Was genau ist der Gewinn je Aktie (EPS)?
Der Gewinn eines Unternehmens wird durch die Anzahl der ausstehenden Stammaktien geteilt, um den Gewinn je Aktie (EPS) zu berechnen. Diese Kennzahl dient dazu, die Rentabilität eines Unternehmens zu beurteilen. Unternehmen veröffentlichen häufig einen um außergewöhnliche Aufwendungen und mögliche Aktienverwässerungen bereinigten EPS.
Je höher die Profitabilität eines Unternehmens eingeschätzt wird, desto höher ist sein Gewinn je Aktie (EPS).
Definition der EPS-Formel
Die Formel teilt den Nettogewinn des Unternehmens durch die Anzahl der ausstehenden Aktien und ergibt so den Gewinn je Aktie (EPS). Der Betrag, der einem Unternehmen nach Abzug seiner Ausgaben verbleibt, wird als Nettogewinn bezeichnet und oft auch Gewinn oder Ertrag genannt.
Die Gleichung lautet:
Gewinn je Aktie = Nettogewinn – Vorzugsdividenden/ausstehende Stammaktien am Ende des Berichtszeitraums
Sie müssen die Stammaktien, die gezahlten Aktiendividenden und den Nettogewinn in der Bilanz und den Gewinn- und Verlustrechnungen des Unternehmens finden, um den Gewinn je Aktie (EPS) zu ermitteln. Da sich die Anzahl der Aktien im Laufe der Zeit ändern kann, erhalten Sie die genauesten Informationen, wenn Sie die gewichtete Anzahl der Aktien für den jeweiligen Berichtszeitraum ermitteln. Wie wir uns noch genauer ansehen werden, beziehen viele Unternehmen auch andere Faktoren ein, etwa erhebliche Gewinne oder Verluste und eine mögliche Verwässerung der Aktien.
Tatsächlicher Gewinn je Aktie
Eine genauere Berechnung erhalten Sie, wenn Sie die gewichtete durchschnittliche Anzahl der Aktien verwenden, da sich die Zahl der ausstehenden Aktien im Laufe des Jahres ändern kann. Die gewichtete Aktienzahl lässt sich in folgenden Schritten berechnen.
Schritt 1: Ermitteln Sie nach jeder Veränderung der Stammaktien die Zahl der ausstehenden Aktien. Dazu kann die Zahl der Aktien durch die Ausgabe neuer Aktien erhöht oder durch Aktienrückkäufe verringert werden.
Schritt 2: Teilen Sie die Anzahl der ausstehenden Aktien durch den Zeitraum zwischen den Änderungen.
Schritt 3: Addieren Sie die gewichtete durchschnittliche Anzahl der ausstehenden Aktien.
Nehmen wir Unternehmen X als Beispiel: Das Unternehmen erzielt einen Nettogewinn von 1.000.000 $ und hat keine ausstehenden Vorzugsaktien. Im Laufe des Jahres hatte es 50.000 ausstehende Aktien. Der Berechnung zufolge beträgt der Gewinn je Aktie des Unternehmens 2 $: (1.000.000 - 0) / 500.000 = 2,0 $.
Gute EPS-Kennzahlen
Sind hohe Gewinn-je-Aktie-Kennzahlen gut, fragen Sie sich vielleicht? Welcher EPS-Wert wäre ideal?
Der Begriff „gutes“ EPS bezeichnet im Aktienkontext verschiedene Dinge. Dazu zählen die jüngste Geschäftsentwicklung, die der Wettbewerber und die Kursprognosen von Analysten. Grundsätzlich gilt: Je höher das EPS eines Unternehmens, desto wahrscheinlicher ist es, dass das Unternehmen profitabel ist. Wie wir alle nur zu gut wissen, gibt es jedoch keine Garantie dafür, dass sich eine Anlage in Zukunft gut entwickelt.
Es ist wichtig zu beachten, dass die Darstellung von Kosten und Gewinnen durch ein Unternehmen die Verlässlichkeit des EPS beeinflussen kann. Das Erkennen von Bilanzierungsanpassungen kann daher helfen, die Genauigkeit des EPS einzuschätzen.
Vergleich von Kennzahlen zum Gewinn je Aktie
Beim Kauf von Unternehmen kann der Vergleich von EPS-Kennzahlen ein nützlicher Hinweis sein. Steigt der Gewinn je Aktie eines Unternehmens im Laufe der Zeit kontinuierlich, kann das darauf hindeuten, dass es weiterhin profitabel sein kann. Sinkende EPS-Werte können dagegen darauf hindeuten, dass das Unternehmen Verluste macht.
