Definindo a análise financeira
A análise financeira é usada para avaliar tendências econômicas, estabelecer diretrizes financeiras, criar planos de longo prazo para as atividades corporativas e identificar possíveis oportunidades de investimento. Isso é feito combinando dados financeiros com números. Um analista financeiro examina cuidadosamente a demonstração do resultado, o balanço patrimonial e a demonstração dos fluxos de caixa de uma empresa. A análise financeira pode ser realizada tanto no contexto de finanças corporativas quanto no de finanças de investimentos.
Calcular índices com base nos dados das demonstrações financeiras para compará-los aos de outras empresas ou ao desempenho histórico da própria empresa é um dos métodos mais populares de análise de dados financeiros.
As categorias da análise financeira
Análise principal
Para determinar o valor de uma empresa, a análise fundamentalista examina índices calculados com base nas informações das demonstrações financeiras, como o lucro por ação (LPA). O analista pode determinar o valor intrínseco do ativo usando a análise de índices e investigando de forma abrangente as condições econômicas e financeiras que envolvem a empresa. O objetivo final é chegar a um valor que o investidor possa usar para determinar se um ativo está subvalorizado ou sobrevalorizado, comparando-o com seu preço atual.
Avaliação técnica
Médias móveis e outras tendências estatísticas identificadas a partir da atividade de negociação são usadas na análise técnica (AT). A análise técnica se concentra no exame estatístico dos movimentos de preços, pois parte essencialmente da ideia de que o preço de um ativo já representa todas as informações geralmente disponíveis. Em vez de examinar as características intrínsecas de um ativo, a análise técnica busca padrões e tendências para compreender o sentimento do mercado por trás das tendências de preços.
Como fazer uma análise financeira?
Tanto o ambiente de finanças corporativas quanto o de investimentos são adequados para realizar análises financeiras. Um analista financeiro examina cuidadosamente a demonstração do resultado, o balanço patrimonial e a demonstração dos fluxos de caixa de uma empresa. Calcular índices com base nos dados das demonstrações financeiras e compará-los com os de outras empresas ou com o próprio desempenho histórico da empresa é um dos métodos mais populares de análise de dados financeiros. Projetar o desempenho futuro de uma empresa com base na extrapolação de seu desempenho histórico, como o lucro líquido ou a margem de lucro, é um componente essencial da pesquisa em finanças corporativas.
Definindo a análise das demonstrações financeiras
O processo de examinar as demonstrações financeiras de uma empresa para tomar decisões é conhecido como análise das demonstrações financeiras. Ela é usada por partes interessadas externas para avaliar a saúde geral de uma organização, bem como seu desempenho financeiro e valor de mercado. Também serve como ferramenta de monitoramento da gestão financeira para as partes interessadas internas.
Como analisar demonstrações financeiras?
Informações financeiras importantes sobre todos os aspectos das operações de uma empresa são documentadas em suas demonstrações financeiras. Assim, é possível avaliá-la com base em seu desempenho passado, atual e previsto.
Nos Estados Unidos, os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) servem de base para as demonstrações financeiras. O balanço patrimonial, a demonstração do resultado e a demonstração dos fluxos de caixa são as três principais demonstrações financeiras que uma empresa deve elaborar e manter de acordo com esses princípios. As exigências para a apresentação de demonstrações financeiras são mais rigorosas para as companhias abertas. O GAAP exige o regime de competência, que deve ser seguido pelas companhias abertas. As empresas privadas têm mais liberdade na forma de elaborar suas demonstrações financeiras e podem escolher entre os regimes de competência e de caixa.
Diversos métodos são usados com frequência na análise de demonstrações financeiras. Os três mais importantes são a análise de índices, a análise vertical e a análise horizontal. Ao comparar os valores dos itens das demonstrações ao longo de dois ou mais anos, a análise horizontal compara os dados em uma direção horizontal. A análise vertical examina as proporções da empresa e os efeitos verticais que os itens das demonstrações têm sobre outras áreas do negócio. A análise de índices estabelece associações estatísticas por meio de medidas de índices significativas.
