ストレージとメモリ
-
512 ファンド
-
445 ファンド
ファンドが購入した理由。 AIデータセンターはデータをどこかに保存する必要があり、メモリそのものに次いで供給が最も不足しているのがストレージです。
Wall St. Rank
機関投資家の資金動向調査 · Q2 2026
四半期ファンド資金流出入レポート · 2026年4月～6月
2026年第2四半期
ファンド資金フロー
レポート
世界最大級の投資家が買った銘柄、売った銘柄。
ファンド勢は四半期を通じて、半導体という単一のサプライチェーンに資金を集中させ、その資金を捻出するために前のサイクルのテクノロジー株を売却しました。その一方で、より新しいテーマへの投資もすでに膨らみ始めていました。
- 追跡中のファンド数
- 8,798
- 追跡中のファンド数
- 追跡対象の保有銘柄のうち
- $75.04T
- 追跡対象の保有銘柄のうち
注目ポイント
01 / 05
-
最も多く買われたのは半導体株でした。
ファンドの購入銘柄は半導体株が中心でした。
最も多く買われた企業上位10社のうち7社は、半導体サプライチェーンに属していました。それぞれの企業で、500を超えるファンドが新たにポジションを構築しました。
ページを読む -
3週間以内にSpaceXを保有していたファンド
SpaceXは今四半期最大の新規上場企業でした。
6月11日に上場し、わずか3週間で1,757のファンドが保有しました。これは市場でファンドが行った単一銘柄の購入としては最大でした。
ページを読む -
Ciscoを保有するファンド数の純減
資金は前回のサイクルのテクノロジー分野から流出しました。
半導体関連銘柄への投資資金を捻出する中、Cisco、Salesforce、Qualcomm、Appleは最も売られた銘柄の上位に入りました。Ciscoだけで、保有ファンド数は差し引き513減少しました。
ページを読む -
AIメモリーを保有するファンドが増加
AIメモリーが最も急成長したテーマでした。
6月末時点で、このテーマに属する企業を保有するファンド数は4月初めより841多く、市場の他のどのテーマをも上回る増加となりました。
ページを読む -
BerkshireはAlphabetに投資しました。
バフェット氏は今四半期で最大の賭けに出ました。
BerkshireはAlphabetに173億ドルを投じました。これは四半期を通じて購入した全銘柄の91％にあたります。一方、Bill Ackmanは同じ会社の株式をすべて売却しました。
ページを読む
01 背景
半導体株、過去最高の四半期を記録
ファンドはひっそりと買い進めていたわけではありません。半導体セクターが史上最も好調な3カ月を記録する中で買いを入れており、そうなったのには明確な理由がありました。
+87.8%
フィラデルフィア半導体株指数にとって、1994年の算出開始以来で最高の四半期
+14.9%
S&P 500
市場全体
+87.8%
半導体株指数（SOX）
1994年以来、最高の四半期
+216%
Intel
AMDは186％上昇しました。
指数がそのように動いた理由
AI需要が供給の壁にぶつかりました。
ボトルネックはメモリでした。AIサーバーが大量に必要とするチップです。新しい工場の建設には何年もかかるため、供給は需要に追いつけませんでした。
そのため株価が上昇し、利益も増加しました。
Micronの四半期売上高は1年間で4倍以上に増え、93億ドルから415億ドルになりました。株価を動かしているのは投資家心理ではなく、これです。
何もしなくても、依然として15％大きく見えました。
値上がり分の大半は市場全体の上昇によるものです。そのため、このレポートでは保有額ではなく、株を購入したファンドの数を集計しています。
ファンドは、記録上最高の四半期を終えた市場で最も好調な分野を買い進めていました。以下の数字はすべて、その点を踏まえてご覧ください。
02 新規上場銘柄
4月から6月にかけて10社が新規上場しました。
ここに掲載されている企業はすべて今回初登場です。今四半期より前にファンドの開示資料に登場した企業はありません。新規上場した企業もあれば、親会社から株主に株式が分配された企業もあります。
1,757
SpaceXの上場から19日後には、ファンドがSpaceXを保有していました。また、これは前四半期に市場でいずれかのファンドが行った単一の購入としては最大でした。
-
01
Honeywell Aerospace
Honeywellから分離 · 6月29日
2,075 -
02
SpaceX6月11日に1株135ドルで上場しました。
1,757 -
03
FedEx FreightFedExから分離 · 6月1日
1,138 -
04
Cerebras SystemsAIチップ設計企業、5月13日に上場
416 -
05
X-Energy小型モジュール炉
190 -
06
Fervo Energy地熱発電
183 -
07
Quantinuum量子コンピューティング
175 -
08
First Tracks Biotherapeuticsバイオテクノロジー
150 -
09
AEVEX航空宇宙・防衛業界
147 -
10
DPC Holdings
資本財・サービス
144
浮動株数が最も多い2銘柄
親から分離された
小規模な新規保有銘柄
届いたもの
浮動株数が最も多い2銘柄
SpaceXとAIチップ設計企業のCerebrasが、株式公開した企業の中で最も規模が大きかったです。
分割は異なります
親会社の株主は自動的にそれらを受け取りました。浮動株は購入する必要があります。
さらに下をご覧ください。
原子力発電、地熱発電、量子コンピューティングは、いずれも今四半期のリストに載りました。この3つはすべて、このレポートの後半で再び取り上げます。
Honeywell Aerospaceを保有する投資家が最も多いのは、スピンオフによって親会社の株式をすでに保有していた全員に株式が割り当てられるためです。一方、SpaceXはファンドが自ら買いに行く必要があった銘柄です。
03 真のコンセンサス
最も買われた銘柄リストは半導体株が独占
新規上場株を除くと、最も多くのファンドが購入を選んだ企業の上位10社です。うち7社は、半導体の設計・製造や製造装置に関わるサプライチェーンに属しています。
10件中7件
最も多く買われた企業のうち、半導体サプライチェーン関連企業が占めました。
-
01
1,018