Bei der Beurteilung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens sollte neben dem Gewinn je Aktie (EPS) auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) berücksichtigt werden. Ein höheres KGV könnte bedeuten, dass höhere Gewinne erwartet werden oder das Unternehmen sogar überbewertet ist. Je intensiver Sie recherchieren und Kennzahlen zur Datenerhebung heranziehen, desto besser verstehen Sie ein Unternehmen und seine finanzielle Gesundheit.
Zusätzliche EPS-Varianten
Der Begriff „unverwässertes EPS“ bezeichnet die gängige Berechnung des Gewinns je Aktie. Darüber hinaus gibt es einige weitere Arten, zum Beispiel:
- Verwässerter Gewinn je Aktie – berücksichtigt die wandelbaren Wertpapiere des Unternehmens.
- Gewinn je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen – umfasst nur das laufende Geschäft und keine aufgegebenen Geschäftsbereiche, Änderungen der Rechnungslegung oder außerordentlichen Posten.
- Gewinn je Aktie ohne außerordentliche Posten – berücksichtigt Gewinne oder Verluste aus großen Vermögenswerten.
Verwässertes EPS vs. unverwässertes EPS
Der unverwässerte Gewinn je Aktie der einzelnen ausgewählten Unternehmen wird anhand der Formel in der obigen Tabelle berechnet. Dabei wird eine mögliche Verwässerung durch die Ausgabe neuer Aktien des Unternehmens nicht berücksichtigt. Aktienoptionen, Optionsscheine und Restricted Stock Units (RSUs) sind Beispiele für Bestandteile der Kapitalstruktur, die bei Ausübung die Gesamtzahl der am Markt ausstehenden Aktien erhöhen könnten.
Unternehmen veröffentlichen außerdem den verwässerten Gewinn je Aktie (EPS). Dabei wird angenommen, dass alle Aktien, die potenziell im Umlauf sein könnten, ausgegeben wurden, um die Auswirkungen neuer Wertpapiere auf den Gewinn je Aktie deutlicher darzustellen.
Im Geschäftsjahr, das 2017 endete, betrug die Gesamtzahl der Aktien, die aus den Wandelinstrumenten von NVIDIA entstehen und ausgegeben werden konnten, beispielsweise 23 Millionen. Die verwässerte gewichtete durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien beläuft sich auf 541 Millionen + 23 Millionen = 564 Millionen Aktien, wenn dieser Betrag zur aktuellen Anzahl ausstehender Aktien hinzugerechnet wird. Der verwässerte Gewinn je Aktie des Unternehmens beträgt daher 1,67 Milliarden Dollar geteilt durch 564 Millionen, also 2,96 Dollar.
Bei der Berechnung des vollständig verwässerten Gewinns je Aktie muss der Zähler gelegentlich angepasst werden. So kann ein Kreditgeber unter bestimmten Umständen ein Darlehen anbieten, das eine Umwandlung der Schulden in Aktien ermöglicht. Die aus der Wandelanleihe hervorgehenden Aktien sollten bei der Berechnung des verwässerten Gewinns je Aktie im Nenner berücksichtigt werden. In diesem Fall hätte das Unternehmen jedoch keine Zinsen für das Darlehen zahlen müssen. Um eine Manipulation der Gewinnberechnung je Aktie zu verhindern, rechnet das Unternehmen oder der Analyst in diesem Fall die für die Wandelanleihe gezahlten Zinsen wieder zum Zähler hinzu.
EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen
Ein Unternehmen hatte zu Jahresbeginn 500 Filialen und einen Gewinn je Aktie (EPS) von 5,00 $. Angenommen, das Unternehmen schloss im Laufe des Jahres jedoch 100 Filialen und hatte zum Jahresende nur noch 400. Für einen Analysten ist dann der Gewinn je Aktie relevant, der sich auf die 400 Filialen bezieht, die das Unternehmen im kommenden Quartal weiterbetreiben will.
Da die 100 in diesem Szenario geschlossenen Filialen möglicherweise Verluste gemacht haben, könnte sich dadurch der Gewinn je Aktie (EPS) erhöhen. Ein Analyst kann die frühere und die aktuelle Geschäftsentwicklung besser vergleichen, indem er den EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen betrachtet.
