Wall St. Rank
Análise dos fluxos institucionais · 2º tri. de 2026
Relatório trimestral de fluxos de fundos · abril – junho de 2026
O que os maiores investidores do mundo compraram e venderam.
Os fundos passaram o trimestre concentrados em uma única cadeia de suprimentos — a de semicondutores — e pagaram por isso vendendo ativos de tecnologia do ciclo anterior. Por trás desse movimento, temas mais novos já começavam a atrair recursos.
As ações mais compradas foram as de semicondutores.
Sete das dez empresas mais compradas faziam parte da cadeia de suprimentos de semicondutores. Mais de quinhentos fundos abriram posição em cada uma delas.
Leia a páginaFundos que tinham participação na SpaceX em um intervalo de três semanas
A empresa estreou na bolsa em 11 de junho e, em três semanas, já era detida por 1.757 fundos — a maior compra individual realizada por qualquer fundo do mercado.
Leia a páginaPerda líquida de fundos com posição na Cisco
Cisco, Salesforce, Qualcomm e Apple estiveram entre as empresas mais vendidas, enquanto os fundos financiaram suas apostas em chips. Sozinha, a Cisco teve uma redução líquida de 513 fundos entre seus acionistas.
Leia a páginaMais fundos tinham ações de memória para IA
No fim de junho, 841 fundos a mais tinham ações de uma de suas empresas do que no início de abril — mais do que em qualquer outro tema do mercado.
Leia a páginaA Berkshire investiu na Alphabet.
A Berkshire investiu US$ 17,3 bilhões na Alphabet — 91% de tudo o que comprou no trimestre — enquanto Bill Ackman vendeu toda a sua posição na mesma empresa.
Leia a página01 O contexto
Os fundos não estavam comprando discretamente. Eles compravam enquanto o setor de semicondutores vivia seus três meses mais fortes de todos os tempos, e há um motivo específico para isso.
+87,8%
o Índice de Semicondutores da Filadélfia, seu melhor trimestre desde sua criação em 1994
+14,9%
S&P 500
Todo o mercado
+87,8%
Índice de chips (SOX)
Seu melhor trimestre desde 1994
+216%
Intel
A AMD subiu 186%
A demanda por IA esbarrou em um gargalo na oferta.
O gargalo era a memória: os chips de memória de que os servidores de IA precisam em grandes quantidades. Uma nova fábrica leva anos para ser construída, então a oferta não podia reagir.
Assim, os preços subiram, e os lucros vieram em seguida.
A receita trimestral da Micron mais que quadruplicou em um ano, passando de US$ 9,3 bilhões para US$ 41,5 bilhões. Esse é o fator que impulsiona os preços das ações, não o sentimento do mercado.
Mesmo sem fazer nada, ainda parecia 15% maior.
Os valores crescentes se devem principalmente à alta do mercado. Por isso, este relatório contabiliza quantos fundos compraram uma ação, em vez do valor de uma posição.
Os fundos estavam comprando o segmento de melhor desempenho do mercado no fim de seu melhor trimestre já registrado. Todos os números a seguir devem ser interpretados levando isso em conta.
02 Novas listagens
Todas as empresas aqui são novas: nenhuma apareceu nas divulgações de qualquer fundo antes deste trimestre. Algumas abriram capital; outras foram distribuídas aos acionistas por uma empresa controladora.
1.757
fundos detinham ações da SpaceX dezenove dias após sua abertura de capital. Essa também foi a maior compra individual feita por qualquer fundo no mercado no último trimestre.
Separada da Honeywell · 29 de junho
Estreou na bolsa em 11 de junho a US$ 135 por ação.
Separado da FedEx · 1º de junho
Empresa de design de chips de IA, abriu capital em 13 de maio
Pequenos reatores nucleares modulares
Energia geotérmica
Computação quântica
Biotecnologia
Aeroespacial e defesa
Bens industriais
As duas maiores estreias na bolsa
SpaceX e a Cerebras, desenvolvedora de chips de IA, foram as maiores empresas a abrir capital.
