O que exatamente é o lucro por ação (LPA)?
O lucro de uma empresa é dividido pelo número de ações ordinárias em circulação para se chegar ao lucro por ação (LPA). Esse resultado é usado para avaliar a lucratividade da empresa. É comum que as empresas divulguem um LPA ajustado por despesas extraordinárias e pela possível diluição das ações.
Quanto mais lucrativa uma empresa for considerada, maior será seu lucro por ação (LPA).
Definindo a fórmula do LPA
A fórmula divide o lucro líquido da empresa pelo número de ações em circulação para calcular o lucro por ação (LPA). O valor que resta à empresa depois de pagar suas despesas é conhecido como lucro líquido, também chamado de lucro ou resultado.
A equação é a seguinte:
Lucro por ação = lucro líquido – dividendos preferenciais/ações ordinárias ao final do período
Você precisa localizar as ações ordinárias, os dividendos pagos em ações e o lucro líquido no balanço patrimonial e nas demonstrações de resultados da empresa para calcular o LPA. Como o número de ações pode mudar ao longo do tempo, a melhor forma de obter a informação mais precisa é determinar o número médio ponderado de ações no período reportado. Como veremos em mais detalhes, muitas empresas também incluem outros itens, como ganhos ou perdas expressivos e a possível diluição das ações.
Lucro por ação efetivo
Você pode obter um cálculo mais preciso usando o número médio ponderado de ações, pois o número de ações em circulação pode mudar ao longo do ano. O número médio ponderado de ações pode ser calculado seguindo estas etapas.
Etapa 1: Após cada alteração no número de ações ordinárias, determine o número de ações em circulação. Isso pode envolver aumentar a quantidade de ações por meio da emissão de novas ações ou reduzir o número de ações em circulação por meio da recompra de ações.
Etapa 2: Divida o número de ações em circulação pelo intervalo entre as mudanças.
Etapa 3: Some o número médio ponderado de ações em circulação.
Vamos usar a Empresa X como exemplo, com lucro líquido de US$ 1.000.000 e nenhuma ação preferencial em circulação. Ao longo do ano, a empresa teve 50.000 ações em circulação. De acordo com o cálculo, o LPA da empresa é de US$ 2 (1.000.000 - 0) / 500.000 = US$ 2,0.
Índices de LPA favoráveis
Você pode estar se perguntando se índices elevados de lucro por ação são bons. Qual seria o índice de LPA ideal?
Um lucro por ação (LPA) “bom” no contexto de ações pode se referir a várias coisas diferentes. Isso inclui o desempenho recente da empresa, o de seus concorrentes e as projeções de preço das ações feitas por analistas. Como regra geral, quanto maior o LPA de uma empresa, maior a probabilidade de ela ser lucrativa. No entanto, como todos sabemos muito bem, não há garantia de que um investimento terá bom desempenho no futuro.
É fundamental lembrar que a forma como uma empresa informa custos e lucros pode afetar a confiabilidade do lucro por ação (LPA). Por isso, identificar ajustes contábeis pode ajudar a avaliar a precisão do LPA.
Comparando índices de lucro por ação
Ao avaliar a compra de ações de empresas, comparar os indicadores de lucro por ação (LPA) pode ser útil. Quando o LPA de uma empresa aumenta de forma consistente ao longo do tempo, isso pode indicar que ela conseguirá continuar sendo lucrativa. Por outro lado, valores de LPA em queda podem indicar que a empresa está tendo prejuízo.
Ao avaliar a saúde financeira de uma empresa, o índice preço/lucro (P/L) também deve ser levado em conta, além do lucro por ação (LPA). Um P/L mais alto pode significar que há expectativa de lucros maiores ou até que a empresa está supervalorizada. Quanto mais pesquisas forem feitas e mais métricas forem usadas na coleta de dados, mais clara será a compreensão da empresa e de sua saúde financeira.
Variantes adicionais de LPA
O LPA “básico” refere-se ao cálculo de LPA amplamente utilizado. Além disso, há alguns outros tipos, como:
- LPA diluído – considera os títulos conversíveis da empresa.
- LPA das operações continuadas – inclui apenas as operações do dia a dia, sem operações descontinuadas, alterações contábeis ou itens extraordinários.
- LPA excluindo itens extraordinários – considera ganhos ou perdas com ativos de grande porte.