-
02
922
-
03
857
-
04
693
-
05
654
-
06
594
-
07
522
-
08
512
-
09
511
-
10
472
半導体サプライチェーン
ストレージ、サーバー、サイバーセキュリティ
なぜこの7つなのか
デザイナー
IntelとAMDは、演算処理を担うチップを設計しています。
メモリメーカー
MicronとSanDiskは、AIデータセンターが最も必要とするメモリーを製造しています。
つながり
Marvellは、チップ間でデータをやり取りするための部品を製造しています。
製造装置メーカー
Applied MaterialsとLam Researchは、そのすべてを製造するための装置を作っています。
大口投資家の意見がここまで一致することはめったにありません。市場全体で最も買われた企業トップ10のうち7社が同じサプライチェーンに属しているのは、このデータで見られる限り、ほぼ総意と言えるほどの一致です。
04 市場全体
資金を集めたのはテクノロジー。他のセクターに回ったのはわずかでした。
前四半期に買われたのは半導体株だけではありませんが、他に肩を並べるものはありませんでした。これは、11のセクターすべてで新たに保有を始めたファンド数が最も多かった企業です。
2.5×
Intelを新たに保有したファンド数は、他のどのセクターの首位銘柄とも同じです。
-
01
Intel
情報技術
1,018 -
02
Versigent一般消費財・サービス
405 -
03
UnitedHealthヘルスケア
387 -
04
GE Vernova ‡資本財・サービス
358 -
05
Nebius Groupコミュニケーション・サービス
346 -
06
267
-
07
Devon Energy †エネルギー
227 -
08
Nucor素材
184 -
09
Fervo Energy
公益事業
183 -
10
Monster Beverage生活必需品
143 -
11
Welltower不動産
122
その規模
$36.2T
追跡対象のテクノロジー株の
次に大きいセクターの2倍を超える規模です。
183
Fervo Energyを新たに保有したファンドの純増数
公益事業セクターを牽引しているのは、今四半期に上場したばかりの地熱発電会社です。エネルギーをめぐる話も、結局はAIの話です。
1つのセクターに四半期の注目が集中しました。テクノロジー以外は、それに比べると誤差のようなものでした。
05 チップの横に
トップ10に入った半導体企業以外の3銘柄
半導体を製造していない銘柄で、最も買われた上位10銘柄に入ったのはSeagate、Dell、Palo Alto Networksの3社でした。いずれもその後ろにもう1社を伴って登場し、それぞれ異なる考えを表しています。
3件中2件
チップと同じく、データセンター建設の拡大への賭けであり続けています。
AIインフラ
-
511 ファンド
-
452 ファンド
ファンドが購入した理由。 チップだけでは役に立ちません。Dellはチップを搭載するサーバーを構築し、Corningはそれらをつなぐ光ファイバーを製造しています。
サイバーセキュリティ
-
472 ファンド
-
398 ファンド
ファンドが購入した理由。 ここで唯一、ハードウェアとは関係のないテーマです。データセンターやデータが増えれば、守るべきものも増えます。
異なるテーマはサイバーセキュリティだけです。387のファンドが保有するUnitedHealthは、上位25社の中で唯一、テクノロジー以外の大企業でした。
06 あらゆる規模で
同じ取引が規模の大小を問わず見られる
ランキング上位を占めるのは、世界最大級の企業です。市場を規模別に5つの区分に分けると、それぞれに独自のトップ企業があり、企業規模が小さくなるほど該当企業数は大きく減少します。
9×
Intelの新規保有者数は首位の小型株の9倍、首位の超小型株の15倍
超大型株
2,000億ドル超
どれも半導体企業です。
大型株
100億ドル～2,000億ドル
光ファイバー、メモリー、AIクラウドの一段下。
-
Corning
451
-
Western Digital
445
-
Nebius Group
346
中型株
20億ドル～100億ドル
数百人の新たな保有者も、集まれば大きな存在です。
-
Versigent
405
-
MaxLinear
199
-
Infleqtion
168
小型株
2億5,000万ドル～20億ドル
薄商い：値動きの大きかった小型株の多くは新規上場銘柄でした。
-
Wolfspeed
116
-
Ambiq Micro
88
-
SharonAI
87
超小型株
2億5,000万ドル未満
ほとんど人が集まっていません。
-
HMH Holding
69
-
Soluna Holdings
57
-
Sidus Space
52
規模区分の異なる銘柄間で件数を比較する場合は、その点を必ず明示してください。保有者が400人増えた中型株は、新たに注目されるようになりました。一方、保有者が400人増えた超大型株は、ほとんど注目されていません。
07 巨人たちの下に
中型株と小型株を詳しく見る
前のページでは、時価総額の各区分で上位3銘柄を紹介しました。こちらは中型株と小型株の全銘柄リストです。個人投資家の多くが実際に注目している市場です。
405
企業価値32億ドルのVersigentを保有するファンドの純増数
中型株 20億ドル～100億ドル
-
01
Versigent
$3.2B
405 -
02
MaxLinear
$8.2B
199 -
03
Infleqtion
$3.1B
168 -
04
Vishay Intertechnology$5.0B
168 -
05
OceanaGold$6.3B
153 -
06
Penguin Solutions$2.8B
129
小型株 20億ドル未満
-
01
Wolfspeed
$1.5B
116 -
02
Ambiq Micro
$1.6B
88 -
03
SharonAI Holdings
$1.9B
87
半導体企業
量子、金、AIサービス、メモリー
リストの見方
3社は半導体企業です。
MaxLinear、Vishay、Wolfspeed。この水準でも、四半期を通じた最大のテーマが見て取れます。
小型株リストが短い理由
その他の大きく値動きした小型株の多くは、四半期中に新規上場したばかりのため、新規上場ページに掲載されています。
