什麼是機構投資人？有哪些不同類型？

什麼是機構投資人

代表他人管理投資的企業或組織稱為機構投資人。例如保險公司、共同基金和退休金計畫。華爾街上的巨鯨就是機構投資人，因為他們經常大量買賣股票、債券或其他證券。

此外，外界認為這個群體比一般散戶更具專業知識，而且在某些情況下，他們受到的規範也較寬鬆。

它們如何運作？

機構投資人代表客戶、會員或股東購買、出售及管理股票、債券和其他金融資產。捐贈基金、商業銀行、共同基金、避險基金、退休基金和保險公司，是機構投資人的六大類別。由於一般認為機構投資人掌握更多資訊，也更有能力保護自身權益，因此受到的保護規範比一般投資人少。

個人投資人缺乏深入研究機構投資人可選擇的各種投資標的所需的資源與專業知識。機構投資人在主要交易所的交易中占有相當大的比例，並對證券價格有重大影響，因為他們持有的部位規模最大，也是證券市場供需背後最大的推動力量。事實上，目前所有股票交易中，超過 90% 都是由機構投資人進行的。

散戶投資人經常研究機構投資人向美國證券交易委員會（SEC）提交的監管申報資料，尤其是每季的 13F 申報，藉此了解機構投資人買進了哪些證券，因為他們有能力影響市場。換句話說，有些投資人會試著複製機構買方的買進行為，採取與所謂的「聰明錢」相同的持倉，並使用 WSR 的基金交易排行等資源追蹤他們。我們的指南如何閱讀 13F 申報，介紹了每份報告中值得留意的內容。

各類型的機構投資人

市場上的機構投資人有各種不同型態，各自專精於不同資產類別，並採用獨特的投資策略。

避險基金

金融領域中最知名的機構投資人類別之一就是避險基金。Blackrock、AQR Capital Management 和 Bridgewater Associates 都是全球規模最大的避險基金之一。顧名思義，避險基金的主要目標是「避險」，以降低整個股市下跌造成的損失。這通常是透過持有不同證券的多頭和空頭部位來達成。

避險基金通常不接受散戶投資人的申購，且對投資人設有嚴格的資格標準。您必須是合格投資人，才能投資避險基金。

流動性不足是透過避險基金進行投資的一項特色。因此，避險基金投資人必須持有投資較長時間，無法選擇將其變現或出售。此外，避險基金經常採取集中投資策略，將資金以不成比例的較大金額配置於少數資產，使投資更容易面臨較大的獲利與虧損。因此，避險基金被視為風險較高的投資。

共同基金

另一種常見的投資工具是共同基金。共同基金的底層投資可能包含股票、債券、基金及其他證券。大多數共同基金投資於容易交易、流動性高的股票。全球一些最知名的共同基金管理公司包括 Vanguard、JP Morgan 和 Fidelity Investments。

共同基金是高度分散的投資，涵蓋各種市場、產業和企業。透過分散投資，基金旨在降低投資人蒙受資本損失的風險。大多數共同基金沒有最低投資門檻，個人投資人只需少量初始資金即可投資。共同基金有幾項吸引人的特點，包括進入門檻低、風險較低，也適合投資新手。

私募股權與創投

投資未上市私人公司的機構稱為私募股權（「PE」）基金。這類投資通常流動性不佳，因為投資期限很長，通常超過五年。由於最低投資金額很高，PE 機構通常只以高資產淨值人士為客戶，並能讓投資人接觸到鮮為人知的私人公司。

創業投資（VC）是一種私募股權融資，通常為新創公司、早期企業，以及具有強大發展潛力、正在成長的企業提供資金。創投通常會在早期投資新創公司，並透過多輪募資提高其估值，最終目標是首次公開募股（IPO）。Sequoia Capital、Softbank 和 Andreessen Horowitz 都是知名的創投公司，曾投資 Facebook、Airbnb 和 Über 等成功的新創公司。私募股權（PE）和創業投資（VC）都被視為高風險投資。

