포트폴리오 리밸런싱이란 무엇인가요?
리밸런싱은 투자 전략에서 정한 수준으로 포트폴리오의 자산 배분 비중을 되돌리는 과정이에요. 이러한 수준은 투자자가 감수하려는 위험과 기대할 수 있는 보상에 맞춰져 있어요.
시장 성과에 따라 자산 가치가 변하면 시간이 지나면서 자산 배분 비중도 달라질 수 있어요. 처음 설정한 목표 자산 배분을 회복하고 유지하기 위해 리밸런싱을 하면 포트폴리오의 자산을 정기적으로 매수하거나 매도해요.
처음에 주식 50%, 채권 50%로 자산을 배분하도록 계획한 포트폴리오를 생각해 보세요. 일정 기간 동안 주식 가치가 상승하면 포트폴리오에서 주식이 차지하는 비중이 예를 들어 70%까지 높아질 수 있어요. 그러면 투자자는 주식 일부를 팔고 채권을 매수해 비중을 원래 목표였던 주식 50%, 채권 50%로 다시 조정할 수 있어요.
어떻게 작동하나요?
포트폴리오 리밸런싱은 투자자가 수익 기회를 누리면서 불리한 위험으로부터 보호받을 수 있도록 해요. 또한 포트폴리오의 투자 노출이 포트폴리오 매니저의 전문 영역 안에 머물도록 보장할 수 있어요.
주가는 채권보다 때때로 더 큰 폭으로 변동할 수 있어요. 따라서 시장 상황이 변함에 따라 포트폴리오에서 주식 관련 자산이 차지하는 비중을 평가하는 것이 중요해요. 포트폴리오 내 주식의 가치가 미리 정해 둔 배분 비율을 초과하게 되면 리밸런싱이 필요할 수 있어요. 포트폴리오에서 주식이 차지하는 전체 비중을 낮추려면 일부 주식을 매도해야 해요.
투자자들은 변화하는 재정적 필요에 맞춰 전체 포트폴리오의 위험 수준을 조정하고 싶을 수도 있어요. 예를 들어, 더 높은 수익 가능성이 필요한 투자자는 그 가능성을 높이기 위해 주식처럼 위험도가 높은 자산의 비중을 늘릴 수 있어요. 반대로, 이전보다 소득이 더 중요해지면 채권 비중을 높일 수도 있어요.
리밸런싱을 자산을 균등하게 배분하도록 조정하는 것이라고 잘못 이해하는 투자자도 있어요. 하지만 주식과 채권을 50 대 50으로 나눌 필요는 없어요. 포트폴리오의 목표 자산 배분은 현금 10%, 주식 40%, 채권 50%일 수도 있고, 주식 70%, 채권 30%일 수도 있어요. 자산 배분은 투자자의 요구와 목표에 따라 결정돼요.
지금까지 포트폴리오 리밸런싱을 비율 측면에서 살펴봤어요. 리밸런싱이 어떻게 작동하는지 더 명확히 이해할 수 있도록 간단한 금융 사례를 살펴볼게요.
주식과 채권을 50 대 50으로 구성한 꽤 보수적인 포트폴리오를 만든다고 가정해 볼게요. 총 투자금 5,000달러 중 각 자산군에 2,500달러씩 배분해요.
연말에 보유 주식의 가치가 두 배로 늘어 5,000달러가 되었어요. 포트폴리오 가치가 7,500달러인데도 자산 배분은 달라졌어요.
현재 전체 투자 자산에서 주식이 66%를 넘고 채권은 34%에 불과해요. 따라서 이 포트폴리오를 처음의 50 대 50 비율로 리밸런싱하려면 수익금 1,250달러를 실적이 좋은 주식에 재배분하고, 그 돈으로 채권을 더 매입해야 해요.
이제 7,500달러 포트폴리오는 채권 3,750달러와 주식 3,750달러로 구성돼요.
