股票分割的定義
公司的董事會可能會決定將股票分割，使流通在外股數增加。做法是將每股拆分，因此股價也會降低（這與股票股利不同，股票股利是公司發放額外股份，而非現金）。不過，股票分割不會影響公司的市值。就像一張 100 美元鈔票換成兩張 50 美元鈔票，總額並不會改變，公司的市值也維持不變。因此，在 1 拆 2 的股票分割中，每位股東持有的每股股票都會增加一股，但每股價值會降低 50%。所以，分割前一股股票的價值，現在等於兩股股票的價值。
假設 A 股票已發行 1,000 萬股，股價為 40 美元。它目前的市值為 4 億美元（40 美元乘以 1,000 萬股）。接著，公司實施 1 拆 2 的股票分割。股東持有的每一股都會額外獲配一股。原本每持有一股，現在就有兩股，但股價也從 40 美元下跌 50%，降至 20 美元。雖然流通在外股數倍增至 2,000 萬股，股價也下跌 50% 至 20 美元，但市值仍維持在 4 億美元。公司的實際價值完全沒有改變。
那麼，會發生什麼事？
投資人不會因為股票分割而變得富有。實際上，股票分割不會影響公司的市值；市值是以流通在外股數乘以股價計算。股數增加時，股價會按相同比例下跌。
經過 1 拆 2 的股票分割後，原本以 100 美元交易的股票現在價值 50 美元。雖然您持有的股數增加了，但每股價值都降低了。整體而言，結果並無差異，您的投資價值維持不變。
然而，股票分割公告通常會受到投資人正面回應，部分原因是這顯示公司董事會有意透過降低股價並增加可供交易的股數來吸引投資人。公司通常會在季度財報電話會議與財報公告期間發布這類公告。因此，如果股價持續上漲，您的投資組合可能會大幅增值。研究顯示，進行股票分割的股票，在分割後一年及隨後幾年，表現都優於整體市場。
公司為什麼要拆股？
如果公司的股價上漲至令部分投資人感到不安的程度，或高於同產業的其他公司，董事會可能會選擇分割股票。即使公司的基本價值沒有改變，股票分割也能讓股價看起來更合理。此外，這也可能提高股票的流動性。
即使股票分割後股價可能短暫下跌，股票分割也可能推升股價。這是因為新手投資人可能會覺得這檔股票更容易入手，因而買進。結果是股票需求增加，進而推高價格。股票分割向市場傳達公司股價一直在上漲的訊息，因此人們可能認為這種漲勢未來會持續，這也是股價上漲的另一種可能解釋。這些因素會進一步推高價格並增加需求。
為了讓更多投資人更容易買進，Apple Inc. 於 2014 年 6 月將股票一拆七。分割前，每股開盤價約為 649.88 美元。分割後開盤時，每股價格為 92.70 美元（648.90 / 7）。
此外，原有股東每持有一股，就額外獲得六股。股票分割前持有 1,000 股 Apple 股票的股東，現在會持有 7,000 股。Apple 的流通股數從 8 億 6,100 萬股增至 60 億股。不過，公司的市值基本維持不變，為 5,560 億美元。股票分割後的隔天，股價升至 95.05 美元的高點，反映出股價下調後帶來的需求增加。
常見的股票分割
股票分割有多種形式和比例。最常見的三種股票分割比例是 1 拆 2、2 拆 3 和 1 拆 3。將分割前的股價除以分割比例，就能快速算出分割後的股價。沿用前面的例子，將 40 美元除以 2，得出新的交易價格 20 美元。如果股票進行 2 拆 3 分割，我們也會採用相同的計算方式：40/(3/2) = 40/1.5 = 26.67 美元。
公司股價大幅下跌時，通常會進行反向股票分割。
企業也可以實施反向股票分割。在 10 併 1 的反向分割中，您目前每持有 10 股，就會換得 1 股。以下範例精確說明分割如何影響進行分割的公司的股數、股價和市值。
企業考慮拆股的原因有很多，首先是心理因素。股價上漲後，有些投資人可能會覺得價格太高，買不起；資金較少的投資人也可能覺得股價昂貴。拆股後，股價會降至較理想的水準。股價下跌可能改變投資人對股票價值的看法，吸引新投資人進場，儘管股票的實際價值並未改變。此外，如果股價上漲，現有股東手上可供交易的股票會變多，因為他們會覺得自己持有的股數比拆股前更多。
提高股票的流動性，是另一種動機，而且或許更合理。股票的流通股數越多，流動性就越高。股價高於數百美元的股票，買賣價差可能很大。Warren Buffett 的 Berkshire Hathaway（BRK.A）從未拆股，是個典型例子。它的買賣價差經常超過 100 美元。截至 2020 年 3 月，A 股股價已超過 257,000 美元。
財務理論並不支持上述任何理由或可能結果。財務專家肯定會告訴您，股票分割完全沒有意義，但企業仍持續採用。股票分割充分展現了企業決策和投資人行為並不總是遵循財務原則。正是這個現象催生了行為財務學，這是一個範圍廣泛且相對新興的財務研究領域。
反向股票分割的定義
