指數型基金的定義
共同基金或稱為指數型基金的指數股票型基金（ETF），其投資組合的配置旨在複製或追蹤金融市場指數的成分，例如標準普爾 500 指數（S&P 500）。投資於指數的共同基金，通常具有營運成本低、市場曝險廣泛，以及投資組合周轉率低等特點。無論市場表現如何，這些基金都會持續投資其基準指數。
對於個人退休帳戶（IRA）和 401(k) 計畫等退休帳戶，指數型基金通常被視為核心投資組合持倉的最佳選擇。傳奇投資人Warren Buffett認為，指數型基金是退休資金的安全避風港。他曾表示，對一般投資人來說，以指數型基金提供的低廉成本買進所有 S&P 500 成分股，比挑選個別股票投資更合理。
它們如何運作？
被動式基金管理的一種方式是「指數化投資」。基金經理人會建構一個投資組合，讓其中的持股仿效特定指數的證券，而不是主動選股和擇時，也就是決定投資哪些資產，以及規劃何時買進和賣出。這種做法的理論基礎是，只要投資組合緊密追蹤指數的樣貌——無論是整體股市或其中的重要部分——基金的績效就會與該指數相符。
現今幾乎所有金融市場都有指數和指數型基金。美國最受歡迎的指數型基金追蹤 S&P 500。不過，許多其他指數也廣泛使用，例如：
- 美國規模最大的股票指數是 Wilshire 5000 全市場指數。
- MSCI EAFE 指數由歐洲、澳洲及遠東地區的海外股票組成。
- 整體債券市場由 Bloomberg 美國綜合債券指數追蹤。
- 在 Nasdaq 市場交易的 3,000 檔股票，構成 Nasdaq 綜合指數。
- 道瓊工業平均指數（DJIA），又稱道瓊指數，由 30 家大型股公司組成。
例如，追蹤 DJIA 的指數型基金會投資於構成該指數的同樣 30 家大型上市企業。
指數型基金的投資組合只有在其追蹤的基準指數出現重大變動時，才會有顯著變化。追蹤加權指數的基金管理團隊，偶爾可能會調整各種證券的占比，以反映這些股票在基準指數中的權重；這個過程稱為投資組合再平衡。一種稱為權重配置的技術，能使指數或投資組合中每項資產的影響力相同。
指數權重對指數型基金的重要性
指數會使用不同的加權方式追蹤其標的資產，而採用哪種方式可能會大幅影響指數型基金的表現。股價加權指數會考量各項資產的市場價格：價格較高的資產在指數中所占比重，會高於價格較低的資產。道瓊工業平均指數（DJIA）就是股價加權指數之一：DJIA 追蹤的每家公司在指數中的權重，都是根據其股價決定。
相較之下，市值加權指數會根據各項資產的市值，也就是投入其中的資金總額，計算其在指數中的占比。市值加權指數 S&P 500：指數中各成分公司的權重取決於其市值。
為什麼這很重要？追蹤價格加權指數的基金，在市場價格變動時，必須更頻繁地調整投資組合持股，才能跟上目標指數。市值加權能減少基金為了符合投資目標而需要買進和賣出的次數。不過，指數及任何以該指數為基準的基金，其績效都可能受到大型股顯著影響。
不論價格或市值高低，等權重指數在計算時都會給予追蹤的每項資產相同權重。根據這項定義，沒有任何一項持股會對指數型基金的績效產生過大的正面或負面影響。
如何投資指數型基金？
任何想投資的人都能買到指數型基金。雖然提供零股交易的券商可以協助您避開這項限制，但 ETF 通常至少要求買進一股。不過，指數共同基金一開始可能要求投入 1,000 美元或更多。由於許多指數型基金追蹤相同的指數，因此比較它們時，兩項重要標準至關重要。
- 費用率：指數型基金沒有主動管理基金經理人，因此費用通常相當低。不過，低費用並非毫無代價。為了了解有多少資金會用於行政和營運費用，請務必比較費用率。
- 追蹤誤差：也要檢視基金過去的績效。基金雖然有追蹤指數，但追蹤得有多好？如果基金的追蹤誤差偏高，代表基金偏離指數的程度較大，您可以找找其他過去更能緊貼指數的基金。
指數型基金的優缺點
將資金投入任何標的前，先考量可能的優缺點。選擇指數型基金時，請留意以下重要面向。
優點
- 低成本：指數型基金是非常出色且負擔得起的投資方式。2021 年，股票指數型共同基金以資產加權計算的平均費用率僅為 0.06%，可說是無可匹敵的優惠。以資產加權計算，指數型 ETF 的費用率也僅為 0.16%，仍然相當便宜。
- 立即分散投資：指數型基金讓您有機會將投資分散到大量標的，而不是試圖挑選特定股票或債券。用 Vanguard 已故創辦人 Jack Bogle 的話來說，投資指數型基金就是買下整座草堆，而不是在草堆裡尋找那根針。
- 稅務效率更高：指數型基金不會像主動管理型基金那樣定期買進和賣出證券，因此不會產生意料之外的應稅資本利得分配。
