分散投資とは
市場の変動リスクを抑えるため、投資家は分散投資という投資戦略をよく用います。これは、さまざまな有価証券や資産クラスに投資先を分散する方法です。分散投資は資産配分の一部で、ポートフォリオを異なる資産タイプにどの程度配分するかを指します。株式、債券、現金は、代表的な資産クラス（または現金同等物）です。投資家は、特定の資産クラスや市場セグメントへのエクスポージャーが過度に高くならないよう、異なる資産を組み合わせて分散投資を行います。
投資家が選べる投資先は数多くあり、それぞれに独自のメリットとデメリットがあります。資産クラス間での分散、各資産クラス内での分散、資産クラス以外への分散は、特に一般的な方法です。
分散投資は重要ですか？
分散投資は、全体のリスクを抑えながらトータルリターンの可能性を高めるため、専門家から「フリーランチ」と呼ばれています。一部の資産の成績が良い一方で、そうでない資産もあるためです。ただし、翌年には順位が変わり、前年の負け組が上位に浮上することもあります。どの銘柄が好調でも、十分に分散された株式ポートフォリオは、市場の長期的な過去平均リターンを生み出すことがよくあります。ただし、短期間ではリターンが大きく変動することがあります。
以下のJ.P. Morganのグラフは、2004年から2018年までのさまざまな投資商品の変動幅を示しています。「資産配分ポートフォリオ」（複数の投資商品を組み合わせた分散投資ポートフォリオ）は、市場の予測しにくい動きに対応しながら中位を保ち、この期間の年率リターンは6.2%で、値動きも比較的穏やかでした。
ポートフォリオを多様な資産に分散すると、特定の資産がポートフォリオ全体に損失をもたらす可能性を抑えられます。その代わり、急騰する資産がもたらす驚くほど大きな利益を、最大限に得ることはできません。分散投資によって、運用成果の伸びは緩やかで安定し、リターンが急激に上昇したり下落したりしにくくなります。価格変動が小さくなることで、より安心できると感じる投資家も多くいます。
分散投資がもたらすメリット
投資家にとって、分散投資の大きな利点の一つは、期待できる利益を実際に増やし、運用成果を安定させられることです。値動きの異なるさまざまな資産を保有すれば、ポートフォリオ全体のリスクを抑えられ、特定の投資が大きな損失をもたらす可能性も低くなります。この「フリーランチ」こそが、分散投資が投資家を強く惹きつける理由です。
ポートフォリオを分散するための主な戦略は3つあり、賢明なポートフォリオマネージャーはそのすべてを検討します…… ポートフォリオ分散の3つの戦略
- 個別資産の分散投資。...
- 国際市場への分散投資。 ...
- 資産クラスの分散化。
経済サイクルの局面によって投資の値動きは異なるため、分散投資はリターンをより安定させるのに役立ちます。債券が上昇する一方で株式が下落することもあれば、CD（譲渡性預金）は緩やかに増えていくだけの場合もあります。
実際には、各資産を異なる割合で保有することで、それぞれの資産のリターンを加重平均したものになります。値動きの激しさをそのまま経験することはありませんが、急騰する1銘柄だけを保有した場合のような驚くほど大きな利益も得られません。
分散投資によってリスクを抑えられますが、完全になくすことはできません。Amazonのような特定の銘柄や、ほかの投資対象と比べて株式全般を過剰に保有するリスクは、分散投資によって低減できます。ただし、市場リスクはなくなりません。市場リスクとは、そもそもその種の資産を保有することに伴うリスクです。
たとえば、分散投資によって一部の株価が下落したときのポートフォリオの下落幅を抑えられるかもしれませんが、投資家が株式を敬遠し、資産クラス全体を売り込めば、損失を防ぐことはできません。
分散投資は、債券のような金利に敏感な資産を保有する際、特定の企業で問題が起きた場合の影響を抑えるのに役立ちますが、金利全般が上昇する可能性から資産を守ることはできません。
