經濟衰退時該如何投資？
投資人在經濟衰退期間應保持謹慎，但也應留意以優惠價格購入優質資產的機會。雖然這些情況充滿挑戰，但也帶來了最佳機會。
在經濟衰退期間，表現最差的投資往往是槓桿程度高、景氣循環性強且具投機性的投資。投資人應注意，符合上述任一類別的企業都有倒閉風險。
相反，想在經濟衰退期間賺錢的人，會把資金投入財務狀況穩健、負債少、現金流為正的優質企業，以及歷來表現良好的類股。
投資時應考量的因素
空頭市場是指價格大幅下跌，且跌勢持續一段長時間的市場。根據美國證券交易委員會（SEC）的說法，空頭市場是「股價下跌且市場情緒悲觀的一段期間」。或者，約兩個月內下跌 20% 或以上。
根據 Morgan Stanley 於十月底發布的研究，到 2022 年，債券將下跌 15%，股票則將下跌約 19%。目前的跌幅已足以讓投資人開始擔心該如何管理投資組合，儘管距離 SEC 作為衡量指標的 20% 還差得很遠。
面對這類情況，應注意讓資金持續留在市場中而不提領，並依照自身需求繼續投資，同時留意當前經濟環境帶來的風險。也別忽略把握合理機會的可能性。
避免撤出資金
理想情況下，您的投資應以明確的投資目標為指引，並根據您的風險承受度，以及短、中、長期計畫做出選擇。然而，市場劇烈波動時，您可能會很想放棄這種審慎規劃，直接將資金撤出市場。
我們都是人，很難在財務決策中完全排除情緒。不過，零售投資人機構 Vanguard 的投資與交易服務主管 James Martielli 指出，當您做出情緒化決策時，很可能不是依照某項策略行事，而是對某個觸發事件做出反應，例如令人恐慌的新聞。
Vanguard 固定收益部門的 Colleen Cunniffe 認為，情緒只應在制定投資計畫和判斷風險承受度時發揮作用。做出初步的風險決策後，其他投資決策應以數據、分析和經驗為依據；這項初步決策不應頻繁變動。
「預期會隨時間改變的短期不確定因素會形成 波動劇烈的市場。Cunniffe 指出，在這類市場中賣出，可能代表您的行動與長期投資目標不一致。
依據自身需求投資
此外，即使市場下跌時買進成本可能較低，也不建議趁機大舉買進。一般而言，專家建議在這種情況下，將注意力放在長期目標和優先事項上。
Cunniffe 表示，市場下跌時可能出現機會，但仍須根據自身目標與風險承受度加以檢視。
當您充分研究各種可能性，並確認其符合自己的投資策略時，市場下跌可能會帶來這些機會。
Cunniffe 表示，務必審慎考量，將現有資金重新配置到空頭市場投資，是否符合您的長期目標。「例如，僅因市場下跌就動用預留作為緊急預備金或未雨綢繆基金的資金進行投資，實在不明智。」
無論處於多頭或空頭市場，財務抱負與目標的時間範圍都是購買股票時另一項重要考量。您應了解買進的股票需要多久才能回本，並確認這個時程符合您的投資目標。
投資決策最終應以資料、分析和經驗為依據，而不是只看價格是否最低。考量這些資訊後，可能會發現看似便宜的東西其實仍然昂貴。她說：「某項資產現在比上個月便宜，背後可能有充分的理由。」她接著說：「我不會只因為債券今天比昨天便宜就買進，正如我不會基於同樣理由買房一樣——鎮上可能已核准在隔壁興建新的廢棄物處理設施。您應該持續做研究。」
了解市場下跌時投資的風險
在目前市場買進任何標的之前，請務必了解其中的風險。此外，市場復甦的速度可能不如您預期。有些空頭市場只會持續幾個月，另一些則會持續好幾年。
根據 Cunniffe 的說法：「每次市場下跌都有各自的特殊性，會影響復甦的幅度與時機。」
此外，也可能出現恐慌、拋售潮或市場情勢惡化，導致價格進一步下跌。