中型企業の株式を保有する機関投資家が3か月で400増えたなら、プロの資金がその企業に注目したということです。メガキャップ企業では、同じ増加数でもほとんど目立ちません。
08 主なテーマ
誰もが保有するテーマ。そのうち、確信が深まったのは一つだけ。
このプラットフォームでは、上場企業をテーマ別に分類しています。以下は、最も多くのファンドに保有されている8つのテーマです。さらに参考になるのは、各テーマに属する企業を保有上位10銘柄に含めているファンドの数です。
+377
より多くのファンドが、保有額上位10銘柄に半導体企業を含めていました。
| テーマ | トップ10の中で | トップ10の変動 |
|---|---|---|
|
人工知能 7,499ファンド · 264銘柄 | 4,632 | +185 |
|
電子商取引 7,348ファンド · 240銘柄 | 4,317 | +20 |
|
デジタル決済・フィンテック 7,197ファンド · 148銘柄 | 4,027 | +13 |
|
クラウドコンピューティング 7,173ファンド · 64銘柄 | 3,798 | −1 |
|
SaaS・エンタープライズソフトウェア 7,155ファンド · 266銘柄 | 3,094 | −227 |
|
半導体 7,113ファンド · 178銘柄 | 3,972 | +377 |
|
ストリーミング＆デジタルメディア 7,090ファンド · 120銘柄 | 3,400 | +96 |
|
ソーシャルメディア・クリエイターエコノミー 6,907ファンド · 45銘柄 | 3,459 | −44 |
2つの数字で見るローテーション。 SaaS・エンタープライズソフトウェア −227 → 半導体 +377 太字の2行がそれです。赤字の数値は、四半期中にそのテーマの保有銘柄が上位10銘柄から外れたことを示します。太字は、このページで取り上げている行を示しているだけです。
半導体では、トップ10の保有銘柄に含めるファンドが377増えました。エンタープライズソフトウェアでは227減りました。この四半期の資金の入れ替わりを、2つの数字で示しています。
09 どこで成長しているか
ファンドが最も急速に投資を増やしたテーマ
主要テーマはすでに混み合っています。こちらは、この3か月間に保有するファンド数が増えた速さ順に並べた、さらに注目が集まりつつあるテーマです。
+22%
AIメモリー企業を保有するファンドが増加—3カ月で新たに841ファンドが保有
| テーマ | 成長 | 新規保有者 |
|---|---|---|
| AIメモリとHBM | +22% | +841 |
| エージェント型AIセキュリティ | +18% | +448 |
| フォトニクス・光インターコネクト | +16% | +344 |
| 炭素・汚染対策 | +13% | +378 |
| 半導体製造装置・リソグラフィー | +12% | +516 |
| ビットコインマイナー | +12% | +170 |
| サイバーセキュリティ · アイデンティティセキュリティ | +12% | +119 |
| クラウド・エッジコンピューティング | +11% | +204 |
| アナログ・パワー半導体 | +10% | +355 |
| AIデータセンター向け電力 | +10% | +324 |
最も際立つ対比。 エージェント型AIそのものの保有率は4％低下した一方、AIエージェントを保護する企業は18％上昇しました。ファンドはエージェントを売り、守る側を買いました。
半導体・AIインフラ拡大の舞台裏
その外側
今四半期の動きはメモリー関連から始まり、今も拡大を続けています。AIメモリー関連銘柄を新たに保有したファンドは841に上り、新規上場によって生まれたテーマを除けば、どのテーマよりも多くなりました。
10 どこから流出しているか
ファンドが手を引いたテーマ
テーマへの投資家は増えるだけでなく減ることもあり、このリストは前のリストより意外な内容です。このうち3つは、過去2年間で最も話題になった投資テーマでした。
−21%
倉庫・物流ロボティクスを保有するファンドが減少 — 保有者が613減少
| テーマ | 秋 | 保有者が減少 |
|---|---|---|
|
倉庫・物流ロボティクス 3銘柄 | −21% | −613 |
|
中国のAI 14銘柄 | −8% | −121 |
|
エージェント型AI 13銘柄 | −4% | −158 |
|
金・貴金属 133銘柄 | −3% | −98 |
|
ロボティクス・自動化 83銘柄 | −2% | −74 |
|
石油・ガス 361銘柄 | −2% | −160 |
改めて確認したい2つの数字
$54.1B
倉庫ロボット以外
ファンドはロボティクス全体から408億ドルを引き揚げ、倉庫関連分野からはそれを上回る額を引き揚げました。
$22.3B
金は改めて注目する価値があります。
金・銀関連企業の保有は3%減少した一方、金信託は市場で3番目に大きい上昇を見込むオプションポジションを保有していました。ファンドは鉱山会社ではなく、オプションを通じて金に投資していました。
ロボティクスとエージェント型AIは、過去2年間で最も注目を集めたテーマの一つでした。ほかのほとんどすべてが増加した四半期に、両分野の機関投資家による保有は減少しました。
11 もう一方
ファンドが手放していた銘柄は、過去10年間の勝ち組でした
ある銘柄に資金が入れば、別の銘柄からは資金が抜けることになります。ファンドが資金を引き揚げていた銘柄のリストは、人工知能が市場を牽引する前に市場をリードしていたテクノロジー株がほぼすべてを占めています。
−513
Honeywellの株式併合を除いた、Ciscoのファンド保有者の純減数
-
01
1,835
-
02
513
-
03
470
-
04
413
-
05
363
-
06
352
-
07
340
-
08
332
-
09
321
-
10
299
前回のサイクルの上位銘柄
その他の売り越し勢
売却ではなく、株式併合です。
ここからわかること
Qualcomm
リストに載っている唯一の半導体企業で、データセンターではなくスマートフォン向けのチップを手がけています。
Cisco, Salesforce
前のサイクルを主導したネットワーク関連銘柄とソフトウェア銘柄。新たなサイクルでは、どちらにも明確な位置づけが見当たりません。