As separações são diferentes.
Os acionistas das empresas controladoras receberam as ações automaticamente. Já uma oferta pública precisa ser comprada no mercado.
Veja mais abaixo.
Energia nuclear, energia geotérmica e computação quântica apareceram na lista neste trimestre. As três aparecem novamente mais adiante neste relatório.
A Honeywell Aerospace tem o maior número de investidores porque uma cisão entrega ações a todos que já detinham ações da empresa controladora. A SpaceX é a empresa que os fundos tiveram de comprar no mercado.
03 O consenso real
Estas são as dez empresas que mais fundos optaram por comprar, deixando de lado as ações recém-listadas. Sete das dez atuam na cadeia de projeto, fabricação e equipamentos de semicondutores.
7 de 10
das empresas mais compradas faziam parte da cadeia de suprimentos de chips
Designers
Intel e AMD projetam os chips que realizam o processamento.
Fabricantes de memória
Micron e SanDisk fabricam a memória de que os data centers de IA mais precisam.
Conexões
A Marvell fabrica os componentes que transportam dados entre chips.
As máquinas
A Applied Materials e a Lam Research fabricam os equipamentos necessários para produzir tudo isso.
Raramente os grandes investidores concordam tanto. Sete das dez empresas mais compradas em todo o mercado vêm de uma mesma cadeia de suprimentos — é o mais próximo que esses dados chegam de uma decisão coletiva.
04 Todo o mercado
As ações de empresas de chips não foram as únicas compradas no último trimestre, mas nada chegou perto. Esta é a empresa que atraiu o maior número de novos fundos para sua base de acionistas em cada um dos onze setores.
2,5×
tantos novos fundos com posição na Intel quanto no líder de qualquer outro setor
Tecnologia
Consumo discricionário
Saúde
Bens industriais
Serviços de comunicação
Financeiro
Energia
Materiais
Serviços públicos
Bens de consumo não cíclicos
Imóveis
US$ 36,2 tri
de ação de tecnologia monitorada
Mais de duas vezes o tamanho do próximo maior setor.
183
Saldo líquido de novos fundos detentores da Fervo Energy
O setor de serviços públicos é liderado por uma empresa de energia geotérmica que abriu capital neste trimestre. Até a história do setor de energia é uma história sobre IA.
Um setor concentrou as atenções no trimestre. Tudo o que não era tecnologia foi insignificante em comparação.
05 Ao lado dos chips
Seagate, Dell e Palo Alto Networks foram as três empresas entre as dez ações mais compradas que não fabricam chips. Cada uma tinha uma segunda empresa logo atrás, e cada uma representa uma ideia diferente.
2 de 3
ainda são apostas na mesma expansão dos data centers que os chips
512 fundos
445 fundos
Por que os fundos compraram essa ação? Um data center de IA precisa armazenar seus dados em algum lugar, e o armazenamento é o elo da cadeia mais escasso, depois da própria memória.
511 fundos
452 fundos
Por que os fundos compraram essa ação? Os chips não servem para nada sozinhos. A Dell fabrica os servidores que os abrigam, e a Corning produz a fibra que os conecta.
472 fundos
398 fundos
Por que os fundos compraram essa ação? A única ideia aqui que não tem nada a ver com hardware. Mais data centers e mais dados significam mais coisas que precisam ser protegidas.
Apenas a cibersegurança é uma tese diferente — e a UnitedHealth, com 387 fundos, foi a única grande empresa fora do setor de tecnologia entre as 25 primeiras.
06 Em todos os portes
As principais posições do ranking pertencem às maiores empresas do mundo. O mercado é dividido em cinco faixas de tamanho, cada uma com seus próprios líderes — e o número de empresas diminui à medida que elas ficam menores.
