Definición del análisis financiero
El análisis financiero se utiliza para evaluar las tendencias económicas, establecer lineamientos financieros, crear planes de actividad corporativa a largo plazo e identificar posibles oportunidades de inversión. Para ello, se combinan datos financieros y cifras. Un analista financiero revisa detenidamente el estado de resultados, el balance general y el estado de flujo de efectivo de una empresa. El análisis financiero puede realizarse tanto en el ámbito de las finanzas corporativas como en el de las finanzas de inversión.
Calcular razones financieras a partir de los datos de los estados financieros para compararlas con las de otras empresas o con el desempeño histórico de la propia empresa es uno de los métodos más populares para analizar datos financieros.
Las categorías del análisis financiero
Análisis principal
Para determinar el valor de una empresa, el análisis fundamental examina las razones financieras obtenidas de la información contenida en los estados financieros, como la utilidad por acción (UPA). El analista puede determinar el valor intrínseco del valor mediante el análisis de razones financieras y una investigación exhaustiva de las circunstancias económicas y financieras de la empresa. El objetivo final es obtener una cifra que un inversionista pueda usar para determinar si un activo está subvaluado o sobrevaluado al compararla con su precio actual.
Evaluación técnica
Los promedios móviles y otras tendencias estadísticas derivadas de la actividad bursátil se utilizan en el análisis técnico (MA). El análisis técnico se centra en el examen estadístico de los movimientos de precios, ya que parte de la idea de que el precio de un valor ya refleja toda la información que suele estar disponible. En lugar de examinar las características intrínsecas de un valor, el análisis técnico busca patrones y tendencias para comprender el sentimiento del mercado que subyace a las tendencias de precios.
¿Cómo se hace un análisis financiero?
Tanto el ámbito de las finanzas corporativas como el de las finanzas de inversión son adecuados para realizar análisis financieros. Un analista financiero revisará detenidamente el estado de resultados, el balance general y el estado de flujo de efectivo de una empresa. Calcular razones financieras a partir de los datos de los estados financieros y compararlas con las de otras empresas o con el desempeño histórico de la propia empresa es uno de los métodos más populares para analizar datos financieros. Proyectar el desempeño futuro de una empresa a partir de su desempeño histórico, como las ganancias netas o el margen de utilidad, es un componente fundamental de la investigación en finanzas corporativas.
Definición del análisis de estados financieros
El proceso de examinar los estados financieros de una empresa para tomar decisiones se conoce como análisis de estados financieros. Las partes interesadas externas lo usan para evaluar la salud general de una organización, así como su desempeño financiero y valor de mercado. Para las partes interesadas internas, sirve como herramienta de monitoreo para gestionar las finanzas.
¿Cómo analizas los estados financieros?
La información financiera importante sobre todos los aspectos de las operaciones de una empresa queda documentada en sus estados financieros. Por lo tanto, se puede evaluar a la empresa con base en su desempeño pasado, actual y previsto.
En Estados Unidos, los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) sirven de base para los estados financieros. El balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo son los tres estados financieros principales que una empresa debe elaborar y mantener de acuerdo con estos principios. Las normas para presentar estados financieros son más estrictas para las empresas que cotizan en bolsa. Los GAAP exigen la contabilidad por devengo, que deben seguir las empresas públicas. Las empresas privadas tienen más libertad para preparar sus estados financieros y pueden elegir entre la contabilidad por devengo y la contabilidad de caja.
En el análisis de estados financieros se aplican con frecuencia varios métodos. Los tres más importantes son el análisis de razones financieras, el análisis vertical y el análisis horizontal. Al comparar los valores de las partidas durante dos o más años, el análisis horizontal permite comparar los datos a lo largo del tiempo. El análisis vertical examina las proporciones de la empresa, así como los efectos verticales que las partidas tienen en otras áreas del negocio. El análisis de razones financieras establece asociaciones estadísticas mediante el uso de indicadores financieros clave.