在市場下跌時投資，仍然務必謹慎。即使目前股價可能偏低，也不代表不會進一步被低估。此外，市場下跌也可能演變成全面崩盤。Michael Collins 是特許金融分析師（CFA），也是財富管理與財務規劃公司 WinCap Financial 的創辦人兼執行長，並任教於麻薩諸塞州比佛利市的 Endicott College；他指出了這些風險。
把握穩健的機會
儘管前面已提到所有缺點，謹慎的投資人仍可能找到一些機會。以下列出幾個可供考慮的選項。
- 股利股：即使在市場下跌時，支付股利的股票仍可能帶來報酬，有時甚至更為可觀。另一項優點是，市場下跌期間，這些股票的購買成本可能降低，因此您或許能以較低價格買進配息資產。
- 債券：J.P. Morgan Wealth Management 財富管理合夥人 Victor Hernandez 表示，債券可能為尋求收益的人帶來機會。Hernandez 說：「美國聯準會大幅升息，可能讓人有機會重新考慮債券。相較於美國公司債的殖利率落在中高個位數，如今人們可能首次能以高於 4% 的利率買進短期美國公債，這是 15 年多來的第一次。」
Cunniffe 提議研究受目前市場影響的產業，作為另一種選擇。
舉例來說，她表示：「在 COVID 疫情造成市場動盪期間，我們的主動固定收益研究團隊聚焦於受疫情影響的類股，例如休閒、餐飲和旅遊，以尋找能以極優惠利率投資信用體質良好企業的機會。」
確保您的投資行動有研究依據，並考量您的風險承受度與投資期限，是做出任何投資決策的關鍵。
經濟衰退時持有防禦型股票
經濟擴張時，非必需消費類股通常會大幅上漲。由於這類股票的漲跌取決於經濟週期的起伏和消費者信心，因此被稱為景氣循環股。
公用事業股和必需消費品類股都是防禦型股票的例子，屬於通常較不受景氣起伏影響的非景氣循環類股。在經濟衰退期間，防禦型股票有助於保護您的投資組合。
Katz 指出，提供食品、能源和住房等民生必需品的公司通常屬於非景氣循環型，較不容易受到經濟循環影響。
食品、飲料和居家用品都是民生必需品的例子。無論經濟狀況如何，人們仍需要吃飯、使用衛生紙，因此這些產品的銷售大多不受景氣衰退影響。公用事業類股在經濟衰退期間的表現優於其他類股，因為對這些服務的需求仍維持穩定。
根據 NBER 分析師在 2021 年一份報告中的說法，「醫療保健產業在整個景氣循環中仍維持穩定」。「如果說有什麼變化，醫療保健業的就業似乎會在各郡遭遇更嚴重的經濟衰退時增加。」
採用定期定額投資
透過定期定額投資，無論價格高低，您都會定期投入預先設定的金額購買某項投資。
經濟衰退期間，定期定額投資是很好的策略，因為股價下跌時也能買進股票。投入新資金時，您可以採用定期定額投資；也可以設定股利自動再投資於該證券，達到相同效果。
經濟衰退時的優質投資選擇
當市場下跌時，許多投資人會立即賣出持股，試圖減輕虧損帶來的痛苦。此時，股價下跌反而讓進場買進的投資人有機會獲得更高的未來報酬。資產價格下跌，代表未來的潛在報酬更高，因為優質企業在未來 10 年和 20 年都有很好的發展條件。
因此，經濟衰退期間——資產價格通常較低——是提高報酬的理想時機。若在經濟衰退期間進行，以下投資有機會隨時間帶來較高報酬。
股票型基金
在經濟衰退期間，一種很好的投資方式是投資股票型基金，無論是共同基金還是 ETF。相較於押注經濟復甦和市場情緒改善，投資人較少押注於任何單一股票；而且基金的波動性通常低於只持有少數股票的投資組合。如果您能承受短期波動，股票型基金也有機會帶來可觀的長期收益。