Alphabet
バークシャーが今年最大の買い付けを行った同じ四半期に、2,342のファンドが保有を減らしました。
ファンドは半導体全般を買っていたわけではありません。データセンターに使われる半導体を買い、それ以外のほぼすべてを売っていました。
12 オプションの保有状況
ファンドはプラットフォーム株への強気姿勢を強め、半導体株の下落に備えるヘッジを購入しました。
大手ファンドは株式だけでなく、オプションも保有しています。オプションとは、価格が上昇した場合や下落した場合に利益が得られる契約です。オプションの両側は、市場のまったく異なる領域を示していました。
4.4×
下落への備えに投じられた資金は、上昇に賭けた資金を上回りました。
下落への備え
上昇を見込むポジション
-
$679.0B
市場全体
-
$156.3B
半導体企業
-
超大型株企業
$148.8B -
金と長期債
$41.2B
ファンドがヘッジ対象としていた企業は、すべて半導体メーカーでした。 上昇リストに載っている銘柄はありません。
その形
81%
市場全体に対して
ヘッジの大半は個別企業ではなく、市場全体を対象としていました。
2つのリスト
上昇した銘柄はメガキャップのプラットフォーム企業です。一方、下落した銘柄は、ファンドが同時に買い進めていた半導体メーカーです。
両方を合わせて見ると、この四半期の動きは確信というよりヘッジに見えます。プラットフォームを保有し、それ以外のあらゆるものに備えています。
13 これらの投資家について
大口投資家が皆、同じ役割を果たしているわけではありません
「機関投資家」と一口に言っても、実態は大きく異なる3つの業態があります。見分ける最も手っ取り早い方法は、それぞれが何社の株式を保有しているかを数えることです。
15,445
シタデルのポートフォリオに含まれる企業。ビル・アックマン氏のパーシング・スクエアは16銘柄を保有しています。
銘柄選びをする投資家
ヘッジファンドとファミリーオフィス
数十社を厳選。取引の一つひとつに、読み解く価値のある判断があります。
-
Pershing Square
16
-
Appaloosa
39
-
Whale Rock
42
-
Coatue
71
パッシブファンド
インデックス・トラッカーの運用会社
市場全体を意図的に保有します。指数連動型ファンドはそうする必要があるからです。特定の相場観を示しているわけではありません。
-
Vanguard
4,163
-
State Street
4,366
-
Geode
4,628
-
BlackRock
5,933
売買回転率の高い企業
クオンツファンドとマーケットメーカー
ほとんどのポジションは数日間保有し、年単位では保有しません。保有ポジションは売買用の在庫です。
-
Renaissance
3,761
-
Jane Street
13,869
-
Susquehanna
15,023
-
Citadel
15,445
誰も取り上げない、集中投資型ファンド
3社はいずれも運用資産が130億ドルを超えず、知名度も高くありません。それでも、最大の保有銘柄は3社ともSanDiskで、いずれも直近4四半期以内に保有を開始しています。
11%
Whale Rock
SanDiskの保有銘柄 · 42件
21%
AIGH Capital
SanDiskの保有銘柄 · 61件
36%
Sassicaia
SanDiskの保有銘柄 · 57件
ファンドの取引を読み解く前に、そのファンドがどのグループに属するかを確認してください。銘柄を選んで投資する投資家がポジションを追加したのであれば、それは意思決定に基づくものです。同じことをしたマーケットメーカーは、在庫として受け入れたということです。
14 測定された確信度
大手ファンドの大きな数字が、大きな賭けとは限りません
Citadelは前四半期に130億ドル相当の株式を購入し、ビル・アックマンは53億ドル相当を購入しました。それぞれのポートフォリオの規模に照らすと、アックマンの方がはるかに大きな賭けに出ていました。
27.2%
Pershing Squareのポートフォリオのうち、3か月で投資に回された割合です。Citadelは1.5%でした。
-
01
Situational Awareness
Leopold Aschenbrenner · $8.27B
40.9% -
02
Pershing Square
Bill Ackman · $5.29B
27.2% -
03
Coatue
Philippe Laffont · $9.41B
19.3% -
04
Duquesne Family Office
Stanley Druckenmiller · $738M
14.2% -
05
Berkshire Hathaway
Warren Buffett · $15.0B
5.0% -
06
Fisher Investments
Ken Fisher · $8.53B
2.5% -
07
Citadel
Ken Griffin · $13.0B
1.5% -
08
Renaissance Technologies
ジム・サイモンズによって設立された · $958M
1.3%
また、2社は売り越しでした。 Bridgewaterは四半期を通じて市場から30億5,000万ドルを引き揚げ、Appaloosaは3億7,700万ドルを引き揚げました。新たに流入した資金を測定できないため、どちらも上には表示されていません。
このように読みます
$15B
Warren Buffett
ここにいる中でCitadel以外が最も多く買った銘柄で、彼のポートフォリオのわずか5%です。
1.5%
Ken Griffin
Citadelの130億ドルは、見出しとしては最大ですが、このページにおけるコミットメントとしては最小です。
価格情報を除外した
実際に動いた資金を集計しています。保有銘柄の価値が単に上昇しただけの場合は、含まれません。
金額からファンドの規模がわかります。こちらからは、その投資にどれほど確信を持っていたかがわかります。
15 大手投資家の資金の動き
アックマン、1四半期で誰よりも大きく動く
著名な投資家ごとに、3月末時点でポートフォリオの中で最も比率が高かったセクターがどの程度を占めていたか、そして3か月後にはどの水準だったかをご紹介します。
+11ポイント
アックマン氏、金融株の比率をポートフォリオの5分の1未満から約3分の1へ拡大