Categorías de los estados financieros
Las empresas utilizan el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo para supervisar sus operaciones diarias y ser transparentes con sus partes interesadas. Cada uno de estos tres estados se relaciona con los otros y ofrece una perspectiva única de las operaciones y el desempeño de una empresa.
Balance general
El valor financiero de una empresa según su valor en libros se informa en el balance general. Los activos, pasivos y el capital contable de una empresa se dividen en tres categorías. Los activos a corto plazo, como el efectivo y las cuentas por cobrar, pueden revelar mucho sobre la eficiencia operativa de una empresa. Los pasivos incluyen los planes de gastos de la empresa y la deuda que está pagando. El capital contable contiene información sobre las inversiones de capital y las utilidades retenidas provenientes de las ganancias netas periódicas. Los activos y pasivos deben cuadrar en el balance general para igualar el capital contable. Este monto se considera el valor en libros de una empresa y funciona como un indicador importante de su desempeño, que cambia con la actividad financiera de la empresa.
Estado de resultados
El resultado final, o la utilidad o pérdida neta, se determina al comparar los ingresos de una empresa con sus gastos operativos para elaborar un estado de resultados. Para analizar la eficiencia del negocio en tres etapas distintas, el estado de resultados se divide en tres secciones. Para calcular la utilidad bruta, se parte de los ingresos y se restan los gastos directos relacionados con ellos. El siguiente paso es calcular la utilidad operativa, restando gastos indirectos como los de marketing, los gastos generales y la depreciación. Por último, se obtiene la utilidad neta después de restar los intereses y los impuestos.
Calcular los márgenes de utilidad operativa, neta y bruta —cada uno de los cuales divide las utilidades entre los ingresos— es un paso habitual al realizar un análisis básico del estado de resultados. El margen de utilidad de la empresa puede ayudar a identificar áreas de operación donde los costos son moderados o excesivos.
Estado de flujo de efectivo
El estado de flujo de efectivo presenta un resumen de los flujos de efectivo de las actividades operativas, de inversión y de financiamiento de la empresa. La primera partida de las actividades operativas es la utilidad neta, que se traslada del estado de resultados. Como su nombre indica, las actividades de inversión incluyen los flujos de efectivo relacionados con las inversiones de toda la empresa. La sección de actividades de financiamiento incluye los flujos de efectivo relacionados con el financiamiento mediante deuda y capital. La última partida muestra cuánto efectivo tiene disponible la empresa.
Flujo de efectivo libre y otros indicadores de valuación
Las empresas y los analistas examinan el valor de una compañía utilizando cifras de flujo de efectivo libre, además de otros estados de valuación. Al descontar el flujo de efectivo libre futuro esperado de una compañía, los estados de flujo de efectivo libre permiten calcular el valor presente neto. Para prepararse para una posible IPO, las empresas privadas pueden mantener un estado de valoración.
Cómo analizar financieramente un balance general:
El balance general de una empresa es un estado financiero fundamental que proporciona información importante sobre su situación financiera en un momento determinado.
Un análisis del balance general ofrece información sobre la situación financiera de una empresa en un periodo determinado, incluido el valor de sus activos y el monto de la deuda que tiene. Los analistas, inversionistas y responsables de tomar decisiones pueden usar estos datos para estimar qué tan rentable sería invertir en esa empresa.
Lista de verificación del balance general
Hay varios factores importantes que debes considerar al analizar las secciones de activos, pasivos y capital contable de un balance general.
Activos
Todos los recursos económicos de una empresa se incluyen en la sección de activos. Aunque toda la sección es importante, los siguientes puntos específicos requieren atención adicional:
Efectivo
El flujo de efectivo puede reflejar bien la capacidad de una empresa para vender, recibir pagos y controlar sus compras y compromisos de deuda. La cantidad de efectivo disponible también puede indicar qué tan preparada está para afrontar una caída repentina o pagar sus obligaciones a corto plazo.
