어디서 시작하면 될까요?
직접 분석을 시작하는 가장 효과적인 방법은 애널리스트 보고서를 읽는 거예요. 이 방법을 활용하면 사전 조사에 드는 수고를 줄이고 시간을 많이 절약할 수 있어요. 애널리스트 리서치 자료를 읽으면 매수 또는 매도 권고를 무작정 따르지 않고도 기업의 강점과 약점, 주요 경쟁사, 업계 전망, 미래 전망을 포함해 기업을 빠르게 파악할 수 있어요. 애널리스트 보고서에는 유용한 내용이 풍부하며, 여러 애널리스트의 보고서를 한꺼번에 읽으면 공통된 주제를 찾아내는 데 도움이 돼요. 의견이 엇갈릴 수는 있지만, 모든 보고서에는 몇 가지 기본적인 사실이 공통으로 담겨 있어요.
또한 여러 전문가의 이익 전망을 자세히 살펴볼 수 있어요. 이 전망은 결국 매수 또는 매도를 권하는지를 좌우해요. 같은 주식에 대해서도 애널리스트마다 서로 다른 목표주가를 제시할 수 있어요. 전문가들의 분석 결과를 읽을 때는 항상 그 이유를 찾아보세요. 같은 정보를 바탕으로 현재 이 주식에 대해 어떤 생각이 들었을까요? 잘 모르겠나요? 그렇다면 다음 단계로 넘어가세요.
어떻게 시작하면 되나요?
투자 결정을 내리는 일은 자동차를 구매하는 것과 비슷하지만 훨씬 더 중요해요. 자신의 필요와 선호를 파악하는 것부터 시작하면 좋아요. 그런 다음 여러 모델을 살펴보며 가격과 예상 성능을 기준으로 선택지를 비교할 수 있어요. 투자 선택도 이에 못지않게, 아니 더 철저한 검토가 필요해요. 많은 사람이 자동차를 살 때만큼 편하게 투자 분석을 하지는 못할 수 있어요. 특히 처음이라면 더 그래요. 하지만 기본 원리를 익히면 무엇을 살펴봐야 하고, 어쩌면 무엇을 피해야 할지도 판단할 수 있어요.
현명한 매수는 단일 종목을 사든 분산 투자 포트폴리오를 구성하든 포트폴리오 성과에 영향을 줄 수 있어요. 그렇다면 탄탄한 투자와 실패할 투자를 어떻게 구별할 수 있을까요? 투자 목표 달성에 도움이 되는 투자를 할 가능성을 높이는 방법은 있지만, 보장되는 것은 없어요. 잠재적인 주식 투자를 검토할 때는 다음 네 가지 절차를 염두에 두세요:
1. 시작하기 전에 계획 세우기
2. 다양한 브랜드와 모델 이해하기
- 섹터: 모든 기업은 영위하는 산업에 따라 여러 그룹으로 나눌 수 있어요. 은행은 금융기관의 한 예예요.
- 스타일: 스포티한 새 차를 사고 싶으신가요? 아니면 남들이 놓친 차를 찾아보는 것으로 만족하시나요? 투자 스타일은 기업 자체보다 투자자가 자신의 투자를 어떻게 분류하는지에 관한 것이에요. 예를 들어, 보수적인 투자자는 안정성을 이유로 우량주를 선호하는 경우가 많아요.
- 배당금(또는 배당금이 없는 경우): 주주로서 투자 수익은 두 가지 방식으로 얻을 수 있어요. 1) 회사 주가가 올라 투자 자산을 이익을 남기고 매도할 수 있어요. 2) 회사 이익의 일정 비율에 해당하는 배당금을 받을 수 있어요. 배당금은 주주 몫으로 분배될 수 있어요.
- 개별 종목 또는 펀드: 그렇게 할 때의 부담이 걱정된다면 꼭 한 종목만 선택할 필요는 없어요. 원한다면 뮤추얼 펀드나 상장지수펀드(ETF)를 통해 여러 종목에 투자할 수 있어요.