9×
tantos novos investidores em Intel quanto na small cap líder, e quinze vezes mais do que na microcap líder
Mais de US$ 200 bilhões
Todas são empresas de semicondutores.
US$ 10 bilhões a US$ 200 bilhões
Fibra, memória e nuvem de IA, um nível abaixo.
Corning
451
Western Digital
445
Nebius Group
346
US$ 2 bilhões a US$ 10 bilhões
Onde algumas centenas de novos acionistas já formam uma multidão.
Versigent
405
MaxLinear
199
Infleqtion
168
$250 mi a $2 bi
Pouca movimentação: a maioria das ações de baixa capitalização com maiores oscilações era de empresas recém-listadas.
Wolfspeed
116
Ambiq Micro
88
SharonAI
87
Abaixo de US$ 250 milhões
Quase não há multidão.
HMH Holding
69
Soluna Holdings
57
Sidus Space
52
Nunca compare uma contagem entre duas faixas de capitalização sem deixar isso claro. Uma empresa mid cap que ganha quatrocentos acionistas foi descoberta. Uma megacap que ganha quatrocentos mal foi notada.
07 Abaixo dos gigantes
A página anterior mostrou as três principais empresas de cada faixa de capitalização. Estas são as listas completas de empresas mid e small caps — a parte do mercado que a maioria dos investidores pessoa física realmente acompanha.
405
saldo líquido de novos fundos acionistas da Versigent, uma empresa avaliada em US$ 3,2 bilhões
US$ 3,2 bi
US$ 8,2 bi
US$ 3,1 bi
US$ 5,0 bi
US$ 6,3 bi
US$ 2,8 bi
US$ 1,5 bi
US$ 1,6 bi
US$ 1,9 bi
Três são empresas de semicondutores.
MaxLinear, Vishay e Wolfspeed. Mesmo aqui embaixo, o principal tema do trimestre fica evidente.
Por que a lista de small caps é curta
A maioria das outras ações de small caps que tiveram grandes movimentações só foi listada durante o trimestre, então aparece na página de novas listagens.
Uma empresa de médio porte que conquista quatrocentos investidores institucionais em três meses entrou no radar do capital profissional. O mesmo número em uma megacap mal seria notado.
08 Os principais temas
A plataforma organiza todas as empresas listadas por tema. Estes são os oito temas com maior presença nas carteiras — e, mais útil ainda, quantos fundos têm uma empresa de cada tema entre suas dez maiores posições.
+377
Mais fundos tinham uma empresa de semicondutores entre suas dez maiores posições.
| Tema | Entre os 10 primeiros | Variação do Top 10 |
|---|---|---|
|
Inteligência Artificial 7.499 fundos · 264 ações | 4.632 | +185 |
|
Comércio eletrônico 7.348 fundos · 240 ações | 4.317 | +20 |
|
Pagamentos digitais e fintech 7.197 fundos · 148 ações | 4.027 | +13 |
|
Computação em nuvem 7.173 fundos · 64 ações | 3.798 | −1 |
|
SaaS e software corporativo 7.155 fundos · 266 ações | 3.094 | −227 |
|
Semicondutores 7.113 fundos · 178 ações | 3.972 | +377 |
|
Streaming e mídia digital 7.090 fundos · 120 ações | 3.400 | +96 |
|
Redes sociais e economia dos criadores 6.907 fundos · 45 ações | 3.459 | −44 |
A rotação, em dois números. SaaS e software corporativo −227 → Semicondutores +377 Essas são as duas linhas em negrito. Um valor em vermelho significa que o tema perdeu posições entre as dez maiores ao longo do trimestre; o negrito apenas destaca as linhas abordadas nesta página.
O número de fundos que mantêm semicondutores entre suas dez maiores posições aumentou em 377. O de software empresarial caiu em 227. Essa é a rotação do trimestre em dois números.