預金は通常、銀行ごと・口座の種類ごとに最大25万ドルまで元本が保護されているにもかかわらず、インフレは現金やCD、高利回りの預金口座などにも脅威となります。
したがって、分散投資は個別資産リスクの軽減には有効ですが、市場固有リスクへの対策としては有効ではありません。
分散投資の戦略を考える
投資家が保有資産を分散させる方法を考える際に活用できる戦略は数多くあります。1つのポートフォリオ内で分散度を高めるには、以下に挙げる戦略の多くを組み合わせることができます。
資産の種類
各資産クラスに投資ポートフォリオのどれだけを配分するかを決める際、ファンドマネージャーや投資家は、保有資産をさまざまな資産クラスに分散させることがよくあります。資産クラスごとに、機会とリスクの組み合わせは異なります。資産クラスには、次のようなものがあります。
- 株式—上場企業の株式、つまり持分
- 債券—国債や社債などの固定利付債務証券
- 不動産—土地、建物、天然資源、農業、家畜、水資源、鉱床
- 上場投資信託（ETF）—指数、コモディティ、またはセクターに連動し、取引所で売買できる証券の詰め合わせです。
- コモディティ—他の商品やサービスの生産に必要な基礎的な財
- 現金および短期現金同等物（CCE）—米国財務省短期証券、譲渡性預金（CD）、マネー・マーケット商品、その他の短期・低リスク投資物件
この考え方によれば、ある資産クラスにとって有利な要因が、別の資産クラスには不利に働くことがあります。たとえば、債券などの固定利付商品は利回りが上がると魅力が高まるため、金利の上昇は債券価格にマイナスの影響を及ぼすことがよくあります。一方、金利の上昇によって、コモディティ価格や不動産の賃料が上昇することもあります。
業種／セクター
さまざまな業界やセクターの仕組みは大きく異なります。多くの企業に分散投資すると、投資家はセクター固有のリスクの影響を受けにくくなります。
2022年CHIPSおよび科学法
この法律の影響はさまざまな業界に及びますが、他の業界よりも大きな悪影響を受ける企業もあります。金融サービス業界への影響は軽微で、わずかに残る程度かもしれませんが、半導体メーカーは大きな影響を受ける可能性があります。
相互に値動きを補い合う可能性のある複数の企業に投資することで、投資家は業種をまたいで分散できます。人気のある娯楽を2つ、オンラインでの動画配信と旅行について考えてみましょう。デジタル動画配信サービスに投資する人は、将来、パンデミックの影響が深刻化する可能性に備えるためにそうすることがあります（つまり、営業停止措置の影響をプラスに受けるためです）。一方で、航空会社にも同時に投資することを考える人もいるでしょう（営業停止措置が減れば、プラスの影響を受けます）。こうした互いに関連のない業種への投資は、理論上、投資ポートフォリオ全体のリスクを抑える可能性があります。
ポートフォリオを十分に分散させるには、何銘柄を保有すればよいのでしょうか。『Journal of Risk and Financial Management』に掲載された研究によると、考慮すべき要素はあまりにも多く、「十分に分散されたポートフォリオを構成する理想的な企業数は存在しない」とされています。
企業のライフサイクルの各段階（グロース株とバリュー株）
成長株とバリュー株は、上場株式の主な2つの分類です。成長株とは、売上高または利益が平均を上回るペースで伸びると予想される企業の株式です。バリュー株とは、現在の財務ファンダメンタルズに照らして割安で取引されているように見える企業の株式です。
成長株は、企業が見込まれた成長を実現できない可能性があるため、一般的にリスクが高めです。たとえば、Fedが金融引き締めを行うと、利用できる資金が減ったり、借入コストが上昇したりすることが多く、成長企業にとって事業環境は厳しくなります。一方で、成長企業が一見底知れない可能性を開花させ、予想を上回る成果を上げ、見込み以上の利益を生み出すこともあります。
