インデックスファンドとは
投資信託または上場投資信託（ETF）として知られるインデックスファンドは、ポートフォリオに金融市場指数（Standard & Poor's 500 Index（S&P 500）など）の構成銘柄を再現または追跡するよう設計された銘柄を組み入れています。指数に投資する投資信託は、運用コストが低く、市場全体に幅広く投資でき、ポートフォリオの売買回転率も低いとされています。市場の状況にかかわらず、こうしたファンドはベンチマークとする指数への投資を続けます。
個人退職口座（IRA）や401(k)プランなどの退職口座では、インデックスファンドは一般に、ポートフォリオの中核となる保有資産として最適と考えられています。伝説的な投資家Warren Buffettによると、インデックスファンドは退職資金を預ける安全な場所です。バフェットは、個別株を選んで投資するよりも、インデックスファンドが提供する低コストでS&P 500の全銘柄を購入するほうが、一般の投資家には理にかなっていると述べています。
どのように機能するのでしょうか？
パッシブ運用の一種に「インデックス運用」があります。ファンドマネージャーは、個別銘柄の選択や売買のタイミングを積極的に判断するのではなく、特定の指数を構成する証券に似た保有銘柄でポートフォリオを組みます。つまり、どの資産に投資するかを決め、いつ売買するかを計画するのではなく、指数に連動する運用を目指します。指数（株式市場全体、またはその大部分）の構成を忠実に再現すれば、ファンドの運用成績も指数に連動するという考え方です。
現在存在する金融市場のほぼすべてに、指数とインデックスファンドがあります。米国で最も人気のあるインデックスファンドはS&P 500に連動しています。ただし、次のような他の指数も広く利用されています：
- 米国最大の株式指数は、Wilshire 5000 Total Market Indexです。
- MSCI EAFE指数は、欧州、オーストラリア、極東の外国株式で構成されています。
- 債券市場全体の動きを追うのが、Bloomberg U.S. Aggregate Bond Indexです。
- 3,000銘柄の株式が、Nasdaq市場で取引され、Nasdaq総合指数を構成しています。
- DJIA（ダウ工業株30種平均）は、時価総額の大きい企業30社で構成されています。
たとえば、DJIAに連動するインデックスファンドは、その指数を構成する規模の大きい上場企業30社に投資します。
インデックスファンドのポートフォリオに大きな変化が生じるのは、ベンチマーク指数に大きな変化があった場合に限られます。加重指数に連動するファンドの運用者は、ベンチマークにおける各銘柄の構成比率を反映するため、保有する各証券の比率を調整することがあります。このプロセスはポートフォリオのリバランスと呼ばれます。各資産が指数やポートフォリオに与える影響を均等にする手法もあります。
インデックスファンドにおける指数の構成比率の重要性
指数は、対象資産を追跡するためにさまざまな加重方式を採用しており、どの方式を選ぶかによって、インデックスファンドの運用成績は大きく変わることがあります。価格加重指数では、各資産の市場価格が考慮されます。価格の高い資産ほど、価格の低い資産よりも指数に占める割合が大きくなります。価格加重指数にはダウ・ジョーンズ工業株平均（DJIA）があります。DJIAが追跡する各企業の指数内の比重は、株価に基づいて決まります。
対照的に、時価総額加重指数では、各資産の時価総額、つまりその資産に投じられた資金の総額に基づいて、指数に占める割合を算出します。時価総額加重指数の例であるS&P 500：指数における各構成企業のウェイトは、その時価総額に基づいています。
なぜこれが重要なのでしょうか？価格加重指数に連動するファンドは、市場価格が変動した際に目標指数に連動し続けるため、ポートフォリオの保有銘柄をより頻繁に入れ替える必要があります。時価総額加重方式では、ファンドの運用目標に沿った状態を維持するために必要な売買の量を抑えられます。ただし、指数やそれに連動するファンドのパフォーマンスは、大型株の影響を大きく受けることがあります。
価格や時価総額、規模の大小にかかわらず、均等加重指数では、追跡対象の各資産が計算上同じ比重を占めます。この定義では、特定の保有銘柄がインデックスファンドの運用成績にプラスにもマイナスにも過度な影響を与えることはありません。
インデックスファンドにはどう投資すればよいですか？
投資をしたい人なら誰でも、インデックスファンドを利用できます。端株取引に対応した証券会社を利用すればこの条件を回避できますが、ETFは通常、最低1株の購入が必要です。一方、インデックス型投資信託は、最初に1,000ドル以上の資金が必要になることがあります。こうしたインデックスファンドの多くは同じ指数に連動するため、重要な2つの基準で比較することが欠かせません。
