¿Qué es exactamente la UPA (utilidad por acción)?
La utilidad de una empresa se divide entre el número de acciones comunes en circulación para obtener la utilidad por acción (UPA). Esta cifra se utiliza para evaluar la rentabilidad de la empresa. Es común que las empresas publiquen una UPA ajustada por gastos inusuales y por la posible dilución de acciones.
Cuanto más rentable se considera que es una empresa, mayor es su utilidad por acción.
Cómo se define la fórmula de la UPA
La fórmula divide la utilidad neta de la empresa entre el número de acciones en circulación para calcular la utilidad por acción (UPA). La cantidad de dinero que le queda a la empresa después de pagar sus gastos se conoce como utilidad neta, a la que a menudo también se le llama ganancias o utilidades.
La ecuación es la siguiente:
Utilidad por acción = utilidad neta – dividendos preferentes/acciones comunes al cierre del período
Debes localizar las acciones comunes, los dividendos pagados en acciones y la utilidad neta en el balance general y el estado de resultados de la empresa para determinar la utilidad por acción (UPA). Como el número de acciones puede cambiar con el tiempo, la forma más precisa de obtener esta información es determinar el promedio ponderado de acciones correspondiente al período del informe. Como veremos con más detalle, muchas empresas también incluyen otros elementos, como ganancias o pérdidas considerables y la posible dilución de acciones.
Utilidad por acción real
Puedes obtener un cálculo más preciso utilizando el promedio ponderado de acciones, ya que el número de acciones en circulación puede cambiar a lo largo del año. Puedes calcular las acciones ponderadas siguiendo estos pasos.
Paso 1: Después de cada cambio en las acciones comunes, determina el número de acciones en circulación. Esto puede implicar aumentar el número de acciones mediante la emisión de nuevas acciones o reducir el número de acciones en circulación mediante la recompra de acciones.
Paso 2: Divide el número de acciones en circulación entre el intervalo entre cambios.
Paso 3: Suma el número promedio ponderado de acciones en circulación.
Tomemos a la Empresa X como ejemplo, con una utilidad neta de $1,000,000 y sin acciones preferentes en circulación. Durante el año, tuvo 50,000 acciones en circulación. Según el cálculo, la utilidad por acción (UPA) de la empresa es de $2: (1,000,000 - 0) / 500,000 = $2.0.
Buenas razones de UPA
¿Te preguntas si una razón alta de utilidad por acción es buena? ¿Cuál sería la razón de UPA ideal?
La expresión «UPA buena» en el contexto de las acciones puede referirse a varias cosas. Entre ellas están el desempeño reciente de la empresa, el de sus competidores y las proyecciones del precio de las acciones de los analistas. Por regla general, cuanto mayor sea la UPA de una empresa, más probable será que sea rentable. Sin embargo, como bien sabemos, no hay garantía de que una inversión tenga un buen desempeño en el futuro.
Es fundamental recordar que la forma en que una empresa reporta sus costos y ganancias puede afectar la confiabilidad de la utilidad por acción (UPA), por lo que detectar ajustes contables puede ayudar a determinar qué tan precisa es la UPA.
Comparación de las razones de utilidad por acción
Al invertir en empresas, comparar la utilidad por acción puede ser una señal útil. Cuando la utilidad por acción de una empresa aumenta de forma constante con el tiempo, esto puede indicar que puede seguir siendo rentable. Por otro lado, una disminución de la utilidad por acción puede indicar que la empresa está registrando pérdidas.
Al evaluar la salud financiera de una empresa, también debe tenerse en cuenta la razón precio/utilidad (P/U), además de la utilidad por acción (UPA). Una razón P/U más alta podría significar que se anticipan mayores ganancias o incluso que la empresa está sobrevaluada. Cuanto más se investigue y se utilicen las métricas para recopilar datos, más clara será la comprensión de una empresa y de su salud financiera.
Variantes adicionales de la UPA
El término UPA básica se refiere al cálculo de la UPA de uso generalizado. Además, existen algunos otros tipos, como:
- UPA diluida: toma en cuenta los valores convertibles de la empresa.
- UPA de operaciones continuas – solo incluye las operaciones habituales y no las operaciones discontinuadas, los cambios contables ni las partidas extraordinarias.
- UPA excluyendo partidas extraordinarias: considera las ganancias o pérdidas por activos de gran valor.