40%
80%
-
Bill Ackman
金融
+11ポイント -
Ken Fisher
情報技術
+3ポイント -
Ken Griffin
その他
+4ポイント -
−1ポイント
-
Stanley Druckenmiller
ヘルスケア
−7ポイント
線が長いほど、変化も大きくなります。 アックマン氏の金融セクターへの11ポイントの投資比率引き上げは、ここで紹介する著名投資家の中で、単一四半期として最大の変化です。
何が動いたか
−7ポイント
Stanley Druckenmiller
ヘルスケア銘柄の中で、ここで最も大きく保有を減らしています。
−1ポイント
Warren Buffett
ほとんど変化はありませんでした。金融セクターは何年も前から変わらず、今も彼のポートフォリオで最大のセクターです。
大半の投資家はほとんど動きませんでした。動いた2者は大きく動き、しかも正反対の方向でした。
16 最大の取引
最大規模の取引20件のうち5件を、1社が占めていました
ランキングが示すのは、多くの投資家の動向です。取引画面には運用会社名と取引規模が表示されます。その基準で並べ替えると、よく知られた企業名が何度も登場します。
10件中4件
今四半期の大口売却のうちFidelityによるもの
-
01
Rakuten市場全体型ETF
$16.2B -
02
Fidelity
Marvell
$14.9B -
03
Fidelity
Meta Platforms
$12.7B -
04
T. Rowe Price
Microsoft
$12.1B -
05
T. Rowe Price
Apple
$11.6B -
06
Capital World
Micron
$9.44B -
07
Fidelity
SanDisk
$7.89B -
08
Sanders CapitalSeagate
$7.18B -
09
State StreetHoneywell †
$7.17B -
10
FidelityNetflix
$6.05B
Fidelity
その他の企業
何度も繰り返される、ひとつの名前
$51.4B
FidelityによるSpaceX株の購入
市場で3番目に大きな買いで、トップ20に入る取引としては5回目です。
4件中3件
同ファンドが大幅に削減した他の銘柄のうち
光学部品やネットワーク部品で、他の誰もが手を引いていたのと同じサプライチェーンでした。
「機関投資家は半導体株を売却」は見出しです。「FidelityはMarvell株を149億ドル分売却した」は会話です。
17 確信度が高い
最も確信度の高い大口取引は、個別株ではなく指数に向けられていました
大手ファンドによる大口取引でも、それだけではあまり意味がありません。ファンドがすでに保有していたポジションを倍増、または3倍にする取引こそ、意思決定を示しています。その基準で並べ替えると、四半期の見え方は大きく変わります。
8件中4件
確信度の高い大口買い付けのうち、企業ではなくS&P 500連動型商品だったものもありました。
大きく買い増した銘柄
| ファンドと取引 | 持ち分 | サイズ |
|---|---|---|
| Jane Street S&P 500トラッカー · SPY | +118% | $17.4B |
| CalPERS S&P 500トラッカー · IVV | +1,098% | $10.1B |
| Citadel S&P 500トラッカー · IVV | +335% | $9.91B |
| D. E. Shaw S&P 500トラッカー · SPY | +1,782% | $9.63B |
| Berkshire Hathaway Alphabet | +658% | $8.44B |
| SG Americas Microsoft | +339% | $7.43B |
| T. Rowe Price Micron | +165% | $6.62B |
| Invesco SanDisk | +381% | $6.35B |
大幅に保有を減らしました
| ファンドと取引 | 持ち分 | サイズ |
|---|---|---|
| Fidelity Marvell | −57% | $14.9B |
| Sanders Capital Seagate | −73% | $7.18B |
| BlackRock Honeywell † | −53% | $5.81B |
| LM Advisors Berkshire Hathaway | 全株売却 | $5.17B |
| Fidelity Coherent | −51% | $4.12B |
| Arrowstreet Broadcom | −54% | $4.07B |
| Bank of Nova Scotia Booking Holdings | −97% | $3.60B |
| Fidelity Lumentum | −51% | $3.27B |
市場で確信度の高い買い付け上位8件のうち4件は、S&P 500連動型商品でした。 これらのファンドが集中投資した先は、その大半が個別企業ではなく指数でした。
S&P 500連動商品
「スマートマネーは何を買っているのか」という問いへの率直な答えの一部は、指数です。個別株の推奨ほど刺激的ではありませんが、顧客にとってはずっと役に立ちます。
18 戒めの物語
200億ドル規模のファンドの栄枯盛衰
開示情報は、2回分を続けて読むと最も多くのことが見えてきます。Leopold Aschenbrennerが運営するSituational Awareness LPは、3月から6月にかけて、ヘッジポジションをほぼすべて解消しました。
91.8%
6月時点でファンドの保有資産のうち上位10銘柄が占める割合は、3月の72.7%から上昇しました。
3月末時点で
72.7%
上位10銘柄に含まれる
保有中の保護資産
77億ドル
半導体・AI関連銘柄群と比べても大きく、ポートフォリオ内のどのセクターの保有額も上回ります。
6月末時点で
91.8%
上位10銘柄に含まれる
保有中の保護資産
約500万ドル
テクノロジー関連銘柄がポートフォリオの77.7%を占めていました。MicronとSanDiskは、購入額上位2銘柄でした。
その後、何が起きたのでしょうか。 7月に67％下落し、マージンコールを受けた後、Citadelに約160億ドル相当の株式を割引価格で売却したと報じられています。この情報が8月14日に公表される2週間前のことでした。
