什麼是投資組合再平衡？
再平衡是將投資組合的資產配置比例調整回投資策略所指定水準的過程。這些水準旨在符合投資人對風險的承受度及對潛在報酬的期待。
市場表現改變資產價值時，資產配置可能會隨時間波動。再平衡是定期買進或賣出投資組合中的資產，以恢復並維持原先設定的目標資產配置比例。
假設某個投資組合原本的目標資產配置是 50% 股票、50% 債券。如果股票在某段期間內升值，股票在投資組合中的配置比例可能會升至 70% 左右。投資人接著可以賣出部分股票並買進債券，將配置比例調回原先 50%–50% 的目標配置。
運作方式為何？
重新調整投資組合，旨在讓投資人參與潛在報酬，同時降低不利風險帶來的影響。此外，這也能確保投資組合的曝險維持在經理人的專業範圍內。
股票價格有時可能比債券波動更劇烈。因此，隨著市場情況變化，評估投資組合中股票相關資產的比例很重要。若投資組合中股票的價值上升，導致配置比例超過預先設定的百分比，可能就需要進行再平衡。降低投資組合中股票的總比例，則需要賣出部分股票。
投資人也可能希望這麼做，以因應不斷變化的財務需求，調整整體投資組合的風險。例如，需要更高報酬潛力的投資人，可以提高股票等風險較高資產的配置，以增加獲得較高報酬的可能性。反之，如果收入的重要性比以前提高，則可以增加債券配置。
投資人有時會誤以為，再平衡是為了讓資產平均分配。不過，股票與債券各占 50% 並非必要。投資組合的目標資產配置也可以是現金占 10%、股票占 40%、債券占 50%，或股票占 70%、債券占 30%。資產配置取決於投資人的需求與目標。
到目前為止，我們都是以百分比來討論投資組合再平衡。接下來，讓我們看看一個簡單的財務情境，幫助您更清楚了解再平衡如何運作。
假設您決定建立一個相當保守的投資組合，股票和債券各占一半。總投資金額為 5,000 美元，您將 2,500 美元分配給每種資產類別。
您的股票價值在年底時翻倍至 5,000 美元。儘管您的投資組合價值為 7,500 美元，資產配置仍有所變動。
您目前的整體投資中，股票占比已超過 66%，債券則僅占 34%。接著，您需要將這筆 1,250 美元的獲利重新配置到表現優異的股票，並用這筆資金購買更多債券，讓投資組合回到最初 50／50 的配置。
您的 7,500 美元投資組合目前由 3,750 美元的債券和 3,750 美元的股票組成。
投資組合再平衡指南
交易成本、個人偏好及稅務考量，都會影響您應該多久調整一次投資組合。稅務考量包括您出售資產所使用的帳戶類型，以及資本利得或損失適用短期或長期稅率。調整頻率也會因年齡而異。例如，當您還相對年輕，例如二、三十歲，且需要盡可能提高收益時，可能不需要那麼頻繁地調整投資組合。一般來說，每年調整一次就足夠；不過，如果投資組合中的部分資產今年沒有大幅增值，較長的調整間隔也可能合適。
此外，投資人的資產配置策略也可能需要因生活型態改變而調整。不論您偏好哪種方式，投資組合再平衡的基本步驟如下：
- 記錄：如果您最近決定採用最適合自己的資產配置策略，並買進各資產類別中適當的證券，請記錄當時每項證券的總成本，以及投資組合的總成本。這些數字能為您提供投資組合的歷史資訊，方便日後與目前的價值比較。
- 比較：檢視在預先設定的未來期間，投資組合及各資產類別的現值。將各資產類別的目前價值除以投資組合的目前總價值，計算各基金在投資組合中的配置比重。將這個數字與初始配置比重相比。是否有任何顯著變化？如果沒有，而且您沒有立即變現投資組合的需求，維持被動策略或許會比較合適。