- 資訊更透明：構成指數的股票為大眾所知。例如，每當有新公司納入 S&P 500，您都會得知。這與主動管理型基金有很大的不同，基金經理人可能會押注於過往表現不佳的公司，卻不告知您。
缺點
- 市值加權可能導致基金表現不佳：如果指數型基金過度集中於某些股票，分散程度可能不如您想像。以 S&P 500 指數為例，超過 25% 的資產都集中在市值最大的 10 家企業。因此，這些基金的表現很大程度上會受到這些企業左右。
- 無法賣出：嚴格來說，這不算缺點，但投資指數型基金時，這是非常重要的一課。指數型基金並非設計來供人持續交易。如果在特定期間內賣出指數型基金的股份，例如買進後 90 天內，有些共同基金公司可能會收取費用。但別因此卻步：這麼做是為了減少交易和行政支出，降低所有基金投資人的成本。請記住，長期投資成功的關鍵，就是無論市場歷經起伏，都要持續投資。
指數型基金－重點資訊
- 它們提供了一種低調買進整個市場的方式。 指數型基金會買進構成完整指數的股票。例如，若該指數追蹤標準普爾 500 指數（S&P 500），也就是由美國 500 家頂尖企業組成的指數（或具代表性的股票樣本），基金便會買進指數中每家公司的股票。接著，投資人買進基金的股份，其投資報酬便會反映該基金追蹤指數的漲跌。
- 當您承認落敗時，才算真正勝出。 如果您自行挑選個股，跑贏市場的機會可能不大。就連專家也做不到：研究指出，2001 年至 2016 年間，超過 90% 的主動型基金經理人績效落後於基準指數。因此，取得與市場相當的報酬，比跑贏市場更穩妥，而指數型基金正是為此而設計的。
- 投資人對指數型基金的興趣日益濃厚。2014 年 4 月至 2017 年 4 月，美國主動管理型共同基金與指數股票型基金的資金流出近 5,140 億美元，而被動管理型基金則流入近 1.6 兆美元。機器人理財顧問的興起，以及被動投資整體日漸普及，都是推升這股興趣的部分原因。以下將更深入比較共同基金與指數型基金。
- 許多不同資產類別都有指數型基金可供選擇。投資人可以購買專注於市值較小、中等或較大的企業的基金，也可以選擇鎖定特定產業（例如科技或能源），或符合ESG 投資標準的基金。相較於只買進同一產業中少數幾家公司的股票，這些指數的分散程度更高，但可能不如涵蓋範圍最廣的市場指數分散。
主動管理型基金 vs. 指數型基金
被動投資是購買指數型基金的做法。相對的做法是主動投資，這種做法是透過主動管理共同基金來實行的；這類基金的投資組合由前文提到的基金經理管理，包含證券選擇和市場擇時。
降低成本
相較於同類型的主動管理型基金，指數型基金的管理費用率較低，這是其主要優勢之一。基金的費用率通常稱為管理費用率，涵蓋基金營運相關的所有成本，包括支付給經理人和顧問的費用，以及交易手續費、稅費和會計費用。
指數型基金經理人只需複製基準指數的績效，因此不需要聘用協助挑選公司的研究分析師及其他專業人員。交易頻率較低，也讓指數型基金經理人的交易成本和佣金支出較少。相較之下，主動管理型基金會聘用更多員工並進行更多交易，因此營運成本較高。
基金的費用率反映基金管理的額外成本，而這些成本最終由投資人承擔。由於主動管理型基金通常收取高得多的費用，約為 1% 至 2.5%，價格實惠的指數型基金費用率往往低於 1%——通常介於 0.2% 至 0.5% 之間，有些公司提供的費用率甚至低至 0.05% 或更低。
基金的整體績效會直接受到費用率影響。由於費用率有時較高，主動管理型基金相較於指數型基金天生處於劣勢，因此難以在整體績效上追上基準指數。
如果您有線上券商帳戶，可以使用帳戶中的共同基金或 ETF 篩選器，查詢有哪些指數型基金可供您投資。
優點
- 透過多元化降低風險
- 低費用率
- 穩健的長期報酬
- 適合採取買入並持有策略的被動型投資人
- 投資人的稅負減免
缺點
- 容易受到市場變動和崩盤的影響
- 缺乏彈性
- 沒有人為成分
- 受限收益
更好的報酬？
倡議者聲稱，多數主動式管理共同基金的績效不如被動式基金。事實上，多數共同基金的績效都未能勝過廣泛市場指數或基準指數。例如，根據S&P Dow Jones Indices的 SPIVA Scorecard 數據，截至 2020 年 12 月 31 日的五年間，超過 75% 的美國大型股基金報酬率低於 S&P 500。
然而，被動式管理基金並不試圖勝過市場。相反地，基於市場總是占上風的理念，其策略旨在與市場整體的風險和報酬相當。
