금융 분석이란?
재무 분석은 경제 동향을 평가하고, 재무 지침을 수립하며, 장기적인 기업 활동 계획을 세우고, 잠재적인 투자 기회를 파악하는 데 활용돼요. 이는 재무 데이터와 수치를 결합해 이뤄져요. 재무 분석가는 기업의 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표를 꼼꼼히 검토해요. 기업 금융과 투자 금융 분야 모두 재무 분석을 수행하기에 적합해요.
재무제표 데이터를 바탕으로 비율을 계산해 다른 기업이나 해당 기업의 과거 실적과 비교하는 것은 재무 데이터를 분석하는 가장 널리 쓰이는 방법 중 하나예요.
재무 분석의 범주
주요 분석
기업의 가치를 파악하기 위해 기본적 분석 기법은 재무제표에 담긴 정보에서 산출한 비율, 예를 들어 주당순이익(EPS) 등을 분석해요. 분석가는 비율 분석과 기업을 둘러싼 경제적·재무적 상황에 대한 종합적인 조사를 함께 활용해 해당 증권의 내재가치를 산정할 수 있어요. 궁극적인 목표는 투자자가 자산의 현재 가격과 비교해 저평가 또는 고평가 여부를 판단하는 데 활용할 수 있는 수치를 도출하는 거예요.
기술적 평가
이동평균선과 거래 활동에서 파악한 기타 통계적 추세는 기술적 분석(MA)에 활용돼요. 기술적 분석은 일반적으로 이용 가능한 모든 정보가 이미 증권 가격에 반영되어 있다고 보기 때문에 가격 움직임을 통계적으로 살펴보는 데 초점을 맞춰요. 증권의 내재적 특성을 살펴보는 대신, 가격 추세에 깔린 시장 심리를 이해하기 위해 패턴과 추세를 찾아요.
재무 분석은 어떻게 하나요?
기업 금융과 투자 금융 분야는 모두 재무 분석을 수행하기에 적합해요. 재무 분석가는 기업의 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표를 꼼꼼히 살펴봐요. 재무제표 데이터를 바탕으로 재무비율을 계산해 다른 기업의 수치나 해당 기업의 과거 실적과 비교하는 것은 재무 데이터를 분석하는 가장 널리 쓰이는 방법 중 하나예요. 순이익이나 이익률 같은 기업의 과거 실적을 바탕으로 미래 실적을 추정하는 일은 기업 금융 연구에서 중요한 요소예요.
재무제표 분석의 정의
의사결정을 위해 기업의 재무제표를 살펴보는 과정을 재무제표 분석이라고 해요. 외부 이해관계자는 이를 조직의 전반적인 건전성을 평가하고, 재무 성과와 시장 가치도 살펴보는 데 사용해요. 내부 이해관계자에게는 재무 관리를 위한 모니터링 도구 역할을 해요.
재무제표는 어떻게 분석하나요?
기업 운영의 모든 측면에 관한 중요한 재무 정보는 기업의 재무제표에 기록돼요. 따라서 기업의 과거와 현재 실적, 예상 실적을 바탕으로 기업을 평가할 수 있어요.
미국에서는 일반적으로 인정되는 회계원칙(GAAP)이 재무제표의 기초가 돼요. 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표는 기업이 이러한 원칙에 따라 작성하고 유지해야 하는 세 가지 주요 재무제표예요. 상장기업에는 재무제표 보고 기준이 더 엄격하게 적용돼요. GAAP에 따라 상장기업은 발생주의 회계를 따라야 해요. 비상장기업은 재무제표 작성 방식에 더 많은 재량이 있으며, 발생주의 회계와 현금주의 회계 중에서 선택할 수 있어요.
재무제표 분석에는 여러 방법이 자주 사용돼요. 가장 중요한 세 가지 방법은 비율 분석, 수직 분석, 수평 분석이에요. 수평 분석은 2년 이상에 걸친 항목별 금액을 비교해 가로 방향으로 데이터를 분석해요. 수직 분석은 기업의 구성 비율과 각 항목이 다른 사업 영역에 미치는 수직적 영향을 살펴봐요. 비율 분석은 주요 비율 지표를 활용해 통계적 연관성을 파악해요.
