從哪裡開始？
開始自行分析最有效的方法，就是閱讀分析師報告。透過這種方式，您可以縮短前期準備時間，節省許多時間。閱讀分析師的研究報告，可以快速掌握公司的概況，包括優勢與弱點、主要競爭對手、產業展望及未來發展前景，而且不必盲目遵循他們的買進或賣出建議。分析師報告的內容相當豐富，同時閱讀多位分析師的報告，有助於您找出其中的共同主題。即使不同報告可能存在分歧，但都會提到一些基本事實。
此外，您也可以進一步查看不同專家的獲利預測，這些預測最終會影響他們給出的買進或賣出建議。對同一檔股票，分析師可能會設定不同的目標價。閱讀專家的分析結果時，務必找出背後的原因。若您掌握相同的資訊，會如何看待這檔股票？不確定嗎？那就進行下一個步驟。
如何開始？
做投資決策就像買車，但重要得多。了解自己的需求和偏好，是不錯的起點。接著，您可以在考量不同車款時，根據價格和預期性能比較各種選擇。投資選擇也值得以同樣的方式研究，而且需要更深入的分析。許多人分析投資時，可能不像買車時那麼自在，尤其是第一次這麼做時。不過，只要熟悉基本原則，您就能判斷該尋找什麼，也可能知道該避開什麼。
明智的投資選擇會影響投資組合的績效，無論您是買進單一股票，還是打造多元化的投資組合。那麼，該如何分辨穩健的投資和一筆糟糕的投資呢？有些方法可以提高您做出符合目標的投資決策的機率，但沒有任何保證。評估可能投資的股票時，請記住以下四個步驟：
1. 開始前先擬定計畫
2. 了解眾多品牌與車款
- 類股： 所有企業都可以根據其所屬的產業劃分為不同群組。銀行就是金融機構的一個例子。
- 風格：您想買一輛運動型全新車嗎？還是滿足於尋找一輛遭人忽略的車？風格更關乎投資人如何分類自己的投資，而非公司本身。例如，保守型投資人通常偏好藍籌股，看重其穩定性。
- 股利（或沒有）：身為股東，您的投資可能透過以下兩種方式之一獲得回報：1）公司股價上漲，讓您能獲利出售投資；或 2）公司發放股利，將部分利潤分配給股東。
- 個股或基金：如果您擔心只選一檔股票會帶來壓力，不必只選一檔。您也可以依照自己的意願，透過共同基金或指數股票型基金（ETF）買進多檔股票。
3. 確認財務狀況
買進股票，代表您持有該公司的一部分。挑選股票時，您通常會想找一家獲利能力佳、管理良好的公司，也希望價格合理。您可以查看公司的財務資料，了解相關資訊。
4. 試用看看
在投資這檔股票前，先觀察一段時間，是評估它的好方法。參考歷史績效資料，有助於了解這檔股票過去的表現；但有時，試著想像自己是股東，也能讓您更清楚在可能充滿挑戰的過程中，自己會如何應對。
如何逐步評估股票的指南
開始之前，請先記住，股票是長期投資，因為風險相當高；您需要時間度過市場的起伏，才能享有長期投資的成果。對於至少未來五年都不會用到的資金，投資股票是最佳選擇。
1. 善用研究資源
先從檢視公司的財務狀況開始。蒐集幾份企業依法必須向美國政府申報的文件，是所謂量化研究的第一步。美國證券交易委員會（SEC）：
- Form 10-K：包含經獨立查核的重要財務報表的年度報告，稱為 Form 10-K。您可以在這裡查看公司的資產負債表、收入來源、現金管理方式、營收和支出。
- Form 10-Q：企業與財務績效的季度報告。
最佳股票研究網站：
SEC 的電子資料蒐集、分析與檢索（EDGAR）網站提供上述表格的可搜尋資料庫，是了解如何研究股票的實用工具。
時間不夠嗎？您可以在券商網站或大型財經新聞網站，查閱上述文件的重點內容及重要財務比率，並利用這些資料評估公司的表現，與其他可能投資標的進行比較。
2. 限定範圍
這些財務報告中有許多數字，很容易讓人不知所措。請聚焦以下項目，了解公司的可量化內部營運情況：