保險業者

保險公司銷售的保險商品通常分為人壽保險與非人壽保險保單，客戶需要定期繳納保費。保險公司通常會將收取的部分保費進行長期投資，以創造報酬並支付理賠。這些公司會投資各種金融商品，例如政府公債、長天期債券和通膨避險票券。

Prudential PLC、Allianz SE 和 Axa S.A. Insurance 是全球規模最大的幾家保險公司。

捐贈基金

大學、醫院、慈善基金會及其他非營利組織，有時會設立捐贈基金來管理財務資產。這些資產通常來自捐款，而且短期內不會用到。一般而言，受益對象的活動（例如提供獎學金或資助慈善活動）會以投資收益支應。

退休基金

退休基金是由退休金計畫提供資金設立的基金。由於退休基金的主要目標是在退休後為退休人士提供穩定的收入，因此募集的資金通常會配置到能創造收入且財務穩健的投資標的。

由於風險承受度較低，退休基金通常只投資於高度分散的基金、低風險政府債券、大型股及穩定的不動產資產。新加坡中央公積金（CPF）、挪威政府退休基金，以及加州州教師退休系統，都是幾個知名的退休基金。

了解機構投資人的影響力

造市商

金融市場中的機構投資人擁有很大的影響力，能大幅影響特定證券的價格走勢。他們也持有上市公司的大量股權。《哈佛商業評論》的一項分析發現，機構投資人持有 S&P 500 指數成分股約 80% 的股份，這些持股價值約 21.7 兆美元。此外，State Street、Blackrock 和 Vanguard 等金融機構，是道瓊工業平均指數 30 家成分企業中多數公司的前三大股東。

金融市場高度仰賴機構投資人，因為他們為企業提供資金，並為所交易的金融資產提供流動性。此外，他們透過提升管理透明度與價格發現效率，有助於提高市場效率。

公司治理

機構投資人不僅帶來經濟貢獻，也積極參與提升公司治理標準。UCLA 商法教授 Stephen Bainbridge 的一份研究報告指出，由於機構投資人的投入金額遠高於一般投資人，因此更有動機成為追蹤和監控自身資產的專家。這種做法促使企業依循良好公司治理的準則營運。

此外，持有大量股票的機構投資人更有影響力，能要求企業管理階層為危害股東利益與福祉的行為負責。當公司的績效下滑時，機構投資人可以憑藉持有大量公司股份及投票權，對董事會組成做出有益的調整。

換句話說，機構投資人提供給所投資公司的不只是資金，也包括可能有所助益的建議、人脈和支持。

機構投資人的優勢

1) 費用較低

機構投資人通常交易成交量大的股票，且只參與大型交易；大型交易是指涉及至少 10,000 股及可觀資金的鉅額交易。憑藉規模和購買力，他們能夠議價，爭取較低的交易成本，以及更有利的資產交易條件。機構投資人也可能無須支付行銷或通路等費用。

2）取得證券權益

機構投資人可以參與一些獨特的投資機會。這些交易可能需要投入大量資金，例如商業不動產、資金或期貨合約，而這些通常是一般投資人難以涉足的。

其他交易，例如首次公開募股（IPO）、期貨和交換合約，因為複雜度高、風險也高，只開放機構投資人參與。一般認為，機構投資人具備保護自身免受風險侵害所需的技能、背景和能力。根據 Regulation D 第 506 條，機構投資人可在美國以合格投資人的身分購買私募證券。不過，共同投資也讓個人或散戶投資人有機會參與特殊的投資機會。例如，透過共同投資不動產，一般投資人也能參與原本提供給機構投資人的不動產投資機會。

3）資源與專業指引

機構基金經理人通常是資深的投資專業人士。與個人投資人相比，這些經驗豐富的經理人在投資時較不容易受到貪婪或恐懼情緒影響。散戶投資人虧損的主要原因之一就是情緒。此外，機構投資人能使用更先進的科技和分析工具，因此在評估投資機會時，能進行更精確的財務分析。

