Analysten ermitteln Kursziele, indem sie Bewertungsmodelle anwenden – meist ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das auf die prognostizierten Gewinne je Aktie (EPS) angewendet wird, oder ein Discounted-Cashflow-Modell (DCF) –, um zu schätzen, bei welchem Kurs eine Aktie notieren sollte, üblicherweise innerhalb der nächsten 12 Monate. Da jeder Analyst eigene Annahmen zum Wachstum, Diskontierungssätze und Vergleiche mit ähnlichen Unternehmen wählt, gibt es für dieselbe Aktie oft gleichzeitig mehrere unterschiedliche Kursziele.
Dieser Leitfaden erklärt die wichtigsten Methoden, mit denen Analysten Kursziele festlegen, führt eine Beispielrechnung durch und untersucht, wie genau diese Kursziele tatsächlich sind.
So wird ein Kursziel definiert
Ein Kursziel ist eine Schätzung des künftigen Preises eines Wertpapiers. Um Aktienkurse für die Zukunft vorherzusagen, erstellen Analysten Kursziele. Einige Anleger nutzen diese, um fundiertere Entscheidungen darüber zu treffen, wann sie ein Wertpapier kaufen, verkaufen oder halten. Kursziele gelten für alle Wertpapiere, einschließlich Stammaktien.
Kursziele können sich je nach Lage an den verschiedenen Märkten nach oben oder unten verändern. Hebt ein Analyst das Kursziel einer Aktie an, deutet das darauf hin, dass er mit einem Anstieg des Aktienkurses rechnet. Senkt er sein Kursziel, rechnet er mit sinkenden Aktienkursen.
Kursziele spiegeln lediglich die Einschätzung eines Analysten wider und sind nicht immer zutreffend. Das sollten Sie im Hinterkopf behalten. Deshalb dienen Kursziele für Trader in der Regel nur als grober Anhaltspunkt dafür, wie viel eine Aktie wert sein könnte – oder auch nicht.
Typischerweise berücksichtigen Aktienbroker und Analysten bei der Festlegung von Kurszielen den Gewinn je Aktie (EPS), Unternehmensbewertungen, historische Trends, wirtschaftliche Bedingungen und das Verhalten der Konkurrenz.
Das Kursziel eines Analysten basiert oft darauf, wo die Aktie seiner Einschätzung nach in den kommenden 12 bis 18 Monaten notieren sollte.
Analysten ermitteln Kursziele mithilfe verschiedener Algorithmen für unterschiedliche Anlageklassen. Wichtig ist jedoch zu verstehen, dass Anleger bei der Festlegung von Kurszielen unterschiedliche Methoden und Faktoren anwenden. Daher finden Sie für denselben Vermögenswert häufig mehrere Kursziele.
Analystenberichte zu bestimmten Märkten oder Unternehmen enthalten in der Regel Kursziele. Die Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlungen des Analysten für das jeweilige Unternehmen oder Wertpapier sind häufig in diesen Berichten enthalten.
Wie funktionieren sie?
Der Wert der Aktien eines bestimmten Wertpapiers lässt sich von Händlern anhand von Kurszielen schätzen.
Bei der Ermittlung eines Kursziels für einen Vermögenswert berücksichtigen Aktienanalysten eine Reihe unterschiedlicher Faktoren. Ein Analyst kann anhand eines Quartals- oder Jahresberichts die Gewinne, den Cashflow, den Umsatz, die Dividenden für Aktionäre oder den Absatz eines Unternehmens untersuchen.
Wichtig ist jedoch, sich vor Augen zu halten, dass ein Kursziel lediglich eine Bewertungsschätzung für einen Vermögenswert ist. Wenn Sie eine gewöhnliche Aktie kaufen, gibt es keine Garantie, dass das Kursziel erreicht wird.
Für dieselbe Anlage sehen Sie häufig unterschiedliche Kursziele, weil verschiedene Analysten bei der Festlegung eines Kursziels unterschiedliche Aspekte der Unternehmensleistung berücksichtigen.
Faktoren, die das Kursziel bestimmen
Das Kursziel basiert auf Prognosen zur künftigen Angebots- und Nachfrageentwicklung, technischen Marken und den Fundamentaldaten eines Vermögenswerts. Bei der Festlegung eines Kursziels verwenden verschiedene Experten und Finanzinstitute unterschiedliche Bewertungsmethoden und berücksichtigen verschiedene wirtschaftliche Rahmenbedingungen.
Indem Fundamentalanalysten den Aktienkurs mit dem Gewinn des Unternehmens der letzten zwölf Monate multiplizieren, können sie ein Vielfaches des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) ermitteln, das sie zur Bestimmung eines Kursziels für eine Aktie verwenden können.