四半期の動き
+185%
推定リターン
運用資産が100億ドルを超えるファンドの中で最も優れています。
40.9%
投資に回されたファンド資金の
3カ月で。追跡している投資家の中で次に売買が活発な投資家は、27％を投資しました。
46件中20件
解消したポジション
開示資料でシートベルトを外すと、こんなふうに見えます。
2つの開示資料を並べて読むと、リスクが誰の目にも明らかな形で高まっていたことが分かりました。誰も間に合うように行動することはできなかったでしょう。それでも、調べた人なら誰でも、集中度がはっきりと示されていたことを確認できました。
19 四半期内
資金は有名銘柄ではなく部品メーカーに向かいました
この四半期全体を最もよく説明するものです。3倍に値上がりした半導体企業は、部品を製造しています。半導体業界で最もよく知られた企業の株価は、市場とほぼ同じ程度上昇しました。
+216%
Intelは、今四半期に最も買われた銘柄であり、上昇率も最大でした。
0%
+50%
+100%
+150%
+200%
3月31日
5月1日
6月1日
6月30日
半導体株指数（SOX）+88%
S&P 500 +15%
NVIDIA +15%
Broadcom +22%
AMD +186%
Intel +216%
IntelとAMDはおよそ3倍になりました。 NVIDIAとS&P 500の四半期騰落率の差は、0.2パーセントポイント以内に収まりました。
Intel
AMD
Broadcom
NVIDIA
S&P 500
なぜ重要なのか
+15%
NVIDIA
世界で最も有名な半導体企業も、指数を上回る成績を残せませんでした。
2×
半導体製造装置メーカー
Applied Materials、KLA、Lam Researchはいずれも2倍以上になりました。
その部分
今四半期の主役は、メモリー、ストレージ、そして半導体製造装置でした。
ファンド勢はこの動きに早くから乗っていたわけではありません。市場が過去最高の四半期を終えようとする頃、最も好調な分野を買っていました。
20 最大の単一銘柄への投資
バフェットはGoogleに170億ドルを投じた。アックマンは全株を売却した。
今四半期最大の単独の確信度の高い取引と、世界で最も注目される投資家の一人が、同じ3カ月間に同じ企業についてまったく逆の動きをしたこと。
91%
バークシャーが四半期を通じて購入した銘柄は、すべてAlphabetでした。
-
01
$17.27B
-
02
$1.32B
-
03
$269M
-
04
$90M
前四半期にバークシャーが購入した金額の91％をAlphabetが占めていました。で、次に大きい買い付けの13倍の規模でした。
他の著名投資家はAlphabet株をどう動かしたか
-
Renaissance
6億3,900万ドル相当を購入
-
Duquesne
1億2,100万ドルを購入しました。
-
Pershing Square
全株売却しました
-
Tiger Global
保有株数を45％削減
市場はどうですか？
+658%
バークシャーの買い増し
市場で5番目に規模の大きい、確信度の高い買い付け。
9位
最も売却された企業
2,342のファンドがAlphabetの保有を減らし、2,021のファンドが増やしました。ほぼ全員が逆の動きをしました。
今最も注目を集める投資家の二人が、同じ3カ月間に同じ企業に注目しながら、正反対の行動を取りました。その見解の違いこそが物語であり、それを語るのに株価は必要ありません。
21 長期志向の資金
最も長く保有しているファンドは、四半期の人気銘柄を買っていませんでした
この5つのファンドは、ポジションを平均9～12年間保有してきました。市場の資金が集中していた7社の半導体企業について、新たにポジションを持ったり、保有を増やしたりしたファンドはありませんでした。うち2つのファンドは株式を売却していました。
12.2年
Bonness Enterprisesの各保有銘柄の平均保有期間
-
12.2年
Bonness Enterprises保有銘柄 39件
-
11.2年
Blackhill Capital保有銘柄 49件
-
10.4年
Greenbrier Partners保有銘柄 11件
-
9.8年
Pacific Heights保有銘柄 78件
-
9.6年
Cacti Asset Management保有銘柄 78件
今四半期の人気銘柄に対する動き
| シェア | 保有者 | 第2四半期に |
|---|---|---|
|
Intel
| Bonness | 15%削減 |
|
Applied Materials
| Bonness | 12%削減 |
|
Seagate
| Cacti | 17%削減 |
|
Corning
| Bonness | 21%削減 |
そして、もう一段上へ。 GreenbrierはAlphabetの2つの株式クラスの保有をそれぞれ11％、12％減らしました。それぞれ52四半期、42四半期にわたって保有していましたが、同じ3カ月間にバークシャー・ハサウェイは同社株に173億ドルを投じました。
実際に保有している銘柄
Apple · 5件中4件
3つのポートフォリオでは2013年から、4つ目では2015年から保有されています。
Microsoft · 5件中3件
それぞれを10〜13年間保有しています。
J&J · 5件中3件
3者はいずれも今四半期に株式を1株も売買しませんでした。
このデータで最も長い投資履歴を持つ投資家たちは、その四半期のコンセンサス銘柄を見送り、そのうち2人はコンセンサス銘柄を売却しました。これは予測ではありません。ただ、議論のもう一方の側面です。
22 規模とパフォーマンス
最大規模のファンドが最も好成績だったわけではありません
各点は1つのファンドを表します。右にあるほど運用資産額が多く、上にあるほど推定四半期成績が高いことを示します。規模が有利に働くなら、点は右に行くほど上昇するはずですが、実際はそうなっていません。
2,364
運用資産が10億ドルを超えるファンドを各1点で表示します。
0%
+50%
+100%
+150%
+200%
10億ドル
100億ドル
1,000億ドル
$1兆
10兆ドル
S&P 500 +15%
運用資産残高 · 各段階は前の10倍
- 15のファンドがリターン+100%超を達成—いずれも運用資産は1,000億ドル未満
