Recompras de acciones: ¿qué son y cuáles son sus beneficios?

Qué es una recompra de acciones

Cuando una empresa utiliza el capital que ha acumulado para recomprar sus acciones en el mercado, esto se conoce como una recompra de acciones. Una recompra de acciones, también conocida como readquisición de acciones, permite a una empresa reinvertir en sí misma. La empresa absorbe las acciones recompradas, lo que reduce el número de acciones en circulación en el mercado. La participación proporcional de cada inversionista aumenta porque hay menos acciones disponibles en el mercado.

Las empresas pueden realizar una recompra de dos maneras: mediante una oferta pública de adquisición o en el mercado abierto:

• Oferta pública de adquisición: Los accionistas de una empresa reciben una oferta pública de adquisición, en la que se les pide que ofrezcan todas sus acciones o una parte de ellas dentro de un plazo específico. La oferta incluye un rango de precios para las acciones y la cantidad que la empresa pretende recomprar. Los inversionistas que aceptan ofrecer sus acciones indican cuántas acciones están dispuestos a vender y a qué precio. Después de recibir todas las ofertas, la empresa elige la mejor combinación para comprar las acciones al menor precio posible.
• Mercado abierto: Una empresa también puede recomprar sus acciones en el mercado abierto al precio vigente, que es lo más común. Sin embargo, cuando se anuncia una recompra, el precio de las acciones sube de inmediato, ya que el mercado lo considera una señal positiva.

¿Por qué las empresas recompran sus propias acciones?

Puede parecer contradictorio que una empresa decida devolver el dinero recibido, dado que obtiene capital mediante la venta de acciones ordinarias y preferentes. Sin embargo, hay varias circunstancias en las que una empresa puede beneficiarse de recomprar sus acciones, como reducir el costo de capital, consolidar la propiedad, mantener los precios de las acciones, aprovechar una subvaluación y mejorar sus principales indicadores financieros.

Las recompras de acciones reducen costos

Cada acción ordinaria representa una pequeña participación en la empresa emisora, que incluye la oportunidad de votar sobre decisiones financieras y de políticas corporativas. Una empresa tiene 1,000,001 propietarios si cuenta con un propietario administrador y 1,000,000 accionistas. Las empresas emiten acciones para obtener capital y financiar su expansión, pero conservar todo ese capital propio sin utilizar implica compartir la propiedad sin una justificación sólida si no hay oportunidades potenciales de crecimiento.

Las empresas que han llegado a dominar su industria, por ejemplo, pueden descubrir que ya tienen poco margen para expandirse. Mantener grandes cantidades de capital contable en el balance general se convierte más en una carga que en un beneficio cuando queda tan poca capacidad para crecer.

Como muchos accionistas esperan recibir pagos de dividendos como rendimiento de sus inversiones, la empresa esencialmente paga por el derecho a acceder a dinero que no está utilizando. Por ello, recomprar algunas o todas las acciones en circulación puede ser una forma rápida y sencilla de retribuir a los inversionistas y reducir el costo total del capital. Por esta razón, Walt Disney (DIS) recompró 73.8 millones de acciones en 2016 por un total de $7.5 mil millones, lo que redujo la cantidad de acciones en circulación en el mercado.

Las recompras de acciones concentran la propiedad

Las empresas emiten acciones para recaudar fondos para sus proyectos. Se pueden emitir numerosas clases de acciones, pero las más comunes son las acciones ordinarias y las preferentes. Las acciones ordinarias, también conocidas como acciones comunes, otorgan derechos de propiedad y de voto. Los accionistas preferentes reciben dividendos antes que los accionistas comunes y tienen prioridad de pago en caso de quiebra; esa es la diferencia entre las acciones preferentes y las ordinarias.

Una corporación que emite miles de acciones tiene, en la práctica, miles de accionistas con derecho a voto. Una recompra reduce el número de propietarios, votantes y derechos sobre el capital.

Las recompras de acciones sostienen el precio de la acción

Por lo general, los accionistas esperan que la empresa les pague dividendos cada vez mayores de forma regular. Maximizar el patrimonio de los accionistas es otro objetivo que comparten los ejecutivos de las empresas. Sin embargo, si la economía entra en recesión, los ejecutivos deben encontrar un equilibrio entre complacer a los accionistas y mantener la agilidad de la empresa.