LPA diluído vs. LPA básico
O LPA básico de cada uma dessas empresas selecionadas é calculado usando a fórmula da tabela acima. O LPA básico não considera a possível diluição decorrente da emissão de ações pela empresa. Opções de ações, bônus de subscrição e unidades de ações restritas (RSU) são exemplos de elementos da estrutura de capital que, se exercidos, poderiam aumentar o número total de ações em circulação no mercado.
As empresas também divulgam o LPA diluído, que considera que todas as ações que poderiam estar em circulação foram emitidas, para mostrar com mais clareza os efeitos de novos títulos sobre o lucro por ação.
No ano fiscal encerrado em 2017, por exemplo, o número total de ações que poderiam ser criadas e emitidas a partir dos instrumentos conversíveis da NVIDIA era de 23 milhões. A média ponderada de ações diluídas em circulação seria de 541 milhões + 23 milhões = 564 milhões de ações, se esse valor fosse somado ao número de ações atualmente em circulação. Portanto, o lucro por ação diluído da empresa é de US$ 1,67 bilhão dividido por 564 milhões, ou US$ 2,96.
Ao calcular o LPA totalmente diluído, às vezes é necessário ajustar o numerador. Por exemplo, em algumas circunstâncias, um credor pode oferecer um empréstimo que permita converter a dívida em ações. As ações decorrentes da dívida conversível devem ser incluídas no denominador do cálculo do LPA diluído, mas, se isso ocorrer, a empresa não teria precisado pagar juros pelo empréstimo. Para evitar que o cálculo do LPA seja manipulado, nessa situação, a empresa ou o analista adiciona ao numerador os juros pagos sobre a dívida conversível.
Lucro por ação das operações continuadas
Uma empresa tinha 500 lojas e um lucro por ação (LPA) de US$ 5,00 no início do ano. Mas suponha que ela tenha fechado 100 lojas durante esse período, ficando com 400 no fim do ano. Um analista terá interesse no LPA apenas das 400 lojas que a empresa pretende operar no próximo trimestre.
Como as 100 lojas fechadas nesse cenário podem estar dando prejuízo, isso talvez aumente o LPA. Um analista consegue comparar o desempenho passado com o atual de forma mais eficaz ao medir o LPA das operações continuadas.
LPA excluindo itens extraordinários
Diversos fatores podem afetar o lucro por ação, de forma intencional ou acidental. Para evitar as formas mais comuns de superestimar o LPA, os analistas fazem ajustes no cálculo básico desse indicador.
Imagine uma empresa que opera duas instalações que produzem telas de celular. Uma das fábricas fica em um terreno que se valorizou devido às construções recentes ao redor. A equipe de gestão da empresa decide vender a fábrica e construir uma nova em um terreno mais barato. Como resultado desse negócio, a empresa obtém um lucro extraordinário.
Embora a empresa e seus acionistas tenham se beneficiado bastante dessa venda de propriedade, ela ainda é considerada um “item excepcional”, pois não há indícios de que a empresa conseguirá repetir a transação no futuro. Se esse ganho extraordinário fosse incluído no numerador da fórmula do LPA, os acionistas poderiam ser induzidos ao erro, por isso ele foi excluído.
Se uma empresa tivesse sofrido uma perda excepcional — como um incêndio em uma fábrica — que teria reduzido temporariamente o LPA e deveria ser desconsiderada pelo mesmo motivo, também seria possível defender um argumento semelhante.
Como o LPA é usado
Ao realizar uma análise financeira, o LPA básico e diluído são usados para determinar se um investimento vale a pena para determinado investidor. A maneira mais fácil de avaliar o sucesso financeiro de uma empresa é comparar seu lucro por ação em vários períodos de divulgação de resultados. Comparar esse LPA ao de empresas do mesmo setor pode ser tão revelador quanto acompanhá-lo ao longo do tempo.
Quando uma empresa converte ativos em ações ordinárias, o que às vezes acontece, você pode usar o LPA diluído para avaliar o que pode ocorrer. Outras métricas financeiras que ajudam a avaliar melhor a empresa incluem:
- Índice P/L: Se uma empresa está sendo negociada a US$ 30 e seu lucro por ação básico no ano é de US$ 3,20, o índice P/L da companhia é de aproximadamente 9,4. Isso indica que, se todo o resto permanecesse igual, levaria mais de nove anos para recuperar os US$ 30 investidos na ação.
- Rendimento dos lucros: O rendimento dos lucros, ou a proporção do lucro por ação de uma empresa, pode ser calculado invertendo o índice P/L.
