Recompra de ações: o que é e quais são os benefícios?

Definindo uma recompra de ações

Quando uma empresa usa seu capital acumulado para recomprar suas ações no mercado, isso é conhecido como recompra de ações. A recompra de ações, também conhecida como recompra de ações próprias, permite que uma empresa reinvista em si mesma. A empresa absorve as ações recompradas, reduzindo o número de ações em circulação no mercado. A participação relativa de cada investidor aumenta, já que há menos ações disponíveis no mercado.

Há duas maneiras de as empresas realizarem uma recompra de ações: por meio de uma oferta pública de recompra ou no mercado aberto:

• Oferta pública de recompra: Os acionistas de empresas recebem uma oferta pública de recompra que solicita que apresentem todas ou parte de suas ações dentro de um prazo específico. A oferta inclui uma faixa de preço para as ações e o número de ações que a empresa pretende recomprar. Os investidores que concordam em vender suas ações fazem isso informando o número de ações e o preço que estão dispostos a aceitar. Após receber todas as ofertas, a empresa seleciona a melhor combinação para comprar as ações pelo menor preço possível.
• Mercado aberto: Uma empresa também pode recomprar suas próprias ações no mercado aberto pelo preço vigente, o que acontece com frequência. No entanto, quando uma recompra é anunciada, o preço da ação sobe imediatamente, pois o mercado interpreta isso como um sinal positivo.

Por que as empresas recompram suas ações?

Pode parecer contraintuitivo uma empresa decidir devolver dinheiro aos acionistas, já que capta capital próprio vendendo ações ordinárias e preferenciais. No entanto, há várias situações em que uma empresa pode se beneficiar da recompra de suas ações, como reduzir o custo de capital, consolidar a participação acionária, sustentar os preços das ações, corrigir uma subavaliação e melhorar indicadores financeiros importantes.

Recompras de ações reduzem custos

Cada ação ordinária representa uma pequena participação acionária na empresa emissora, incluindo o direito de votar em decisões sobre políticas financeiras e corporativas. Uma empresa tem 1.000.001 proprietários se contar com um proprietário que também é gestor e 1.000.000 de acionistas. As empresas emitem ações para captar capital próprio e financiar a expansão, mas manter todo esse dinheiro captado sem uso significa compartilhar a propriedade sem uma justificativa sólida quando não há oportunidades de crescimento.

Empresas que cresceram a ponto de dominar seu setor, por exemplo, podem descobrir que já não há muito espaço para expansão. Manter quantias significativas de capital próprio no balanço patrimonial passa a ser mais um ônus do que um benefício quando resta tão pouca capacidade de expansão.

Como muitos acionistas esperam receber pagamentos de dividendos como retorno sobre seus investimentos, a empresa está essencialmente pagando pelo direito de acessar dinheiro que não está usando. Por isso, recomprar parte ou todas as ações em circulação pode ser uma maneira rápida e simples de remunerar os investidores e reduzir o custo total de capital. Foi por esse motivo que a Walt Disney (DIS) recomprou 73,8 milhões de ações em 2016, por um total de US$ 7,5 bilhões, reduzindo assim o número de ações em circulação no mercado.

Recompras de ações concentram a participação acionária

As ações são emitidas pelas empresas para captar recursos para projetos. Há diversas classes de ações que podem ser emitidas, mas as ações ordinárias e preferenciais são as mais comuns. As ações ordinárias conferem direitos de propriedade e de voto. Os dividendos são pagos aos acionistas preferenciais antes dos acionistas ordinários, e eles têm prioridade no recebimento em caso de falência. Essa é a diferença entre as ações preferenciais e as ordinárias.

Uma empresa que emite milhares de ações tem, na prática, milhares de acionistas com direito a voto. Uma recompra de ações reduz o número de proprietários, votantes e direitos sobre o capital.

Recompras de ações sustentam o preço das ações

Normalmente, os acionistas esperam que a empresa pague dividendos crescentes regularmente. Maximizar a riqueza dos acionistas é outro objetivo compartilhado pelos executivos das empresas. No entanto, se a economia entrar em recessão, os executivos precisam equilibrar a satisfação dos acionistas com a capacidade de agir com agilidade.