反向分割是另一種股票分割。想提高股價且股價偏低的公司，經常會採用這種方式。公司可能採取這項措施來提升市場信譽，或是因為擔心股票會被下市。同樣地，上市公司遭收購時，股數和股價也經常會納入考量，因為交易條款通常會以每股價格表示。如果股票價格跌破特定水準，部分證券交易所就會將其下市。
例如，在五併一的反向分割中，原本以每股 0.50 美元流通的 1,000 萬股，會變成原本以每股 2.50 美元流通的 200 萬股。在這兩種情況下，公司的價值仍是 500 萬美元。
為了降低股價波動並抑制投機交易，花旗集團於 2011 年 5 月將股票以 10 併 1 的比例進行反向分割。反向分割後，股價從每股 4.52 美元升至 45.12 美元。投資人每持有十股，就會獲得一股換發的新股。儘管此次分割使流通股數從 290 億股降至 29 億股，公司的市值仍維持不變（約 1,310 億美元）。
您可能會收到零股（本例中為 7.5 股）；如果無法取得零股，或反向分割的計算結果無法整除，有時您會收到相當於計算尾差的現金。例如，假設您持有五股，而公司進行 3 股併為 2 股的反向分割，且您持有五股。這種現金稱為零股現金補償（CIL）。在稅務上，CIL 會被視為出售股票。
股票分割會影響放空者嗎？
股票分割對放空者的影響不大。分割可能會帶來一些變化，進而影響空頭部位，但不會影響空頭部位的價值。投資組合中變化最大的是放空股數和每股價格。
做空股票的投資人會先借入股票，並約定日後歸還。例如，若投資人以每股 25 美元的價格放空 XYZ Corp. 100 股，之後就必須歸還借來的 100 股 XYZ。若在歸還股票前，該股票進行一拆二分割，市場上的股數和必須歸還的股數都會加倍。
公司拆分股票時，股票的價值也會相應拆分。例如，假設 XYZ Corp. 的股票在一拆二分割時，股價為 20 美元。分割後，股數加倍，股價則從 20 美元降至 10 美元。分割後，原本持有 100 股、每股 20 美元，總值 2,000 美元的投資人，現在會持有 200 股、每股 10 美元，總值仍為 2,000 美元。
以放空投資人為例，拆股前，他們欠貸方 100 股。拆股後，他們將欠貸方 200 股（每股價格則會降低）。如果放空者在拆股後立即平倉，就必須以每股 10 美元的市價買進 200 股，並歸還給貸方。
扣除回補放空部位的成本（10 美元 x 200）後，放空投資人將獲利 500 美元（放空賣出所得：25 美元 x 100）。因此，2,500 美元 – 2,000 美元 = 500 美元。以每股 25 美元賣出 100 股，或以每股 12.50 美元賣出 200 股，都是放空部位的進場價格。借入 200 股時，放空部位每股獲利 2.50 美元；若在股票分割前賣出 100 股，則每股獲利 5 美元。
股票分割對投資人的好處
股票分割的優缺點一直備受爭論。一派認為，股票分割是良好的買進指標，代表公司股價正在上漲，且表現良好。即使情況可能如此，股票分割本身並不會影響股票的內在價值，對投資人也沒什麼好處。儘管如此，財經通訊仍經常關注市場普遍看好股票分割的態度。甚至有整本期刊專門追蹤受股票分割影響的股票，並試圖利用其看漲特性獲利。批評者則認為，這種策略遠稱不上經得起考驗，充其量也只是成效參半。
將交易佣金納入考量
過去，在股票分割前買進是明智之舉，因為佣金會依購買的股數計算。這麼做的好處僅在於能為您省下佣金。如今，多數券商收取固定佣金，因此這項優勢已不如以往。也就是說，無論您交易 10 股還是 1,000 股，支付的費用都相同。
結論
不應主要因為股票分割而買進一家公司的股票。雖然企業分割股票時會涉及一些心理因素，但公司的基本面並沒有改變。股票回購也是如此，同樣不會改變公司的根本基本面。請記住，股票分割不會影響公司的市值。說到底，無論您手上有兩張 50 美元鈔票，還是一張 100 美元鈔票，銀行裡的金額都一樣。
常見問題
如何善用股票分割？
若要符合股票分割資格，您必須在公司訂定的特定日期持有該公司的股票。
如果某家公司的股價因股票分割而下跌，而您尚未投資該公司，購買前應先研究這檔股票，確認它是否適合納入您的投資組合。
所有公司都會拆股嗎？
股價大幅上漲的公司更可能進行股票分割。市值（以及公司的價值）不會因流通在外股數增加、每股股價下跌而改變。因此，股票分割能提高股票的市場性與流動性，也讓小型投資人更容易投資。
股票分割需要多久才會完成？
公司宣布股票分割後，通常會將生效日訂在公告後 10 至 30 天。所有在除權日前一個交易日持有股票的股東都適用這次分割。股票交割可能還需要幾天。
股票分割前還是分割後買進比較好？
通常，公司宣布股票分割時，股價會上漲。理想情況下，投資人或許能從中獲利，但遺憾的是，在股票分割資訊公開揭露前，根據該資訊進行交易會被視為內線交易。
哪家公司進行過最多次股票分割？
截至目前，Apple 的股票分割次數最多。