Sin embargo, es importante recordar que algunas empresas optan por reinvertir sus ganancias para aumentar su potencial de generar ganancias en el futuro, en lugar de depender en gran medida del efectivo para operar.
Cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar ofrecen información sobre la capacidad de una empresa para cobrar el dinero que le deben. Es probable que la empresa esté haciendo un buen trabajo al cobrar si las ventas se mantienen estables o aumentan mientras las cuentas por cobrar disminuyen cada año en comparación con años anteriores. Por otro lado, si las cuentas por cobrar aumentan cada año, es posible que la empresa no esté cobrando sus pagos de manera eficaz.
Inventario
La columna de inventario de un balance general incluye las materias primas, los productos en proceso y los productos terminados de una empresa. Para calcular el costo de ventas (COGS), la rotación de inventario, los días de inventario sin vender y otras métricas que evalúan la eficiencia operativa y la rentabilidad, se necesitan estos datos. Sin embargo, esta sección solo destaca el valor del inventario de una empresa, sin tomar en cuenta factores como la obsolescencia, el deterioro y las mermas.
Pasivos
Todas las deudas de una empresa con terceros se incluyen en la sección de pasivos. Los inversionistas prefieren las empresas cuyos pasivos son menores que sus activos, pero hay otros factores importantes que debes tener en cuenta:
Cuentas por pagar
El monto que una empresa debe a sus proveedores se registra en la sección de cuentas por pagar. Incluye obligaciones financieras inmediatas por bienes o servicios recibidos, como inventarios, facturas de servicios públicos y otras facturas.
Como permiten comprender cómo una empresa equilibra las compras a crédito y al contado, cuánto tarda en pagar sus facturas y cuánto dinero reserva para sus obligaciones de deuda a corto plazo, las cuentas por pagar son cruciales para analistas e inversionistas.
Deuda a corto plazo
El monto total de la deuda que una empresa debe liquidar durante los próximos 12 meses se registra en la cuenta de deuda a corto plazo/pasivos corrientes. Incluye cuentas por pagar, salarios pendientes, impuestos, préstamos a corto plazo, pagos de arrendamiento y otras obligaciones.
Estas deudas, a las que con frecuencia se les llama deudas operativas, se acumulan como parte de las principales operaciones comerciales de una empresa. Los analistas, acreedores e inversionistas deben analizar esta sección con cuidado, ya que se utiliza para evaluar la liquidez de una empresa y su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras de corto plazo.
Deuda contingente
Las deudas pendientes de la empresa que vencen dentro de 12 meses o más se enumeran en la sección de deuda a largo plazo. Se incluyen préstamos, hipotecas, bonos, compromisos de arrendamiento y otros conceptos.
Deuda a largo plazo
Las deudas a largo plazo, a menudo denominadas deuda financiera, suelen acumularse mediante actividades relacionadas con la obtención de capital. Para los analistas y los inversionistas, la parte correspondiente a la deuda a largo plazo es crucial, ya que permite entender la estructura de capital, el apalancamiento y los compromisos financieros a largo plazo de una empresa.
Capital contable
Una vez saldadas todas las deudas, el valor total de la empresa disponible para los accionistas se muestra en la sección de capital contable. Los activos menos los pasivos de la empresa equivalen al valor del capital contable de los accionistas.
Esta parte es crucial para los analistas y los inversionistas, ya que, en caso de liquidación, los accionistas reciben pagos después de los tenedores de deuda.
Utilidades retenidas
El monto de dinero acumulado que queda después de pagar dividendos a los accionistas se destaca en la sección de utilidades retenidas. La empresa conserva este efectivo y puede invertirlo, mantenerlo en efectivo o usarlo para pagar deudas.
El valor resultante, que refleja cómo la empresa gestionó sus ganancias, puede ser positivo o negativo. Es fundamental para analistas, inversionistas y prestamistas, ya que ofrece información sobre la estabilidad financiera de la empresa, cómo enfrentará el crecimiento futuro y cómo administrará su flujo de efectivo.