Por que algumas pessoas preferem dividendos a recompras de ações? Uma empresa pode ser obrigada a reduzir os dividendos para preservar caixa se a economia enfraquecer ou entrar em recessão. Isso certamente provocaria uma onda de vendas das ações. No entanto, o preço das ações provavelmente sofreria menos se o banco optasse por recomprar menos ações, preservando o mesmo capital que seria preservado com um corte nos dividendos.

O preço das ações de uma empresa certamente subirá se ela se comprometer a pagar dividendos com crescimento consistente, mas esse plano também pode ter desvantagens. É difícil reduzir os dividendos durante uma recessão, enquanto as recompras de ações podem ser reduzidas com muito menos impacto negativo sobre o preço das ações.

A ação está subavaliada

As empresas que recompram ações com frequência fazem isso porque acreditam firmemente que o valor de suas ações está subavaliado. A subavaliação pode ocorrer por vários motivos, mas muitas vezes resulta da capacidade limitada dos investidores de olhar além dos resultados imediatos de uma empresa, de notícias impactantes ou de um pessimismo generalizado. Por exemplo, quando a economia começava a se recuperar da Grande Recessão, em 2010 e 2011, uma onda de recompras de ações varreu o país.

Muitas empresas começaram a fazer previsões otimistas para o futuro, mas os preços de suas ações continuaram refletindo o pessimismo econômico que as assombrava nos anos anteriores. Ao recomprar ações, essas empresas investiram em si mesmas, na esperança de lucrar quando os preços das ações finalmente começassem a refletir novas realidades econômicas mais favoráveis.

Caso uma ação esteja significativamente subavaliada, a empresa emissora pode optar por recomprar parte de suas ações por um preço mais baixo e reemiti-las quando o mercado se recuperar, aumentando seu capital próprio sem emitir novas ações. No entanto, se os investidores sentirem que foram prejudicados pela empresa dessa forma, podem hesitar em comprar as ações reemitidas.

Se os preços continuarem baixos, uma recompra seguida de nova emissão poderá ser uma decisão arriscada. No entanto, isso pode permitir que empresas que precisam de financiamento de longo prazo captem mais recursos por meio da emissão de ações sem diluir ainda mais a participação acionária.

Considere um cenário em que uma empresa emite 100.000 ações a US$ 25 cada, captando US$ 2,5 milhões em capital próprio. Uma notícia desfavorável que põe em dúvida a ética da liderança da empresa leva acionistas aterrorizados a começar a vender, fazendo o preço das ações cair para US$ 15. A empresa decide gastar US$ 750.000 para recomprar 50.000 ações a US$ 15 cada enquanto espera passar a histeria.

A empresa continua lucrativa e, no trimestre seguinte, lança uma linha de produtos totalmente nova e interessante, fazendo o preço ultrapassar o preço inicial de venda e chegar a US$ 35 por ação. Depois de recuperar sua popularidade, a empresa emite novamente as 50.000 ações pelo novo preço de mercado, captando um total de US$ 1,75 milhão em novo capital. Devido à desvalorização temporária de suas ações, a empresa conseguiu aumentar seu patrimônio líquido de US$ 2,5 milhões para US$ 3,5 milhões (US$ 2,5 milhões - US$ 750.000 = US$ 1,75 milhão + US$ 1,75 milhão = US$ 3,5 milhões), sem diluir ainda mais a participação acionária.

Recompras de ações ajustam as demonstrações financeiras

Outra estratégia simples para aumentar o apelo de uma empresa para os investidores é recomprar ações. O índice de lucro por ação (LPA) de uma empresa naturalmente aumentará quando o número de ações em circulação diminuir, pois os lucros anuais passarão a ser divididos por um número menor de ações existentes.

Por exemplo, uma empresa com 100.000 ações em circulação e receita anual de US$ 10 milhões tem um lucro por ação (LPA) de US$ 100. Em contrapartida, se recomprar 10.000 dessas ações, reduzindo o número de ações em circulação para 90.000, seu LPA sobe para US$ 111,11 sem aumento nos lucros.