Unter bestimmten Umständen, insbesondere bei volatilen Aktien, suchen Analysten nach zusätzlichen Anhaltspunkten, um ihre Kursziele festzulegen. Dazu können die Prüfung der Bilanz und anderer Finanzberichte eines Unternehmens sowie deren Vergleich mit historischen Ergebnissen, den aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen und dem Wettbewerbsumfeld gehören. Außerdem können Analysten die Effektivität des Managements bewerten, das Beta einer Aktie prüfen und weitere wichtige Bewertungskennzahlen untersuchen. Sie können auch Aktien nach Sektor vergleichen, um zu sehen, wie die Bewertung eines Unternehmens im Vergleich zur gesamten Branche abschneidet.
Technische Analysten nutzen Indikatoren, Kursbewegungen, Statistiken, Trends und Kursmomentum, um den zukünftigen Kurs eines Wertpapiers vorherzusagen. Sie verwenden festgelegte Unterstützungs- und Widerstandsbereiche, um ein Kursziel zu bestimmen. Ein Kurs, der sich zwischen mindestens zwei vergleichbaren Hochs und Tiefs bewegt, ohne diese Linien dazwischen nach oben oder unten zu durchbrechen, wird von einem Analysten im Chart dargestellt, um dieses Ziel zu erreichen.
Wie werden Kursziele für Aktien festgelegt?
Aktienkursziele werden von manchen Tradern anhand von Research-Materialien qualifizierter technischer Analysten festgelegt. Sie können jedoch eigene Kursziele für verschiedene Vermögenswerte bestimmen. Manche Trader wählen als Kursziel einen prozentualen Kursgewinn, während andere zusätzliche Recherchen durchführen und Formeln verwenden, um eigene Kursziele zu berechnen.
Die meisten Ansätze, mit denen Analysten das Kursziel einer Aktie bestimmen, fallen in eine von zwei Kategorien: relative Bewertung und absolute Bewertung.
Relative Bewertung
Die relative Bewertung ermittelt den Wert der Aktien eines Unternehmens, wenn Analysten Aktien mit denen von Vergleichsunternehmen derselben Branche vergleichen, meist mit Unternehmen ähnlicher Marktkapitalisierung. Das Kurs-Cashflow-Verhältnis (P/CF), das Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S), das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) und das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), eine der gängigsten Methoden, sind Beispiele für relative Bewertungsmethoden.
Analysten können zwar jede beliebige Berechnungsmethode verwenden, multiplizieren jedoch häufig das aktuelle und das prognostizierte Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Wertpapieren, um Kursziele zu ermitteln.
Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) gibt an, wie viel Geld Anleger derzeit für jeden Dollar Gewinn zu zahlen bereit sind, den eine Aktie erwirtschaftet. Sie können das KGV ermitteln, indem Sie den Kurs einer Aktie durch den Gewinn je Aktie teilen. Angenommen, die Stammaktie eines Fahrzeugherstellers wird zu 110 $ je Aktie gehandelt und hat in den vergangenen zwölf Monaten einen Gewinn von 15,50 $ je Aktie erzielt.
Das aktuelle KGV beträgt daher 7,09. Das bedeutet, dass Anleger bereit sind, für jeden Dollar Gewinn des Unternehmens 7,09 US-Dollar zu zahlen.
KGV (7,09 $) = Kurs je Aktie (110 $) ÷ Gewinn je Aktie (15,50 $)
Um Ihr Kursziel zu ermitteln, müssen Sie das Forward-KGV der Aktie bestimmen. Das Forward-KGV drückt aus, wie stark sich der Gewinn je Aktie eines Unternehmens Ihrer Einschätzung nach in den kommenden zwölf Monaten verändern wird. Sie erhalten das Forward-KGV, indem Sie den aktuellen Aktienkurs durch den für die kommenden zwölf Monate erwarteten Gewinn je Aktie teilen.
Nachdem Sie Ihr erwartetes KGV und Ihr aktuelles KGV ermittelt haben, können Sie nun das Kursziel bestimmen. Die am häufigsten verwendete Formel für das Kursziel lautet:
Kursziel = aktueller Kurs × (aktuelles KGV / erwartetes KGV)
Kehren wir zu unserem früheren Beispiel mit der Aktie des großen börsennotierten Automobilherstellers zurück, um genauer zu veranschaulichen, was wir meinen. Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 7,09 ist bekannt. Nehmen wir an, Sie haben auf Grundlage des prognostizierten Gewinnwachstums ein erwartetes KGV von 6,12 berechnet. Teilen Sie zunächst 7,09 durch 6,12. Das ergibt 1,16. Multiplizieren Sie schließlich den Marktwert Ihrer aktuellen Aktie von 110 US-Dollar je Aktie mit 1,16.