재무제표의 종류
기업은 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표를 활용해 일상적인 운영을 관리하고 이해관계자에게 투명하게 정보를 공개해요. 세 재무제표는 서로 연결되어 있으며, 기업의 운영과 성과를 각각 다른 관점에서 보여줘요.
재무상태표
기업의 장부가치 기준 재무 가치는 재무상태표에 표시돼요. 기업의 자산, 부채, 주주자본은 세 가지 범주로 나뉘어요. 현금과 매출채권 같은 단기 자산은 기업의 운영 효율성을 파악하는 데 도움이 돼요. 부채에는 기업의 비용 계획과 상환 중인 채무가 포함돼요. 주주자본에는 자기자본 투자와 정기적인 순이익에서 발생한 이익잉여금에 관한 정보가 담겨 있어요. 재무상태표에서 자산에서 부채를 뺀 금액은 주주자본과 일치해야 해요. 이 금액은 기업의 장부가치로 간주되며, 기업의 재무 활동에 따라 변하는 중요한 성과 지표로 활용돼요.
손익계산서
최종 손익은 순이익 또는 순손실을 뜻하며, 회사의 매출과 사업 비용을 비교해 손익계산서를 작성하면 확인할 수 있어요. 사업 효율성을 세 가지 단계에서 분석하기 위해 손익계산서는 세 부분으로 나뉘어요. 매출총이익을 계산하려면 매출에서 해당 매출과 직접 관련된 비용을 빼면 돼요. 다음 단계는 영업이익으로, 마케팅비, 일반관리비, 감가상각비와 같은 간접 비용을 차감해요. 마지막으로 이자와 세금을 차감하면 당기순이익을 구할 수 있어요.
영업이익률, 순이익률, 매출총이익률을 계산하는 것은 손익계산서를 기본적으로 살펴볼 때 거치는 표준적인 단계예요. 이 세 지표는 각각 이익을 매출액으로 나눠 계산해요. 기업의 이익률을 살펴보면 운영 비용이 적정하거나 과도한 영역을 파악할 수 있어요.
현금흐름표
영업활동, 투자활동, 재무활동으로 인한 회사의 현금흐름을 요약한 내용은 현금흐름표에 나와요. 현금흐름표에서 영업활동의 첫 번째 항목은 순이익이며, 손익계산서에서 가져와요. 이름에서 알 수 있듯이 회사 전체의 투자와 관련된 현금흐름은 투자활동에 포함돼요. 부채와 자본 조달로 인한 현금흐름은 재무활동 항목에 포함돼요. 기업이 보유한 현금의 규모는 현금흐름표의 마지막 항목에서 확인할 수 있어요.
잉여현금흐름 및 기타 가치 평가 관련 설명
기업과 애널리스트는 다른 가치 평가 자료와 함께 잉여현금흐름 수치를 살펴 기업의 가치를 분석해요. 기업의 미래 예상 잉여현금흐름을 할인하면 잉여현금흐름 분석을 통해 순현재가치를 산출할 수 있어요. IPO를 앞둔 비상장 기업은 가치 평가서를 작성해 둘 수 있어요.
재무 관점에서 재무상태표를 분석하는 방법:
기업의 재무상태표는 특정 시점의 재무 상태에 관한 중요한 정보를 제공하는 핵심 재무제표예요.
재무상태표 분석은 특정 시점의 기업 재무 상태와 자산 가치, 부채 규모에 관한 정보를 제공해요. 애널리스트와 투자자, 의사결정자는 이 자료를 바탕으로 해당 기업에 투자할 경우 얼마나 수익성이 있을지 추정할 수 있어요.
재무상태표 체크리스트
재무상태표의 자산, 부채, 자본 항목을 분석할 때 주목해야 할 중요한 요소가 몇 가지 있어요.
자산
회사의 모든 경제적 자원은 자산 항목에 포함돼요. 자산 항목 전체가 중요하지만, 다음 세부 항목에는 특히 주의를 기울일 필요가 있어요:
현금
기업이 매출을 올리고 대금을 받고 구매와 채무 약정을 관리하는 능력은 현금흐름에 잘 나타나요. 기업이 보유한 현금의 규모는 갑작스러운 경기 침체를 견디거나 단기 채무를 상환할 준비가 얼마나 잘 되어 있는지를 나타낼 수도 있어요.