Capital pagado
El dinero que una empresa obtiene al vender acciones directamente a los inversionistas se refleja en la sección de capital pagado. Incluye el dinero obtenido por la venta directa de acciones preferentes u ordinarias. Se excluyen las transacciones entre inversionistas en el mercado secundario.
En esta sección también se incluye el capital adicional pagado (es decir, el monto que los inversionistas pagaron por las acciones por encima de su valor nominal). Para los analistas y los inversionistas, un nivel alto de capital pagado es una buena señal, ya que muestra un interés o una confianza considerables en la empresa.
Cómo analizar financieramente un estado de resultados:
Las ventas, los costos, las ganancias y las pérdidas que registra una empresa durante un período determinado se detallan en el estado de resultados. Esta información es muy útil para inversionistas y analistas, ya que les permite dar seguimiento al desempeño, la rentabilidad, la eficiencia y otros factores de una empresa.
Un par de secciones, en particular, merecen más atención:
Utilidad neta
Una de las partidas más importantes del estado de resultados es la utilidad neta, también conocida como ganancias netas. Esta muestra las ganancias o pérdidas que obtuvo la empresa durante el período indicado. Para los analistas y los inversionistas, es uno de los indicadores de rentabilidad de una empresa más utilizados. La utilidad por acción, el margen de utilidad neta y las utilidades retenidas son algunos de los otros cálculos que se pueden obtener a partir de la utilidad neta.
Uno de los datos más importantes de un estado de resultados es la utilidad neta, también conocida como «resultado final», que muestra cuánto gana una empresa después de deducir sus gastos. En otras palabras, es la ganancia o pérdida obtenida durante un periodo determinado.
La última línea del estado de resultados siempre mostrará la utilidad neta; sin embargo, también puedes calcularla con la siguiente fórmula:
Gastos operativos
Todos los gastos relacionados con las operaciones habituales de la empresa, incluidos el alquiler, los salarios, los costos de inventario, el marketing y las cuotas administrativas, se incluyen en la sección de gastos operativos. Esta sección muestra cuánto dinero se necesita para operar la empresa.
El componente de gastos operativos, que también se usa para determinar la utilidad operativa, tiene un impacto directo en las ganancias netas de la empresa. Además, ofrece información sobre la rentabilidad y la eficiencia en costos, aspectos cruciales para analistas e inversionistas.
Utilidad bruta
La utilidad bruta refleja los ingresos por ventas (menos los costos incurridos para generarlos). En otras palabras, muestra cuánto gana una empresa después de deducir el costo de los productos vendidos.
La utilidad bruta representa los ingresos antes de deducir gastos operativos como los costos de marketing, las tarifas administrativas y los costos de envío. No incluye cargos por insumos, mano de obra, comisiones por transacción, equipo ni envío. Esta parte es fundamental para analistas e inversionistas porque permite evaluar qué tan eficazmente una empresa transforma los insumos de producción (como la mano de obra y los materiales) en productos terminados (por ejemplo, bienes y servicios).
Cómo analizar financieramente un estado de flujo de efectivo:
El estado de flujo de efectivo ofrece información importante sobre los tres tipos de entradas y salidas de efectivo de una empresa. Ten en cuenta lo siguiente:
Actividades operativas
Todas las entradas y salidas de efectivo derivadas de las operaciones habituales del negocio se resumen en la sección de actividades operativas. A veces se considera la parte más importante del estado de flujo de efectivo, porque suele ser la principal fuente de efectivo de una empresa. Un flujo de efectivo positivo de las actividades operativas (cuando las entradas superan las salidas) puede ser señal de que una empresa tiene finanzas sólidas.