營收：企業在特定期間內賺取的總金額。營收有時會分為「營業收入」和「非營業收入」。營業收入最能反映企業的經營狀況，因為它來自公司的核心業務，也是您在損益表上首先會注意到的項目。非營業收入通常來自公司的單次活動，例如出售資產。
淨利：淨利有時也稱為「最終盈餘」，是企業從營收中扣除營運成本、稅款和折舊後所剩的金額。之所以稱為「最終盈餘」，是因為它列在損益表的最後。營收就像您的薪資總額，而淨利則是扣除生活支出和稅款後剩下的金額。
每股盈餘（EPS）：每股盈餘是以盈餘除以可供交易的股份總數計算而得。這項數值呈現公司的每股獲利能力，方便與其他企業比較。每股盈餘後面一定會加上「（TM）」，代表「過去十二個月」。
盈餘遠稱不上理想的財務指標，因為它無法反映公司運用資本的效率或方式。有些企業會將盈餘用於擴大營運，另一些則會以股利形式分配給股東。
本益比（P/E）：公司的歷史本益比是以目前股價除以每股盈餘計算，通常採用過去 12 個月的數據。預估本益比則是以股價除以華爾街分析師預測的未來每股盈餘計算。這項股票估值指標顯示，投資人願意花多少錢，來換取公司目前每 1 美元的盈餘。
請記住，本益比是根據可能不準確的每股盈餘計算而得，而分析師的預測也出了名地偏重短期。因此，本益比並非可靠的單一指標。
股東權益報酬率（ROE）與資產報酬率（ROA）：股東權益報酬率（ROE）衡量企業每投入一美元股東資金所創造的利潤。股東權益由股東投入的資金構成。資產報酬率則顯示企業每投入一美元資產所創造的利潤。兩者的計算方式都是以企業年度淨利除以其中一項變數。這些百分比也能反映企業創造利潤的效率。
再次提醒，還要留意一些陷阱。企業回購股票以降低股東權益這個分母，可能會人為拉高股東權益報酬率。隨著企業承擔更多債務，用來計算資產報酬率的資產金額也會增加，例如借款購買房產或增加存貨。
3. 檢視股票的質化分析
質化股票研究提供色彩繽紛的細節，讓您更準確地了解公司的營運狀況與未來；相較之下，量化股票研究則揭露公司故事中黑白分明的財務數據。
買進股票，就等於取得一家公司的持股。Warren Buffett據稱曾說過：「買進一家公司的股票，是因為您想持有這家公司，而不是因為您希望股價上漲。」
您可以使用以下查詢，協助篩選可能的商業合作夥伴：
這家企業如何創造營收？如果是一家主要業務為銷售服飾的零售商，答案可能相當明確。但有時就沒那麼容易看出來，例如一家速食連鎖店，主要收入來自加盟協議；或是一家仰賴消費者融資來拓展業務的電子產品公司。投資於商業模式合理、而且自己真正了解的公司，是一項穩健的策略，Buffett 運用這項策略也取得了不錯的成果。
這家企業是否具備競爭優勢？ 留意企業是否具有難以複製、匹敵或超越的優良特質。這些特質可能包括聲譽、商業策略、創新能力、研究實力、專利、營運能力或卓越的通路能力。競爭對手越難突破企業的護城河，競爭優勢就越強。
管理團隊的能力如何？ 公司領導者制定方向並引導業務發展的能力，決定了公司能有多成功。閱讀企業電話會議逐字稿和年報，可以深入了解管理團隊。也要研究公司的董事會成員，他們在董事會中代表股東。請留意董事會是否主要由公司內部人士組成。理想的董事會應有不同背景、能獨立思考的成員，客觀評估管理團隊的作為。
可能會有哪些問題？我們討論的不是可能對公司股價造成短期影響的事件，而是會長期影響公司擴張能力的根本性變化。可以透過假設情境找出潛在警訊，例如：重要專利到期；新任執行長開始帶領公司朝不同方向發展；強勁的競爭對手進入市場；新技術取代公司的產品或服務。
4. 為股票研究建立背景脈絡
如您所見，投資人可以運用多種指標和比率，評估公司的內在價值及整體財務狀況。然而，如果只關注公司單一年度的盈餘，或管理團隊最近採取的行動，您所看到的將只是部分情況。