포트폴리오 리밸런싱 가이드라인
거래 비용, 개인적인 선호, 세금 관련 고려 사항은 모두 포트폴리오를 얼마나 자주 리밸런싱할지에 영향을 줘요. 여기에는 매도하는 계좌의 유형과 자본이득이나 자본손실에 단기 또는 장기 세율이 적용되는지도 포함돼요. 나이에 따라서도 달라져요. 예를 들어, 20대나 30대처럼 비교적 젊고 수익을 극대화해야 하는 경우에는 포트폴리오를 너무 자주 리밸런싱하고 싶지 않을 수 있어요. 일반적으로 1년에 한 번이면 충분하지만, 포트폴리오에 있는 일부 자산의 가치가 올해 크게 오르지 않았다면 더 긴 간격도 적절할 수 있어요.
또한 생활 방식이 바뀌면 투자자의 자산 배분 전략을 조정해야 할 수도 있어요. 어떤 방식을 선호하든 포트폴리오 리밸런싱의 기본 단계는 다음과 같아요:
- 기록: 최근 자신에게 적합해 보이는 자산 배분 전략을 정하고 각 자산군에 맞는 증권을 매수했다면, 당시 각 증권의 총매입 비용과 포트폴리오 전체 비용을 기록해 두세요. 이 수치는 포트폴리오의 과거 정보를 제공하므로 나중에 현재 가치와 비교할 수 있어요.
- 비교: 포트폴리오와 각 자산군의 현재 가치 및 미래의 정해진 시점의 가치를 살펴보세요. 각 자산군의 현재 가치를 포트폴리오 전체의 현재 가치로 나누면 포트폴리오에서 각 펀드가 차지하는 비중을 알 수 있어요. 이 비중을 처음 설정한 비중과 비교해 보세요. 눈에 띄는 변화가 있나요? 그렇지 않고 포트폴리오를 당장 현금화할 필요도 없다면, 그대로 유지하는 편이 나을 수 있어요.
- 조정: 자산군별 비중의 변화가 포트폴리오의 위험 노출도에 영향을 준 것을 확인했다면, 현재 포트폴리오 총액에 각 자산군에 대해 앞서 정한 (%) 비중을 곱하세요. 계산한 금액은 기존 자산 배분을 유지하기 위해 각 자산군에 투자해야 하는 금액이에요.
물론 비중이 지나치게 높은 자산군의 증권을 매도하고, 비중이 감소하는 자산군의 증권을 더 매수하고 싶을 수도 있어요. 포트폴리오의 균형을 맞추기 위해 자산을 매도하기 전에 포트폴리오 조정에 따른 세금 영향을 고려해 보세요.
경우에 따라서는 비중이 높은 자산군에 새로 투자하는 것을 중단하고, 비중이 낮은 다른 자산군에는 계속 투자하는 편이 더 유리할 수 있어요. 시간이 지나면 자본이득세를 내지 않고도 포트폴리오의 균형이 맞춰져요.
포트폴리오는 언제 리밸런싱해야 할까요?
투자자는 최소 1년에 한 번 자산 배분을 검토하는 것이 좋지만, 포트폴리오를 리밸런싱하는 정해진 주기는 없어요. 리밸런싱이 필수는 아니지만, 일반적으로 리밸런싱하지 않는 것은 바람직하지 않아요.
리밸런싱을 통해 투자자는 높은 수익을 낸 투자에서 얻은 이익을 큰 성장이 예상되는 섹터에 재투자해 고점에 팔고 저점에 살 기회를 얻어요.
자산 배분과 리밸런싱을 명시하는 투자 계획은 개인의 생각이나 전략만큼 간단할 수도 있고, 포트폴리오 매니저가 작성한 여러 페이지 분량의 문서만큼 복잡할 수도 있어요. 투자 전략은 모든 투자자가 리밸런싱과 같은 필요한 절차를 수행하고 포트폴리오 성과에 부정적인 영향을 줄 수 있는 효과 없는 행동을 피하도록 도울 수 있어요.
