. Aktienrankings durchsuchen kann dabei helfen, geeignete Kandidaten für diese Strategie zu finden.

Zusammengefasst

Selbst wenn der Marktpreis des Wertpapiers gefallen ist, ermöglichen Put-Optionen dem Inhaber dennoch, es zu einem festgelegten Preis zu verkaufen. Daher können sowohl spekulative Trader als auch Absicherungsstrategien davon profitieren. Puts gehören neben Call-Optionen zu den grundlegendsten Derivatkontrakten.

Häufig gestellte Fragen

Sind Kauf und Leerverkauf ähnlich?

Obwohl Leerverkäufe und der Kauf von Optionen beides bärische Strategien sind, gibt es erhebliche Unterschiede zwischen beiden. Der maximale Verlust beim Kauf einer Put-Option entspricht der dafür gezahlten Prämie. Daher ist dafür kein Margin-Konto erforderlich, und der Kauf ist mit wenig Kapital möglich. Leerverkäufe sind dagegen deutlich teurer und bergen theoretisch ein unbegrenztes Risiko, etwa durch Leihgebühren für Aktien und Margin-Zinsen (für Leerverkäufe ist in der Regel ein Margin-Konto erforderlich). Daher gelten Leerverkäufe als deutlich riskanter als der Kauf von Puts.

Was ist besser: Optionen im Geld (ITM) oder aus dem Geld (OTM) kaufen?

Das hängt weitgehend von Faktoren wie Ihrem Handelsziel, Ihrer Risikobereitschaft und den verfügbaren Mitteln ab. Da Sie bei In-the-Money-Puts (ITM) den Basiswert zu einem höheren Preis verkaufen können als bei Out-of-the-Money-Puts (OTM), ist der Kapitaleinsatz höher. Die geringere Wahrscheinlichkeit, dass OTM-Puts bis zum Verfall profitabel werden, gleicht ihren niedrigeren Preis jedoch aus. OTM-Puts sind möglicherweise die beste Wahl, wenn Sie nicht viel für Put-Optionen zur Absicherung ausgeben möchten und bereit sind, das Risiko einzugehen, dass Ihr Portfolio nur leicht an Wert verliert.

Kann man die gesamte für eine Put-Option gezahlte Prämie verlieren?

Ja, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Wertpapiere bis zum Verfall der Option nicht unter den Ausübungspreis fällt, könnten Sie die gesamte für den Put gezahlte Prämie verlieren.

Was bedeutet es, Put-Optionen zu schreiben?

Eine Short-Put-Option (geschriebene Put-Option) verpflichtet den Anleger im Gegensatz zu einer Long-Put-Option, Aktien des Basiswerts zum Ausübungspreis des Optionskontrakts abzunehmen oder zu kaufen.

Sollten Sie bei begrenztem Kapital den Verkauf von Put-Optionen in Betracht ziehen?

Der Verkauf von Put-Optionen ist eine fortgeschrittene Optionsstrategie für erfahrene Trader und Anleger. Auch andere fortgeschrittene Optionsstrategien, darunter der Verkauf von durch Barmittel besicherten Put-Optionen, erfordern beträchtliches Kapital. Der Verkauf von Put-Optionen kann gefährlich sein und ist nicht empfehlenswert, wenn Sie neu im Optionshandel sind und nur über geringe Mittel verfügen.