機構投資人與散戶投資人

債券、選擇權、商品、貨幣、期貨合約和股票等市場，都有散戶與機構投資人參與。然而，由於資產結構和交易方式的關係，有些市場主要面向機構投資人，而非一般投資人。交換交易和遠期交易市場就是主要服務機構投資人的例子。

機構投資人以進行 10,000 股以上的大宗交易聞名；散戶投資人則以 100 股或以上為單位買賣股票。

機構投資人有時會因為交易量和交易規模較大，而避免買進規模較小公司的股票，原因有二。首先，大量買進或賣出規模極小、交易清淡的股票，可能迅速造成供需失衡，導致股價上漲或下跌。

此外，機構投資人通常會避免持有某家公司大量股份，因為這麼做可能違法。例如，登記為多元化基金的共同基金、封閉式基金及指數股票型基金（ETF）可持有的有表決權證券比例受到限制。

了解機構投資的風險

與機構投資人往來時，您會面臨以下風險：

• 資金過多：看起來或許不尋常，但許多機構管理的資金過於龐大，無法買進規模較小的股票，甚至可能因買賣大型股而影響市場。它們不像個人投資人那樣靈活，因此必須非常謹慎地選擇投資標的。
• 主動管理相關的風險：多數機構會採用經理人的建議，主動投資資金，而非被動投資（如前文提到的 ETF）。
• 費用： 費用可能讓任何投資功虧一簣。機構投資人收取的佣金可能占獲利的 0.1% 到 50%。華爾街懂得如何設計合約，確保自己能收到報酬——無論投資報酬如何——但沒有任何方法萬無一失。

投資市場

即使考量到前述疑慮，機構投資人對市場仍至關重要。沒有他們，市場確實無法存在。造市商能提升流動性，並降低每個交易熱絡的交易所的交易成本。

舉例來說，假設您想買進 Nike 股票。您向券商下單後，交易很可能會立刻成交。這並不是因為您剛好在某人也想賣出相同股數時下了單，而是因為有造市商核准了這筆交易。在市場上，造市商整天買賣股票。他們向一方買進股票，隨即賣給另一方。他們賺取買賣價差，而不是試圖從交易本身獲利。

賣出股票時，您會以買進價成交；買進時則須支付賣出價。兩者通常只差幾美分，甚至可能完全沒有價差。每天，造市商會處理可能多達數百萬筆交易，並設定買賣價差。交易量越大，競相交易該股票的造市商就越多，買賣價差也會縮小。交易較不頻繁的股票，買賣價差會比較大；但這仍然值得，因為沒有這個價差，您可能就無法買進。

總結

華爾街的大魚——機構投資人，能透過大筆交易影響市場。他們受到的監管通常較少，而且一般被認為比散戶更有經驗。機構投資人通常不會投資自己的資金，而是代表股東、客戶或其他利害關係人選擇投資標的。

常見問題

機構投資人如何賺錢？

投資報酬不會立即歸機構投資人所有，因為他們是代表他人進行投資。這些投資人透過收取資產管理費，或在投資達到特定績效基準時分得部分獲利，來獲取管理投資的報酬。

家族辦公室被視為機構投資人嗎？

和機構投資人類似，家族辦公室會代表所服務的家族投資並管理資產。不同於機構投資人，家族辦公室不會管理其他人的投資，而且通常只為一位客戶管理投資，也就是他們所服務的家族。

投資人中，機構投資人占比是多少？

實際活躍投資人的總數很難估算，無論是機構投資人還是散戶。在紐約證券交易所，已知機構投資人占交易量逾 85%。

什麼是零售基金？

以小額投資人為主要對象設立的投資基金，稱為零售型基金。共同基金或指數股票型基金（ETF）就是零售型基金的例子。零售型基金的投資選項並非以機構投資人為主要目標市場。這類基金在自由市場交易。它們通常不要求最低投資金額，但可能收取較高的維護費用（相較於機構型基金的費用）。

機構投資人重要嗎？

金融市場高度仰賴機構投資人，因為他們為企業提供資金，也為所交易的金融資產提供流動性。此外，他們透過提升企業管理透明度及促進價格發現，有助於提高市場效率。