As categorias das demonstrações financeiras
As empresas utilizam o balanço patrimonial, a demonstração do resultado e a demonstração dos fluxos de caixa para acompanhar as operações diárias e manter a transparência com as partes interessadas. Cada uma das três demonstrações está relacionada às outras e oferece uma perspectiva única sobre as operações e o desempenho de uma empresa.
Balanço patrimonial
O valor contábil de uma empresa é informado no balanço patrimonial. Os ativos, passivos e patrimônio líquido dos acionistas são divididos em três categorias. Ativos de curto prazo, como caixa e contas a receber, podem revelar muito sobre a eficiência operacional de uma empresa. Os passivos incluem os planos de despesas da empresa e as dívidas que ela está pagando. O patrimônio líquido dos acionistas contém informações sobre investimentos em capital próprio e lucros retidos provenientes do lucro líquido periódico. Ativos e passivos devem se equilibrar no balanço patrimonial para corresponder ao patrimônio líquido dos acionistas. Esse valor é considerado o valor contábil da empresa e serve como um importante indicador de desempenho, que muda conforme a atividade financeira da empresa.
Demonstração do resultado
O resultado final, ou lucro ou prejuízo líquido, é determinado pela comparação entre a receita de uma empresa e suas despesas operacionais, que resulta em uma demonstração do resultado. Para analisar a eficiência da empresa em três etapas distintas, a demonstração do resultado é dividida em três seções. Para calcular o lucro bruto, comece pela receita e pelas despesas diretamente relacionadas a ela. A etapa seguinte é o lucro operacional, que desconta despesas indiretas, como marketing, despesas gerais e depreciação. Por fim, chega-se ao lucro líquido após a dedução dos juros e impostos.
Calcular as margens de lucro operacional, líquida e bruta — cada uma obtida pela divisão do lucro pela receita — é uma etapa padrão na análise básica da demonstração do resultado. A margem de lucro da empresa pode ser usada para identificar áreas da operação em que os custos são moderados ou excessivos.
Demonstração dos fluxos de caixa
A demonstração dos fluxos de caixa apresenta um resumo dos fluxos de caixa das atividades operacionais, de investimento e de financiamento da empresa. O primeiro item das atividades operacionais na demonstração dos fluxos de caixa é o lucro líquido, que vem da demonstração do resultado. Como o nome sugere, as atividades de investimento incluem os fluxos de caixa relacionados aos investimentos da empresa. Os fluxos de caixa relacionados ao financiamento por dívida e por capital próprio são incluídos na seção de atividades de financiamento. O saldo final revela quanto dinheiro a empresa tem em caixa.
Fluxo de caixa livre e outras medidas de avaliação
Empresas e analistas avaliam o valor de uma empresa usando dados de fluxo de caixa livre, além de outras demonstrações de avaliação. Ao descontar o fluxo de caixa livre futuro esperado de uma empresa, as demonstrações de fluxo de caixa livre chegam a um valor presente líquido. Para se preparar para um possível IPO, empresas privadas podem manter uma demonstração de valor.
Como fazer uma análise financeira de um balanço patrimonial:
O balanço patrimonial de uma empresa é uma demonstração financeira fundamental, que fornece informações importantes sobre sua situação financeira em um determinado momento.
Uma análise do balanço patrimonial oferece informações sobre a situação financeira de uma empresa em determinado período, incluindo o valor de seus ativos e o montante de suas dívidas. Analistas, investidores e tomadores de decisão podem usar esses dados para estimar a rentabilidade de um investimento nessa empresa.
Checklist do balanço patrimonial
Há vários fatores importantes a considerar ao analisar as seções de ativos, passivos e patrimônio líquido de um balanço patrimonial.