長期來看，被動式管理通常能帶來更好的績效。主動管理的共同基金在較短期間內表現較佳。根據 SPIVA Scorecard，約有 60% 的大型股共同基金在一年期間內的績效不如 S&P 500。換句話說，短期內約有 25% 的基金表現勝出。此外，在其他類別中也需要主動管理的資金。舉例來說，一年期間內，超過 86% 的中型股共同基金表現優於 S&P MidCap 400 Growth Index。
指數型基金範例
指數型基金自 1970 年代起便已存在。2010 年代，受被動式投資日益普及、低費用的吸引力，以及長期多頭市場等因素共同帶動，指數型基金的規模大幅攀升。根據 Morningstar Research 的資料，2021 年投資人投入指數型基金的資金超過 4,000 億美元，涵蓋所有資產類別。同一期間，主動管理型基金則流失了 1,880 億美元。
這檔於 1976 年由 Vanguard 董事長 John Bogle 成立的首檔基金，憑藉長期整體表現出色且價格實惠，至今仍名列前茅。Vanguard 500 Index Fund 的績效與持股組成，和 S&P 500 高度相似。截至 2022 年第二季，Vanguard 的 Admiral Shares（VFIAX）追蹤誤差極小，10 年平均累積報酬率為 237%，而 S&P 500 為 238.1%。最低投資金額為 3,000 美元，費用率為 0.04%。
常見指數型基金
美國股市指數
美國大型企業股票最受歡迎的基準指標之一是 S&P 500 指數。S&P 500 約占美國整體股市市值的 80%，有些投資人會選擇延伸市場指數型基金，以追蹤其餘 20% 的市場。FT Wilshire 5000 指數完整涵蓋美國所有公開交易的股票，而 Russell 1000 指數則涵蓋美國市值最大的 1,000 檔股票。
另一個知名指數是 Nasdaq 100，成分股高度集中於 Apple 和 Amazon 等知名科技公司，歷來報酬表現出色。
國際股市指數
投資人也可以選擇追蹤全球已開發與新興市場股票的各種指數型基金，以掌握這些市場的成長機會。此外，也有涵蓋美國以外所有市場的整體國際市場指數型基金。
債券指數
除了涵蓋廣泛市場的股票指數型基金外，您也可以投資各種債券指數型基金，包括即將到期的短期債券、到期年限超過十年的長期債券、新興市場政府債券等。
股利指數
有些基金經理人會自行開發並維護專屬指數，例如股利股票指數。股利指數只納入會發放股利的股票，而指數股票型基金（ETF）則是投資人取得多元化股利股票投資組合的熱門選擇。
常見問題
指數型 ETF 如何運作？
指數股票型基金（ETF）可以採用指數型基金（指數 ETF）的形式。這類產品本質上由專業管理的股票投資組合組成，每一股都代表持有整體投資組合的一小部分。對指數型基金而言，金融機構的目標只是追蹤標的指數的表現，而非超越指數。指數型基金經理人會嘗試複製指數的組成，例如，如果某檔股票占指數的 1%，就讓該股票占基金投資組合的 1%。
指數型基金需要支付費用嗎？
是的，指數型基金也有相關成本，但通常比類似產品便宜許多。主動式基金的費用常超過 1%，而許多指數型基金的費用不到 0.2%。長期複利累積下來，這種費用差異可能會對投資人的成果造成重大影響。這是指數型基金近年來迅速受到青睞、成為一種投資方式的主要原因之一。
股票和指數型基金，哪個比較好？
指數型基金追蹤以股票為主的投資組合。因此，分散投資對投資人有一些優點，例如提高投資組合的預期報酬，同時降低整體風險。即使任何一檔股票都可能大幅下跌，如果該股票只占較大指數的一小部分，影響就會比較輕微。
指數型基金算是好的投資嗎？
大多數專家都認為，指數型基金是優質的長期投資選擇。這類基金價格實惠，能讓投資組合被動追蹤指數，並實現良好分散。為確保您以最實惠的價格追蹤最符合目標的指數，請務必比較不同的指數型基金或 ETF。
指數型基金是被動式投資嗎？
採被動式管理的投資就是指數型基金。雖然主動式管理共同基金與被動式指數型基金孰優孰劣仍有爭議，但有充分理由認為，被動式管理的指數型基金成本較低，長期報酬也可能更好。
主動式管理的共同基金會努力創造優於基準指數的績效。例如，將績效與 S&P 500 比較的主動式管理基金，會運用各種交易策略，試圖超越該指數的年度報酬率。這種策略需要基金經理人投入更多心力、進行更頻繁的交易，因此潛在成本也較高。
被動式管理的目標不是尋找獲利的投資標的。指數型基金的經理人只是設法追蹤標的指數的表現。由於這種方式所需的管理資源較少，交易也較少，主動管理型共同基金的費用通常高於指數型基金。