09 Onde está crescendo
Os maiores temas já estão lotados. Estes são os que estão ganhando espaço — classificados pela velocidade de crescimento do número de fundos que os mantêm em carteira nos últimos três meses.
+22%
Mais fundos passaram a ter participação em uma empresa de memória para IA — 841 novos acionistas em três meses
| Tema | Crescimento | Novos proprietários |
|---|---|---|
| Memória de IA e HBM | +22% | +841 |
| Segurança de IA agêntica | +18% | +448 |
| Fotônica e interconexão óptica | +16% | +344 |
| Controle de carbono e poluição | +13% | +378 |
| Equipamentos para chips e litografia | +12% | +516 |
| Mineradoras de Bitcoin | +12% | +170 |
| Cibersegurança · Segurança de identidade | +12% | +119 |
| Computação em nuvem · computação de borda | +11% | +204 |
| Semicondutores analógicos e de potência | +10% | +355 |
| Energia para data centers de IA | +10% | +324 |
O contraste mais marcante. A participação na própria IA agêntica caiu 4%, enquanto as empresas que protegem agentes de IA subiram 18%. Os fundos venderam os agentes e compraram as fechaduras.
A memória é onde a história do trimestre começou e continua se desenrolando. A memória de IA atraiu 841 novos fundos investidores — mais do que qualquer outro tema que não tenha surgido de uma nova listagem.
10 De onde está saindo
Os temas tanto perdem quanto ganham investidores, e esta lista é mais surpreendente que a anterior. Três deles estiveram entre as ideias mais comentadas dos últimos dois anos.
−21%
Menos fundos detinham ações de robótica para armazéns e logística — 613 investidores deixaram de ter posição
| Tema | Queda | Investidores que saíram |
|---|---|---|
|
Robótica para Armazéns e Logística 3 ações | −21% | −613 |
|
IA chinesa 14 ações | −8% | −121 |
|
IA agêntica 13 ações | −4% | −158 |
|
Ouro e metais preciosos 133 ações | −3% | −98 |
|
Robótica e automação 83 ações | −2% | −74 |
|
Petróleo e gás 361 ações | −2% | −160 |
US$ 54,1 bi
retirados da robótica para armazéns
Os fundos retiraram US$ 40,8 bilhões do setor de robótica como um todo, e ainda mais do segmento de robótica para armazéns.
US$ 22,3 bi
O ouro merece uma nova análise.
A participação em empresas de ouro e prata caiu 3%, mas o fundo de ouro detinha a terceira maior posição em opções de valorização do mercado. Os fundos apostaram no ouro por meio de opções, e não nas mineradoras.
Robótica e IA agêntica foram duas das histórias mais comentadas dos últimos dois anos. A participação de investidores institucionais em ambas caiu em um trimestre em que quase todo o resto subiu.
11 O outro lado
O dinheiro que entra em uma ação precisa sair de outra. A lista de ativos dos quais os fundos estavam reduzindo a exposição é quase toda composta por empresas de tecnologia que lideravam o mercado antes da inteligência artificial.
−513
queda líquida no número de fundos com posição em Cisco, desconsiderando o grupamento reverso da Honeywell
Qualcomm
A única empresa de chips da lista — e a única cujos chips são usados em celulares, não em data centers.
Cisco, Salesforce
As empresas de redes e software que lideraram o ciclo anterior. Nenhuma das duas tem um lugar evidente no novo ciclo.
Alphabet
Reduzida por 2.342 fundos no mesmo trimestre em que a Berkshire fez sua maior compra do ano.
Os fundos não estavam comprando chips em geral. Estavam comprando os chips usados em data centers e vendendo quase tudo que não se destina a eles.
12 A carteira de opções
Além das ações, grandes fundos mantêm opções — contratos que dão retorno se o preço subir ou cair. Os dois lados dessa carteira apontavam para partes completamente diferentes do mercado.
4,4×
Mais dinheiro estava alocado em proteção contra quedas do que em apostas na alta.