- 経費率： インデックスファンドにはアクティブ運用のファンドマネージャーがいないため、コストは通常かなり低く抑えられています。ただし、費用がかからないわけではありません。資金のうち管理費や運営費にどれくらい充てられるかを把握するには、経費率を比較しましょう。
- トラッキングエラー： ファンドの過去の運用実績も確認しましょう。指数に連動していたとしても、どの程度連動していたのでしょうか。トラッキングエラーが大きいファンドは、指数への連動からどれほど乖離していたかを示しています。その場合は、過去により高い精度で指数に連動してきた他のファンドを探しましょう。
インデックスファンドのメリットとデメリット
資金を投資する前に、考えられるメリットとデメリットを検討しましょう。インデックスファンドを選ぶ際は、次の重要な点を考慮してください。
メリット
- 低コスト： インデックスファンドは、優れた手頃な投資方法です。2021年の株式インデックス型投資信託の資産加重平均経費率はわずか0.06％で、破格の低さでした。資産加重ベースで見ると、インデックスETFも0.16％と、依然として低コストでした。
- すぐに分散投資： インデックスファンドを利用すれば、特定の株式や債券を選ぼうとするのではなく、多くの投資対象に資金を分散できます。Vanguardの創設者である故Jack Bogleの言葉を借りれば、インデックスファンドへの投資とは、干し草の山から針を探すのではなく、干し草の山ごと買うことです。
- 税効率が高い：インデックスファンドは、アクティブ運用ファンドのように定期的に証券を売買しないため、予期しない課税対象のキャピタルゲイン分配が発生しません。
- 情報を得やすい： インデックスを構成する銘柄は一般に公開されています。たとえば、新しい企業がS&P 500に採用されると、その情報を知ることができます。これは、運用担当者が実績の不安定な企業に投資していても、知らせてもらえない場合があるアクティブ運用ファンドとの大きな違いです。
デメリット
- 時価総額加重によってファンドの成績が振るわなくなることがあります：特定の銘柄の比率が高くなると、インデックスファンドは想像するほど分散されていない可能性があります。S&P 500指数を例にすると、資産の25％超が上位10社に集中しています。そのため、こうしたファンドの成績は、これらの企業の動向に大きく左右されます。
- 売却できないこと： 厳密にはデメリットとは言えませんが、インデックスファンドに投資する際に知っておくべき重要なポイントです。インデックスファンドは、頻繁な売買を目的としていません。取得後90日以内など、一定期間内にインデックスファンドの持ち分を売却すると、投資信託会社によっては手数料がかかる場合があります。ただし、それを理由に投資をためらわないでください。売買や事務管理にかかる費用を抑えることで、ファンドのすべての投資家のコストを低く保つために設けられているものです。長期投資を成功させる秘訣は、時間とともに訪れる上げ下げを乗り越えながら、投資を続けることだと覚えておきましょう。
インデックスファンドの基本情報
- 市場全体を間接的に購入する方法を提供します。 インデックスファンドは、指数を構成するすべての銘柄を購入します。たとえば、その指数が米国の大手企業500社で構成される指数であるS&P 500（または代表的な銘柄のサンプル）に連動する場合、ファンドはその指数に含まれる各企業の株式を購入します。その後、投資家がファンドの持ち分を購入すると、その投資の損益は、ファンドが連動する指数の値動きを反映します。
- 負けを認めることで、実は勝てるのです。 特定の株式を選んで市場を上回るリターンを得られる可能性は、おそらく低いでしょう。専門家でさえそうです。調査によると、2001年から2016年にかけて、アクティブ運用のファンドマネージャーの90％超が、ベンチマーク指数を下回りました。つまり、市場を上回ることを目指すより、市場並みのリターンを得るほうが確実性は高く、そのために特化して作られているのがインデックスファンドです。
- 投資家の間でインデックスファンドへの関心がますます高まっています。 2014年4月から2017年4月までの間に、米国のアクティブ運用の投資信託と上場投資信託（ETF）からは約5,140億ドルが流出した一方、パッシブ運用ファンドには約1兆6,000億ドルが流入しました。こうした関心の高まりの一因には、ロボアドバイザーの登場や、パッシブ運用全般の広がりがあります。ここでは、投資信託とインデックスファンドをさらに詳しく比較します。