在買進任何股票前，先充分了解公司，並梳理出哪些特質讓它值得長期持有。要做到這一點，掌握背景脈絡至關重要。
擴大分析範圍並檢視過去的資料，以掌握長期趨勢。透過這麼做，您可以更了解公司克服障礙、適應變化並隨時間提升績效的能力。
接著，將這些數據和關鍵比率與產業平均值，以及相同或相近產業中其他公司的數據進行比較，思考這家公司在整體情況中的定位。許多券商會在網站上提供研究資源。使用券商提供的教育資源，例如股票篩選器，是進行這類比較最簡單的方法。
股票分析師的工作職責：
為了進行基本面研究，華爾街的股票分析師會仔細檢視公司的財務紀錄與公告。在估算出合理價值或目標價後，他們會據此向投資人提出建議（例如買進或持有）。
股票分析工具：
公司的財務報表，例如資產負債表和損益表，是由下而上分析的起點。從這些報表中，可以計算出許多比率，用來呈現公司的目前及未來財務狀況。負債權益比（D/E）、速動比率、存貨週轉率和各種價格倍數，都是這類比率的例子。
常見問題
公司估值有哪些限制？
評估公司的方法有一項重大缺點：不存在絕對正確或錯誤的答案。由於估值方法有很多種，因此也會得出許多不同的結果，而每種方法都有其獨特的優點和限制。許多估值方法仰賴預期和假設，或未納入公司的某些重要特點。這兩項限制都可能導致錯誤。即使評估的是同一家公司，不同方法也可能得出不同估值，進而產生相互矛盾的評估結果。此外，估值方法得出的結果可能與市場價格不同（也就是公司股票在公開市場上買賣的價格）。
為什麼要為公司賦予價值？
儘管許多人都這麼認為，股票的內在價值是根據其基本面評估的，並不一定等於目前的市場價格。評估一家公司的方法不只一種，但投資人進行估值，是因為這有助於他們決定是否買進。主動型投資人，也就是認為自己能制定並執行勝過整體市場的投資策略的人，位於光譜的一端。他們認為，股票的內在價值與市場價格截然不同，因此會以此為基礎評估股票。主動型投資人會運用多項指標分析股票的內在價值，再將其與股票目前的市場價格相比較。
使用 GAAP 盈餘與調整後盈餘計算本益比有什麼差異？
依照 GAAP 編列的盈餘稱為公司的 GAAP 盈餘。公司未經調整所賺取的利潤，也就是未將收購業務部門或稅務優惠等一次性或意外事件納入考量的利潤，稱為 GAAP 盈餘。財經網站通常會使用符合 GAAP 的盈餘數據來呈現本益比。有些投資人偏好使用已調整、反映一次性事件財務影響的每股盈餘數字，計算公司的本益比，因為非經常性事件可能導致盈餘大幅增加或減少。使用調整後的盈餘數據，通常能讓本益比更準確。
評估公司價值時，還可以使用哪些其他估值指標？
股票或公司的價值可以根據各種標準估算，其中有些比其他標準更適合特定類型的企業。這些標準包括：
- 市銷率：公司的市值，也就是所有流通在外股份的總價值，除以年度營收，稱為 P/S 比率。
- 股價淨值比：Price 指公司的股價，Book 指公司的每股帳面價值。公司的資產與負債之差可在資產負債表中查到，這就是公司的帳面價值。公司的帳面價值除以流通在外股數總和，即為每股帳面價值。
投資人可以如何運用不同類型的本益比？
本益成長比（PEG）和預估本益比是另外兩項指標，投資人，尤其是成長型投資人，經常會根據公司的目前及歷史本益比計算這些指標。計算預估本益比很簡單。套用本益比公式（股價除以每股盈餘），將過去 12 個月的每股盈餘替換為預測的公司下一個會計年度每股盈餘，即可計算預估本益比。財務分析師，甚至公司本身，都會公布預估每股盈餘數字。PEG 比率則用來計算公司的盈餘成長率，計算方式是將本益比除以公司預期的盈餘成長率。不過，您可以使用公司任何期間的預期成長率，多數投資人會採用未來五年的預期成長率。採用較短期間的成長率估計值，可提高計算出的 PEG 比率的可靠性。