不想承受購買個別股票的不便與風險的投資人，可以選擇充分分散投資的基金。一個明智的選擇是以 S&P 500 指數為基準的指數型基金。這是一個均衡良好的指數，由許多美國頂尖企業組成。如此一來，您持有的是整體市場的一部分，而不是試圖預測哪些股票會勝出。
根據印第安納波利斯地區 Evans May Wealth 管理合夥人 Brooke V. May, CFP 的說法：「投資組合配置均衡的投資人要提醒自己，市場歷經下跌後總是會復甦。」
股利股
如果希望投資組合的波動稍微小一些，可以考慮納入一些股利股。投資優質股利股時，投資組合的波動會比較小，因為這類股票的波動通常低於其他類型的股票（例如成長股）。此外，這些股票可能會發放現金股利，確保您在等待市場變化期間仍有一些收入。
不確定自己是否有能力挑選股利股嗎？可以買進股利股基金，透過分散投資降低風險，同時仍能獲得可觀的股利報酬。此外，如果以折價買進基金單位，整體殖利率會更高。
不動產
基於多種原因，不動產在經濟衰退期間可能是值得考慮的投資。首先，您可能可以用比經濟強勁時更低的價格購入不動產。隨著經濟成長、消費者手頭可支配的資金增加，不動產的價值也可能隨之上升。
其次，在經濟衰退期間，利率可能會比其他情況低得多，因此您或許能以優惠許多的利率辦理房貸。理想的房貸月付金額可以固定數年甚至數十年，確保日後即使利率上升，您仍能維持相同的月付金額。
近年來，許多投資人成功取得利率低於 3% 的 30 年期房貸。不動產是理想的通膨避險工具，因為隨著現在及未來通膨上升，他們能用購買力較低的美元償還房貸。
高利率儲蓄帳戶
現金？是的，考量到大多數經濟衰退不會持續太久，短期持有現金可能是不錯的選擇。持有現金能讓您有更多選擇。必要時，您可以動用現金，例如在經濟衰退期間失去工作時；如果股市意外下跌，或之後找到理想的房子，也能讓您把握機會投資。
但持有過多現金也有缺點。通貨膨脹可能會侵蝕您的存款，而您賺取的利息可能不足以彌補差額。因此，您可以將資金存入高利率線上儲蓄帳戶，善加運用。
經濟衰退期間應避免的投資
當經濟衰退來襲，謹慎選擇接下來的投資策略至關重要。此外，由於市場具有前瞻性，在經濟明顯陷入衰退之前，價格可能早已下跌了一些。現在因價格持穩甚至上漲而讓人感覺安全的投資，未來未必是最佳選擇。
債券
一般而言，債券比股票安全，但務必記住，買進債券也有絕佳時機和不佳時機，而這類時機通常與市場利率變動有關。這是因為利率下跌會推高債券價格，利率上升則會壓低債券價格。利率變動對長期債券的影響，大於對短期債券的影響。
投資人開始預期經濟衰退時，可能會轉向相對安全的債券。通常，他們會預期美國聯準會將降息，進而支撐債券價格上漲。因此，如果利率尚未下跌，進入衰退時可能是買進債券的好時機。
另一方面，當市場預期利率即將上升時，正是最不適合買進債券的時期之一。而在經濟衰退期間及衰退結束後，就可能出現這種情況。相較於股票的波動，債券對投資人而言或許看起來較安全，但經濟一旦開始復甦，利率很可能上升，債券價值也會下跌。
負債沉重的公司
May 建議避開負債沉重、容易受到利率上升影響的公司。
在經濟衰退之前和期間，負債沉重的企業股價通常會大幅下跌。投資人會因公司的資產負債表上的債務所帶來的風險而下修股價。若銷售額下滑，企業可能無法支付貸款利息，並因此違約；而銷售額下滑在經濟衰退期間很常見。
因此，對負債企業而言，經濟衰退可能特別艱難。不過，正如 Ozanne 承認的，如果企業能撐過去，可能會帶來誘人的報酬。換句話說，市場可能已將公司倒閉的可能性反映在股價中；但如果公司沒有倒閉，股價可能會大幅上漲。不過，企業仍有可能真的倒閉，讓剩下的投資人承擔損失。
高風險資產，例如選擇權