¿Por qué algunas personas prefieren los dividendos a las recompras de acciones? Una corporación puede verse obligada a reducir sus dividendos para conservar efectivo si la economía se debilita o entra en recesión. Esto seguramente provocaría una venta masiva de acciones. Sin embargo, probablemente el precio de la acción se vería menos afectado si el banco optara por recomprar menos acciones, logrando la misma conservación de capital que con un recorte de dividendos.

El precio de las acciones de una empresa seguramente subirá si se compromete a pagar dividendos con un crecimiento constante, pero el plan de dividendos también puede tener desventajas. Los dividendos no se pueden reducir fácilmente durante una recesión, mientras que las recompras de acciones sí pueden reducirse, con mucho menos impacto en el precio de las acciones.

La acción está subvaluada

Las empresas que recompran acciones con frecuencia lo hacen porque creen firmemente que sus acciones están subvaluadas. La subvaluación puede deberse a varias razones, pero suele ocurrir porque los inversionistas tienen una capacidad limitada para mirar más allá de los resultados inmediatos de una empresa, las noticias impactantes o una perspectiva negativa generalizada. Por ejemplo, cuando la economía comenzaba a recuperarse de la Gran Recesión en 2010 y 2011, una ola de recompras de acciones se extendió por todo el país.

Muchas empresas comenzaron a emitir pronósticos optimistas sobre el futuro, pero los precios de sus acciones siguieron reflejando el pesimismo económico que las había perseguido en años anteriores. Al recomprar acciones, estas empresas invirtieron en sí mismas con la esperanza de obtener ganancias cuando los precios de las acciones, por fin, comenzaran a reflejar nuevas realidades económicas más favorables.

Si una acción está significativamente subvaluada, la empresa emisora puede optar por recomprar parte de sus acciones a un precio más bajo y volver a emitirlas una vez que el mercado se haya recuperado, aumentando así su capital contable sin emitir acciones adicionales. Sin embargo, si los inversionistas sienten que una empresa se aprovechó de ellos de esta manera, podrían mostrarse reacios a comprar las acciones reemitidas.

Si los precios se mantienen bajos, recomprar acciones y volver a emitirlas podría ser una decisión arriesgada. Sin embargo, esto podría permitir que las empresas que necesitan financiamiento de capital a largo plazo recauden más capital sin diluir aún más la participación accionaria.

Considera un escenario en el que una empresa emite 100,000 acciones a $25 cada una y obtiene $2.5 millones de capital. Una noticia desafortunada que pone en duda la ética de los directivos de la empresa lleva a accionistas aterrados a empezar a vender, lo que hace bajar el precio de la acción a $15. Mientras espera a que pase la histeria, la empresa decide gastar $750,000 para recomprar 50,000 acciones a $15 cada una.

La empresa sigue siendo rentable y, en el trimestre siguiente, presenta una línea de productos completamente nueva e interesante, lo que hace que el precio supere el precio de venta inicial y llegue a $35 por acción. Tras recuperar popularidad, la empresa vuelve a emitir las 50,000 acciones al nuevo precio de mercado, con lo que obtiene un total de $1.75 millones en nuevo capital. Gracias a la breve subvaluación de sus acciones, la empresa pudo aumentar su capital contable de $2.5 millones a $3.5 millones ($2.5 millones - $750,000 = $1.75 millones + $1.75 millones = $3.5 millones) sin diluir aún más la participación accionaria.

Cómo las recompras de acciones modifican los estados financieros

Otra estrategia sencilla para aumentar el atractivo de una empresa entre los inversionistas es recomprar acciones. El utilidad por acción (UPA) de una empresa aumentará de forma natural cuando disminuya el número de acciones en circulación, porque las ganancias anuales ahora se dividen entre un número menor de acciones existentes.

Por ejemplo, una empresa con 100,000 acciones en circulación e ingresos anuales de $10 millones tiene una UPA de $100. En cambio, si recompra 10,000 de esas acciones y reduce el número de acciones en circulación a 90,000, su UPA aumenta a $111.11 sin que aumenten sus ganancias.

Además, antes de una recompra de acciones planificada, los inversionistas de corto plazo suelen intentar obtener ganancias rápidamente invirtiendo en una empresa. La repentina llegada de inversionistas eleva la razón precio/utilidad (P/U) de la empresa e infla injustamente la valuación de la acción. Otro indicador financiero importante que se beneficia es el rendimiento sobre el capital (ROE).