Mercados inteiros
Empresas de chips
Empresas megacap
Ouro e títulos de longo prazo
Todas as empresas contra as quais os fundos se protegeram eram fabricantes de chips. Nenhum aparece na lista de valorização.
81%
em comparação com o mercado como um todo
A maior parte da proteção cobriu o próprio mercado, não uma empresa específica.
Duas listas
As ações em alta são as plataformas megacap. As ações em baixa são as fabricantes de chips que os fundos estavam comprando ao mesmo tempo.
Ao analisar os dois lados em conjunto, o trimestre parece menos uma questão de convicção e mais uma estratégia de proteção: manter as plataformas na carteira e se proteger contra todo o resto.
13 Quem são esses investidores
“Investidor institucional” abrange três tipos de organizações muito diferentes. A maneira mais rápida de diferenciá-las é contar quantas empresas cada uma tem na carteira.
15.445
empresas no portfólio da Citadel. A Pershing Square, de Bill Ackman, detém 16.
Fundos de hedge e family offices
Algumas dezenas de empresas, escolhidas com critério. Cada operação é uma decisão que vale a pena conhecer.
16
39
42
71
Gestores de índices e fundos de índice
Investem em todo o mercado de propósito, porque um fundo de índice precisa fazer isso. Não estão tentando prever o mercado.
4.163
4.366
4.628
5.933
Fundos quantitativos e formadores de mercado
Mantêm quase tudo por dias, não por anos. As posições são estoque de negociação.
3.761
13.869
15.023
15.445
Nenhum deles administra mais de US$ 13 bilhões, e nenhum é um nome conhecido do grande público. Ainda assim, os três têm a mesma maior posição: SanDisk, e cada um iniciou essa posição nos últimos quatro trimestres.
11%
Whale Rock
na SanDisk · 42 posições
21%
AIGH Capital
na SanDisk · 61 posições
36%
Sassicaia
na SanDisk · 57 posições
Confira em qual grupo o fundo se enquadra antes de interpretar sua negociação. Quando um gestor que seleciona ações aumenta uma posição, ele fez uma escolha. Já um formador de mercado, ao fazer o mesmo, está incorporando ativos ao seu estoque.
14 Convicção, medida
A Citadel comprou US$ 13 bilhões em ações no último trimestre, e Bill Ackman comprou US$ 5,3 bilhões. Em relação ao tamanho de cada carteira, Ackman fez uma aposta muito maior, de longe.
27,2%
da carteira da Pershing Square foi alocada em três meses. A Citadel ficou em 1,5%.
Leopold Aschenbrenner · US$ 8,27 bi
Bill Ackman · US$ 5,29 bi
Philippe Laffont · US$ 9,41 bi
Stanley Druckenmiller · US$ 738 mi
Warren Buffett · US$ 15,0 bi
Ken Fisher · US$ 8,53 bi
Ken Griffin · US$ 13,0 bi
Fundada por Jim Simons · US$ 958 mi
E dois foram vendedores líquidos. A Bridgewater retirou US$ 3,05 bilhões do mercado ao longo do trimestre, e a Appaloosa, US$ 377 milhões. Nenhuma das duas aparece acima, porque não há novos aportes a medir.
US$ 15 bi
Warren Buffett
O maior volume comprado aqui, depois da Citadel, e só 5% da carteira dele.
1,5%
Ken Griffin
Os US$ 13 bilhões da Citadel são o maior destaque e o menor compromisso da página.
Sem efeito de preço
Isso contabiliza o dinheiro que realmente foi movimentado. Uma posição que apenas se valorizou não aparece nessa contagem.
O valor em dólares mostra o tamanho do fundo. Isso mostra o quanto eles acreditavam nessa posição.
15 Para onde os grandes nomes se moveram
Para cada investidor conhecido, qual parcela da carteira estava concentrada no setor de maior peso no fim de março e qual era essa parcela três meses depois?