다만 일부 기업은 사업 운영에 현금을 많이 의존하기보다 향후 수익 창출 잠재력을 높이기 위해 이익을 재투자하기도 한다는 점을 기억해 두는 것이 중요해요.
매출채권
매출채권은 기업이 받을 돈을 회수할 능력을 파악하는 데 도움이 돼요. 매출이 유지되거나 증가하는 가운데 매출채권이 매년 이전 연도보다 감소한다면, 기업이 대금을 잘 회수하고 있을 가능성이 높아요. 반대로 매출채권이 매년 증가한다면, 기업이 대금을 효과적으로 회수하지 못하고 있을 수 있어요.
재고
재무상태표의 재고자산 항목에는 기업의 원자재, 진행 중인 프로젝트, 완제품 재고가 표시돼요. 매출원가(COGS), 재고자산회전율, 재고 보유 일수 등 운영 효율성과 수익성을 평가하는 지표를 산출하려면 이 데이터가 필요해요. 하지만 이 항목은 재고의 가치만 강조할 뿐, 진부화, 부패, 재고 감소와 같은 요인은 고려하지 않아요.
부채
회사가 제3자에게 진 모든 부채는 부채 항목에 나열돼요. 투자자들은 자산보다 부채가 적은 기업을 선호하지만, 그 밖에도 주의 깊게 살펴봐야 할 몇 가지 중요한 요소가 있어요:
매입채무
기업이 공급업체나 판매업체에 지급해야 하는 금액은 매입채무 항목에 집계돼요. 여기에는 재고, 공과금 및 기타 청구서 등 공급받은 상품이나 서비스에 대한 즉각적인 재무 의무가 포함돼요.
매입채무는 기업이 신용 구매와 현금 구매의 균형을 어떻게 맞추는지, 대금 지급에 얼마나 걸리는지, 단기 채무를 갚기 위해 얼마나 많은 자금을 마련해 두는지 파악하는 데 도움이 되므로 애널리스트와 투자자에게 중요해요.
단기 부채
기업이 향후 12개월 이내에 상환해야 하는 총부채는 단기부채/유동부채 계정에 표시돼요. 매입채무, 미지급 임금, 세금, 단기차입금, 리스료 및 기타 의무가 포함돼요.
흔히 영업부채라고 하는 이러한 부채는 기업의 주요 영업 활동과 관련해 발생해요. 애널리스트, 채권자, 투자자는 이 항목을 통해 기업의 유동성과 단기 금융 의무를 이행할 능력을 평가하므로 세심하게 분석해야 해요.
우발채무
회사의 장기부채 항목에는 향후 12개월 이후에 상환해야 하는 미상환 부채가 나와 있어요. 대출, 모기지, 채권, 리스 약정 등이 포함돼요.
장기부채
장기부채는 금융부채라고도 하며, 자본 조달과 관련된 활동을 통해 쌓이는 경우가 많아요. 애널리스트와 투자자에게 장기부채 비중은 중요해요. 기업의 자본 구조와 레버리지, 장기적인 재무상 약정을 파악하는 데 도움이 되기 때문이에요.
주주자본
모든 부채를 갚고 나면 주주에게 귀속되는 회사의 총 가치는 주주자본 항목에 표시돼요. 회사의 자산에서 부채를 뺀 금액이 주주자본의 가치와 같아요.
이는 애널리스트와 투자자에게 매우 중요한데, 회사가 청산될 경우 채권자에게 먼저 지급한 뒤 주주에게 지급하기 때문이에요.
이익잉여금
주주에게 배당금을 지급하고 남은 누적 자금은 이익잉여금 항목에 표시해요. 기업은 이 현금을 투자하거나 현금으로 보유하거나 부채를 갚는 데 사용해요.
이 수치는 기업이 이익을 어떻게 처리했는지를 반영하며, 양수일 수도 음수일 수도 있어요. 기업의 재무 안정성, 향후 성장에 어떻게 대응할지, 현금 흐름을 어떻게 관리할지에 대한 단서를 제공하므로 분석가, 투자자, 대출 기관에 매우 중요해요.