- 運用資産が1兆ドルを超える運用者14人、全員が+19%〜+41%の範囲です。
| ファンド | 管理しています | 推定リターン |
|---|---|---|
| AIGH Capital | $1.6B | +211.0% |
| Situational Awareness | $20.2B | +185.4% |
| SoftBank | $18.2B | +143.6% |
| Whale Rock | $12.5B | +109.4% |
| Coatue | $48.6B | +58.4% |
| Citadel | $875B | +19.4% |
| Berkshire Hathaway | $299B | +10.9% |
確認すべき3つのポイント
+211%
AIGH Capital
運用資産16億ドルを擁し、このチャートに掲載されているファンドの中で最も好調な四半期を記録しました。
+185%
Situational Awareness
運用資産が100億ドルを超えるファンドの中で、最も好調な四半期です。四半期末から1か月後の7月末時点で、67％下落したと報じられています。
+10.9%
Berkshire Hathaway
データ内で最も長期保有を続けたポートフォリオは、指数を下回りました。
有名どころだけを追っていては、ほとんどすべてを見逃してしまいます。また、このスクリーニングで除外される対象にも注目してください。Pershing Squareは16社を保有しており、20銘柄以上という基準を満たしません。これほど少数の銘柄に絞った場合、リターンは性質の異なる数字になるためです。
23 長期的な視点
ファンドが最も多く保有する銘柄への投資は、市場を上回る成果を上げてきました。
このページまでのすべてのページは6月30日で終わっています。最後のこれらのページはプラットフォーム独自の記録であり、意味を持たせるには今日まで続いている必要があります。
+1,314%
2014年以降のファンドマネージャー指数では、S&P 500の+319%に対して
0%
+500%
+1,000%
2014
2018
2022
2026
+1,314% ファンドマネージャー指数
+319% S&P 500
- +78%
- 今年
- S&P 500 +13%
- +79%
- 1年
- S&P 500 +17%
本日の指数 · 2026年8月17日にリバランス済み
-
Intel
15.0%
-
Micron
15.0%
-
Lam Research
11.5%
-
AMD
10.1%
-
Marvell
9.9%
-
Applied Materials
9.3%
-
Corning
8.4%
-
ASML
7.9%
-
Palo Alto Networks
6.7%
-
KLA
6.2%
10社中8社は半導体企業です。 これらの開示が公表された後、最初の取引日に、指数はこのレポートで説明されている銘柄だけで構成されるようにリバランスされました。 インデックスを見る →
投資家の多数派に追随する戦略は、長期にわたってうまく機能してきました。最新のリバランスは、多数派が現在何を保有しているかを最も明確に示しています。そして、その答えは1つのセクター、テクノロジーです。
24 シグナルの信頼度
シグナルとは、ファンドの行動パターンをそのファンド自身の過去の履歴と比較してスコア化したものです。
このプラットフォームは、ファンドの動きに見られる13のパターンを追跡しています。そのうちの1つが企業に現れると、それはシグナルとなります。各パターンのスコアの付け方は次のとおりです。
140,339
過去の事例を13種類すべてのパターンで採点しました
-
1
パターンが表示されます
買いの急増、ファンドの買い増し、コールオプションの急増
-
2
過去の事例はすべて見つかります。
13件すべてにおける過去の出現回数は140,339回
-
3
その後に続くものがカウントされます。
その後、株価が10%上昇した頻度と、上昇までの速さ
| プラットフォームが認識する内容 | その後10％上昇しました。 |
|---|---|
| 運用成績上位のファンドが保有株数を少なくとも2倍に増やしました。 | 86.8% |
| 上位10銘柄の保有額は、セクター内の90％を上回るペースで増加しました。 | 86.3% |
| セクター平均の3倍の規模でポジションを新規取得しました。 | 86.0% |
| ポジションへの追加額はセクター平均の3倍 | 85.5% |
| セクター平均の3倍のファンドが上位10銘柄に保有しています | 85.2% |
| コールオプションはセクター平均の3倍 | 84.4% |
| セクター内で売買が最も活発な上位10％の新規買い | 84.2% |
| 同規模の他のどの企業よりも、多くのファンドが持ち分を倍増させました。 | 83.9% |
パターンは4つの系統、合計13種類。いずれも、このレポートの他の分析と同じ開示情報に基づいています。続く2ページでは、その実績と、前回機能したときの様子をご紹介します。
25 シグナルの裏付けとなる記録
66,844件のシグナルのうち、10件中9件が示した方向に5%動きました
このプラットフォームは2013年以来、66,844件のシグナルを発信し、その後の株価の動きに照らしてすべてを評価しています。これは一部を抜粋したものではなく、全記録です。
10回中9回
シグナルが示した方向に5％動いた割合：66,844件中90.2％
| ファンドが支払った価格を下回る | +5%に到達しました | +20%に到達 |
|---|---|---|
|
5%～15%下回る 36,975件のシグナル | 89.4% | 67% |
|
20%～30%下回る 18,790件のシグナル | 90.8% | 約 73% |
|
35%～50%下回る 11,079件のシグナル | 91.5% | 78% |
シグナルが出た時点で割引幅が大きいほど、成功する頻度が高くなりました。 - 数件どころか、66,844件にわたって。
バックテストの全容を見る →最大規模の企業
20件中19件
メガキャップ株も同様でした
超大型株のシグナル3,022件のうち、95.4%が示した方向に5%動きました。
81%対70%
+20%に到達
超大型株と全体の実績を比較。条件が厳しくなるほど、その差は広がります。
全シグナルに占める割合
