Cada trimestre, los mayores inversionistas del mundo deben mostrar sus cartas. Los informes 13F revelan las posiciones en acciones de EE. UU. de todos los gestores institucionales que administran $100 millones o más. Como estos gestores construyen sus posiciones a lo largo de varios trimestres basándose en tesis de inversión con horizontes de varios años, sus declaraciones siguen siendo relevantes mucho después de que se seque la tinta.
Estas son siete razones concretas por las que los inversionistas individuales les dan seguimiento.
1. Aprovecha los 18 mil millones de dólares anuales en investigación profesional
Los inversionistas institucionales gastan en conjunto alrededor de $14,000 millones al año en análisis interno del lado comprador y otros $4,000 millones en análisis del lado vendedor de bancos y casas de bolsa: equipos enteros de analistas financieros, datos alternativos, redes de expertos y acceso a directivos. Cada posición reportada en un 13F es el resultado final de ese gasto, y leer el informe no te cuesta nada.
Puedes ver cómo los resultados de toda esa investigación cambian cada trimestre en el informe de flujos de fondos.
2. Mira qué poseen realmente los principales gestores, no lo que dicen
Las entrevistas, cartas y participaciones en conferencias son promoción; las presentaciones regulatorias muestran posiciones. Cuando un gestor famoso habla en televisión sobre una tendencia, el 13F muestra si el dinero de verdad la siguió. Abre el portafolio de Berkshire Hathaway — o cualquiera de las portafolios más recientes de los mejores inversionistas del mundo — y estarás leyendo compromisos, no comentarios.
3. Crea una lista de acciones que valga la pena analizar más a fondo
La parte más difícil de seleccionar acciones es reducir un universo de miles de tickers a unas cuantas que valgan el tiempo que dedicarás a investigarlas. Las acciones en las que los gestores profesionales mantienen posiciones importantes ya superaron la debida diligencia institucional: acciones clasificadas según la participación de los fondos ofrecen una lista breve lista para usar. A partir de ahí, evalúa cada empresa por tu cuenta antes de comprar.
4. Identifica compras de alta convicción
No todas las posiciones son iguales. Una participación que representa el 8% del portafolio de un fondo dice mucho más que una posición testimonial del 0.1%, y vale la pena prestar atención cuando un gestor que rara vez opera hace algo nuevo. Las operaciones de fondos de alta convicción identifican precisamente estas compras: las que son grandes en relación con el fondo que las realiza.
5. Consulta el consenso de miles de gestores a la vez
Cada presentación refleja la perspectiva de una firma. Al agregar miles, puedes ver hacia dónde se inclina la mayoría del capital institucional: qué acciones suelen comprar, qué temas están ganando peso y hacia dónde se inclina colectivamente el dinero inteligente. Las mayores operaciones de fondos y las acciones con los mayores aumentos en las posiciones de los fondos convierten ese consenso en un panorama trimestral.
6. Sigue a gestores con un historial comprobado de rendimientos después de sus divulgaciones
La objeción habitual al seguimiento de los formularios 13F es el retraso de 45 días. La respuesta medible: en el caso de algunos gestores, los portafolios han seguido superando al mercado durante años después de que sus reportes se hicieron públicos. Nuestra clasificación de fondos con rendimientos destacados después de la divulgación evalúa los fondos precisamente según los rendimientos que un seguidor habría podido obtener: una lista breve de gestores cuyas divulgaciones históricamente ha valido la pena tomar en cuenta.
7. Revisa qué están haciendo las instituciones con las acciones que ya tienes en tu portafolio
Los datos del 13F no solo sirven para encontrar nuevas ideas: también permiten revisar tu portafolio. Si los fondos están acumulando discretamente posiciones en una acción que tienes, eso significa que el dinero inteligente respalda tu tesis; si trimestre tras trimestre las instituciones reducen sus posiciones y salen de ellas, vale la pena preguntarse qué están viendo. La participación institucional de una acción y su tendencia te indican en cuál de esos escenarios estás, y las acciones que están entre las 10 principales posiciones de los fondos muestran dónde se concentra la convicción en este momento.
La objeción de los 45 días, respondida
Los reportes pueden llegar hasta 45 días después del cierre del trimestre; eso es cierto. Pero los gestores a los que vale la pena seguir no trabajan con plazos de 45 días. Las posiciones de miles de millones de dólares tardan meses en construirse y años en desarrollarse; frente a ese horizonte, el retraso en la divulgación apenas se nota. Dar seguimiento a los 13F no se trata de adelantarse a las instituciones en una operación, sino de saber dónde han comprometido capital y aprovechar sus investigaciones.
Repasamos todas las limitaciones —el retraso, las posiciones cortas que no se reportan, el problema de la instantánea y los errores en los informes— en lo que los informes 13F te dicen (y lo que no).
Cómo empezar a seguir los informes 13F
Puedes descargar declaraciones sin procesar de la base de datos EDGAR de la SEC, pero prepárate para analizar XML, conciliar los CUSIP y rastrear las enmiendas de cada fondo que sigas; además, las declaraciones sin procesar contienen errores que solo una validación minuciosa permite detectar. El proceso de Wall St. Rank se encarga de todo eso de forma continua y corrige y estandariza más de una década de declaraciones para que la página de cada fondo muestre un portafolio limpio y comparable; nuestra metodología explica cómo.
Desde ahí, aprende a leer una presentación 13F trimestre a trimestre, o ve directamente a copiar las operaciones de fondos de cobertura. Si prefieres invertir en el consenso mismo, el Índice de gestores de fondos de Wall St. Rank sigue las acciones que los gestores mantienen con mayor frecuencia, y puedes invertir en el Índice de convicción de los fondos de cobertura a través de Auto Pilot.
Como todo lo que se presenta aquí: los datos de 13F son un insumo de investigación, no asesoría de inversión. Úsalos para crear una lista preliminar y luego investiga por tu cuenta antes de invertir.