Ativos
Todos os recursos econômicos de uma empresa estão incluídos na seção de ativos. Embora toda a seção seja importante, os seguintes pontos específicos exigem atenção adicional:
Caixa
A capacidade de uma empresa de realizar vendas, receber pagamentos e controlar suas compras e compromissos de dívida pode ser bem representada pelo fluxo de caixa. O volume de caixa disponível também pode indicar o quanto ela está preparada para enfrentar uma queda repentina ou quitar obrigações de curto prazo.
É importante lembrar, porém, que algumas empresas optam por reinvestir seus lucros para aumentar seu potencial de ganhos futuros, em vez de depender muito de dinheiro em caixa para conduzir suas operações.
Contas a receber
As contas a receber dão uma ideia da capacidade de uma empresa de receber o dinheiro que lhe é devido. A empresa provavelmente está fazendo um bom trabalho na cobrança se as vendas se mantiverem estáveis ou aumentarem, enquanto as contas a receber diminuem ano a ano em relação aos anos anteriores. Por outro lado, se as contas a receber aumentarem ano a ano, a empresa pode não estar conseguindo receber os pagamentos de forma eficaz.
Estoques
A coluna de estoques do balanço patrimonial lista as matérias-primas, os projetos em andamento e os produtos acabados de uma empresa. O cálculo do custo dos produtos vendidos (CPV), do giro de estoque, dos dias com estoque não vendido e de outras medidas que avaliam a eficiência operacional e a lucratividade depende do uso desses dados. Essa parte, porém, considera apenas o valor do estoque da empresa, sem levar em conta fatores como obsolescência, deterioração e perdas.
Passivos
Todas as dívidas de uma empresa com terceiros estão listadas na seção de passivos. Os investidores preferem empresas com menos passivos do que ativos, mas há alguns outros fatores importantes a observar:
Contas a pagar
O valor que uma empresa deve a seus fornecedores é registrado na seção de contas a pagar. Ele consiste em obrigações financeiras imediatas por bens ou serviços fornecidos, incluindo estoques, contas de serviços públicos e outras faturas.
Como permitem que analistas e investidores entendam como uma empresa equilibra compras a crédito e à vista, quanto tempo leva para pagar suas contas e quanto dinheiro reserva para suas obrigações de curto prazo, as contas a pagar são essenciais.
Dívida de curto prazo
O valor total da dívida que uma empresa precisa quitar nos próximos 12 meses é apresentado na conta de dívida de curto prazo/passivos circulantes. Contas a pagar, salários não pagos, impostos, empréstimos de curto prazo, pagamentos de arrendamento e outras obrigações estão incluídos.
Essas dívidas, frequentemente chamadas de dívidas operacionais, são acumuladas no curso das principais atividades de uma empresa. Analistas, credores e investidores devem analisar essa seção com atenção, pois ela é usada para avaliar a liquidez da empresa e sua capacidade de pagar obrigações financeiras de curto prazo.
Dívida contingente
As dívidas em aberto da empresa com vencimento daqui a 12 meses ou mais estão listadas na seção de dívida de longo prazo. Isso inclui empréstimos, hipotecas, títulos, compromissos de arrendamento e outros itens.
Dívida de longo prazo
As dívidas de longo prazo, muitas vezes chamadas de dívidas de financiamento, costumam se acumular por meio de atividades relacionadas à captação de recursos. Para analistas e investidores, a parcela da dívida de longo prazo é crucial, pois esclarece a estrutura de capital, a alavancagem e os compromissos financeiros de longo prazo de uma empresa.
Patrimônio líquido
Depois de quitadas todas as dívidas, o valor total da empresa disponível aos acionistas é apresentado na seção Patrimônio Líquido. Os ativos da empresa menos os passivos equivalem ao valor do patrimônio líquido dos acionistas.
Isso é crucial para analistas e investidores, pois os acionistas só recebem pagamentos depois dos credores em caso de liquidação.
Lucros acumulados
O montante de dinheiro acumulado que sobra após o pagamento de dividendos aos acionistas é destacado na seção de lucros retidos. A empresa mantém esse dinheiro e pode investi-lo, mantê-lo em caixa ou usá-lo para quitar dívidas.