3. 재무 상태 확인하기
주식을 매수하면 해당 기업의 일부 지분을 보유하게 돼요. 물건을 살 때는 수익성이 높고 경영이 잘되는 기업을 찾고, 적정한 가격을 지불하고 싶을 때가 많아요. 이 정보를 알아보려면 회사의 재무제표 확인이 필요해요.
4. 직접 테스트하기
투자하기 전에 해당 주식을 한동안 지켜보는 것은 주식을 평가하는 좋은 방법이에요. 과거 성과 데이터 활용은 주식의 움직임을 맥락 속에서 이해하는 데 도움이 되지만, 때로는 주주가 된 자신의 모습을 상상해 보면 힘든 투자 여정을 어떻게 헤쳐 나갈지 더 잘 가늠할 수 있어요.
주식을 평가하는 단계별 가이드
시작하기 전에 주식은 상당히 위험하기 때문에 장기 투자라는 점을 기억하는 게 중요해요. 주가의 오르내림을 견디고 장기적인 수익을 거두려면 시간이 필요해요. 앞으로 최소 5년 동안 쓸 일이 없는 돈이라면 주식에 투자하는 것이 가장 좋은 선택이에요.
1. 리서치 자료 충분히 활용하기
먼저 기업의 재무 상태부터 살펴보세요. 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업이 제출해야 하는 몇 가지 문서를 모으는 것이 정량적 분석이라고 하는 과정의 첫 단계예요:
- Form 10-K: 독립적인 감사를 거친 주요 재무제표가 포함된 연례 보고서예요. 여기서 회사의 재무상태표, 수익원, 현금 관리 방식, 매출 및 비용을 살펴볼 수 있어요.
- Form 10-Q: 사업 및 재무 실적에 관한 분기 보고서.
주식 리서치에 유용한 최고의 웹사이트:
앞서 언급한 양식을 검색할 수 있는 데이터베이스는 SEC의 전자 데이터 수집·분석·검색(EDGAR) 웹사이트에서 이용할 수 있어요. 주식을 조사하는 방법을 알아보는 데 유용한 도구예요.
시간이 부족하신가요? 증권사 웹사이트나 주요 금융 뉴스 사이트에서 앞서 언급한 자료의 핵심 내용과 주요 재무비율을 확인할 수 있어요. 이 데이터를 활용해 투자 대상으로 고려 중인 다른 기업들과 비교하며 회사의 성과를 평가할 수 있어요.
2. 범위 제한하기
이 재무 보고서에는 수치가 많아 쉽게 부담을 느낄 수 있어요. 기업 내부의 측정 가능한 운영 현황을 알아보려면 다음 항목에 주목해 보세요:
매출: 기업이 일정 기간 동안 벌어들인 돈의 총액이에요. 매출은 때때로 ‘영업수익’과 ‘영업외수익’으로 나뉘어요. 영업수익은 회사의 핵심 사업에서 발생하기 때문에 가장 많은 정보를 제공하며, 손익계산서에서 가장 먼저 눈에 띄는 항목이에요. 영업외수익은 자산 매각과 같은 일회성 회사 활동으로 발생하는 경우가 많아요.
순이익: 순이익은 흔히 “최종 수익”이라고도 하며, 매출에서 영업비용, 세금, 감가상각비를 차감한 뒤 기업에 남는 금액이에요. 손익계산서의 마지막 부분에 표시되기 때문에 이렇게 불려요. 매출은 세전 총급여와 같고, 순이익은 생활비와 세금을 충당한 뒤 남는 금액과 같아요.
주당순이익(EPS): 주당순이익은 순이익을 거래 가능한 총주식 수로 나누어 계산해요. 이 수치는 주당 기준으로 기업의 수익성을 보여주므로 다른 기업과 비교하기가 더 쉬워요. 주당순이익 뒤에는 항상 ‘(TM)’이 붙으며, 이는 ‘최근 12개월(trailing twelve months)’을 뜻해요.