- 調整：若發現資產類別權重的變動已影響投資組合的風險曝險，請將投資組合目前的總價值，分別乘以先前設定的各資產類別權重（%）。計算出的金額就是您應投入各資產類別的金額，以維持原有的資產配置。
當然，您可能會想賣出配置比重過高的資產類別中的證券，並買進更多配置比重逐漸下降的類別中的證券。在出售任何資產以平衡投資組合之前，請先考量調整投資組合可能產生的稅務影響。
在某些情況下，停止對配置比重過高的資產類別追加投入，同時持續投入其他配置比重不足的資產類別，可能更有利。隨著時間過去，您的投資組合會自行重新平衡，您也不必支付資本利得稅。
什麼時候該重新平衡投資組合？
建議投資人至少每年檢視一次資產配置，不過投資組合再平衡並沒有固定時程。投資人不一定要為投資組合進行再平衡，但通常不建議不這麼做。
再平衡讓投資人有機會高賣低買，將績效優異的投資所獲利潤，重新投入預期將大幅成長的類股。
投資計畫會列明資產配置與再平衡方式，內容可以簡單到只是個人的想法或策略，也可以複雜到由投資組合經理編製的多頁文件。投資策略有助於確保每位投資人都執行必要的程序，例如再平衡，並避免採取可能對投資組合績效造成不利影響的無效行動。
重新平衡投資組合的不同方式
日曆再平衡
最簡單的再平衡方法是日曆再平衡。這種策略會按照預先設定的時間間隔，檢視並調整投資組合中的持股。
許多長期投資人每年會進行一次再平衡。其他類型的投資人則可能根據自己的看法和目標，每季甚至每月進行再平衡。每週再平衡可能成本過高，也沒有太大意義。
應根據投資人的時間限制、交易成本門檻，以及可容許的價值偏離幅度，選擇適當的再平衡頻率。由於再平衡次數較少，也可能減少交易次數，日曆式再平衡的優點是比反應更即時的方法更省時、省錢。缺點是，即使市場出現劇烈變化，也不會因此要求在其他時間進行再平衡。
固定比例再平衡
較為靈敏的再平衡策略，會更重視投資組合中各項資產的容許配置比例。採用區間或走廊的固定比例法就是其中一種。
每個資產類別或個別證券都會設定目標權重及相應的容許範圍。例如，某項資產配置策略可能規定持有 40% 的政府債券、30% 的本國藍籌股，以及 30% 的新興市場股票，且每個資產類別的浮動範圍為 +/- 5%。
因此，本國藍籌股與新興市場公司的持股比例都可能變動 25% 至 35%。同時，政府債券必須占投資組合的 35% 至 45%。當任何一項持倉的比重超出允許範圍時，整個投資組合都會重新調整至最初的目標配置。
固定比例投資組合保險
固定比例投資組合保險（CPPI）是一種投資組合保險，可讓投資人為投資組合設定最低價值，並據此調整資產配置；它是常見再平衡策略中最積極的一種。
CPPI 的資產類別由風險性資產（例如股票或共同基金）和保守型資產（例如現金、約當現金或公債）構成。
每項資產的配置比例由乘數係數和緩衝值決定；緩衝值是目前投資組合價值減去特定底線值後的差額。乘數越高，再平衡策略就越積極。
CPPI 策略的結果大致相當於在不使用真正選擇權合約的情況下，買進一個合成的看漲選擇權。CPPI 有時也被稱為凸性策略。
智慧型 Beta 再平衡
智慧型 Beta 再平衡是指指數定期進行的調整，以因應股價和市值的變化。
透過以規則為基礎的方法，智慧型 Beta 策略能避開指數投資因依賴市值加權而產生的市場低效率。智慧型 Beta 再平衡會依據其他條件，將持股分散配置於多檔股票，例如根據帳面價值或資本報酬率等績效指標判定的價值。