Actividades de inversión
La sección de actividades de inversión incluye todas las entradas y salidas de efectivo derivadas de las inversiones de una empresa, como los pagos por adquisiciones de negocios, la venta de activos, los préstamos otorgados y cobrados, y la compra o el arrendamiento de activos.
Como se está usando dinero para comprar inversiones, esta sección normalmente solo incluye salidas de efectivo, aunque puede haber entradas de efectivo cuando la empresa vende inversiones y recibe dinero por ello.
Como cada empresa gestiona sus inversiones de manera distinta, es difícil evaluar su salud financiera basándose únicamente en este aspecto. Sin embargo, invertir en maquinaria, bienes raíces y otros activos suele ser una señal de que la empresa tiene suficiente estabilidad para invertir en su expansión.
Actividades financieras
Cualquier entrada o salida de dinero relacionada con deuda, acciones o dividendos se considera una operación de financiamiento. En otras palabras, ofrece un panorama general de todas las transacciones relacionadas con el financiamiento de la empresa. Destaca el flujo de dinero entre la empresa y sus accionistas, inversionistas, prestamistas y acreedores, y muestra cómo los préstamos afectan el flujo de efectivo de la empresa.
Una empresa con un flujo de efectivo positivo de las actividades de financiamiento ha recibido dinero (por ejemplo, al emitir acciones), mientras que una con un flujo de efectivo negativo ha gastado dinero (por ejemplo, al pagar dividendos).
Auditoría y regulaciones que debes considerar
Los estados financieros de una empresa que cotiza en bolsa normalmente deben ser auditados por motivos de inversión, financiamiento e impuestos, aunque las regulaciones locales pueden variar. Estas auditorías suelen estar a cargo de contadores independientes o firmas de auditoría. Un informe de auditoría que expresa una opinión sin salvedades sobre los estados financieros o incluye salvedades respecto de su razonabilidad y exactitud resume los resultados de la auditoría. Por lo general, el informe anual incluye la opinión de auditoría sobre los estados financieros.
El tema de la responsabilidad legal de los auditores ha generado muchos debates. A menudo se cree que tienen un deber legal de diligencia hacia los accionistas actuales, porque los informes de auditoría suelen estar dirigidos a ellos. Sin embargo, según los precedentes del common law, quizá no sea así. En Canadá, los auditores solo son responsables ante los inversionistas que utilizan un prospecto para adquirir acciones en el mercado primario. En el Reino Unido, se ha considerado responsables a los auditores frente a posibles inversionistas cuando sabían quiénes eran y cómo utilizarían la información de los estados financieros. Hoy en día, los auditores suelen incluir en sus informes cláusulas que limitan su responsabilidad, para impedir que alguien que no sea el destinatario del informe se base en él. La responsabilidad es un tema importante; por ejemplo, en el Reino Unido los auditores están sujetos a una responsabilidad ilimitada.
Además, en Estados Unidos ha habido mucha preocupación por la veracidad de los estados financieros, especialmente después del caso Enron. El director ejecutivo (CEO) y el director financiero (CFO), que son directivos de la empresa, son responsables individualmente de que la información financiera sea veraz y permita a quienes leen el informe comprender con precisión la situación de la compañía.
Con el tiempo, distintos países desarrollaron sus propias normas contables, lo que dificulta comparar empresas a nivel internacional. Se utiliza un conjunto de normas y criterios para garantizar la coherencia y comparabilidad de los estados financieros que presentan distintas empresas. Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP, por sus siglas en inglés) sirven de base para elaborar estados financieros, mientras que muchas empresas divulgan voluntariamente información que no están obligadas a presentar.
El Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) ha emprendido recientemente esfuerzos para estandarizar las normas contables. Las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) son creadas por el IASB y actualmente están siendo consideradas por Sudáfrica, Australia, Canadá y la Unión Europea (solo para empresas que cotizan en bolsa). El Consejo de Normas de Contabilidad Financiera de EE. UU. se ha comprometido a armonizar gradualmente los principios de contabilidad generalmente aceptados de EE. UU. (GAAP) y las NIIF.