O valor resultante, que reflete como a empresa administrou seus lucros, pode ser positivo ou negativo. Como oferece informações sobre a estabilidade financeira da empresa, como ela lidará com o crescimento futuro e como administrará seu fluxo de caixa, ele é fundamental para analistas, investidores e credores.
Capital integralizado
O valor que uma empresa arrecada ao vender ações diretamente a investidores é registrado na parcela de capital integralizado. Isso inclui o dinheiro obtido com a venda direta de ações preferenciais ou ordinárias. As negociações entre investidores no mercado secundário não são incluídas.
O capital integralizado adicional também está incluído nesta seção (ou seja, o valor que os investidores pagaram pelas ações acima do valor nominal). Para analistas e investidores, um alto nível de capital integralizado adicional é um bom sinal, pois demonstra um interesse ou uma confiança considerável na empresa.
Como analisar financeiramente uma demonstração do resultado:
As vendas, os custos, os lucros e os prejuízos de uma empresa ao longo de um período específico são detalhados na demonstração do resultado. Essas informações são muito úteis para investidores e analistas, pois permitem acompanhar o desempenho, a lucratividade, a eficiência e outros fatores da empresa.
Algumas seções, em particular, merecem mais atenção:
Lucro líquido
Uma das linhas mais importantes da demonstração do resultado é o lucro líquido, também conhecido como resultado líquido. Esse valor mostra o lucro ou prejuízo que a empresa teve no período em questão. Para analistas e investidores, é um dos indicadores de rentabilidade de uma empresa mais usados. Lucro por ação, margem líquida e lucros retidos são alguns dos outros cálculos que podem ser feitos com base no lucro líquido.
Uma das informações mais importantes da demonstração do resultado é o lucro líquido, também conhecido como “resultado final”, que mostra quanto uma empresa ganha após deduzir as despesas. Em outras palavras, é o lucro ou prejuízo apurado em determinado período.
A última linha da demonstração do resultado sempre mostrará o lucro líquido; no entanto, você também pode calcular o lucro líquido usando a fórmula abaixo:
Despesas operacionais
Todas as despesas relacionadas às operações rotineiras da empresa, incluindo aluguel, salários, custos de estoque, marketing e taxas administrativas, são listadas na seção de despesas operacionais. Ela destaca o total necessário para manter a empresa em funcionamento.
O componente de despesas operacionais, que também é usado para determinar o lucro operacional, impacta diretamente o resultado final da empresa. Além disso, oferece informações sobre rentabilidade e eficiência de custos, aspectos cruciais para analistas e investidores.
Lucro bruto
O lucro bruto demonstra o volume da receita de vendas (menos os custos incorridos para realizar essas vendas). Em outras palavras, demonstra quanto lucro uma empresa obtém após deduzir o custo dos produtos vendidos.
O lucro bruto representa a receita antes da dedução de despesas operacionais, como custos de marketing, taxas administrativas e custos de envio. Ele não inclui despesas com suprimentos, mão de obra, taxas de transação, equipamentos ou envio. Essa parte é crucial para analistas e investidores porque avalia a eficiência com que uma empresa transforma insumos de produção (como mão de obra e materiais) em bens finalizados (por exemplo, bens e serviços).
Como fazer uma análise financeira da demonstração dos fluxos de caixa:
A demonstração dos fluxos de caixa apresenta detalhes importantes sobre os três tipos de entradas e saídas de caixa de uma empresa. Observe o seguinte:
Atividades operacionais
Todas as entradas e saídas de caixa decorrentes das operações comerciais rotineiras são resumidas na seção de atividades operacionais. Às vezes, essa é considerada a parte mais importante da demonstração dos fluxos de caixa, pois costuma ser a principal fonte de caixa de uma empresa. Um fluxo de caixa positivo das atividades operacionais (entradas maiores que saídas) pode ser um sinal de que a empresa está financeiramente saudável.