Além disso, antes de uma recompra planejada, investidores de curto prazo frequentemente tentam obter lucros rápidos investindo em uma empresa. A súbita enxurrada de investidores eleva a relação preço/lucro (P/L) da empresa e infla injustamente a avaliação da ação. Outra estatística financeira significativa que se beneficia é o índice de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE).

Uma recompra pode ser vista como um sinal de que a empresa está financeiramente saudável e não precisa mais captar recursos por meio da emissão de ações. O mercado também pode concluir que a administração confia o suficiente no negócio para fazer novos investimentos nele.

As recompras de ações costumam ser vistas como menos arriscadas do que investir em P&D para desenvolver novas tecnologias ou adquirir um concorrente; são uma medida lucrativa desde que a empresa continue crescendo. Além disso, os investidores costumam considerar as recompras de ações um sinal de que elas vão se valorizar no futuro. Consequentemente, as recompras podem levar a um aumento nas compras de ações por parte dos investidores.

Como as recompras de ações afetam o valor de uma empresa?

As recompras de ações podem influenciar significativamente os principais indicadores que os investidores usam para avaliar uma empresa de capital aberto, já que retiram dinheiro do balanço patrimonial da empresa e podem reduzir o número de ações em circulação.

É fundamental entender que, depois que uma empresa recompra suas próprias ações, elas são canceladas, reduzindo permanentemente o total de ações em circulação, ou mantidas pela empresa como ações em tesouraria. Essas ações não são incluídas no cálculo das ações em circulação, o que afeta diversos indicadores importantes da saúde financeira da empresa.

Ao dividir o lucro líquido de uma empresa pelo total de ações em circulação, são calculados indicadores importantes, como o lucro por ação (LPA). Se uma empresa tiver menos ações em circulação, o LPA aumentará, dando a impressão de que ela está indo bem.

O índice preço/lucro (P/L), que avalia o valor relativo de uma empresa comparando o preço de suas ações com seu lucro por ação (LPA), tem finalidade semelhante.

O que as recompras de ações significam para os investidores?

A forma como os investidores veem uma recompra de ações varia. A maneira como ela é realizada e o efeito que tem sobre sua carteira são dois fatores. Esses elementos nem sempre ficam claros de imediato.

Quando a recompra de ações é comum e esperada, o mercado geralmente já a incorpora aos preços, segundo Russell. “No entanto, se uma ação estiver sob pressão e for anunciado um aumento significativo, isso pode desencadear uma alta. Os investidores podem acreditar que, nessa situação, a empresa está ‘defendendo’ o preço de suas ações.

A redução da oferta de ações é um dos principais benefícios das recompras para os investidores. Os preços podem subir quando há menos ações disponíveis. Você pode ficar com menos ações após uma recompra, mas elas passam a valer mais. Se mantiver seu investimento em uma conta de corretagem tributável, você só terá de pagar imposto sobre ganhos de capital sobre os rendimentos do investimento quando vendê-lo. Você pode se beneficiar da alíquota de imposto sobre ganhos de capital de longo prazo se mantiver as ações restantes por mais de um ano.

Além disso, sua participação acionária total na empresa aumenta quando há menos ações disponíveis para negociação no mercado aberto. Como você passa a ter direito a uma parcela maior dos lucros da empresa, pode eventualmente se beneficiar de um pagamento de dividendos maior.

Desvantagens das recompras de ações

Se o momento não for adequado, uma recompra de ações pode sair pela culatra para a empresa. Dependendo dos motivos da recompra, ela também pode gerar problemas para os investidores. Por exemplo, uma empresa pode estar precisando urgentemente de recursos se recompra ações para tentar elevar os preços e atrair mais investidores.

Vamos analisar alguns dos principais efeitos negativos que uma recompra de ações pode ter.