- さまざまな資産クラスを対象とするインデックスファンドがあります。投資家は、時価総額が小・中・大の企業に投資するファンドのほか、テクノロジーやエネルギーなどの特定の業種や、ESG投資の基準を対象とするファンドを購入できます。こうした指数は、あるセクターの少数の企業の株式を購入する場合よりも分散が効いていますが、市場全体を幅広くカバーする指数ほど分散されていない可能性があります。
アクティブ運用ファンドとインデックスファンドの比較
パッシブ投資とは、インデックスファンドを購入することです。対照的なアプローチはアクティブ投資で、アクティブ運用の投資信託で実践されています。これらのファンドでは、前述の運用担当者がポートフォリオを運用し、証券の選定やマーケットタイミングを行います。
コストを抑える
インデックスファンドは、アクティブ運用ファンドと比べて運用経費率が低いことが、主なメリットの一つです。ファンドの経費率（一般に運用経費率と呼ばれます）には、運営にかかるすべての費用が含まれます。運用担当者やアドバイザーへの報酬に加え、取引手数料、税金、会計費用なども対象です。
企業選定を支援する調査アナリストなどの専門家は、ベンチマーク指数の運用成績を再現するだけのインデックスファンドの運用者には必要ありません。売買頻度が低いため、インデックスファンドの運用者は取引コストや売買手数料を抑えられます。一方、アクティブ運用ファンドはより多くのスタッフを雇用し、取引回数も多いため、運営コストが高くなります。
ファンドの経費率は、ファンドの運用にかかる追加費用を反映したもので、その費用は投資家の負担となります。アクティブ運用ファンドは通常、1%～2.5%と大幅に高い手数料を設定しているため、低コストのインデックスファンドの経費率は1%未満であることが多く、一般的には0.2%～0.5%です。中には、経費率が0.05%以下のファンドを提供する会社もあります。
ファンドの運用成績全体は、経費率に直接左右されます。経費率が高くなる場合のあるアクティブ運用ファンドは、インデックスファンドに比べて自ずと不利になり、総合的な運用成績でベンチマークに並ぶことが難しくなります。
オンライン証券口座をお持ちの場合は、その口座の投資信託またはETFのスクリーナーを使って、購入できるインデックスファンドを確認できます。
メリット
- 分散投資でリスクを抑える
- 低い経費率
- 安定した長期リターン
- パッシブ運用を行う長期保有の投資家に最適
- 投資家の税負担軽減
デメリット
- 市場の変動や暴落の影響を受けやすい
- 柔軟性がないこと
- 人間の判断が入らない
- 制限付き利益
より高いリターン？
アクティブ運用の投資信託の大半は、パッシブファンドに運用成績で劣ると主張する人もいます。実際、投資信託の大半は、幅広い市場を対象とする指数やベンチマーク指数を上回る運用成績を上げられていません。たとえば、S&P Dow Jones IndicesのSPIVAスコアカードのデータによると、2020年12月31日までの5年間で、米国の大型株ファンドの75％超がS&P 500を下回るリターンとなりました。
一方、パッシブ運用ファンドは市場を上回る成果を目指しません。市場が常に優位に立つという考えに基づき、市場全体と同程度のリスクとリターンを目指す戦略を取ります。
長期的には、パッシブ運用のほうが通常、運用成績は向上します。アクティブ運用の投資信託は、より短い期間では良好な成績を上げます。SPIVAスコアカードによると、1年間でS&P 500を下回った大型株投資信託は約60％にとどまりました。つまり、短期的にはそのうち約25％が好成績を上げたことになります。また、ほかのカテゴリーではアクティブ運用の資金が必要です。たとえば、1年間で中型株投資信託の86％超がS&P MidCap 400 Growth Indexを上回りました。
インデックスファンドの例
インデックスファンドは1970年代から存在しています。2010年代には、パッシブ投資の人気、低コストの魅力、長期にわたる強気相場など、さまざまな要因が重なり、資産額が急増しました。Morningstar Researchによると、2021年にはすべての資産クラスを合わせて、投資家はインデックスファンドに4,000億ドル超を投じました。同じ期間に、アクティブ運用ファンドからは1,880億ドルが流出しました。
1976年にVanguardの会長John Bogleが設立した最初のファンドは、長期的な運用実績と手頃な価格により、今もトップクラスに位置しています。Vanguard 500 Index Fundの運用成績と構成は、S&P 500にほぼ連動してきました。VanguardのAdmiral Shares（VFIAX）は、2022年第2四半期時点でトラッキングエラーがごくわずかで、10年間の累積リターンは平均237％でした。S&P 500の238.1％と比べると、わずかに低い水準です。最低投資額は3,000ドルで、経費率は0.04％です。