Atividades de investimento
A seção de atividades de investimento inclui todas as entradas e saídas de caixa provenientes dos investimentos de uma empresa, incluindo pagamentos por aquisições de negócios, venda de ativos, empréstimos concedidos e recebidos de volta e compra ou arrendamento de ativos.
Como o dinheiro está sendo usado para comprar investimentos, esta parte normalmente inclui apenas saídas de caixa, mas pode haver entradas de caixa quando a empresa vende investimentos e recebe dinheiro com isso.
Como cada empresa administra suas operações de investimento de maneira diferente, é difícil avaliar sua saúde financeira com base apenas nessa área. No entanto, investimentos em maquinário, imóveis e outros ativos normalmente indicam que a empresa tem estabilidade suficiente para investir em expansão.
Atividades financeiras
Quaisquer entradas ou saídas de recursos relacionadas a dívidas, ações ou dividendos são consideradas operações de financiamento. Em outras palavras, isso oferece uma visão geral de todas as transações relacionadas ao financiamento da empresa. Também destaca o fluxo de dinheiro entre a empresa e seus acionistas, financiadores, credores e demais credores, além de mostrar como os empréstimos afetam o fluxo de caixa da empresa.
Uma empresa com fluxo de caixa positivo das atividades de financiamento recebeu dinheiro (por exemplo, ao emitir ações), enquanto uma empresa com fluxo de caixa negativo gastou dinheiro (por exemplo, ao pagar dividendos).
Auditoria e regulamentações a considerar
As demonstrações financeiras de uma empresa de capital aberto geralmente devem ser auditadas por motivos relacionados a investimentos, financiamentos e impostos, embora as regulamentações locais possam ser diferentes. Essas auditorias são frequentemente realizadas por contadores ou empresas de auditoria independentes. Um relatório de auditoria que apresenta uma opinião sem ressalvas sobre as demonstrações financeiras ou ressalvas quanto à sua imparcialidade e precisão resume as conclusões da auditoria. Normalmente, o relatório anual contém a opinião de auditoria sobre as demonstrações financeiras.
O tema da responsabilidade legal dos auditores tem gerado muitas discussões. Muitas vezes, acredita-se que eles têm um dever legal de cuidado para com os acionistas atuais, pois os relatórios de auditoria são frequentemente dirigidos a eles. Mas, com base nos precedentes do common law, talvez não seja esse o caso. No Canadá, os auditores são responsáveis apenas perante investidores que utilizam um prospecto para adquirir ações no mercado primário. No Reino Unido, os auditores foram responsabilizados perante potenciais investidores quando tinham conhecimento desses investidores e de como eles utilizariam as informações contidas nas demonstrações financeiras. Atualmente, os auditores frequentemente incluem em seus relatórios cláusulas que limitam sua responsabilidade, para impedir que qualquer pessoa que não seja destinatária do relatório se baseie nele. A responsabilidade é uma questão importante; por exemplo, no Reino Unido, os auditores estão sujeitos a uma responsabilidade ilimitada.
Além disso, há muita preocupação nos EUA, especialmente após o caso Enron, com a veracidade das demonstrações financeiras. O diretor-presidente (CEO) e o diretor financeiro (CFO), que são executivos da empresa, são individualmente responsáveis por garantir que os relatórios financeiros sejam honestos e permitam que os leitores compreendam corretamente a situação da empresa.
Com o tempo, diferentes países criaram seus próprios padrões contábeis, o que dificulta a comparação entre empresas de diferentes países. Um conjunto de normas e critérios é usado para garantir consistência e comparabilidade entre as demonstrações financeiras apresentadas por diferentes empresas. Os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP), como são mais conhecidos, servem de base para a elaboração das demonstrações financeiras, enquanto muitas empresas divulgam voluntariamente informações que não são obrigadas a apresentar.
O Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB) vem empreendendo esforços para padronizar as normas contábeis. As Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) são elaboradas pelo IASB e estão atualmente em análise na África do Sul, na Austrália, no Canadá e na União Europeia (somente para empresas de capital aberto). O Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA se comprometeu a harmonizar, ao longo do tempo, os GAAP dos EUA e as IFRS.