• Aumento do capital necessário: Seria necessário aumentar os investimentos de capital se uma empresa anunciasse uma recompra de ações em um momento em que os preços estivessem altos. Talvez essa não fosse a melhor forma de usar o capital disponível da empresa.
• Elevar o lucro por ação: Em geral, um lucro por ação (LPA) mais alto é positivo e indica que a empresa é sólida. No entanto, se a empresa estiver realizando uma recompra de ações apenas para aumentar o LPA, isso não significa necessariamente que você verá benefícios a longo prazo. Um anúncio repentino de recompra pode até sinalizar uma queda nos lucros da empresa. Também pode indicar que as despesas operacionais estão excessivamente altas. Isso coloca as finanças da empresa em risco.
• Recompras financiadas por dívida: Muitas recompras são financiadas pela contratação de mais dívida, o que pode prejudicar o crescimento de longo prazo de uma empresa e a cotação de suas ações no futuro, em troca de um ganho de muito curto prazo.
• Algumas recompras mascaram a remuneração do CEO: Muitas empresas concedem ações a executivos como bônus, o que desvaloriza as ações dos demais acionistas. No entanto, a possível valorização das ações pode mascarar esse efeito na recompra.

Então, se uma empresa da qual você possui ações anuncia uma recompra, você deve se preocupar? Não necessariamente. É útil entender os motivos que levaram a empresa a recomprar parte das próprias ações e analisar seus fundamentos de forma mais ampla, por exemplo, comparando-a com empresas do mesmo setor usando ações classificadas por valor de mercado ou vendo como ela se compara a outras empresas quando você compara ações por setor.

Por exemplo, leve em conta o nível de endividamento da empresa, seus possíveis planos de expansão e o histórico de dividendos da ação. Para determinar a direção do movimento do preço da ação, analise o desempenho mais recente e compare-o com o desempenho histórico. Se a empresa já fez isso antes, veja o que motivou as recompras de ações no passado. Leve também em conta as condições gerais do mercado.

As recompras de ações são comuns no mercado e, às vezes, afetam os preços, segundo Russell. Quando uma ação sobe após atingir uma mínima depois do anúncio de uma recompra, os investidores devem prestar atenção. Isso pode, às vezes, ser um sinal de que algo está mudando.

Qual é o processo de recompra de ações?

Uma recompra no mercado aberto, uma oferta pública de recompra a preço fixo, uma oferta pública de recompra por leilão holandês ou negociações diretas com acionistas podem ser usadas para realizar uma recompra de ações.

1. Recompra de ações no mercado aberto

Uma empresa compra suas próprias ações diretamente no mercado. As transações são realizadas por meio de suas corretoras. Como é necessário comprar um grande número de ações, as recompras costumam ocorrer ao longo de um período prolongado. Ao contrário de outras modalidades, as recompras de ações no mercado aberto não sujeitam a empresa a exigências legais para executar o programa de recompra.

Como resultado, uma empresa tem liberdade para encerrar o programa de recompra de ações quando quiser. Ela pode recomprar suas ações pelo preço de mercado atual, sem precisar pagar um prêmio, o que é o principal benefício das recompras de ações no mercado aberto.

2. Oferta pública de recompra a preço fixo

Em uma oferta pública de recompra, uma empresa se oferece para comprar de volta as ações dos acionistas por um preço e em uma data definidos. O preço da oferta pública de recompra quase sempre inclui um prêmio em relação à cotação atual das ações. Em seguida, a empresa compra a quantidade de ações que os acionistas interessados oferecerem para venda. Em geral, uma oferta pública de recompra a preço fixo pode permitir concluir rapidamente uma recompra de ações.

3. Oferta pública de recompra por leilão holandês

Em um leilão holandês, uma empresa oferece recomprar ações dos acionistas e informa uma faixa de preços possíveis, cujo preço mínimo é definido acima da cotação de mercado vigente. Em seguida, os acionistas apresentam suas ofertas, indicando o número de ações que estão dispostos a vender e o preço mínimo que aceitam. A empresa avalia as ofertas dos acionistas e escolhe o preço adequado dentro da faixa predeterminada para concluir o programa de recompra.

O principal benefício do leilão holandês é permitir que uma empresa obtenha feedback direto dos acionistas sobre o preço de recompra. Outra vantagem dessa abordagem é que o programa de recompra de ações pode ser concluído em pouco tempo.

4. Negociação direta

Para recomprar suas ações de um ou mais acionistas relevantes, uma empresa entra em contato diretamente com eles. Nesse caso, é incluído um prêmio no preço de compra das ações. Vale observar que a principal vantagem dessa estratégia é que a empresa pode negociar diretamente com o acionista o preço de recompra. Em certas circunstâncias, isso torna o procedimento extremamente econômico. No entanto, as conversas diretas com os acionistas podem levar algum tempo.