납입자본
회사가 투자자에게 주식을 직접 판매해 얻은 금액은 납입자본 항목에 합산돼요. 여기에는 우선주나 보통주를 직접 판매해 조달한 자금이 포함돼요. 유통시장에서 투자자끼리 거래한 금액은 제외돼요.
이 항목에는 추가 납입자본(투자자들이 주식의 액면가를 초과해 납입한 금액)도 포함돼요. 분석가와 투자자에게 납입자본이 많다는 것은 회사에 대한 상당한 관심이나 신뢰를 보여주는 긍정적인 신호예요.
손익계산서를 재무적으로 분석하는 방법:
기업이 일정 기간 동안 기록한 매출, 비용, 이익 및 손실은 손익계산서에 자세히 나와요. 투자자와 애널리스트는 이 정보를 통해 기업의 실적, 수익성, 효율성 등을 살펴볼 수 있어 매우 유용하게 활용할 수 있어요.
특히 몇몇 섹션은 더 주의 깊게 살펴볼 필요가 있어요:
순이익
손익계산서에서 가장 중요한 항목 중 하나는 당기순이익이며, 순이익이라고도 해요. 이는 정해진 기간 동안 기업이 거둔 이익 또는 손실 규모를 보여줘요. 애널리스트와 투자자들이 기업의 수익성을 파악할 때 가장 자주 사용하는 지표 중 하나예요. 당기순이익을 바탕으로 주당순이익, 순이익률, 이익잉여금 등도 계산할 수 있어요.
손익계산서에서 가장 중요한 정보 중 하나는 순이익이에요. ‘최종 손익’이라고도 하는 순이익은 비용을 차감한 후 기업이 얼마나 벌었는지를 보여줘요. 다시 말해, 일정 기간 동안 실현된 이익 또는 손실이에요.
손익계산서의 마지막 항목에는 항상 순이익이 표시되지만, 아래 공식을 사용해 순이익을 계산할 수도 있어요:
영업비용
임대료, 임금, 재고 비용, 마케팅비, 관리 수수료 등 일상적인 사업 운영과 관련된 모든 지출은 영업비용 항목에 기재돼요. 이 항목은 사업 운영에 필요한 총비용을 보여줘요.
영업비용 항목은 영업이익을 산출하는 데도 사용되며 회사의 순이익에 직접적인 영향을 미쳐요. 또한 수익성과 비용 효율성에 관한 정보를 제공하므로 애널리스트와 투자자에게 매우 중요해요.
매출총이익
매출총이익은 매출을 올리기 위해 발생한 비용을 뺀 매출액 규모를 보여줘요. 다시 말해, 판매된 제품의 원가를 차감한 뒤 기업이 얻는 이익 규모를 보여줘요.
매출총이익은 마케팅 비용, 관리 수수료, 배송비와 같은 영업비용을 차감하기 전의 매출을 나타내요. 소모품, 인건비, 거래 수수료, 장비 또는 배송에 드는 비용은 포함하지 않아요. 이 부분은 기업이 노동력과 자재 같은 생산 투입 요소를 완성된 산출물(예: 상품과 서비스)로 얼마나 효과적으로 전환하는지 평가하기 때문에 애널리스트와 투자자에게 매우 중요해요.
현금흐름표를 재무 관점에서 분석하는 방법:
현금흐름표에는 기업의 세 가지 현금 유입 및 유출 유형에 관한 중요한 정보가 담겨 있어요. 다음 내용을 살펴보세요:
영업활동
일상적인 영업 활동에서 발생하는 모든 현금 유입과 유출은 영업활동 항목에 요약돼요. 일반적으로 기업의 주요 현금 조달원이기 때문에 현금흐름표에서 가장 중요한 부분으로 여겨지기도 해요. 영업활동으로 인한 현금흐름이 양수(유입이 유출보다 많음)라면 재무 상태가 건전한 기업이라는 신호일 수 있어요.
투자활동
투자활동 항목에는 기업의 투자에서 발생하는 모든 현금 유입과 유출이 포함돼요. 여기에는 사업 인수 대금 지급, 자산 매각, 대출 실행 및 상환, 자산 매입 또는 리스가 포함돼요.