EPS ohne außerordentliche Posten
Mehrere Faktoren können den Gewinn je Aktie absichtlich oder unbeabsichtigt beeinflussen. Um die häufigsten Fälle zu vermeiden, in denen der Gewinn je Aktie zu hoch ausgewiesen wird, passen Analysten die grundlegende EPS-Berechnung an.
Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das zwei Werke zur Herstellung von Handydisplays betreibt. Eines der Werke befindet sich auf einem Grundstück, dessen Wert durch die jüngsten Bauarbeiten in der Umgebung gestiegen ist. Die Geschäftsleitung beschließt, das Werk zu verkaufen und auf einem günstigeren Grundstück ein neues zu errichten. Durch diesen Verkauf erzielt das Unternehmen einen unerwarteten Gewinn.
Obwohl das Unternehmen und seine Aktionäre erheblich von diesem Immobilienverkauf profitiert haben, gilt er weiterhin als „außergewöhnlicher Posten“, da nichts darauf hindeutet, dass das Unternehmen eine solche Transaktion künftig wiederholen kann. Würde der unerwartete Gewinn in den Zähler der EPS-Berechnung einfließen, könnte dies die Aktionäre in die Irre führen. Daher wurde er nicht berücksichtigt.
Wenn ein Unternehmen einen außergewöhnlichen Verlust erlitten hätte – etwa durch einen Fabrikbrand –, der den Gewinn je Aktie vorübergehend gemindert hätte und aus demselben Grund unberücksichtigt bleiben sollte, ließe sich ein ähnliches Argument vorbringen.
Wie das EPS verwendet wird
Bei der Finanzanalyse werden der unverwässerte und der verwässerte Gewinn je Aktie (EPS) herangezogen, um festzustellen, ob sich eine Anlage für einen bestimmten Anleger lohnt. Am einfachsten lässt sich der finanzielle Erfolg eines Unternehmens beurteilen, indem man seinen Gewinn je Aktie über mehrere Berichtszeiträume hinweg vergleicht. Ein Vergleich dieses EPS mit Unternehmen derselben Branche kann ebenso aufschlussreich sein wie die Entwicklung im Zeitverlauf.
Wenn ein Unternehmen Vermögenswerte in Stammaktien umwandelt, was gelegentlich vorkommt, können Sie den verwässerten Gewinn je Aktie heranziehen, um einzuschätzen, was passieren könnte. Weitere Finanzkennzahlen, die bei einer genaueren Unternehmensbewertung helfen, sind:
- Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Wenn eine Aktie bei 30 $ notiert und der unverwässerte Gewinn je Aktie des Unternehmens im Jahr 3,20 $ beträgt, liegt das KGV bei etwa 9,4. Das bedeutet: Wenn alles andere gleich bliebe, würde es mehr als neun Jahre dauern, bis Sie die in die Aktie investierten 30 $ zurückverdient hätten.
- Gewinnrendite: Die Gewinnrendite, also der Anteil des Gewinns je Aktie am Aktienkurs, lässt sich berechnen, indem man das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) umkehrt.
- PEG-Ratio: Das Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG-Ratio) passt das KGV an, indem es den fundamentalen Gewinn je Aktie (EPS) verwendet und das erwartete jährliche Wachstum des Gewinns je Aktie berücksichtigt.
- Dividendenbereinigtes PEG-Verhältnis: Das Kurs-Gewinn-Wachstums- und Dividendenrendite-Verhältnis (PEGY), eine Variante des PEG-Verhältnisses, basiert auf dem unverwässerten Gewinn je Aktie (EPS) und berücksichtigt sowohl die Dividendenrendite als auch das prognostizierte Wachstum des künftigen Gewinns je Aktie.
Kapital und Gewinn je Aktie (EPS)
Das zur Erwirtschaftung des Gewinns (Nettogewinns) benötigte Kapital ist ein entscheidender, manchmal übersehener Bestandteil der EPS-Berechnung. Ein Unternehmen kann sein Kapital effektiver zur Umsatzgenerierung einsetzen als ein anderes und wäre bei ansonsten gleichen Bedingungen in puncto Effizienz das „bessere“ Unternehmen. Zwei Unternehmen können denselben Gewinn je Aktie erzielen, wobei eines dafür möglicherweise weniger Nettovermögen benötigt. Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist eine Kennzahl, mit der sich feststellen lässt, welche Unternehmen effizienter arbeiten.