メガキャップは最も数が少なく、最も信頼性が高いカテゴリーです。
株価が機関投資家の購入価格を下回る幅が大きいほど、シグナルが有効となる頻度は高くなりました。
26 2つの具体例
今四半期の注目銘柄は、どちらも四半期開始の1年前に注目されていました。
このレポートの中心となる2銘柄は、四半期が始まるずっと前から注目されていました。ここに掲載する情報はすべて、これらの開示情報が公開された2026年8月14日時点のものです。
+1,401%
2025年4月4日のシグナルから2026年8月14日までのMicronのリターン
Micron
8月14日の終値は$971.66です。
6つのパターンが同時に発生しました。 · コールオプションは49.7億ドル相当で、セクター平均の5.1倍です。
$100
$300
$1,000
2025年1月
2025年7月
2026年1月
Q2
AMD
8月14日の終値は$514.39です。
8件のパターンが検出されました · コールオプションは272億ドルで、セクター平均の23倍です
$100
$200
$500
2025年1月
2025年7月
2026年1月
Q2
| シェア | シグナルが開始されました。 | 2026年8月14日までに提出 |
|---|---|---|
| Micron | 2025年2月24日 | +918% |
| Micron | 2025年3月3日 | +973% |
| Micron | 2025年4月3日 | +1,207% |
| Micron | 2025年4月4日 | +1,401% |
| AMD | 2025年2月27日 | +417% |
| AMD | 2025年4月4日 | +500% |
| AMD | 2025年4月8日 | +558% |
| AMD | 2026年2月18日 | +157% |
そして大勢の人々。 このレポートの対象四半期には、923のファンドがMicronに新たなポジションを構築し、858のファンドがAMDに新たなポジションを構築していました。シグナルはその1年前に出ていました。
重要なのは銘柄名ではなくタイミングです。どちらの株も、機関投資家が支払った価格を下回って取引されている時点で注目されていました。機関投資家の買いが提出書類に記録される1年前のことです。
27 指数オプションのポジション
ファンドの指数ヘッジは過去5四半期で最高水準に
ネット・プロテクションとは、指数に対するファンドの上昇を見込むポジションと下落を見込むポジションを相殺した後に残るものです。大型株指数でも小型株指数でも、ファンドは6月末時点で、過去1年間のどの時点よりも多く保有していました。
$400B
6月30日時点でのS&P 500連動型商品のネットの下落ヘッジとしては、過去5四半期で最大
大型株
S&P 500トラッカー · SPY
- 2025年第2四半期 $289B
- 2025年第3四半期 $359B
- 2025年第4四半期 $248B
- 2026年第1四半期 $249B
- 2026年第2四半期 $400B
小型株
ラッセル2000トラッカー · IWM
- 2025年第2四半期 $55.4B
- 2025年第3四半期 $74.4B
- 2025年第4四半期 $46.5B
- 2026年第1四半期 $62.2B
- 2026年第2四半期 $80B
小型株のポジションのほうが、より大きな賭けです。 ファンド自体の規模に照らすと、約770億ドルのファンドでは純ヘッジ額が800億ドルである一方、8,330億ドルのファンドでは4,000億ドルです。
唯一の外れ値
7×
半導体ETFのプット
5四半期で126億ドルから930億ドルに増加し、その増加分のほぼすべてが前四半期に集中しました。
3対1
半導体株の下落から上昇へ
1年前の2対1未満と比べて。
1.76–2.02×
その他の主要ETF
同じ指標で年間を通じてどの位置にいたか。それ以外に変化はありませんでした。
指数のヘッジは予測ではありません。その大半は、ファンドがすでに保有している株式を守るためのものです。これは、ファンドが費用を払って確保する価値があると考えたヘッジの規模を示しています。この四半期には、過去1年間のどの時点よりも多くのヘッジに費用をかけていました。
28 四半期ごとに
このレポートが四半期ごとに答える6つの質問
この6つの質問は、どの版でも同じです。各カードには今四半期の回答が表示され、3か月後には次の開示資料に基づいて、再びそれぞれの質問に回答します。
11月16日
2026年7月から9月にかけて、次回の開示がいつ予定されているか
- セクターとテーマ 01 機関投資家による保有が増えたセクターやテーマ、減ったセクターやテーマはどれでしょうか？ 2026年第2四半期： AIメモリはファンド保有者が841増加しました。ロボティクスは74減少し、倉庫ロボティクスは613増加しました。
- ファンドの資金フロー 02 大手ファンドは各ポートフォリオの規模に対して、どれだけの新規資金を投じたのでしょうか？ 2026年第2四半期： Renaissanceではポートフォリオの1.3％から、Situational Awarenessでは40.9％まで。
- セクター別比率 03 著名な投資家たちは、前四半期と比べて最大の投資先セクターをどこへ移したのでしょうか？ 2026年第2四半期： アックマンは金融株の比率を11ポイント増やしました。バフェットは1ポイント増やしました。
- 人気が集中する取引 04 最も多くのファンドが買い付けた企業はどこで、買いはどの程度広がったのでしょうか？ 2026年第2四半期： Intelはファンド保有者が純増で1,018増えました。最も買われた上位10銘柄のうち、7銘柄は半導体企業でした。
- ヘッジ 05 どの程度のヘッジが保有されていて、市場全体と個別企業のどちらを対象としていましたか？ 2026年第2四半期： 8,350億ドルで、そのうち81％は個別企業ではなく市場全体を対象としていました。
- 新規上場銘柄 06 どの企業が新規上場し、機関投資家からどれほどの資金を集めたのでしょうか？ 2026年第2四半期： 10件が到着しました。SpaceXは上場から3週間以内に1,757のファンドに保有されていました。
このレポートの価値は、毎四半期、同じ6つの問いを投げかけることにあります。1回分だけなら、その時点のスナップショットです。4回分あれば、機関投資家の資金が実際にどう動くかを記録として捉えられます。