이익은 이상적인 재무 지표와는 거리가 멀어요. 기업이 자본을 얼마나 효과적으로 활용하는지, 또는 자본을 어떻게 활용하는지 보여주지 않기 때문이에요. 일부 기업은 이익을 사업 운영을 강화하는 데 사용해요. 다른 기업은 주주에게 배당금으로 지급해요.
주가수익비율(P/E): 기업의 후행 P/E는 현재 주가를 주당순이익으로 나누어 계산하며, 주당순이익은 일반적으로 최근 12개월 기준으로 산정해요. 선행 P/E는 기업의 주가를 월스트리트 애널리스트들이 예상한 이익으로 나누어 계산해요. 이 주식 가치 지표는 투자자들이 기업의 현재 이익 1달러를 얻기 위해 얼마를 지불할 의향이 있는지 보여줘요.
P/E 비율은 부정확할 수 있는 주당순이익 계산을 바탕으로 산출되고, 애널리스트의 예측은 단기 전망에 치우치는 것으로 악명이 높다는 점을 기억해 두세요. 따라서 단독으로 신뢰할 만한 지표는 아니에요.
자기자본이익률(ROE)과 총자산이익률(ROA): 자기자본이익률(ROE)은 주주가 투자한 1달러당 기업이 얼마나 많은 이익을 내는지 측정해요. 주주의 지분이 자기자본을 구성해요. 총자산이익률(ROA)은 자산에 투자한 1달러당 기업이 얼마나 많은 이익을 내는지 보여줘요. 두 지표는 각각 기업의 연간 순이익을 해당 변수 중 하나로 나눠 계산해요. 이 비율은 기업이 얼마나 효율적으로 이익을 창출하는지도 보여줘요.
다시 한번 주의해야 할 점이 있어요. 자사주를 매입해 주주자본이라는 분모를 줄이면 기업은 자기자본이익률을 인위적으로 높일 수 있어요. 부동산 매입 자금이나 재고 확충을 위한 대출처럼 부채를 더 많이 부담할수록 총자산이익률 계산에 사용되는 자산 규모도 커져요.
3. 정성적 주식 분석 살펴보기
정성적 주식 리서치는 기업의 사업 운영과 미래를 더 정확하게 그려 볼 수 있도록 생생한 세부 정보를 제공하는 반면, 정량적 주식 리서치는 기업의 이야기에 담긴 흑백의 재무 정보를 보여줘요.
주식을 사면 기업의 지분을 보유하게 되기 때문에, 워런 버핏은 이렇게 말했다고 전해져요. “회사를 소유하고 싶어서 주식을 사는 것이지, 주가가 오르기를 바라서 사는 것이 아니에요.”
다음 질문을 활용해 잠재적인 비즈니스 파트너를 걸러낼 수 있어요:
사업은 어떻게 매출을 올리나요? 주요 사업이 의류 판매인 소매업체라면 답이 꽤 명확할 수 있어요. 하지만 항상 그런 것은 아니에요. 패스트푸드 체인점이 가맹 사업으로 수익의 대부분을 올리거나, 전자제품 회사가 사업 확장을 위해 소비자 금융에 의존하는 경우도 있어요. 이해하기 쉽고 실제로 잘 아는 기업에 투자하는 것은 버핏에게 좋은 성과를 가져다준 전략이에요.
이 기업에는 경쟁 우위가 있나요? 복제하거나 따라잡거나 능가하기 어려운 기업의 강점을 살펴보세요. 여기에는 기업의 평판, 사업 전략, 혁신 역량, 연구 역량, 특허 보유, 운영 능력, 뛰어난 유통 역량 등이 포함될 수 있어요. 경쟁사가 기업의 해자를 무너뜨리기 어려울수록 경쟁 우위는 더 강해져요.
