13F 申報是一份季度報告，美國證券交易委員會（SEC）要求持有至少 1 億美元符合條件之美國股票的機構投資經理提交，揭露他們在季末持有的所有應申報股票部位。由於申報資料公開，任何人都能查看全球最大投資人持有哪些股票——而這正是 Wall St. Rank 將其轉化為可瀏覽的基金投資組合。
本指南說明哪些人必須提交 13F、表格包含哪些內容，以及一份原本為監管機關撰寫的文件，如何成為個人投資人最實用的研究工具之一。
誰必須提交 13F？
SEC 規定，凡是對 13(f) 證券行使投資裁量權，且金額達 1 億美元以上的「機構投資經理」，都必須提交 Form 13F。13(f) 證券主要包括在美國交易所上市的股票和 ETF，以及特定選擇權和可轉換票據。門檻是以這些符合條件的證券的資產管理規模計算，因此，隨著公司規模擴大，就會進入 13F 申報範圍。
這個定義涵蓋了專業資產管理業的大部分領域：避險基金、共同基金公司、退休基金、保險公司、銀行信託部門、主權財富基金，以及註冊投資顧問——簡言之，就是占美國交易量多數的龐大機構投資人。資產管理公司會提交一份 13F，涵蓋其管理的所有帳戶，因此每份申報最好視為該公司的整體持倉，而非單一基金的投資組合。
13F 申報文件包含哪些內容
13F 分成兩個部分。封面頁會列出管理人的資料，包括姓名、地址、申報期間，以及簽署報告的人員。資訊表則是申報內容的核心：每項持倉各占一列，列出發行人名稱、證券類別、CUSIP 識別碼、季末持倉市值，以及持有股數。
申報文件的規模差異極大。Berkshire Hathaway 的股票投資組合大多集中在幾十檔股票上，而最大的資產管理公司每季申報的項目則多達數千筆。如果您想逐欄閱讀申報文件，並學會找出重要的季對季變化，請參閱我們的13F 申報文件閱讀指南。SEC 的Form 13F 投資人教育頁面則介紹了相關法規細節。
13F-HR、13F-NT 及其修正申報
並非每份 13F 都一樣。13F-HR（持倉報告）包含管理人所有應申報持倉的完整清單。13F-NT（通知）表示持倉列在其他人的申報文件中；母公司代表子公司申報時，這種情況很常見。綜合申報則同時包含兩者。
經理人也會提交修正申報，重述或補充先前的報告，而且這種情況比大多數投資人想像的更常見。修正申報可能完全取代原始申報，也可能只包含有變動的持倉，因此單獨閱讀可能有風險。修正申報一上傳至 EDGAR，Wall St. Rank 的處理流程便會在幾秒內反映，因此您看到的投資組合總是納入經理人最新的更正內容——如需了解申報文件的處理方式，請參閱我們的方法。
13F 申報期限是什麼時候？
基金經理人必須在每個日曆季度結束後 45 天內提交申報，因此截止日落在 2 月中旬、5 月中旬、8 月中旬和 11 月中旬。大多數大型基金經理人會在截止日當天或前後提交申報，因此新的投資組合資料每年會分四波公布。若想了解確切日期，以及每個截止日前後該注意什麼，請參閱我們的13F 申報截止日期指南。
13F 申報為何對個人投資人很重要
申報 13F 的機構管理著規模達數十億美元的投資組合。這種規模的部位通常需要數季才能建立或出清，而非幾天；背後的投資論點往往跨越數年。這也是為什麼，即使申報資料在季末數週後才公布，季度快照仍能為了解全球最成熟投資人的持倉情況提供有價值的參考。
每份申報背後，都有一般個人投資人幾乎無法取得的研究資源：金融分析師團隊、另類數據，以及接觸企業管理層的管道；這些資源由整個產業每年數十億美元的研究支出支持。13F 是最接近讓人看見這些研究如何轉化為實際資金操作的方式。而且，績效紀錄可以量化——有些經理人申報揭露的投資組合，在申報資料公開之後多年來持續跑贏大盤；您可以在我們的揭露後報酬離群值排行榜中進一步探索。
若想了解完整論述——從發掘投資點子到檢視投資組合——請參閱為什麼要追蹤 13F 申報。
13F 不會告訴您的事