一方、バリュー株は一般に、より成熟した安定性の高い企業を表します。成長の余地の大半をすでに実現している可能性はありますが、こうした企業は通常、リスクが比較的低い傾向にあります。両方に分散投資することで、投資家は一部の企業が現在持つ強みと、他の企業が将来発揮する可能性の両方を活用できます。
時価総額（大型株と小型株）
資産や企業の時価総額を踏まえ、投資家はさまざまな資産に資金を分散することを検討してもよいでしょう。AppleとEmbecta Corporationでは、事業運営のアプローチがどれほど異なるか考えてみてください。2022年8月時点で、どちらもS&P 500の構成銘柄であり、指数に占める割合はAppleが7.3％、Embectaが0.000005％です。
この2社は、資金調達や新商品の市場投入、ブランド認知度の向上、成長の可能性の最大化に、それぞれ大きく異なる方法で取り組みます。一般に、小型株は成長の可能性が高い一方、大企業の株式は通常、より安全な投資先とされています。
リスクの特性
投資家は、実質的にほぼすべての資産クラスで、金融商品の根本的なリスク特性を選べます。たとえば、債券などの固定利付商品を考えてみましょう。投資家は、世界でも信用格付けが最も高い国の債券から、緊急資金を調達している事実上破綻状態の民間企業の債券まで、購入するものを選べます。同じ10年債でも、発行体、信用格付け、将来の事業運営に対する見通し、現在の負債水準によって、大きな違いが生じます。
ほかの投資タイプも同様です。既存の稼働中物件と比べると、リスクの高い不動産開発プロジェクトは、より大きな上昇余地があるかもしれません。一方、時価総額の小さいコインやトークンと比べると、Bitcoinのように歴史が長く、広く普及している暗号資産はリスクが低いといえます。
分散投資は、リターンの最大化を目指す投資家にとって、最も効果的な方法とは限りません。すべての資金をハイリスクな投資先に投じる「YOLO」（人生は一度きり）型の投資を考えてみましょう。人生を変えるほどの利益を得られる可能性が高まる一方で、分散が不十分なために損失を被る可能性も高まります。
満期までの期間
特に債券などの債券商品では、期間の違いがさまざまなリスク特性に影響します。一般に、金利変動による価格変動リスクは、債券の満期までの期間が長いほど高まります。短期債は金利が低いことが多い一方、将来のイールドカーブの不確実性の影響を受けにくい傾向があります。リスク回避志向の強い投資家は、通常より高い金利が得られる長期債をポートフォリオに加えることがあります。
他の資産クラスでも、満期までの期間がよく使われます。商業用不動産の長期賃貸契約と、住宅用不動産の短期賃貸契約（最長1年）との違いを考えてみてください（つまり、5年以上の場合もあります）。長期賃貸契約は賃料収入の確実性を高めますが、投資家が賃料を引き上げたり、入居者を変更したりする自由も制限します。
実際の所在地（海外・国内）
外国資産を購入することで、投資家は分散投資の効果をさらに高められます。たとえば、米国経済に影響を与える要因が、日本経済にも同じ影響を及ぼすとは限りません。そのため、日本株を保有すれば、米国経済の低迷時にごく限定的ながら損失を抑える効果が期待できます。
あるいは、先進国と新興国に分散投資することで、より大きなリターンが期待できる可能性があります（それに応じてリスクも高まります）。パキスタンがフロンティア市場に分類されている現状（最近、新興市場から格下げされました）について考えてみましょう。4 より高いリスクを引き受ける用意のある投資家は、パキスタンのような、より小規模で開発の進んでいない市場が持つ大きな成長の可能性を考慮してもよいかもしれません。
有形性