경영진은 얼마나 유능한가요? 회사 리더들이 방향을 설정하고 사업을 이끄는 능력에 따라 회사의 성공 여부가 결정돼요. 기업 콘퍼런스 콜 녹취록과 연례 보고서를 읽으면 경영진에 대해 많은 것을 알 수 있어요. 주주를 대표해 이사회에 참여하는 회사의 이사회 구성원에 대해서도 살펴보세요. 이사회가 주로 회사 내부 인사로 구성되어 있는지 주의 깊게 확인하세요. 경영진의 활동을 객관적으로 평가할 수 있는 독립적인 사고를 하는 사람들이 적절히 섞여 있는지 살펴보는 것이 좋아요.
무엇이 잘못될 수 있을까요? 회사 주가에 단기적인 영향을 미칠 수 있는 사건이 아니라, 회사의 성장 역량에 장기적인 영향을 미치는 근본적인 변화를 살펴보는 거예요. 다음과 같은 가상의 상황을 떠올려 잠재적인 위험 신호를 찾아보세요. 핵심 특허가 만료되거나, 새 CEO가 회사를 다른 방향으로 이끌기 시작하거나, 강력한 경쟁자가 시장에 진입하거나, 새로운 기술이 회사의 제품이나 서비스를 대체하는 상황이 있을 수 있어요.
4. 주식 분석의 맥락 설정
보시다시피, 투자자들은 기업의 내재가치를 판단하고 전반적인 재무 건전성을 평가하는 데 여러 지표와 비율을 활용할 수 있어요. 하지만 한 해의 실적이나 경영진이 최근에 취한 조치만 살펴보면 전체 상황을 부분적으로만 파악할 수 있어요.
주식을 매수하기 전에 회사에 대해 충분히 알아보고, 장기적으로 투자할 만한 이유가 되는 특성을 바탕으로 회사에 대한 탄탄한 이야기를 구성하세요. 이를 위해 맥락을 이해하는 것이 필수예요.
분석 범위를 넓혀 과거 데이터를 살펴보면 장기적인 관점에서 볼 수 있어요. 이를 통해 회사가 어려움을 극복하고, 변화하는 상황에 적응하며, 시간이 지나면서 성과를 개선하는 역량을 더 잘 파악할 수 있어요.
그런 다음 수치와 주요 재무비율을 업계 평균 및 같은 업종이나 유사한 업종의 다른 기업과 비교해 회사가 전체적으로 어떤 위치에 있는지 살펴보세요. 여러 증권사는 웹사이트에서 리서치 자료를 제공해요. 주식 스크리너와 같은 증권사의 교육 자료를 활용하면 이런 비교를 가장 쉽게 할 수 있어요.
주식 애널리스트의 역할:
기본적 분석을 수행하기 위해 월스트리트 주식 애널리스트들은 기업의 재무 기록과 공시를 면밀히 살펴봐요. 잠정적인 적정 가치나 목표주가를 산정한 뒤, 투자자에게 매수 또는 보유 등의 투자 의견을 제시하기 위해 이런 분석을 진행해요.
주식 분석 도구:
재무상태표와 손익계산서 같은 기업의 재무제표에서 상향식 분석이 시작돼요. 여기서 기업의 현재와 미래 재무 상태를 보여주는 여러 비율을 계산할 수 있어요. 부채비율(D/E), 당좌비율, 재고자산회전율, 다양한 주가 배수 등이 몇 가지 예예요.
자주 묻는 질문
기업 가치 평가에는 어떤 한계가 있나요?
기업 가치를 평가하는 방법의 큰 단점은 정답이나 오답이 따로 없다는 점이에요. 기업 가치를 평가하는 방법은 다양하고, 각 방법마다 장점과 한계가 있어 결과도 여러 가지로 나올 수 있어요. 많은 평가 기법은 예상과 가정에 의존하거나 기업의 중요한 특성을 일부 반영하지 않아요. 이 두 가지 한계 때문에 오류가 발생할 수 있어요. 같은 기업을 살펴보더라도 접근 방식에 따라 평가 결과가 달라져 서로 모순되는 평가가 나올 수 있어요. 또한 평가 기법으로 얻은 결과가 시장 가격, 즉 공개 시장에서 기업의 주식을 사고팔 수 있는 가격과 다를 수도 있어요.