UPA diluida vs. UPA básica
La UPA básica de cada una de estas empresas seleccionadas se determina con la fórmula de la tabla anterior. La UPA básica no tiene en cuenta la posible dilución derivada de la emisión de acciones por parte de la empresa. Las opciones sobre acciones, los warrants y las unidades de acciones restringidas (RSU) son ejemplos de elementos de la estructura de capital que, si se ejercen, podrían aumentar el número total de acciones en circulación en el mercado.
Las empresas también publican la UPA diluida, que supone que se han emitido todas las acciones que podrían estar en circulación, para mostrar con mayor claridad el efecto de los nuevos valores en la utilidad por acción.
Por ejemplo, para el año fiscal que terminó en 2017, el número total de acciones de NVIDIA que podían convertirse y emitirse a partir de sus instrumentos convertibles era de 23 millones. Si esta cantidad se suma al número de acciones que están actualmente en circulación, el promedio ponderado de acciones diluidas en circulación sería de 541 millones + 23 millones = 564 millones de acciones. Por lo tanto, la UPA diluida de la empresa sería de $1.67 mil millones divididos entre 564 millones, o $2.96.
Al calcular la UPA totalmente diluida, a veces es necesario ajustar el numerador. Por ejemplo, en ciertas circunstancias, un prestamista puede ofrecer un préstamo que permita convertir la deuda en acciones. Las acciones correspondientes a la deuda convertible deben incluirse en el denominador del cálculo de la UPA diluida, pero, de haber ocurrido esa conversión, la empresa no habría tenido que pagar intereses por el préstamo. Para evitar que se manipule el cálculo de la UPA, en este caso la empresa o el analista sumará al numerador los intereses pagados por la deuda convertible.
Utilidad por acción de operaciones continuas
Una empresa tenía 500 tiendas y una utilidad por acción (UPA) de $5.00 al comienzo del año. Pero supongamos que cerró 100 tiendas durante ese periodo, por lo que terminó el año con 400. A un analista le interesará la UPA correspondiente únicamente a las 400 tiendas que la empresa planea operar durante el próximo trimestre.
Como las 100 tiendas cerradas en este escenario podrían haber generado pérdidas, esto podría elevar la UPA. Al medir la UPA de las operaciones en curso, un analista puede comparar con mayor eficacia el desempeño pasado con el actual.
Utilidad por acción excluidas las partidas extraordinarias
Diversos factores pueden afectar intencional o accidentalmente la utilidad por acción. Para evitar las formas más comunes en que se puede sobrestimar la UPA, los analistas ajustan el cálculo básico de la UPA.
Piensa en una empresa que opera dos instalaciones donde se fabrican pantallas para celulares. Una de las fábricas está ubicada en un terreno cuyo valor ha aumentado debido a las construcciones recientes en los alrededores. El equipo directivo de la empresa decide vender la fábrica y construir una nueva en un terreno menos costoso. Como resultado de esta operación, la empresa obtiene una ganancia extraordinaria.
Aunque la empresa y sus accionistas se han beneficiado mucho de esta venta de propiedad, se sigue considerando una «partida excepcional» porque no hay indicios de que la empresa pueda repetir la operación en el futuro. Si la ganancia extraordinaria se incluyera en el numerador de la fórmula de la UPA, podría inducir a error a los accionistas, así que se excluyó.
Si una empresa hubiera sufrido una pérdida extraordinaria —por ejemplo, por el incendio de una fábrica— que habría reducido temporalmente la utilidad por acción y que debería ignorarse por la misma razón, podría plantearse un argumento similar.
Cómo se utiliza la UPA
Al realizar un análisis financiero, se utilizan la UPA básica y la diluida para determinar si una inversión vale la pena para un inversionista en particular. La forma más sencilla de evaluar el éxito financiero de una empresa es comparar su UPA en varios periodos de presentación de informes. Comparar esa UPA con la de sus empresas del mismo sector puede ser tan revelador como seguir su evolución a lo largo del tiempo.
Cuando una corporación convierte activos en acciones comunes, algo que ocurre en ocasiones, puedes usar la UPA diluida para evaluar qué podría suceder. Otras métricas financieras que ayudan a evaluar mejor una empresa incluyen:
- Razón precio/utilidad (P/U): Si una empresa cotiza a $30 y su utilidad básica por acción del año es de $3.20, su razón P/U es de aproximadamente 9.4. Esto indica que, si todo lo demás se mantuviera igual, tomaría más de nueve años recuperar los $30 invertidos en la acción.
- Rendimiento de las ganancias: El rendimiento de las ganancias, o la proporción de la UPA de una empresa, se puede calcular invirtiendo la razón precio/utilidad (P/U).