株式や債券は、目で見たり、触れたり、感触を確かめたりできない無形の投資であり、金融資産の例です。一方、有形資産への投資は、取り扱うことができ、実用的な用途もあります。不動産、農地、貴金属、コモディティなどがその例です。こうした有形資産は、利用したり、貸し出したり、開発したり、その他の方法で活用したりできるため、無形資産やデジタル資産とは投資特性が異なります。
さらに、有形資産には特有のリスクがあります。不動産は、器物損壊や盗難、自然災害による損害、陳腐化の影響を受ける可能性があります。また、実物資産には保管料や保険料、警備費用がかかることもあります。収益の流れは金融商品とは異なりますが、有形資産を保全するために必要な費用も異なります。
分散投資戦略の立て方
低コストの投資信託やETFが利用できるようになった今、十分に分散されたポートフォリオを構築するのは、実はとても簡単です。こうしたファンドは低コストなだけでなく、多くが大手証券会社を通じて手数料無料で取引できるため、市場に参入するのも非常に簡単です。
Standard & Poor's 500指数などに連動し、数百社の株式を保有する十分に分散されたインデックスファンドを保有することで、基本的な分散投資ポートフォリオを構築できる可能性があります。ただし、ポートフォリオを安定させるには、債券にもある程度投資することが望ましいでしょう。また、利回りが保証された譲渡性預金（CD）も役立ちます。最後に、預金口座にお金を置いておくと、資産の安定性を保ち、必要なときに緊急資金として利用できます。
この基本戦略をさらに広げたい場合は、株式や債券の資産を分散させることもできます。たとえば、S&P 500に連動するファンドは、新興国の企業や一般に海外企業を保有していないため、そうした企業に投資するファンドを加える方法があります。ごく小規模な上場企業で構成されるファンドも選択肢の一つです。S&P 500には含まれていないためです。
短期債と中期債の両方に投資し、より長期の債券で高いリターンを目指すには、短期債と中期債の両方を組み入れた債券ファンドを検討できます。また、CD（譲渡性預金）でCDラダーを組むと、時間の経過に伴う金利変動の影響を受けられます。
株式や債券などの一般的な資産に加えて、さらなる分散を図るため、金や銀などの商品をポートフォリオに組み入れることを検討するよう顧客に勧めるファイナンシャルアドバイザーもいます。
最後に、ポートフォリオをどのように構築するにしても、経済の状況によって異なる値動きをする資産を見つけたいものです。同じ大型株を保有するファンドの多くが、長期的に見るとほぼ同じような運用成績になるため、分散投資の効果が損なわれます。
すべて自分で行うのは大変そうなら、ファンドやロボアドバイザーに任せることもできます。将来の目標年（通常は退職年）が近づくにつれて、ターゲット・デート・ファンドは資産を、リターンが高い資産（株式）からリスクの低い資産（債券）へと徐々に移していきます。
同様に、ロボアドバイザーは特定の目標や期限に合わせて、分散投資されたポートフォリオを構築することがあります。ただし、どのような場合でも、自分で運用するより費用が高くなる可能性が高いでしょう。
分散投資のメリット・デメリット
分散投資は主にリスクを抑えるために用いられます。複数の資産クラス、業種、または満期に分散して投資することで、すべての投資に等しく影響する市場ショックに直面する可能性を低くできます。
さらに、分散投資にはほかにもメリットがあります。分散投資によって、投資家が新しい興味深い投資先を探すきっかけになり、投資がより楽しくなると感じる人もいます。また、分散投資により、良いニュースに恵まれる可能性も高まります。数十社のうちの1社に好材料があれば、1社だけに固有の好材料を期待するよりも、投資ポートフォリオにとって有利に働く可能性があります。
ただし、分散投資にはデメリットもあります。取引コストや証券会社の手数料がかさみ、さまざまな保有銘柄を売買する費用が増えるため、投資ポートフォリオの管理に時間がかかり、コストも高くなることがあります。分散投資は、投資先を分散することで、リスクだけでなく利益も抑えるものです。