포트폴리오를 리밸런싱하는 다양한 방법
달력 기준 리밸런싱
가장 간단한 리밸런싱 방법은 달력 기준 리밸런싱이에요. 이 전략은 미리 정한 간격으로 투자 포트폴리오의 보유 종목을 검토하고 조정하는 방식이에요.
많은 장기 투자자는 1년에 한 번 리밸런싱을 해요. 다른 유형의 투자자는 전망과 목표에 따라 분기별 또는 매월 리밸런싱할 수도 있어요. 매주 리밸런싱하면 비용이 지나치게 많이 들고 실효성도 없을 수 있어요.
투자자의 시간적 제약, 거래 비용 기준, 가치 이탈 허용 범위를 고려해 적절한 리밸런싱 빈도를 선택해야 해요. 리밸런싱 횟수가 적고 거래도 줄어들 수 있어, 달력 기준 리밸런싱은 더 민감하게 대응하는 방식보다 투자자의 시간과 비용이 덜 든다는 장점이 있어요. 단점은 시장이 크게 변하더라도 다른 시점에 리밸런싱할 필요가 없다는 점이에요.
일정 비율 리밸런싱
더 민감하게 대응하는 리밸런싱 전략은 포트폴리오에서 각 자산이 차지할 수 있는 허용 비중을 더 중요하게 봐요. 밴드나 코리더를 활용하는 일정 비율 방식이 이에 해당해요.
각 자산군 또는 개별 증권마다 목표 비중과 그에 해당하는 허용 범위가 정해져 있어요. 예를 들어, 자산 배분 전략에 따라 국채 40%, 국내 우량주 30%, 신흥 시장 주식 30%를 보유하고 각 자산군에 ±5%의 허용 범위를 적용할 수 있어요.
그 결과 국내 우량주와 신흥시장 기업에 대한 보유 비중은 모두 25%에서 35%까지 변동할 수 있어요. 동시에 포트폴리오의 35%에서 45%는 국채로 구성해야 해요. 보유 종목 중 어느 하나의 비중이 허용 범위를 벗어나면 전체 포트폴리오를 초기 목표 구성에 맞춰 리밸런싱해요.
고정비율 포트폴리오 보험
투자자가 포트폴리오 금액에 하한선을 설정하고 이를 기준으로 자산 배분을 조정할 수 있게 해주는 포트폴리오 보험의 일종인 고정비율 포트폴리오 보험(CPPI)은 일반적으로 사용되는 리밸런싱 방식 중 가장 적극적인 방식이에요.
CPPI에서는 자산군을 주식이나 뮤추얼펀드 같은 위험자산과 현금, 현금성 자산 또는 국채 같은 안전자산으로 구성해요.
각 항목에 배분되는 몫은 승수 계수와 쿠션 값에 따라 결정돼요. 쿠션 값은 현재 포트폴리오 가치에서 일정한 하한값을 뺀 값이에요. 승수 값이 높을수록 리밸런싱 방식은 더 적극적이에요.
CPPI 전략의 결과는 실제 옵션 계약을 이용하지 않고 콜옵션을 합성해 매수하는 것과 대략 비슷해요. CPPI는 때때로 볼록성 기법으로 설명돼요.
스마트 베타 리밸런싱
스마트 베타 리밸런싱은 주가와 시가총액 변화에 대응하기 위해 지수가 정기적으로 거치는 리밸런싱 과정이에요.
규칙 기반 접근법을 사용하면 스마트 베타 전략은 시가총액에 의존하는 지수 투자가 초래하는 시장 비효율성을 피할 수 있어요. 스마트 베타 리밸런싱은 장부가치나 자본수익률 같은 성과 지표로 판단한 가치 등의 추가 기준을 활용해 여러 주식에 보유 종목을 분산해요.
이 규칙 기반 포트폴리오 구성 방식은 기본 인덱스 투자에 부족한 체계적 분석을 한층 더해 줘요.