這種以規則為基礎的投資組合建構方式，為投資增添了基本指數投資所缺乏的一層系統性分析。
智慧型 Beta 再平衡比單純透過指數追蹤市場更積極，但不像主動選股那麼積極。智慧型 Beta 再平衡的一大優勢，是能在過程中排除情緒因素。
視規則的設定方式而定，投資人可能會降低表現最佳標的的持股比重，並提高表現較不理想標的的持股比重。這與「讓獲利標的持續上漲」的傳統觀念背道而馳，但定期再平衡帶來的是獲利，而非試圖掌握市場情緒的時機以追求最大收益。
套用適當設定後，智慧型 Beta 也可用於在不同資產類別之間進行再平衡。在這種情況下，比較各類投資並視需要調整曝險，通常會採用風險加權報酬。
投資組合再平衡範例
退休帳戶再平衡
退休帳戶中的資產配置，是投資人最常檢視並重新平衡的項目之一。許多投資人偏好在年輕時採取較積極的投資策略，隨著接近退休年齡，則轉向較保守的策略，因為資產績效會影響帳戶的整體價值。
當投資人準備提領資金作為退休收入時，投資組合通常會處於最保守的狀態。因此，投資組合可能會隨著時間重新平衡，以反映固定收益證券配置比重的提高。
透過再平衡分散投資
視市場表現而定，投資人可能會發現，投資組合中有相當大一部分資產集中在單一標的。例如，如果 X 股票的價值上漲 25%，而 Y 股票只上漲 5%，投資組合中相當大一部分的價值就會取決於 X 股票。
如果 X 股票大幅下跌，投資組合因此會承受更大的損失。透過再平衡，投資人可以將目前投資於 X 股票的部分資金轉投至其他標的，無論是加碼 Y 股票，或買進全新的股票。
將資金分散配置於多檔股票，某一檔下跌時，其他股票的表現可在一定程度上抵銷跌幅，讓投資組合更穩定。
投資組合再平衡的優缺點
優點
- 再平衡有助於投資人維持符合其風險承受度及特定報酬率需求的投資組合。
- 它維持投資計畫預先設定並明確指定的資產配置。
- 這是一種有條理、不受情緒影響的投資方式，可能有助於降低風險曝險。
- 當投資人的財務需求和投資目標改變時，也可能隨之調整。
- 再平衡可由投資組合經理或具備專業能力的個人投資人執行。
缺點
- 再平衡相關的交易費用可能會降低淨收益。
- 為了重新平衡投資組合而賣出已經上漲的股票，可能會讓投資人錯失這些證券價格持續上漲的行情。
- 若要充分降低風險曝險，並在必要時重新調整投資組合，投資知識與經驗不可或缺。
- 不必要的投資組合再平衡可能會增加投資人的成本。
失衡的投資組合
許多投資人普遍認為，如果某項投資在過去一年表現良好，未來很可能也會持續如此。遺憾的是，過去的成功並不一定能預測未來的表現，許多共同基金都清楚說明了這一點。
如果您的所有投資都配置在目標日期基金或會自動再平衡的基金中，可能就不需要再平衡投資組合。
然而，許多投資人仍持有相當比例的前一年表現優異基金，也可能降低投資組合中表現不佳的固定收益基金比重。但請記住，股票的波動性高於固定收益證券，因此前一年的大幅獲利可能在下一年轉為虧損。
如果股市在第二年期間再度上漲，股票型基金的增幅會更大，而未受關注的投資組合價值增幅可能高於債券基金。和許多避險策略一樣，上漲空間可能會受到限制，但透過再平衡，您仍能維持自己的風險承受度。
偏好美國公債與固定收益基金所提供安全性的風險趨避型投資人，願意以有限的上漲潛力換取更高的投資安全性；相較之下，風險偏好較高的投資人則能承受股票型基金配置比重較高所帶來的獲利與損失。
