AUM（資產管理規模）是基金或公司代表客戶管理的投資總市值。這是投資業衡量規模的標準指標：5 億美元的避險基金和 10 兆美元的資產管理公司截然不同，而 AUM 就是讓您知道眼前是哪一種的數字。
本指南說明 AUM 的計算方式、為什麼它很少與基金揭露的投資組合價值相符，以及當您決定是否追蹤某位經理人時，經理人的規模代表什麼。
AUM 如何計算
簡單來說，資產管理規模（AUM）就是一家公司管理的所有資產市值總和，包括旗下所有基金和客戶帳戶中的股票、債券、現金及其他資產。這個數字會因兩個原因而變動：績效（資產本身增值或貶值）和資金流動（客戶投入或提領資金）。
不過有個重要但書：並沒有唯一規定的計算公式。有些公司會將已承諾但尚未投資的資金計入，有些會納入槓桿；而 SEC 申報文件中的監管 AUM（「監管資產管理規模」）與基金募資簡報中的行銷數字，計算方式也不同。請將 AUM 視為可靠的數量級指標，而非經查核的統計數字。
AUM 與 13F 申報價值：兩者數字不同
如果您將一家機構申報的資產管理規模（AUM）與其13F 申報文件的總價值相比，兩者幾乎永遠不會相符——而這個差距反映了有用資訊，並非錯誤。13F 只揭露該機構持有的美國上市證券多頭部位。現金、債券、空頭部位、在外國上市的持股，以及大多數衍生性金融商品，都不在這份表格的申報範圍內。
因此，資產管理規模達 500 億美元的全球總體經濟型基金，13F 申報中可能只顯示數十億美元；而只做多美國股票的基金經理，其 13F 申報則可能涵蓋其管理資產的幾乎全部。Wall St. Rank 上的投資組合價值是 13F 數值，也就是申報揭露的美國股票部位；這正是追蹤機構資金動向的股票投資人所關注的部分。
1 億美元門檻：AUM 何時會觸發 13F 申報
AUM 也是揭露義務的觸發門檻。只要管理人對符合申報條件的美國股票擁有 1 億美元以上的投資裁量權，就必須開始按季提交 13F 申報，並在每季結束後 45 天內完成，詳情請參閱我們的13F 申報期限指南。這項門檻意味著，13F 涵蓋的範圍天生就是一份美國股票市場中所有具一定規模的機構投資人名冊。
追蹤基金經理人時，規模為何重要
基金的資產管理規模會影響其投資方式，也會影響其揭露資訊對您的參考價值：
- 大型基金調整步調緩慢。像 Bridgewater Associates 這樣的公司，無法迅速建立或退出數十億美元規模的部位，否則市場走勢可能會對自己不利。部位必然需要跨數季逐步累積，並依據長期投資論點持有——也正因如此，45 天的揭露延遲對追蹤大型基金的人影響甚微。
- 大型基金不得不偏向大型股。以BlackRock這種規模來說，只有規模最大、流動性最高的公司才能承接有意義的資金配置，因此持股以大型股為主。規模較小的管理公司則能在中型股和小型股中建立有意義的持股，這些標的往往是大型機構無法涉足的。
- 資產管理規模的成長本身就是一項訊號。資產持續增加的經理人，可能是創造了報酬、吸引了資金流入，或兩者兼具；若資產管理規模持續下滑，則不免令人反向思考。
AUM 與費用
AUM 也是基金管理人收費的計算基礎。傳統的避險基金模式——按資產收取管理費，再按獲利收取績效費，也就是「2 和 20」——代表公司的營收會隨 AUM 增長，因此擴大資產規模本身就是一項業務目標。完整的費用架構及其如何影響誘因，請參閱我們的指南，了解避險基金如何運作。
探索各種規模的基金
Wall St. Rank 追蹤超過 13,000 位機構投資經理申報的投資組合，涵蓋資產規模達兆美元的巨型機構，以及資產剛超過 1 億美元門檻的基金；申報紀錄可追溯至 2013 年，每筆資料都經由同一套流程驗證並標準化（請參閱我們的方法）。您可以在基金投資組合索引瀏覽這些資料，並依 AUM 排序；也可以從Wall St. Rank 基金經理人索引開始，查看各經理人最常持有的股票彙整。若想更全面了解市場，請前往排行榜總覽，一次瀏覽本網站的股票與基金排行榜。
常見問題
AUM 越高越好嗎？
規模大不代表更好或更差，只是有所不同。資產管理規模大，代表受到機構信任，也較具持久性，但會限制經理人投資流動性高的超大型股，讓創造遠高於市場的報酬更難；規模較小的基金則更靈活，但經過驗證的紀錄較少。對追蹤者來說，更值得關注的是經理人的規模是否符合其策略，以及其揭露的投資組合表現如何；這正是我們的揭露後報酬離群值排名所衡量的內容。
AUM 是否包含槓桿？
這取決於公司和具體情況。總資產管理規模可能包含槓桿曝險，淨資產管理規模則只計入客戶資金；揭露慣例也各不相同——這也是應將資產管理規模視為概略規模指標，而非精確會計數字的另一個原因。
哪一家避險基金的資產管理規模最大？
以多數衡量標準來看，Bridgewater Associates多年來一直名列全球最大避險基金之列，管理資產遠超過 1,000 億美元。不過，排名會隨市場和資金流動而變動，而最大的資產管理公司（並非避險基金）規模仍大出一個數量級。