스마트 베타 리밸런싱은 지수로 시장을 그대로 따라가는 것보다 적극적이지만, 개별 종목을 선별하는 것보다는 덜 적극적이에요. 스마트 베타 리밸런싱의 주요 장점 중 하나는 이 과정에서 감정이 배제된다는 점이에요.
투자자는 규칙을 어떻게 설정하느냐에 따라 성과가 가장 좋은 자산의 비중을 줄이고, 상대적으로 성과가 좋지 않은 자산의 비중을 늘릴 수 있어요. 이는 수익이 나는 자산은 계속 보유하라는 통념에 어긋나지만, 최대 수익을 위해 시장 심리를 예측하려 하기보다 정기적으로 리밸런싱하면 수익을 실현할 수 있어요.
적절한 설정을 적용하면 스마트 베타를 활용해 자산군 간 비중을 리밸런싱할 수도 있어요. 이 경우 다양한 투자 유형을 비교하고 필요에 따라 익스포저를 조정할 때 일반적으로 위험가중 수익률을 활용해요.
포트폴리오 리밸런싱 사례
은퇴 계좌 리밸런싱
투자자들이 리밸런싱을 고려하는 항목 중 은퇴 계좌의 자산 배분은 가장 인기 있는 분야 중 하나예요. 많은 투자자는 자산 성과가 전체 가치에 영향을 미치기 때문에 젊을 때는 더 공격적으로 투자하고, 은퇴 연령에 가까워질수록 더 보수적으로 투자하는 것을 선호해요.
투자자가 은퇴 소득을 마련하기 위해 자금을 인출할 준비를 할 때, 투자 포트폴리오는 가장 보수적으로 운용되는 경우가 많아요. 따라서 시간이 지나면서 채권 비중을 높이는 방향으로 포트폴리오를 리밸런싱할 수 있어요.
분산 투자를 위한 리밸런싱
시장 성과에 따라 투자자는 상당한 자산이 한 종목에 집중되어 있음을 발견할 수도 있어요. 예를 들어 주식 X의 가치가 25% 상승했지만 주식 Y는 5%만 상승했다면, 포트폴리오 가치의 상당 부분이 주식 X에 좌우될 수 있어요.
주식 X가 급락하면 포트폴리오 손실도 더 커져요. 리밸런싱을 통해 투자자는 현재 주식 X에 투자된 자금의 일부를 추가로 주식 Y를 매수하거나 완전히 새로운 종목을 매수하는 등 다른 투자처로 옮길 수 있어요.
여러 주식에 자금을 분산하면 한 종목의 하락을 다른 종목들의 성과가 어느 정도 상쇄해 포트폴리오의 안정성을 어느 정도 높일 수 있어요.
포트폴리오 리밸런싱의 장단점
장점
- 리밸런싱은 투자자가 자신의 위험 감수 성향과 필요한 수익률을 반영하는 투자 포트폴리오를 유지하는 데 도움이 돼요.
- 투자 계획에 따라 미리 정해지고 명시된 자산 배분을 유지해요.
- 체계적이고 감정에 휘둘리지 않는 투자 접근 방식으로, 위험 노출을 줄이는 데 도움이 될 수 있어요.
- 투자자의 재무 요건과 투자 목표가 달라지면 수정될 수 있어요.
- 리밸런싱은 포트폴리오 매니저나 숙련된 개인 투자자가 할 수 있어요.
단점
- 리밸런싱에 따른 거래 비용으로 순이익이 줄어들 수 있어요.
- 포트폴리오를 리밸런싱하기 위해 가치가 오른 주식을 매도하면 해당 종목의 상승세에서 얻을 수 있는 수익을 놓칠 수 있어요.
- 위험 노출을 충분히 줄이고 필요에 따라 리밸런싱하려면 투자 지식과 경험이 필수예요.
- 불필요한 리밸런싱은 투자자의 비용을 높일 수 있어요.