왜 기업에 가치가 부여되나요?
흔히 생각하는 것과 달리, 기업의 기초 여건을 바탕으로 산정하는 주식의 내재가치가 현재 시장 가격과 항상 같은 것은 아니에요. 기업의 가치를 평가하는 방법은 여러 가지지만, 투자자들은 주식을 매수할지 결정하는 데 도움이 되기 때문에 기업 가치를 평가해요. 더 넓은 시장보다 높은 수익률을 내는 투자 전략을 만들고 실행할 수 있다고 생각하는 액티브 투자자는 양극단 중 한쪽에 있으며, 주식의 내재가치와 시장 가격은 완전히 별개라는 관점에서 주식의 가치를 평가해요. 액티브 투자자는 여러 지표를 사용해 주식의 내재가치를 분석한 뒤, 그 가치를 현재 시장 가격과 비교해요.
GAAP 기준 이익과 조정 이익 중 무엇을 사용하느냐에 따라 주가수익비율(P/E)은 어떻게 달라지나요?
GAAP 기준에 따라 보고되는 이익은 기업의 GAAP 이익이에요. 기업이 조정하지 않은 기준으로 벌어들인 이익, 즉 사업 부문 인수나 세금 혜택 같은 일회성 또는 예상치 못한 사건을 고려하지 않은 이익을 GAAP 이익이라고 해요. 금융 웹사이트에서는 일반적으로 GAAP을 준수하는 이익 데이터를 사용해 P/E 비율을 표시해요. 일회성 사건으로 이익이 크게 늘거나 줄 수 있기 때문에, 일부 투자자는 일회성 사건이 재무에 미치는 영향을 반영해 조정한 주당 이익을 사용해 기업의 P/E 비율을 계산하는 것을 선호해요. 조정 이익 데이터를 사용하면 P/E 비율이 더 정확한 경우가 많아요.
회사의 가치를 평가할 때 사용할 수 있는 다른 밸류에이션 지표는 무엇인가요?
주식이나 기업의 가치는 여러 기준으로 추정할 수 있으며, 이 중 일부는 다른 기준보다 특정 유형의 사업에 더 적합해요. 이러한 기준은 다음과 같아요:
- 주가매출비율(P/S 비율): 기업의 시가총액, 즉 발행 주식 전체의 가치를 합산한 금액을 연간 매출액으로 나눈 값이에요.
- 주가순자산비율(P/B): 주가는 해당 기업의 주가를, 장부가치는 해당 기업의 주당 순자산을 의미해요. 재무상태표에서 확인할 수 있는 기업의 자산과 부채의 차이가 해당 기업의 장부가치예요. 기업의 장부가치를 총 발행 주식 수로 나누면 주당 장부가치가 나와요.
투자자는 P/E 비율의 여러 변형을 어떻게 활용할 수 있나요?
주가수익성장비율(PEG)과 선행 주가수익비율(P/E)은 투자자, 특히 성장주에 관심이 많은 투자자가 기업의 현재 및 과거 P/E 비율을 바탕으로 자주 계산하는 추가 지표예요. 선행 P/E 비율은 쉽게 계산할 수 있어요. P/E 비율은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나누어 계산하는데, 선행 P/E 비율을 계산할 때는 최근 12개월 EPS 대신 해당 기업의 다음 회계연도 예상 EPS를 사용해요. 재무 분석가뿐 아니라 기업 자체도 예상 EPS를 발표해요. PEG 비율은 기업의 이익 증가율을 계산해요. P/E 비율을 해당 기업의 예상 이익 증가율로 나누어 구해요. 기업의 예상 성장률은 어떤 기간을 기준으로든 사용할 수 있지만, 대부분의 투자자는 향후 5년을 기준으로 해요. 더 짧은 기간의 성장률 추정치를 사용하면 산출된 PEG 비율의 신뢰도가 높아져요.