120,000ドルを6銘柄に分散投資し、そのうち1銘柄の価値が2倍になったとしましょう。最初に投資した20,000ドルは、合計で40,000ドルの価値になりました。大きな利益を得られましたが、120,000ドル全額をその1社に投資していた場合ほどではありません。分散投資は下落リスクを抑える一方で、上昇の可能性も制限します。ただし、これは一時的なものです。一般に、分散投資したポートフォリオは長期的にはより高いリターンを生み出します。
まとめると：
メリット
- ポートフォリオのリスクを低減します
- 市場の変動に対するヘッジ
- 長期的には、より高いリターンをもたらす可能性があります
- 投資家にとって、新たな投資先を調べることがより楽しくなるかもしれません。
デメリット
- 短期的な利益を抑える
- 管理に時間がかかる
- 取引手数料や売買委託手数料がより多くかかります
- 経験の浅い初心者の投資家には、圧倒されるように感じられるかもしれません。
分散投資のリスク
分散投資はポートフォリオのリスクを抑える簡単な方法ですが、リスクを完全になくすことはできません。投資リスクは2つのカテゴリーに分けられます。
- システミックリスク（市場リスク）：現金も含め、あらゆる資産を保有することには、こうしたリスクが伴います。金利や投資家の選好の変化、戦争や悪天候などの要因によって、市場全体であらゆる資産の魅力が低下する可能性があります。
- 資産固有のリスク（非システマティック・リスク）：企業や投資そのものに起因するリスクです。経営陣の業績、株価、企業の製品の成功などが含まれます。
投資先を分散すれば、個別資産に固有のリスクを大幅に抑えられます。しかし、どのような対策を講じても、市場リスクを完全になくすことはできません。これは普遍的な真実です。
特定の市場や業界に企業を集中して保有しても、分散投資のメリットは得られず、かえってリスクが高まることさえあります。世界金融危機のさなか、ポートフォリオのすべてが銀行株で占められていたら、どれほどひどいことになっていたでしょうか。実際にそうした投資家もいて、夜も眠れないほど胃が痛くなるような結果に苦しみました。各業界の企業が直面するリスクは似ているため、ポートフォリオには幅広い業界を組み入れる必要があります。企業固有のリスクを抑えるには、業界、規模、地域が異なる企業を組み合わせることが大切です。
よくある質問
良い投資ポートフォリオとはどのようなものですか？
分散投資されたポートフォリオには、幅広い種類の投資を含める必要があります。長年にわたり、金融コンサルタントは、資金の60％を株式に、40％を債券などの固定利付証券に投資する「60/40ポートフォリオ」の構築を頻繁に勧めてきました。一方、特に若い投資家の間では、株式の比率をさらに高めるべきだという声も上がっています。
ポートフォリオの5つの種類とは？
ポートフォリオには次の5種類があります：
- 積極運用型ポートフォリオ。
- ディフェンシブ・ポートフォリオ。
- インカム・ポートフォリオ。
- 投機的なポートフォリオ。
- ハイブリッド・ポートフォリオ。
株式ポートフォリオの良好なリターンとは？
一般的に、株式投資では年間の投資収益率が約7％以上であれば、十分な水準とみなされます。これは、インフレを考慮したS&P 500の平均年間リターンも指しています。平均値であるため、実際のリターンは年によって異なる場合があります。
ポートフォリオを分散する主な3つの方法とは？
賢明なポートフォリオマネージャーは、ポートフォリオを分散させる主な3つの方法すべてを考慮します：
- 個別資産の分散投資。
- 国際市場への分散投資。
- 資産クラスの分散投資。
「分散しすぎ」とはどの程度？
十分に分散されたポートフォリオと、分散しすぎたポートフォリオを明確に分ける基準はありません。多くの投資家は、複数の株式市場セクターにまたがる20～30銘柄への投資を、適切な分散と考えるでしょう。