투자자산을 매입하는 데 자금을 지출하므로 이 항목에는 일반적으로 현금 유출만 포함되지만, 회사가 투자자산을 매각해 자금을 회수하면 현금 유입이 발생할 수도 있어요.
기업마다 투자 활동을 관리하는 방식이 다르기 때문에 이 분야만으로 재무 건전성을 평가하기는 어려워요. 하지만 기계 설비, 부동산 및 기타 자산에 대한 투자는 일반적으로 기업이 사업 확장에 투자할 만큼 안정적이라는 신호예요.
재무활동
부채, 주식 또는 배당과 관련된 모든 자금 유입과 유출은 재무활동으로 간주해요. 다시 말해, 기업의 자금 조달과 관련된 모든 거래를 개괄적으로 보여줘요. 기업과 주주, 자금 제공자, 대출 기관, 채권자 사이의 자금 흐름에 주목하고, 차입이 회사의 현금흐름에 어떤 영향을 미치는지 보여줘요.
재무활동으로 인한 현금흐름이 플러스인 기업은 주식 발행 등을 통해 자금을 받은 것이고, 마이너스인 기업은 배당금 지급 등을 통해 자금을 지출한 거예요.
고려해야 할 감사 및 규정
상장기업의 재무제표는 일반적으로 투자, 자금 조달, 세무상의 이유로 감사를 받아요. 다만 현지 규정은 다를 수 있어요. 감사는 독립 회계사나 회계법인이 수행하는 경우가 많아요. 재무제표에 적정의견이나 한정의견을 제시하는 감사보고서에는 감사 결과가 요약되어 있어요. 일반적으로 연례 보고서에는 재무제표에 대한 감사의견이 포함돼요.
감사인의 법적 책임 문제는 많은 논의를 불러왔어요. 감사 보고서가 자주 기존 주주를 대상으로 작성되기 때문에 감사인에게 기존 주주에 대한 주의의무가 있다고 여기는 경우가 많아요. 하지만 보통법상 판례에 따르면 그렇지 않을 수도 있어요. 캐나다에서 감사인은 투자설명서를 이용해 발행시장에서 주식을 취득하는 투자자에게만 책임을 져요. 감사인이 잠재적 투자자의 존재와 그들이 재무제표 정보를 어떻게 이용할지 알고 있었던 경우, 영국에서는 잠재적 투자자에 대한 책임이 인정된 바 있어요. 오늘날 감사인들은 보고서 수신인 외에는 누구도 보고서에 의존하지 못하도록 보고서에 책임 제한 문구를 자주 넣어요. 책임 문제는 중요해요. 예를 들어 영국의 감사인은 무한 책임을 져요.
이와 더불어 미국에서는 특히 Enron 사태 이후 재무제표의 진실성에 대한 우려가 커졌어요. 회사 임원인 최고경영자(CEO)와 최고재무책임자(CFO)는 보고서 독자들이 회사를 정확히 이해할 수 있도록 정직하게 재무 정보를 보고할 책임을 각자 져요.
시간이 흐르면서 여러 국가가 자체 회계 기준을 마련했고, 이로 인해 국가 간 기업을 비교하기가 어려워졌어요. 여러 기업이 작성한 재무제표의 일관성과 비교 가능성을 보장하기 위해 일련의 규범과 기준을 사용해요. 일반적으로 인정되는 회계원칙(GAAP)은 재무제표 작성의 토대가 되고, 많은 기업은 공개 의무가 없는 데이터도 자발적으로 공개해요.
국제회계기준위원회(International Accounting Standards Board, IASB)는 최근 회계 규정을 표준화하기 위한 노력을 기울여 왔어요. 국제재무보고기준(IFRS)은 IASB가 제정하며, 현재 남아프리카공화국, 호주, 캐나다, 유럽연합(상장 기업에 한함)에서 도입을 검토하고 있어요. 미국 재무회계기준위원회는 시간이 지나면서 미국의 GAAP와 IFRS를 조화시키겠다고 약속했어요.