主なインデックスファンド
米国株価指数
米国の大企業の株式を対象とする最も人気の高いベンチマークの一つが、S&P 500指数です。S&P 500は米国の株式市場全体の価値の約80％を占めていますが、残りの20％を把握するために、エクステンデッド・マーケット・インデックスファンドを選ぶ投資家もいます。FT Wilshire 5000指数は米国内で取引されているすべての株式を正確に反映し、Russell 1000指数は米国の時価総額上位1,000銘柄を対象としています。
もう1つよく知られている指数にNasdaq 100があります。AppleやAmazonなどの有力なテクノロジー企業が多く含まれており、歴史的に優れたリターンを上げてきました。
国際株価指数
世界各国の先進国市場や新興国市場の株式に連動するインデックスファンドは数多くあり、こうした市場の成長機会も活用したい投資家が利用できます。米国以外のすべての市場を含む、全世界（米国を除く）を対象としたインデックスファンドもあります。
債券指数
幅広い株式インデックスファンドに加えて、さまざまな債券インデックスファンドにも投資できます。満期が近い短期債、満期までの期間が10年を超える長期債、新興国の国債などがあります。
配当指数
配当株指数など、独自の指数を開発・運用するファンドマネージャーもいます。配当指数には配当を支払う株式のみが含まれます。配当を支払う企業に分散投資する手段として、ETF（上場投資信託）は投資家に人気の選択肢です。
よくある質問
インデックスETFの仕組みとは？
上場投資信託（ETF）は、インデックスファンド（インデックスETF）として組成されることがあります。これらは基本的に、専門家が運用する株式ポートフォリオで構成されており、各口はポートフォリオ全体の小さな持分にあたります。インデックスファンドの場合、金融機関の目的は、指数を上回る成果を目指すことではなく、対象指数のパフォーマンスに連動させることです。たとえば、その株式が指数の1％を占める場合、インデックスファンドの運用者は、ポートフォリオでもその株式が1％を占めるようにして、指数の構成を再現しようとします。
インデックスファンドには手数料がかかりますか？
はい、インデックスファンドにはコストがかかりますが、一般的に同様の商品と比べて大幅に低コストです。アクティブファンドでは1％を超えるコストがかかることも珍しくありませんが、多くのインデックスファンドの手数料は0.2％未満です。長期間にわたって複利で運用すると、この手数料の差が投資成果に大きく影響することがあります。これが、投資手法としてインデックスファンドの人気が近年急上昇している主な理由の一つです。
株式とインデックスファンド、どちらがよいでしょうか？
インデックスファンドは、株式を中心とするポートフォリオに連動します。そのため、分散には、ポートフォリオの予想リターンを高めながら総リスクを抑えるなど、投資家にとってのメリットがあります。個別の株価が急落することはありますが、その株式がより大きな指数のごく一部にすぎない場合、影響は小さくなります。
インデックスファンドは良い投資先と考えられていますか？
専門家の大半は、インデックスファンドが長期投資に非常に適しているという見解で一致しています。インデックスに連動し、十分に分散されたポートフォリオを手頃なコストで実現できます。ご自身の目的に合った最適なインデックスを、できるだけ低いコストで追跡できるよう、複数のインデックスファンドやETFを比較しましょう。
インデックスファンドはパッシブ投資ですか？
パッシブ運用の投資商品は、インデックスファンドです。アクティブ運用の投資信託とパッシブ運用のインデックスファンドの優劣については議論がありますが、パッシブ運用のインデックスファンドはコストが低く、長期的にはより高いリターンを得られる可能性があるという有力な根拠があります。
アクティブ運用の投資信託は、ベンチマークとなる指数を上回るリターンを目指します。たとえば、S&P 500をベンチマークとするアクティブ運用ファンドは、指数の年間リターンを上回ろうと、さまざまな取引戦略を用います。この戦略では、運用担当者の関与が大きくなり、取引の頻度も高くなるため、コストが高くなる可能性があります。
パッシブ運用の目的は、利益が見込める投資先を探すことではありません。インデックスファンドの運用担当者は、対象指数のパフォーマンスを再現しようとするだけです。この手法では運用管理に必要なリソースが少なく、売買も少ないため、アクティブ運用の投資信託は通常、インデックスファンドより高い手数料がかかります。