균형이 맞지 않는 포트폴리오
많은 투자자는 지난 1년 동안 좋은 성과를 낸 투자 상품이라면 앞으로도 계속 좋은 성과를 낼 가능성이 높다고 생각해요. 하지만 과거의 성공이 항상 미래의 성과를 예측하는 것은 아니에요. 많은 뮤추얼 펀드가 이를 분명히 보여 주고 있어요.
투자금이 모두 타깃데이트 펀드나 자동으로 리밸런싱하는 펀드에 들어 있다면, 포트폴리오를 리밸런싱할 필요가 없을 수도 있어요.
그러나 많은 투자자는 전년도에 좋은 성과를 낸 펀드에서 상당한 포지션을 계속 보유하고, 성과가 부진한 채권형 펀드의 포트폴리오 비중을 줄일 수 있어요. 다만 주식은 채권보다 변동성이 크기 때문에 전년도에 큰 수익을 냈더라도 다음 해에는 손실로 바뀔 수 있다는 점을 기억하세요.
주식형 펀드는 더 많이 오르고, 주식 시장이 2년 차 내내 다시 상승세를 보이면 그대로 둔 포트폴리오는 채권형 펀드보다 가치가 더 크게 상승할 수 있어요. 많은 헤지 기법과 마찬가지로 상승 잠재력은 제한될 수 있지만, 리밸런싱을 하면 위험 감수 수준을 계속 유지할 수 있어요.
국채 및 채권형 펀드가 제공하는 안정성을 선호하는 위험 회피형 투자자들은 더 큰 투자 안정성을 얻는 대신 상승 여력이 제한되는 것을 감수하는 반면, 위험 선호형 투자자들은 주식형 펀드에 높은 비중을 두었을 때 따르는 수익과 손실을 감내할 수 있어요.
암호화폐 포트폴리오 리밸런싱이란
암호화폐 포트폴리오 리밸런싱은 전통적인 포트폴리오의 리밸런싱과 비슷한 방식으로 이뤄져요. 다만 암호화폐 포트폴리오는 주식이나 채권이 아니라 비트코인(BTC), 체인링크(LINK), 이더리움(ETH), 대시(DASH) 등 다양한 암호화폐로만 구성돼요.
암호화폐 포트폴리오를 리밸런싱하는 주요 방법은 두 가지예요:
- 임계값 리밸런싱: 전통적인 포트폴리오와 마찬가지로, 자산 비중이 설정된 임계값을 넘으면 임계값 리밸런싱이 이뤄져요. 예를 들어 투자자의 목표 임계값이 +/- 10%이고 포트폴리오를 BTC와 ETH에 똑같이 나눠 투자했다면, BTC 비중이 60%까지 올라갔을 때 포트폴리오를 리밸런싱해야 해요.
- 정기 리밸런싱: 반면 리밸런싱을 자주 하면 트레이더는 원하는 대로 포트폴리오를 변경할 수 있어요. 암호화폐 시장의 변동성이 높다는 점을 고려하면, 리밸런싱에는 더 일관된 전략이 도움이 될 수 있어요.
암호화폐 포트폴리오는 얼마나 자주 리밸런싱해야 할까요?
암호화폐의 변동성이 잘 알려져 있지만, 정기적으로 리밸런싱하면 큰 수익을 거둘 수도 있어요.
최근 연구에 따르면 리밸런싱 빈도를 높이면 포트폴리오 성과가 직접적으로 개선됐어요. 실제로 1년 동안 지속적으로 리밸런싱한 포트폴리오 중 92%가 HODL(자산을 장기간 보유하는 전략)보다 높은 성과를 냈어요. 암호화폐 포트폴리오를 리밸런싱하면 평균적으로 HODL보다 64% 더 높은 성과를 냈어요.
그 이후 추가로 발표된 최근 연구에서도 암호화폐 포트폴리오의 성과는 리밸런싱을 더 자주 할수록 대체로 개선된다는 점이 확인됐어요.