2022 – As maiores recompras de ações

Estas são as cinco maiores recompras de ações anunciadas até agora em 2022, listadas pelo valor total em dinheiro. As empresas costumam divulgar programas de recompra pela primeira vez durante suas teleconferências de resultados e comunicados trimestrais.

Como a recompra de ações afeta a economia?

Apesar do que foi mencionado, a recompra de ações pode beneficiar uma empresa. E quanto à economia como um todo? As recompras de ações podem ter um impacto um tanto favorável na economia nacional. Como elevam o valor das ações, muitas vezes têm um impacto positivo consideravelmente mais significativo nos mercados financeiros.

No entanto, a economia real e o mercado de ações se reforçam mutuamente de várias maneiras. Por exemplo, estudos demonstraram o “efeito riqueza”, fenômeno em que as altas no mercado de ações têm um impacto positivo na confiança do consumidor, no consumo e nas compras de maior valor.

A redução dos custos de empréstimo para as empresas é outra forma pela qual os avanços nos mercados financeiros impactam a economia real. Com isso, essas empresas ficam mais propensas a investir em pesquisa e desenvolvimento (P&D) ou expandir suas operações. Essas ações impulsionam as contratações e a receita, o que, por sua vez, ajuda a melhorar a situação financeira das famílias. Além disso, aumentam a probabilidade de os consumidores conseguirem tomar mais dinheiro emprestado para abrir um negócio ou comprar um imóvel.

Em conclusão

As recompras de ações fazem sentido? A pergunta talvez não tenha uma resposta clara, como tantas vezes acontece em finanças. As recompras reduzem os ativos totais de uma empresa e o número de ações em circulação, o que gera diversos efeitos tanto para a empresa quanto para seus investidores. Ao analisar indicadores importantes, como o lucro por ação (LPA) e a relação preço/lucro (P/L), a redução no número de ações aumenta o LPA e diminui o P/L, tornando a ação uma barganha mais atraente. Indicadores como o retorno sobre os ativos (ROA) e o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) aumentam quando o denominador diminui e o retorno cresce.

Uma recompra de ações quase sempre aumenta o valor das ações no mercado aberto, o que é bom para os acionistas. No entanto, os investidores devem questionar se a empresa está usando as recompras apenas para sustentar indicadores, dar alívio temporário a uma ação em queda ou evitar a diluição excessiva.

Perguntas frequentes

A recompra de ações pode ser considerada algo positivo?

Se uma empresa não precisa financiar expansões ou outros projetos, ou quer controlar o preço das ações no mercado, pode se beneficiar de uma recompra de ações. As recompras podem ou não ser vantajosas para os investidores, dependendo de seus objetivos e situação financeira. No entanto, os investidores podem recomprar ações por um preço mais baixo se uma empresa as recomprar e depois as emitir a um preço menor, obtendo lucro para si.

Quem se beneficia com a recompra de ações?

A situação que motivou a recompra determinará a resposta. A empresa normalmente se beneficia da recompra, mas, se estiver passando por dificuldades, os investidores também podem lucrar, pois podem reinvestir o dinheiro em um negócio mais bem-sucedido.

O que uma recompra de ações faz?

A recompra de ações retira ações em circulação do mercado e devolve o dinheiro aos investidores.

Qual é a diferença entre recompra de ações e dividendos?

As recompras de ações e o pagamento de dividendos são formas frequentemente usadas por empresas de capital aberto para distribuir lucros excedentes aos acionistas. Quando paga dividendos, a empresa repassa o dinheiro diretamente aos acionistas. Já as empresas que fazem recompras de ações oferecem comprar de volta as ações dos acionistas.

Como uma recompra de ações pode gerar lucro para você?

O valor das ações de uma empresa pode subir logo após o anúncio de que o conselho de administração aprovou um novo programa de recompra de ações. Em geral, as empresas não divulgam as recompras de ações autorizadas pelo conselho, mas os traders podem lucrar com elas comprando ações quando o anúncio da recompra é divulgado.