요약하면
이 글에서는 각 재무제표를 따로 다루지만, 서로 모두 연결되어 있다는 점을 기억하세요. 회사의 이익이나 손실을 결정하는 손익계산서의 수익과 비용은 재무상태표의 자산과 부채 변동에도 영향을 받아요. 현금흐름은 손익계산서에 보고되는 순이익과 연관되어 있지만, 둘은 같은 것이 아니에요. 현금흐름은 재무상태표에 기재된 현금성 자산에 관한 더 자세한 정보를 제공해요. 그 밖에도 마찬가지예요. 재무제표 하나만으로는 전체 상황을 알 수 없어요. 하지만 재무제표를 종합적으로 살펴보면 투자자에게 풍부한 정보를 제공해요. 좋은 투자를 하는 데 정보는 투자자의 가장 좋은 도구예요. 회사의 수치를 이해하고 나면, 도구를 활용해 섹터별로 주식을 비교하거나 펀드 보유 비중 순위별 주식을 확인해 보면 도움이 돼요.
자주 묻는 질문
재무제표 분석을 하면 어떤 장점이 있나요?
재무제표 분석은 기업의 재무상태표, 손익계산서 또는 현금흐름표를 분석해 기업의 성과나 가치를 평가하는 것을 말해요. 투자자는 수평 분석, 수직 분석, 비율 분석 등 다양한 방법론을 활용해 기업의 재무 상태를 더 종합적으로 파악할 수 있어요.
재무제표 분석에는 어떤 유형이 있나요?
분석가들은 기업의 재무제표를 살펴볼 때 세 가지 주요 분석 방법을 가장 자주 사용해요. 과거 데이터를 비교하는 것은 수평 분석의 첫 단계예요. 수평 분석은 여러 기간에 걸친 성장 추세를 파악하는 데 자주 사용돼요. 수직 분석은 재무제표의 각 항목이 서로 어떤 관계인지도 평가해요. 예를 들어, 비용 항목을 기업이 창출한 매출의 비율로 나타낼 수 있어요. 마지막으로, 기본적 주식 분석의 핵심 요소인 비율 분석을 통해 개별 항목 데이터를 비교해요. 비율 분석의 예로는 주가수익비율, 주당순이익, 배당수익률 등이 있어요.
재무제표 분석의 예로는 무엇이 있나요?
회사가 이익과 주주 가치를 얼마나 효과적으로 창출하는지 파악하기 위해, 애널리스트는 먼저 손익계산서의 여러 재무비율을 살펴볼 수 있어요. 예를 들어 매출과 매출원가의 차이는 매출총이익률로 나타나요. 회사의 매출총이익률이 경쟁사보다 높다면 좋은 신호일 수 있어요. 회사의 영업 추세를 수평 분석하면, 애널리스트는 지난 9개 회계 분기 동안 매출총이익률이 상승해 왔다는 점도 발견할 수 있어요.
재무 보고와 분석은 왜 중요한가요?
재무 정보에 근거해 의사결정을 내리려면 철저한 재무 보고와 분석이 필요해요. 대출 승인이나 투자 자금 배분과 같은 권고를 내놓는 것이 재무 보고와 분석의 목적이에요.
재무 분석 보고서는 어떻게 작성하나요?
보고서의 목적과 관련 규칙 및 규정은 재무 분석 보고서를 작성하는 데 지침이 돼요.
- 보고서의 목적은 문서의 격식 수준과 분량을 정하는 데 방향을 제시해요.
예를 들어, 하루 평균 20건의 대출을 승인할지 거절할지 검토하는 대출기관은 중요한 재무비율 세 가지를 설명하는 한 단락짜리 보고서를 찾을 수 있어요. 반면 금융 전문가가 포트폴리오 매니저에게 100만 달러를 맡기도록 권고하는 경우에는 매우 길고 자세한 보고서가 필요할 수 있어요.
- 법률 및 규정: 특정 금융 분석 보고서는 관련 법률 및 규정에 따라 사전에 엄격하게 정해진 형식 요건을 준수해야 할 수 있어요.
수행하려는 분석의 유형에 따라 사용할 수 있는 재무 분석 템플릿이 다양해요. 그중 많은 템플릿은 온라인에서 무료로 제공돼요.