Resumindo tudo
Embora cada demonstração financeira seja abordada separadamente neste artigo, lembre-se de que todas estão interligadas. As receitas e despesas da demonstração do resultado, que determinam os lucros ou prejuízos da empresa, também são influenciadas pelas mudanças nos ativos e passivos do balanço patrimonial. Os fluxos de caixa estão relacionados ao lucro líquido informado na demonstração do resultado, mas não são a mesma coisa. Os fluxos de caixa dão mais detalhes sobre os ativos em caixa listados no balanço patrimonial, e assim por diante. Uma única demonstração financeira não conta toda a história. Mas, consideradas em conjunto, elas oferecem aos investidores muitas informações. E, quando se trata de fazer bons investimentos, a informação é a melhor ferramenta do investidor. Depois que você entende os números de uma empresa, ferramentas para comparar ações por setor ou consultar ações classificadas por participação de fundos ajudam a ver como ela se compara a outras.
Perguntas frequentes
Quais são as vantagens da análise das demonstrações financeiras?
A análise das demonstrações financeiras examina o balanço patrimonial, a demonstração do resultado ou a demonstração dos fluxos de caixa de uma empresa para avaliar seu desempenho ou valor. Os investidores podem traçar um perfil financeiro mais completo da empresa usando diferentes metodologias, como análises horizontal, vertical ou de índices.
Quais são os diferentes tipos de análise de demonstrações financeiras?
Os analistas usam com mais frequência três estratégias principais para examinar as demonstrações financeiras de uma empresa. A comparação de dados históricos é a primeira etapa da análise horizontal, usada com frequência para identificar tendências de crescimento ao longo de vários períodos. A análise vertical também avalia como diferentes itens das demonstrações financeiras se relacionam entre si. Por exemplo, um item de custo pode ser expresso como percentual da receita gerada pela empresa. Por fim, os dados de cada item são comparados por meio da análise de índices, um componente fundamental da análise fundamentalista de ações. Alguns exemplos são a relação preço/lucro, o lucro por ação e o dividend yield.
Qual é um exemplo de análise das demonstrações financeiras?
Para avaliar com que eficiência uma empresa gera lucros e valor para os acionistas, um analista pode começar examinando alguns índices em sua demonstração do resultado. A diferença entre a receita e o custo dos produtos vendidos, por exemplo, é expressa pela margem de lucro bruto. Uma margem de lucro bruto maior que a dos concorrentes pode ser um bom sinal para a empresa. Ao aplicar uma análise horizontal às tendências operacionais da empresa, o analista também pode observar que a margem de lucro bruto vem aumentando nos últimos nove trimestres fiscais.
Qual é a importância dos relatórios financeiros e da análise financeira?
Tomar decisões com base em fatos financeiros exige relatórios e análises financeiras minuciosos. Uma recomendação, como aprovar um empréstimo ou destinar recursos a um investimento, é para isso que servem os relatórios e as análises financeiras.
Como criar um relatório de análise financeira?
O objetivo do relatório e quaisquer regras e regulamentos pertinentes servem como princípios orientadores para a elaboração de um relatório de análise financeira.
- Objetivo: O objetivo do relatório orienta o nível de formalidade e a extensão do documento.
Por exemplo, um credor que avalia se deve aprovar ou negar 20 empréstimos, em média, por dia pode procurar um relatório de um parágrafo que apresente três índices financeiros importantes. Como alternativa, pode ser necessário um relatório muito longo e detalhado se um especialista financeiro estiver recomendando um investimento de US$ 1 milhão com um gestor de portfólio.
- Leis e regulamentações: Relatórios específicos de análise financeira podem precisar seguir requisitos de formatação estritamente preestabelecidos, conforme as leis e regulamentações pertinentes.
Dependendo do tipo de análise que você pretende fazer, há vários modelos de análise financeira disponíveis. Muitos deles podem ser encontrados gratuitamente on-line.