Una recompra podría interpretarse como una señal de que la empresa es solvente y ya no necesita más financiamiento mediante capital. El mercado también podría concluir que el equipo directivo confía lo suficiente en el negocio como para seguir invirtiendo en él.

Por lo general, las recompras de acciones se consideran menos riesgosas que invertir en I+D para desarrollar nuevas tecnologías o comprar a un competidor; son una medida rentable siempre que la empresa siga creciendo. Además, los inversionistas suelen ver las recompras de acciones como una señal de que las acciones aumentarán de valor en el futuro. Por lo tanto, las recompras de acciones pueden provocar un aumento repentino en las compras de acciones por parte de los inversionistas.

¿Cómo afectan las recompras de acciones al valor de una empresa?

Las recompras de acciones pueden influir significativamente en las métricas clave que usan los inversionistas para evaluar una empresa que cotiza en bolsa, ya que reducen el efectivo del balance general de la empresa y pueden disminuir el número de acciones en circulación.

Es fundamental tener en cuenta que, después de que una empresa recompra sus propias acciones, estas se cancelan, lo que reduce de forma permanente el total de acciones en circulación, o la empresa las conserva como acciones en tesorería. Estas últimas no se incluyen en el cálculo de las acciones en circulación, lo que afecta numerosos indicadores clave de la salud financiera de una empresa.

Al dividir la utilidad neta de una empresa entre el total de sus acciones en circulación, se determinan indicadores importantes como la utilidad por acción (UPA). Si una empresa tiene menos acciones en circulación, su UPA aumentará, lo que dará la impresión de que tiene buenos resultados.

La razón precio/utilidad (P/U), que evalúa la valoración relativa de una empresa al comparar el precio de sus acciones con su utilidad por acción, cumple una función similar.

Para los inversionistas, ¿qué significan las recompras de acciones?

La forma en que los inversionistas ven una recompra de acciones varía. La manera en que se lleva a cabo y el efecto que tiene en tu portafolio son dos factores. Estos elementos no siempre son evidentes de inmediato.

Cuando la recompra de acciones es habitual y esperada, el mercado suele incorporarla al precio, según Russell. «Sin embargo, si una acción ha estado bajo presión y se anuncia una recompra significativa, puede desencadenar un repunte. Los inversionistas podrían creer que la empresa está “defendiendo” el precio en esa situación.

La disminución de la cantidad de acciones disponibles es uno de los principales beneficios de las recompras para los inversionistas. Los precios pueden subir cuando hay menos acciones disponibles. Es posible que tengas menos acciones después de una recompra, pero ahora valen más. Si las mantienes en una cuenta de inversión sujeta a impuestos, no tendrás que pagar impuestos sobre las ganancias de capital de tus ingresos por inversión hasta que las vendas. Puedes beneficiarte de la tasa impositiva sobre las ganancias de capital a largo plazo si conservas tus acciones restantes durante más de un año.

Además, tu participación en la empresa aumenta cuando hay menos acciones disponibles para negociarse en el mercado abierto. Como tienes derecho a una mayor parte de las ganancias de la empresa, con el tiempo podrías beneficiarte de un pago de dividendos más alto.

Desventajas de las recompras de acciones

Si el momento no es el adecuado, una recompra de acciones podría perjudicar a la empresa. Según las razones de la recompra, también podría generar problemas para los inversionistas. Por ejemplo, una empresa podría necesitar fondos urgentemente si recompra acciones con el objetivo de elevar su precio y atraer a más inversionistas.

Veamos algunos de los principales efectos negativos que puede tener una recompra de acciones.