加密貨幣投資組合再平衡的定義
加密貨幣投資組合的再平衡方式與傳統投資組合類似。不過，加密貨幣投資組合僅由多種不同的加密貨幣組成，例如比特幣（BTC）、Chainlink（LINK）、以太幣（ETH）、Dash（DASH）等，而非股票和固定收益資產。
加密貨幣投資組合再平衡主要有兩種方法：
- 門檻再平衡：與傳統投資組合類似，當某項資產的權重超過設定的門檻時，就會進行門檻再平衡。例如，如果交易者設定的目標門檻為 +/- 10%，且投資組合中 BTC 和 ETH 各占一半，當 BTC 的占比升至 60% 時，就表示需要重新平衡投資組合。
- 定期再平衡：相較之下，頻繁再平衡讓交易者能依自己的判斷調整投資組合。考量到加密貨幣市場波動較大，再平衡或許適合採取更一致的策略。
加密貨幣投資組合應該多久重新平衡一次？
儘管加密貨幣以波動劇烈聞名，定期再平衡仍可能帶來可觀收益。
根據一項近期研究，提高再平衡頻率能直接提升投資組合績效。事實上，在全年持續進行再平衡的投資組合中，有 92% 的表現勝過 HODL（hold on for dear life，長期持有）策略。加密貨幣投資組合再平衡的平均績效比 HODL 高出 64%。
自那之後，近期更多研究證實，對加密貨幣投資組合而言，重新平衡越頻繁，整體績效通常越好。
總結
關於是否該為投資組合再平衡，正反雙方都有充分的理由。支持者認為，再平衡能降低風險並抵禦波動；反對者則批評這是一種過於簡單直接的策略。
這些批評者引用熱門股市指數型基金和ETF，作為再平衡仍無必要的證據。
歸根究柢，投資組合再平衡取決於您的個人財務狀況。較年輕且預計還會工作多年的投資人，或許能承受風險較高的投資組合，並採用較長的再平衡間隔。
不過，如果您是較謹慎的投資人或已退休，投資組合再平衡可能帶來較即時的獲利。
常見問題
投資組合再平衡是什麼意思？
這需要買進或賣出必要資產，讓投資組合中各項配置的價值回到投資策略預先設定的水準。
投資組合再平衡會產生費用嗎？
的確如此。這涉及買賣股票相關的成本，也可能與績效成本有關。舉例來說，為了重新平衡投資組合，您可能會賣出已經增值、導致資產配置失衡的證券。不過，這麼做可能會讓您錯失這些證券未來的價格漲幅。您可以事先將重新平衡納入自己承諾遵循的投資策略，了解並做好準備接受這些以及其他可能產生的費用。
您的 401(k) 應該多久再平衡一次？
個人投資組合（包括 401(k)）的再平衡頻率取決於多種因素，包括年齡、風險承受度、薪資配置等。雖然一年調整一次就已綽綽有餘，專家仍建議每季調整 401(k) 投資組合。
重新平衡投資組合時，如何避免繳稅？
在調整投資組合時賣出任何投資，都會產生應納稅額。投資人賣出獲利的投資時，必須繳納稅款。如果投資人在持有未滿一年時賣出投資，稅額會依其一般所得稅級距計算。持有滿一年後賣出的投資，則須繳納資本利得稅，稅率低於一般所得稅。投資人可以透過增持被低估資產類別中的證券來調整投資組合，避免這種情況。
將投資組合配置在具稅務優惠的帳戶中，例如個人退休帳戶（IRA），是另一種避免繳稅的方式。這麼做可以讓您在重新調整投資組合時不必繳稅，直到開始從帳戶中提領資金後才需要繳稅。
為什麼投資組合再平衡被認為很重要？
投資組合中各資產類別的權重會隨時間變動，取決於資產的表現，進而改變投資組合的風險特性，並使定期再平衡成為必要。再平衡是重要的程序，可確保投資組合的配置符合您的投資計畫與風險特性。