- Razón PEG: La razón precio/utilidad-crecimiento (PEG) ajusta la razón P/U al usar la UPA fundamental y tomar en cuenta el crecimiento anual esperado de la UPA.
- Razón PEG ajustada por dividendos: La razón precio/utilidad-crecimiento y rendimiento por dividendo (PEGY), una variante de la razón PEG, parte de la UPA básica y toma en cuenta tanto el rendimiento por dividendo como el crecimiento previsto de la UPA futura.
Capital y UPA
El capital necesario para generar las ganancias (utilidad neta) que se consideran en el cálculo es un componente fundamental de la utilidad por acción (UPA) que a veces se pasa por alto. Una empresa puede usar su capital para generar ingresos de manera más eficiente que otra y, en igualdad de condiciones, sería la «mejor» en términos de eficiencia. Dos empresas pueden generar la misma UPA, pero una podría hacerlo con menos activos netos. El rendimiento sobre el capital (ROE) es una medida que permite determinar qué empresas son más eficientes.
Dividendos y UPA
Los accionistas no tienen acceso inmediato a las ganancias de una empresa, aunque la UPA se usa con frecuencia para evaluar su desempeño. Una parte de las ganancias puede distribuirse como dividendo, pero la empresa puede optar por retener todas o parte de la UPA. Para acceder a una mayor parte de esas ganancias, los accionistas tendrían que modificar el porcentaje de la UPA que se distribuye mediante dividendos, a través de sus representantes en el consejo de administración.
Precio/utilidad (P/U) y UPA
Aunque de formas inesperadas, puede ser útil comparar las razones precio/utilidad dentro de un sector. Aunque podría parecer que una acción más cara en relación con su UPA que las de sus competidoras está «sobrevaluada», lo contrario suele ser más frecuente. Los inversionistas están dispuestos a pagar más por una acción si se prevé que crecerá o superará a sus competidoras, independientemente de su UPA histórica. En un mercado alcista, es común que, en promedio, las empresas de un índice con las razones precio/utilidad más altas tengan un mejor desempeño que el índice en su conjunto.
¿Cuál es la conclusión final?
Antes de invertir, es fundamental evaluar la situación financiera de una empresa, y calcular la utilidad por acción (UPA) puede aportar información útil. Para asegurarte de que tu evaluación integral de la empresa esté alineada con las expectativas de desempeño y rentabilidad, también es fundamental considerar factores adicionales, como las razones precio/utilidad (P/U) y otras técnicas de valuación.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son las limitaciones de la utilidad por acción?
Aunque la UPA es un indicador financiero clave para evaluar el desempeño financiero de una empresa, por sí solas no ofrecen mucha información a los inversionistas sobre una compañía, debido a las diferencias en las prácticas contables y de presentación de informes corporativos. Aunque las empresas que cotizan en bolsa presentan su información financiera de la misma manera, no todas utilizan los mismos procedimientos contables internos.
¿Existe una utilidad por acción «buena»?
Lo que se considera un nivel aceptable de UPA varía según varios factores, como el desempeño más reciente de la empresa, el de sus competidores y las previsiones de los analistas bursátiles. Cuando una empresa informa un aumento en su UPA, el precio de sus acciones puede bajar en ocasiones si los analistas habían anticipado una cifra mayor.
Asimismo, si los analistas anticipaban un resultado peor, una cifra de UPA en descenso puede aun así provocar un aumento del precio. Evalúa siempre la UPA en relación con el precio de las acciones de la empresa; por ejemplo, consulta la razón precio/utilidad (P/U) o el rendimiento de las ganancias.
¿La UPA es más importante que los ingresos?
La UPA refleja con mayor precisión el valor teórico por acción de una empresa, que no puede determinarse únicamente a partir de las cifras de ingresos.
¿Qué significa que la utilidad por acción (UPA) sea negativa?
Cuando las ganancias de una empresa son negativas, lo que indica que está perdiendo dinero o gastando más de lo que ingresa, la utilidad por acción puede ser negativa. Una acción con una utilidad por acción negativa no es automáticamente una señal de venta.
¿Cuál es una buena tasa de crecimiento de la utilidad por acción (UPA)?
Una tasa saludable de crecimiento de la UPA es superior al 15%, como se mencionó anteriormente, y suele ir acompañada de una mayor tasa de crecimiento de las ventas. Puedes buscar empresas que cumplan con este umbral explorando las clasificaciones de acciones.