• Aumento del capital requerido: Sería necesario aumentar los gastos de capital si una empresa anunciara una recompra de acciones cuando estas tuvieran un precio elevado. Esta quizá no sería la mejor manera de usar el capital disponible de la empresa.
• Impulsar una mayor utilidad por acción: En general, una utilidad por acción más alta es positiva y suele ser indicio de que la empresa es sólida. Sin embargo, si la empresa realiza una recompra únicamente para aumentar la utilidad por acción, esto no significa necesariamente que vaya a obtener beneficios a largo plazo. Un anuncio repentino de recompra incluso puede ser señal de una disminución en las ganancias de la empresa. También podría indicar que sus gastos operativos son excesivos. Esto pone en riesgo las finanzas de la empresa.
• Recompras financiadas con deuda: Muchas recompras se financian asumiendo más deuda, lo que puede perjudicar el crecimiento a largo plazo de una empresa y el precio de sus acciones en el futuro, a cambio de una ganancia a muy corto plazo.
• Algunas recompras ocultan la compensación del CEO: Muchas empresas entregan acciones a sus ejecutivos como bonificaciones, lo que diluye la participación de los demás accionistas. Sin embargo, la recompra puede ocultar este efecto debido al posible aumento del precio de la acción.

Entonces, si una empresa de la que tienes acciones anuncia una recompra, ¿deberías preocuparte? No, no siempre. Es útil entender por qué la empresa decidió recomprar parte de sus propias acciones y analizar sus fundamentos desde una perspectiva más amplia; por ejemplo, comparándola con empresas similares mediante acciones clasificadas por capitalización de mercado o viendo cómo se compara cuando comparas acciones por sector.

Por ejemplo, toma en cuenta la deuda de la empresa, sus posibles planes de expansión y el historial de dividendos de la acción. Para determinar la dirección de los movimientos del precio de la acción, examina su desempeño más reciente y compáralo con su desempeño histórico. Si la empresa ya ha hecho recompras de acciones, revisa qué las motivó en el pasado. También toma en cuenta la situación general del mercado.

Las recompras de acciones son habituales en el mercado y, en ocasiones, afectan los precios, según Russell. Cuando una acción sube desde un nivel bajo después de anunciarse una recompra, los inversionistas deben prestar atención. En ocasiones, eso puede ser una señal de que algo está cambiando.

¿Cuál es el proceso para recomprar acciones?

Una operación en el mercado abierto, una oferta pública de adquisición a precio fijo, una oferta pública de adquisición mediante subasta holandesa o negociaciones directas con los accionistas pueden utilizarse para llevar a cabo una recompra de acciones.

1. Recompra de acciones en el mercado abierto

La empresa compra inmediatamente sus propias acciones en el mercado. Para realizar las transacciones, utiliza los servicios de sus corredores de bolsa. Como debe comprar una gran cantidad de acciones, las recompras suelen llevarse a cabo durante un periodo prolongado. A diferencia de otros métodos, las recompras de acciones en el mercado abierto no imponen a la empresa ningún requisito legal para ejecutar el programa de recompra.

Como resultado, una empresa puede poner fin a su programa de recompra de acciones cuando quiera. Puede recomprar sus acciones al precio actual de mercado sin pagar una prima, lo que representa la principal ventaja de las recompras de acciones en el mercado abierto.

2. Oferta pública de adquisición a precio fijo

En una oferta pública de recompra, una empresa ofrece comprar las acciones de sus accionistas a un precio y en una fecha determinados. Casi siempre, el precio ofrecido incluye una prima respecto al precio actual de las acciones. Luego, la empresa recibe las acciones que los accionistas interesados hayan ofrecido vender. En general, una oferta de recompra a un precio fijo puede permitir completar rápidamente una recompra de acciones.

3. Oferta pública de adquisición mediante subasta holandesa

En una subasta holandesa, una empresa ofrece recomprar acciones a sus propietarios e indica un rango de precios posibles, cuyo precio mínimo está por encima del precio de mercado vigente. Luego, los accionistas presentan sus ofertas indicando cuántas acciones están dispuestos a vender y el precio mínimo que aceptarían. La empresa evalúa las ofertas de los accionistas y elige el precio adecuado dentro de un rango predeterminado para completar el programa de recompra.

El principal beneficio de la subasta holandesa es que permite a una empresa obtener comentarios directos de los accionistas sobre el precio de recompra. Otra ventaja de este método es que el programa de recompra de acciones puede completarse en poco tiempo.

4. Negociación directa

Para recomprar sus acciones a uno o más accionistas importantes, una empresa se comunica directamente con ellos. En este caso, el precio de compra de las acciones incluye una prima. Cabe señalar que la principal ventaja de esta estrategia es que la empresa puede negociar directamente con un accionista el precio de recompra. Esto hace que el procedimiento sea muy rentable en ciertas circunstancias. Sin embargo, las conversaciones directas con los accionistas pueden llevar tiempo.