選擇權及其他高風險投資在經濟衰退期間並不適合。選擇權是一種押注，預測某檔股票的價格在特定日期前會高於或低於特定價格。雖然這是高風險、高報酬的做法，但經濟衰退帶來的不確定性會增加其風險。
交易選擇權時，您不僅必須準確預測未來股價會如何變動，還得預測變動的時間。如果判斷錯誤，您可能得投入超出原先計畫的資金，或損失全部投資。
如何避免因經濟衰退而恐慌
專家經常強調，市場動盪時控制情緒至關重要，而經濟衰退期間常會出現這種情況。即使是最穩健的財務策略，也可能因情緒化決策而偏離軌道。以下是專家建議的應對方式：
- 維持您的長期策略。 Ozanne 建議，無論經濟表現如何，都應制定長期投資策略或計畫並貫徹執行。他強調，分散持股有助於投資人在市場動盪中站穩腳步。
- 備妥緊急預備金。在經濟衰退等不確定時期，準備緊急預備金會很有幫助。它不僅能讓您維持財務穩定，也能讓您繼續持有投資，給投資時間恢復。經濟衰退期間，您不會想動用投資來支付開銷。
- 停止盯盤。 若市場波動讓您夜不能寐，May 建議避免每天查看資產價值。
- 景氣好的年份多於景氣差的年份。 Ozanne 表示，從歷史來看，金融市場景氣繁榮的年份遠多於景氣不佳的年份。當市場陷入低迷、環境相對不利時，謹記更好的投資時機無疑仍會到來，是明智之舉。
- 找一位知識豐富的顧問。 Ozanne 補充說：「在情緒激動的時刻，讓客觀的第三方傳達理性、邏輯與策略，或許能避免投資人犯下可能對長期財務成果造成重大影響的錯誤。」
衰退後
經濟從衰退轉向復甦時，投資人應調整策略。低利率與成長加速是此經濟階段的特徵。
最成功的企業，是那些挺過經濟衰退，且具有景氣循環性、投機性和高槓桿特性的企業。經濟狀況恢復正常時，它們會率先復甦，並在復甦站穩腳步、樂觀情緒與希望升溫時受惠。逆景氣循環股在這種情況下通常表現不佳。相反地，隨著投資人轉向更偏重成長的資產，這些股票會面臨賣壓。
總結來說
在經濟衰退期間投資可能有風險，因為市場可能非常難以預測，而您很可能會試圖限制短期損失。然而，這個過程可能會損害您的長期獲利。因此，務必專注於長期策略，並相信市場開始復甦後會迎來更好的時期。無論哪種方法最適合您，都請盡量避免讓情緒影響您的選擇。
常見問題
美國目前正處於經濟衰退嗎？
美國尚未正式進入經濟衰退。
連續兩季 GDP 呈負成長，是經濟衰退的一項常見指標。2022 年上半年，美國符合這項條件，第一季 GDP 成長率為 -1.6%，第二季為 -0.6%。不過，請注意，僅憑這項事實並不能判定美國正處於經濟衰退，因為 GDP 下滑是供應鏈中斷所致。
下一次經濟衰退會是什麼樣子？
投資人可以預期，如果 2023 年真的發生經濟衰退，對市場的影響會小於過去的衰退，例如大衰退。
如果經濟衰退即將來臨，投資會被視為有風險嗎？
在經濟即將陷入衰退之際，隨著企業獲利下滑、經濟成長轉為負值，市場可能走跌。衰退期間，股票投資人應格外謹慎，因為投資價值很可能下跌。然而，衰退何時發生難以預測，在市場下跌時賣出也未必是明智之舉。多數專家認為，即使在衰退期間，也應堅持原定策略、維持長期投資觀點，並把握機會買進「特價」股票。
經濟衰退時，哪些資產最值得持有？
經濟衰退對各類資產的影響並不相同。隨著消費轉向必需品，民生必需品、公用事業及其他防禦型股票的表現可能較佳。與資本支出高的成長型股票相比，公司的獲利即使短暫下滑，也較有能力承受。經濟走弱時，利率可能下降，而股市以外的債券價格可能上漲。
哪些股票受經濟衰退的影響最大？
如果財務體質不佳且負債沉重，成長股往往最容易受到經濟衰退衝擊。這是因為經濟走弱時，這些公司可能難以籌措新資金；同時，消費支出減少也可能侵蝕獲利。經濟衰退初期，基本面不穩的投機股名列風險最高的投資標的之中。