13F 申報揭露截至季末持有的美國上市證券多頭部位。它不包含空頭部位、現金、大多數債券或在海外上市的持股，呈現的也是季末價值，而非買進價格。這些限制並不影響 13F 所揭露資訊的價值，但了解其界限很重要——我們會逐一說明各項限制，以及它們實際上有多重要，詳見13F 申報能（和不能）告訴您的資訊。
還有一個較不明顯的問題：申報資料由申報者自行提供，而且經常有誤——典型的例子是，基金以「千美元」而非「美元」為單位申報持倉價值，導致持倉金額被放大一千倍。Wall St. Rank 使用專有的驗證與異常偵測演算法，並以超過十年的申報資料持續改良，在資料刊載前偵測並修正這類及許多其他申報錯誤。這些檢查的具體方法是資料可靠性的關鍵，因此我們不公開；但本網站上的每個投資組合都採用了這些檢查的成果。我們的方法說明了這套做法。
投資人如何運用 13F 資料
三種模式涵蓋了其中大部分：
- 追蹤個別經理人。觀察Buffett 或 Bridgewater每季實際買進和賣出哪些標的，將他們的操作作為經過研究的投資靈感來源；或者更進一步，跟單交易您欣賞的經理人。
- 解讀市場共識。單一份申報資料只代表一家公司的看法。彙整數千份申報資料後，13F 數據顯示多數機構資金的趨勢方向——基金最常持有、並且共同買進的股票。這種群體觀點就是我們所說的跟隨聰明錢，您可以直接瀏覽依基金持股排名的股票，以及本季的大型基金交易。
- 檢視單一檔股票。 在買進前或持有期間，查看公司的機構持股，了解機構投資人是在持續買進，還是正在減碼。
在哪裡查詢 13F 申報資料
每份 13F 申報都能在 SEC 的 EDGAR 資料庫免費取得。不過，要在那裡處理這些申報資料，得下載原始 XML、核對各季度的 CUSIP、追蹤修正申報，並為您追蹤的每位經理人重複所有流程。
Wall St. Rank 持續處理這些資料：數十萬份來自超過 13,000 位機構投資經理人的 13F 申報文件，涵蓋超過 1.2 億筆申報持倉，並追溯至 2013 年；我們會解析、修正資料，並處理股票代號變更、股票分割及其他公司行動。最終，每位經理人都有一份完整且乾淨的季度投資組合，從Berkshire Hathaway到您從未聽過的基金都一應俱全；此外還有Wall St. Rank 基金經理人指數，將各經理人最常持有的股票整理成一份清單。
常見問題
13F 申報資料是公開的嗎？
是的。每份 13F 都會發布在 SEC 的 EDGAR 系統上，任何人都能免費查閱。季度結束後，持股內容會在 45 天申報期限過後公開。
13F、13D 和 13G 有什麼不同？
13F 是管理人美股投資組合全貌的季度報告。13D 和 13G 則是事件觸發的申報：當投資人取得單一公司的股份超過 5% 時，就必須申報；13D 表示有意採取積極行動，13G 則代表被動持股。13F 展現持股廣度；13D／13G 則顯示對單一公司的持股集中度。
13F 申報文件會揭露空頭部位嗎？
不是。13F 申報只涵蓋 13(f) 證券的多頭部位，因此高度依賴放空的基金，紙面上看起來可能比實際情況更看多。賣權（須申報）是最接近、可觀察到的看空部位指標。
我可以查看某檔基金過去的 13F 申報文件嗎？
是的。EDGAR 會封存每一份申報文件，而 Wall St. Rank 保留經整理、可追溯至 2013 年的投資組合歷史資料——開啟任何基金頁面，例如Bridgewater Associates，逐季回溯，觀察持倉如何建立與平倉。
深入了解 13F 申報資料
- 如何閱讀 13F 申報文件——封面頁與持股明細表，逐欄解析。
- 為什麼要追蹤 13F 申報？——關注機構投資人揭露資訊的理由。
- 如何跟單避險基金——將申報資料轉化為投資組合。
- SEC 申報文件是什麼？——13F 在 10-K、10-Q 等文件中的定位。
- 季度基金資金流向報告——最新一輪申報揭示的情況。