2022 – Las mayores recompras de acciones

Estas son las cinco mayores recompras de acciones anunciadas hasta ahora en 2022, ordenadas por el monto total en efectivo. A menudo, las empresas anuncian por primera vez sus programas de recompra durante sus llamadas de resultados y comunicados trimestrales.

¿Cómo afectan las recompras de acciones a la economía?

A pesar de lo anterior, las recompras de acciones podrían beneficiar a una empresa. ¿Y qué pasa con la economía en general? Las recompras de acciones podrían tener un impacto algo favorable en la economía nacional. Como elevan el valor de las acciones, suelen tener un impacto mucho más significativo y beneficioso en los mercados financieros.

Sin embargo, la economía real y el mercado bursátil se refuerzan mutuamente de muchas maneras. Por ejemplo, diversos estudios han demostrado el «efecto riqueza», un fenómeno en el que las alzas del mercado bursátil tienen un impacto positivo en la confianza de los consumidores, el consumo y las compras importantes.

La reducción de las tasas de interés de los préstamos para las empresas es otra forma en que los avances en los mercados financieros impactan la economía real. Esto hace que las empresas tengan más incentivos para invertir en investigación y desarrollo o ampliar sus operaciones. Estas acciones impulsan la contratación y los ingresos, lo que a su vez ayuda a mejorar la situación financiera de los hogares. Además, aumentan la probabilidad de que los clientes puedan pedir más dinero prestado para iniciar un negocio o comprar una propiedad.

En conclusión

¿Tiene sentido que una empresa recompre sus acciones? Como ocurre con frecuencia en las finanzas, puede que no haya una respuesta clara. Las recompras reducen los activos totales de una empresa y la cantidad de acciones en circulación, lo que tiene diversos efectos tanto en la compañía como en sus inversionistas. Al analizar razones importantes como la UPA y la razón precio/utilidad, una reducción en la cantidad de acciones aumenta la UPA y disminuye la razón precio/utilidad, lo que puede hacer que la acción parezca más atractiva. Razones como el ROA y el ROE aumentan cuando disminuye el denominador y aumenta el rendimiento.

Una recompra casi siempre aumenta el valor de las acciones en el mercado abierto, lo que beneficia a los accionistas. Sin embargo, los inversionistas deberían averiguar si una empresa recurre a las recompras únicamente para respaldar sus indicadores financieros, ofrecer un alivio temporal ante la caída del precio de sus acciones o evitar una dilución excesiva.

Preguntas frecuentes

¿Puede considerarse algo positivo la recompra de acciones?

Si una empresa no necesita financiar expansiones u otros proyectos, o quiere controlar el precio de sus acciones en el mercado, podría beneficiarse de una recompra de acciones. Las recompras podrían ser convenientes o no para los inversionistas, según sus objetivos y situación financiera. Sin embargo, los inversionistas pueden recomprar acciones a un precio más bajo si una empresa las recompra y luego las emite a un precio menor, obteniendo así una ganancia.

¿A quién beneficia la recompra de acciones?

La situación que dio lugar a la recompra determinará la respuesta. Por lo general, la empresa se beneficia de una recompra, pero si atraviesa dificultades, los inversionistas también pueden salir beneficiados, ya que pueden reinvertir el dinero en una empresa con mejores resultados.

¿Qué hace una recompra de acciones?

Una recompra de acciones retira del mercado las acciones en circulación y devuelve dinero a los inversionistas.

¿Cuál es la diferencia entre una recompra de acciones y un dividendo?

Las recompras de acciones y el pago de dividendos son formas comunes en que las empresas que cotizan en bolsa distribuyen sus ganancias excedentes a los accionistas. Cuando una empresa paga dividendos, entrega efectivo directamente a sus accionistas. Las empresas que realizan recompras de acciones ofrecen comprarles sus acciones a los accionistas.

¿Cómo puede una recompra de acciones generarte ganancias?

El valor de las acciones de una empresa puede subir de inmediato después de que se anuncia que su junta directiva aprobó un nuevo programa de recompra de acciones. Por lo general, las empresas no revelan las recompras de acciones autorizadas por la junta, pero los operadores pueden obtener ganancias comprando acciones cuando se hace pública la noticia de la recompra.