Dividenden und Gewinn je Aktie (EPS)
Aktionäre haben keinen unmittelbaren Zugriff auf die Gewinne eines Unternehmens, obwohl der Gewinn je Aktie (EPS) häufig zur Bewertung des Unternehmenserfolgs herangezogen wird. Ein Teil der Gewinne kann als Dividende ausgeschüttet werden, doch das Unternehmen kann sich entscheiden, den gesamten Gewinn je Aktie oder einen Teil davon einzubehalten. Um Zugang zu einem größeren Anteil dieser Gewinne zu erhalten, müssten die Aktionäre über ihre Vertreter im Verwaltungsrat den Anteil des Gewinns je Aktie anpassen, der als Dividende ausgeschüttet wird.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und Gewinn je Aktie (EPS)
Auch wenn es vielleicht nicht naheliegt, kann ein Vergleich der KGVs innerhalb einer Branche nützlich sein. Es mag so aussehen, als sei eine Aktie „überbewertet“, wenn sie im Verhältnis zu ihrem Gewinn je Aktie teurer ist als die ihrer Wettbewerber. Häufig ist jedoch das Gegenteil der Fall. Anleger sind bereit, für eine Aktie mehr zu zahlen, wenn sie voraussichtlich wachsen oder ihre Wettbewerber übertreffen wird – unabhängig von ihren historischen Gewinnen je Aktie. In einem Bullenmarkt entwickeln sich die Unternehmen eines Index mit den höchsten KGVs im Durchschnitt typischerweise besser als der Index insgesamt.
Was ist das Fazit?
Vor einer Investition ist es entscheidend, die finanzielle Lage eines Unternehmens zu beurteilen. Die Berechnung des Gewinns je Aktie (EPS) kann dabei nützliche Daten liefern. Damit Ihre Gesamtbewertung des Unternehmens den Erwartungen an seine Leistung und Rentabilität entspricht, sollten Sie außerdem weitere Faktoren wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und andere Bewertungsmethoden berücksichtigen.
FAQ
Welche Einschränkungen hat der Gewinn je Aktie (EPS)?
Auch wenn der Gewinn je Aktie (EPS) eine wichtige Finanzkennzahl zur Beurteilung der finanziellen Leistung eines Unternehmens ist, liefert er Anlegern für sich genommen nur wenige Informationen über ein Unternehmen, da sich die Rechnungslegungs- und Berichtspraktiken unterscheiden. Obwohl börsennotierte Unternehmen ihre Finanzinformationen auf dieselbe Weise präsentieren, wenden sie nicht alle dieselben internen Rechnungsverfahren an.
Gibt es ein „gutes“ EPS?
Was als solider Gewinn je Aktie (EPS) gilt, hängt von verschiedenen Faktoren ab, darunter der jüngsten Geschäftsentwicklung des Unternehmens, der seiner Wettbewerber und den Prognosen von Aktienmarktanalysten. Meldet ein Unternehmen einen steigenden Gewinn je Aktie, kann der Aktienkurs gelegentlich dennoch fallen, wenn Analysten einen höheren Wert erwartet hatten.
Ebenso kann ein sinkender Gewinn je Aktie dennoch zu einem Kursanstieg führen, wenn Analysten mit einem schlechteren Ergebnis gerechnet haben. Bewerten Sie den Gewinn je Aktie stets im Verhältnis zum Aktienkurs des Unternehmens, beispielsweise anhand des Kurs-Gewinn-Verhältnisses oder der Gewinnrendite.
Ist der Gewinn je Aktie wichtiger als der Umsatz?
Der Gewinn je Aktie (EPS) bildet den theoretischen Wert eines Unternehmens je Aktie genauer ab, der sich nicht allein anhand der Umsatzzahlen bestimmen lässt.
Was bedeutet ein negatives EPS?
Wenn der Gewinn eines Unternehmens negativ ist, was darauf hindeutet, dass es Verluste macht oder mehr ausgibt, als es einnimmt, kann auch der Gewinn je Aktie negativ sein. Ein negativer Gewinn je Aktie bedeutet nicht automatisch, dass die Aktie ein Verkauf ist.
Was ist eine gute EPS-Wachstumsrate?
Eine gesunde EPS-Wachstumsrate liegt, wie bereits erwähnt, bei über 15 % und geht üblicherweise mit einem höheren Umsatzwachstum einher. Sie können nach Unternehmen filtern, die diesen Richtwert erfüllen, indem Sie Aktienrankings durchsuchen.