En resumen
Aunque en este artículo se analiza cada estado financiero por separado, ten en cuenta que todos están interrelacionados. Los ingresos y gastos del estado de resultados, que determinan las ganancias o pérdidas de la empresa, también se ven afectados por los cambios en los activos y pasivos del balance general. Los flujos de efectivo están relacionados con la utilidad neta reportada en el estado de resultados, pero no son lo mismo. Los flujos de efectivo ofrecen más detalles sobre los activos en efectivo que aparecen en el balance general, y así sucesivamente. Un solo estado financiero no puede contar toda la historia. Pero, en conjunto, ofrecen a los inversionistas una gran cantidad de información. Y cuando se trata de hacer buenas inversiones, la información es la mejor herramienta del inversionista. Una vez que entiendas las cifras de una empresa, es útil ver cómo se compara con otras usando herramientas para comparar acciones por sector o consultar las acciones clasificadas por participación de los fondos.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son las ventajas del análisis de estados financieros?
El análisis de estados financieros examina el balance general, el estado de resultados o el estado de flujos de efectivo de una empresa para evaluar su desempeño o valor. Los inversionistas pueden obtener una visión más completa del perfil financiero de una empresa mediante diversas metodologías, como el análisis horizontal, vertical o de razones financieras.
¿Cuáles son los distintos tipos de análisis de estados financieros?
Los analistas suelen utilizar tres estrategias principales para examinar los estados financieros de una empresa. La comparación de datos históricos es el primer paso del análisis horizontal, que se usa con frecuencia para identificar tendencias de crecimiento a lo largo de distintos períodos. El análisis vertical también evalúa la relación entre las distintas partidas de los estados financieros. Por ejemplo, un gasto puede expresarse como porcentaje de los ingresos generados por la empresa. Por último, el análisis de razones financieras compara los datos de cada partida y es un componente clave del análisis fundamental de acciones. Algunos ejemplos son la razón precio/utilidad, la utilidad por acción y el rendimiento por dividendo.
¿Cuál es un ejemplo de análisis de estados financieros?
Para determinar qué tan eficazmente una empresa genera ganancias y valor para sus accionistas, un analista puede comenzar por examinar varias razones financieras en su estado de resultados. Por ejemplo, la diferencia entre los ingresos y el costo de ventas se refleja en el margen de utilidad bruta. Que una empresa tenga un margen de utilidad bruta más alto que el de sus competidores puede ser una buena señal. Al aplicar un análisis horizontal a las tendencias operativas de la empresa, el analista también puede observar que el margen de utilidad bruta ha aumentado durante los últimos nueve trimestres fiscales.
¿Qué importancia tienen los informes y análisis financieros?
Tomar decisiones basadas en hechos financieros requiere informes y análisis financieros exhaustivos. Los informes y análisis financieros sirven para ofrecer una recomendación, como aprobar un préstamo o asignar dinero a una inversión.
¿Cómo se elabora un informe de análisis financiero?
El propósito del informe y las normas y reglamentos pertinentes sirven como principios rectores para elaborar un informe de análisis financiero.
- Objetivo: El objetivo del informe marca la formalidad y extensión del documento.
Por ejemplo, un prestamista que evalúa si debe aprobar o rechazar un promedio de 20 préstamos al día podría buscar un informe de un párrafo que describa tres razones financieras importantes. En cambio, podría requerirse un informe muy extenso y detallado si un experto financiero recomienda confiar una inversión de 1 millón de dólares a un administrador de portafolio.
- Leyes y regulaciones: Es posible que ciertos informes de análisis financiero deban cumplir requisitos de formato estrictamente predeterminados conforme a las leyes y regulaciones aplicables.
Según el tipo de análisis que quieras realizar, hay distintos tipos de plantillas de análisis financiero disponibles. Muchas se pueden encontrar gratis en línea.