- Índice PEG: O índice preço/lucro sobre crescimento (PEG) ajusta o índice P/L com base no LPA fundamental e considera o crescimento anual esperado do lucro por ação.
- Índice PEG ajustado por dividendos: O índice preço/lucro em relação ao crescimento e ao dividend yield (PEGY), uma variante do índice PEG, usa o lucro por ação básico e considera tanto o dividend yield quanto o crescimento previsto do lucro por ação no futuro.
Capital e LPA
O capital necessário para gerar os lucros (lucro líquido) considerados no cálculo é um componente crucial do LPA que às vezes passa despercebido. Uma empresa pode ser mais eficiente do que outra no uso do capital para gerar receita e, mantendo-se todos os outros fatores iguais, seria a empresa “melhor” em termos de eficiência. Duas empresas podem gerar o mesmo LPA, mas uma delas pode conseguir isso com menos ativos líquidos. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é uma métrica que pode ser usada para determinar quais empresas são mais eficientes.
Dividendos e lucro por ação (LPA)
Os acionistas não têm acesso imediato aos lucros de uma empresa, apesar de o lucro por ação (LPA) ser usado com frequência para acompanhar o desempenho da empresa. Parte dos lucros pode ser paga como dividendos, mas a companhia pode optar por reter todo ou parte do LPA. Para ter acesso a uma parcela maior desses lucros, os acionistas teriam de ajustar o percentual do LPA distribuído na forma de dividendos por meio de seus representantes no conselho de administração.
Preço/lucro (P/L) e LPA
Embora de maneiras inesperadas, comparar os índices P/L dentro de um setor pode ser útil. Embora possa parecer que uma ação mais cara em relação ao seu lucro por ação (LPA) do que as de seus concorrentes esteja “supervalorizada”, na maioria das vezes ocorre o contrário. Os investidores estão dispostos a pagar mais por uma ação quando se espera que ela cresça ou supere seus concorrentes, independentemente de seu lucro histórico por ação. Em um mercado em alta, é comum que, em média, as empresas de um índice com os maiores índices P/L tenham desempenho superior ao do índice como um todo.
Qual é a conclusão final?
Antes de fazer um investimento, é fundamental avaliar a situação financeira de uma empresa, e calcular o lucro por ação (LPA) pode fornecer dados úteis. Para garantir que sua avaliação geral da empresa esteja alinhada às expectativas de desempenho e lucratividade, também é fundamental considerar fatores adicionais, como índices preço/lucro (P/L) e outras técnicas de avaliação.
Perguntas frequentes
Quais são as limitações do LPA?
Embora o lucro por ação (LPA) seja um indicador financeiro crucial para avaliar o desempenho financeiro de uma empresa, por si só, ele não fornece muitas informações aos investidores sobre uma companhia, devido às variações nas práticas contábeis e de divulgação corporativa. Embora as empresas de capital aberto apresentem suas informações financeiras da mesma forma, nem todas usam os mesmos procedimentos contábeis internos.
Existe um LPA “bom”?
O que é considerado um LPA razoável varia conforme diversos fatores, incluindo o desempenho mais recente da empresa, o de seus concorrentes e as previsões dos analistas do mercado acionário. Quando uma empresa informa um LPA em alta, o preço da ação pode ocasionalmente cair se os analistas esperavam um valor maior.
Da mesma forma, se os analistas esperavam um resultado pior, uma queda no lucro por ação (LPA) ainda pode levar a uma alta no preço. Sempre avalie o LPA em relação ao preço da ação da empresa, por exemplo, verificando o índice preço/lucro (P/L) ou o rendimento dos lucros.
O LPA é mais importante que a receita?
O LPA representa com mais precisão o valor teórico por ação de uma empresa, que não pode ser determinado apenas com base nos números de receita.
O que significa quando o LPA é negativo?
Quando o lucro de uma empresa é negativo, o que indica que ela está tendo prejuízo ou gastando mais do que arrecada, o lucro por ação (LPA) pode ser negativo. Um LPA negativo não significa automaticamente que a ação deve ser vendida.
Qual é uma boa taxa de crescimento do LPA?
Uma taxa saudável de crescimento do LPA é superior a 15%, como mencionado anteriormente, e geralmente vem acompanhada de uma taxa de crescimento das vendas ainda maior. Você pode filtrar empresas que atendam a esse patamar consultando os rankings de ações.