Das verbleibende Kursziel liegt bei 127,60 $. Diese Kursprognose geht davon aus, dass Ihre Aktie in einem Jahr 127,60 $ pro Aktie wert sein wird. Grundlage dafür sind historische Gewinne, der aktuelle Aktienkurs und der prognostizierte künftige Gewinn je Aktie.
Absolute Bewertung
Bei der absoluten Bewertung wird der innere Wert eines Unternehmens direkt ermittelt und nicht mit dem seiner Wettbewerber verglichen. Am häufigsten kommt dafür eine Discounted-Cashflow-Analyse (DCF-Analyse) zum Einsatz. Auf Grundlage der prognostizierten künftigen Cashflows des Unternehmens schätzt die DCF-Analyse den aktuellen Wert einer Aktie. Anhand der erwarteten Wachstumsraten würde eine Analystin für diese Aktienanalyse die künftigen Cashflows für die nächsten zehn Jahre und anschließend auf unbegrenzte Zeit prognostizieren. Danach würde sie einen vorab festgelegten Abzinsungssatz verwenden, um alle künftigen Cashflows auf ihren heutigen Wert abzuzinsen und so den Wert des Unternehmens zu ermitteln. Theoretisch lässt sich der tatsächliche Wert der Aktie ermitteln, indem man den berechneten Unternehmenswert durch die Anzahl der aktuell am Markt gehandelten Aktien teilt. Liegt der berechnete Wert der Aktie über ihrem aktuellen Wert, kann eine Analystin ein höheres Kursziel ansetzen.
Das Problem bei diesem Ansatz ist, dass sich die künftigen Cashflows und Wachstumsraten eines Unternehmens nur schwer vorhersagen lassen. Die Methode erfordert eine eingehende Untersuchung der bisherigen Cashflows und des Wachstums des Unternehmens sowie Kenntnisse über die zyklische Natur des Geschäfts. So kann ein Analyst beispielsweise für die ersten fünf Jahre der DCF-Analyse eine ungewöhnlich hohe Wachstumsrate ansetzen, wenn das betreffende Unternehmen noch jung ist und schnell expandiert. Bei einem etablierteren Unternehmen, das seine Hochwachstumsphase bereits hinter sich hat, kann die Einschätzung anders ausfallen. Es versteht sich von selbst, dass der Analyst bei einer Reihe wichtiger Faktoren großen Spielraum hat.
Wie genau sind die Kursziele von Analysten?
Wenn ein Analyst ein Kursziel festlegt, ist das oft eine Prognose darüber, welchen fairen Wert die Aktie seiner Einschätzung nach künftig haben wird. Ein Kursziel ist jedoch, so fundiert die Schätzung auch sein mag, lediglich eine bestmögliche Prognose dessen, was in Zukunft passieren wird. Es garantiert nicht, dass es so kommt.
Kursziele werden normalerweise berechnet, indem man den aktuellen Aktienkurs mit dem Forward-KGV multipliziert und das aktuelle KGV durch das zukünftige KGV teilt. Niemand kennt den tatsächlichen Wert des Forward-KGV sicher, was diese Situation schwierig macht. Das liegt daran, dass es den Gewinn je Aktie angibt, den das Wertpapier in einem Jahr erzielt haben wird.
Die wahrscheinlichste Prognose, die ein technischer Analyst erstellen kann, stützt sich ausschließlich auf frühere Geschäftsergebnisse, wirtschaftliche Trends und andere Unternehmensdaten.
Daher muss der tatsächliche Marktpreis einer Aktie – also der Preis, zu dem sie tatsächlich gehandelt wird – nicht unbedingt mit dem vom Analysten festgelegten Kursziel übereinstimmen. Analysten veröffentlichen regelmäßig aktualisierte Kursschätzungen, sobald neue Informationen verfügbar werden oder sich Marktdaten erheblich verändern.
Wie oft erreichen Aktien ihre Kursziele?
Da Kursziele Prognosen für die Zukunft sind, erreichen Aktien sie nur selten. Auch wenn der Kurs eines Wertpapiers auf einen Aufwärtstrend oder Rückgang hindeutet, kann sich die Lage sehr schnell ändern.
Das Kursziel einer Aktie wurde möglicherweise von einem technischen Analysten festgelegt, ohne verschiedene Umstände zu berücksichtigen. Daher dienen Kursziele für Trader in der Regel nur als allgemeine Orientierung.