요약하면
포트폴리오 리밸런싱을 두고는 양쪽 모두 설득력 있는 주장이 있어요. 지지자들은 리밸런싱이 위험을 낮추고 변동성에 대비하는 방법이라고 옹호하지만, 반대자들은 지나치게 단순한 전략이라고 비판해요.
이러한 비판론자들은 인기 있는 주식시장의 인덱스 펀드 및 ETF 등을 리밸런싱이 여전히 필요하지 않다는 증거로 들어요.
결국 포트폴리오 리밸런싱은 개인의 구체적인 재정 상황에 따라 달라져요. 앞으로 오랫동안 일할 계획인 젊은 투자자는 리밸런싱 간격을 더 길게 두고 위험도가 높은 포트폴리오를 운용할 수 있어요.
하지만 더 신중한 투자자이거나 이미 은퇴했다면 리밸런싱으로 더 빠르게 수익을 얻을 수 있어요.
자주 묻는 질문
포트폴리오를 리밸런싱한다는 건 무슨 뜻인가요?
투자 전략에 따라 미리 정해진 수준으로 포트폴리오 내 각 자산 배분의 가치를 되돌리기 위해 필요한 자산을 매수하고 매도하는 과정이에요.
포트폴리오 리밸런싱에는 비용이 드나요?
맞아요. 주식을 사고팔 때 발생하는 비용이 들어가요. 성과와 관련된 비용도 발생할 수 있어요. 예를 들어, 가치가 올라 포트폴리오 비중이 흐트러진 증권을 팔아 리밸런싱할 수 있어요. 하지만 그렇게 하면 해당 증권의 향후 가격 상승에 따른 이익을 놓칠 수도 있어요. 미리 투자 전략에 리밸런싱을 포함해 이를 따르기로 하면 이런 비용과 그 밖에 발생할 수 있는 수수료를 미리 파악하고 감수할 준비를 할 수 있어요.
401(k)는 얼마나 자주 리밸런싱해야 할까요?
개인의 투자 포트폴리오(401(k) 포함)를 얼마나 자주 리밸런싱할지는 나이, 위험 감수 성향, 급여 배분 등 여러 요인에 따라 달라져요. 1년에 한 번만 해도 충분하지만, 전문가들은 401(k) 투자를 분기마다 조정하라고 권해요.
포트폴리오를 리밸런싱할 때 세금을 어떻게 피할 수 있나요?
포트폴리오를 리밸런싱하는 과정에서 투자를 매도하면 세금이 발생해요. 수익이 난 투자를 매도하면 투자자는 세금을 내야 해요. 투자한 지 1년 이내에 매도하면 투자자의 일반 소득세율 구간에 따라 세금이 부과돼요. 1년이 지난 뒤 매도한 투자에는 일반 소득세보다 세율이 낮은 자본이득세가 적용돼요. 저평가된 자산군의 증권을 더 매수하는 방식으로 포트폴리오를 리밸런싱하면 이를 피할 수 있어요.
포트폴리오를 개인 퇴직 계좌(IRA)와 같은 세제 혜택 계좌에 넣는 것도 세금 납부를 피하는 또 다른 방법이에요. 이렇게 하면 세금을 내지 않고 포트폴리오를 리밸런싱할 수 있으며, 계좌에서 돈을 인출하기 시작한 뒤에만 세금을 내면 돼요.
포트폴리오 리밸런싱이 중요하다고 여겨지는 이유는 무엇인가요?
포트폴리오에서 각 자산군이 차지하는 비중은 자산의 성과에 따라 시간이 지나면서 달라져요. 이에 따라 포트폴리오의 위험 프로필도 바뀌고 주기적인 리밸런싱이 필요해져요. 리밸런싱은 투자 계획과 위험 프로필에 맞게 포트폴리오를 구성하기 위해 꼭 필요한 절차예요.