Laut einer Studie der University of Waterloo und des Boston College aus dem Jahr 2012, die Kursziele von 11.000 Experten in 41 Ländern untersuchte, erwiesen sich nur 30 % der 12-Monats-Prognosen als einigermaßen zutreffend. Bei kurzfristigen Kurszielen erreichen nur 18 % der Aktien ihr Drei-Monats-Kursziel.
Das abschließende Urteil
Das Kursziel einer Aktie ist ein guter Indikator dafür, wie die Wall Street ein bestimmtes Unternehmen und seine Zukunftsaussichten einschätzt. Analysten können das Kursziel einer Aktie mit verschiedenen Methoden berechnen, doch jede davon erfordert fundierte Annahmen. Letztlich ist eine gründliche Recherche entscheidend, bevor Sie entscheiden, ob Sie eine Aktie kaufen, verkaufen oder halten. Das Kursziel einer Aktie zu betrachten, ist lediglich ein Teil dieses Prozesses.
FAQ
Wie genau sind Kursziele?
Trotz aller Bemühungen der Analysten bleibt ein Kursziel eine Schätzung, da ihre Erwartungen davon abhängen, wie sie die künftige Entwicklung prognostizieren. Studien zeigen, dass die Gesamtgenauigkeit in der Vergangenheit bei etwa 30 % lag. Kursziele können dennoch die Anlegerstimmung beeinflussen, insbesondere wenn sie von renommierten Analysten stammen.
Wo finden Sie Kursziele für Aktien?
In Research-Berichten zu einzelnen Unternehmen nennen Analysten in der Regel ihre Kursziele sowie Kauf-, Verkaufs- und Halteempfehlungen für die Aktien des Unternehmens. Finanznachrichtenmedien zitieren häufig Kursziele.
Wo finde ich das aktuelle Kursziel?
Es gibt viele Internetquellen, die einen Blick wert sind, wenn Sie nach den neuesten Kurszielen und Aktienbewertungen von Analysten suchen. Ein guter Ausgangspunkt ist es, Aktienrankings zu durchsuchen oder sich Aktien nach Fondsbesitz sortiert anzusehen, um zu sehen, welche Unternehmen professionelle Anleger tatsächlich halten.
Viele technische Analysten veröffentlichen täglich oder wöchentlich Marktberichte, etwa zu Märkten wie der NYSE, Indizes wie dem Nasdaq oder dem Dow Jones oder zu den Aktien, die sie derzeit für die besten zum Handeln halten. Anschließend legen Analysten Kursziele fest und begründen diese. Kauf- und Verkaufsempfehlungen sind häufig Bestandteil von Analystenberichten.
Sie können sich auch beliebte Finanz-Websites wie CNN Business oder die Markets-Rubrik des Wall Street Journal ansehen. Diese Websites sammeln häufig täglich Daten von verschiedenen Analysten, um Ihnen einen breiten Marktkonsens zum Kursziel zu bieten.
Kursziele von Analysten sind selten ein guter Hinweis darauf, wie sich ein Unternehmen künftig entwickeln wird. Sie sind lediglich Vermutungen. Investieren ist grundsätzlich mit Risiken verbunden. Behalten Sie Ihre Anlageziele stets im Blick.
Welcher Zeitraum gilt allgemein für ein Kursziel?
Für ein Kursziel kommt jeder Zeitraum infrage. Da Broker oder Analysten ihre eigenen Kursziele für einzelne Aktien festlegen, können sie selbst einschätzen, wie lange es dauern wird, bis diese Aktien ihren prognostizierten Wert erreichen.
Kursziele werden üblicherweise für einen Zeitraum von 12 oder 18 Monaten festgelegt.
Welche besonderen Aspekte sollten Sie bei Kurszielen beachten?
Wenn der prognostizierte Wert eines Trades erreicht ist, versuchen Trader in der Regel, ihre Verluste bei einer Aktie zu begrenzen. Kursziele können Tradern dabei helfen, zu entscheiden, wann sie eine Aktie kaufen oder verkaufen. Sie sollten ihre eigenen Kursziele jedoch festlegen, bevor sie Positionen eröffnen und schließen.
Die Annahmen, auf denen die Kursziele von Experten beruhen, sind für Privatanleger nicht immer klar. Anleger sollten Kursprognosen und Empfehlungen von Analysten nur als einen Bestandteil ihrer eigenen sorgfältigen Prüfung nutzen, zu der auch ein Blick auf die Finanzdaten eines Unternehmens und seine vorgeschriebenen Meldungen gehören kann.