+11 pontos
A guinada de Ackman para o setor financeiro: de menos de um quinto da carteira para quase um terço
Financeiro
Tecnologia
Diversos
Financeiro
Saúde
Quanto mais longa a linha, maior a mudança. A mudança de onze pontos percentuais de Ackman em sua exposição ao setor financeiro é a maior variação em um único trimestre entre os investidores conhecidos aqui.
−7 pontos
Stanley Druckenmiller
Fora do setor de saúde, a maior redução aqui.
−1 ponto
Warren Buffett
Quase não mudou. O setor financeiro continua sendo o maior da carteira dele, como tem sido há anos.
A maioria desses investidores quase não mudou suas posições. Os dois que mudaram fizeram movimentos significativos — e em direções opostas.
16 As maiores operações
Os rankings mostram o comportamento coletivo. A tela de operações informa o nome da instituição e o tamanho da posição. Quando os dados são ordenados assim, um nome conhecido do público aparece repetidamente.
4 de 10
das maiores vendas do trimestre foram da Fidelity
ETF de mercado total
Marvell
Meta Platforms
Microsoft
Apple
Micron
SanDisk
Seagate
Honeywell †
Netflix
US$ 51,4 bi
Compra da SpaceX pela Fidelity
A terceira maior compra do mercado e sua quinta operação entre as vinte maiores.
3 de 4
de suas outras grandes reduções
eram componentes ópticos e de rede — a mesma cadeia da qual todo mundo estava saindo.
“Instituições venderam ações de empresas de chips” é uma manchete. “A Fidelity vendeu US$ 14,9 bilhões em ações da Marvell” é uma frase de conversa.
17 Alta convicção
Uma operação de grande porte feita por um fundo grande diz pouco. Já uma operação que dobra ou triplica uma posição que o fundo já mantinha é uma decisão. Organizado dessa forma, o trimestre parece bem diferente.
4 de 8
das compras de maior convicção eram fundos que acompanham o S&P 500, não empresas
| Fundo e negociação | Participação acionária | Tamanho |
|---|---|---|
| Jane Street Acompanhamento do S&P 500 · SPY | +118% | US$ 17,4 bi |
| CalPERS Acompanhamento do S&P 500 · IVV | +1.098% | US$ 10,1 bi |
| Citadel Acompanhamento do S&P 500 · IVV | +335% | US$ 9,91 bi |
| D. E. Shaw Acompanhamento do S&P 500 · SPY | +1.782% | US$ 9,63 bi |
| Berkshire Hathaway Alphabet | +658% | US$ 8,44 bi |
| SG Americas Microsoft | +339% | US$ 7,43 bi |
| T. Rowe Price Micron | +165% | US$ 6,62 bi |
| Invesco SanDisk | +381% | US$ 6,35 bi |
| Fundo e negociação | Participação acionária | Tamanho |
|---|---|---|
| Fidelity Marvell | −57% | US$ 14,9 bi |
| Sanders Capital Seagate | −73% | US$ 7,18 bi |
| BlackRock Honeywell † | −53% | US$ 5,81 bi |
| LM Advisors Berkshire Hathaway | Zerou a posição | US$ 5,17 bi |
| Fidelity Coherent | −51% | US$ 4,12 bi |
| Arrowstreet Broadcom | −54% | US$ 4,07 bi |
| Bank of Nova Scotia Booking Holdings | −97% | US$ 3,60 bi |
| Fidelity Lumentum | −51% | US$ 3,27 bi |
Quatro das oito maiores compras de alta convicção do mercado eram fundos que acompanham o S&P 500. Quando esses fundos foram com tudo, a maioria apostou no índice, e não em uma empresa.
A resposta honesta para “o que o dinheiro inteligente está comprando” está, em parte, no índice. Isso é menos empolgante do que uma dica de ação e muito mais útil para um cliente.
18 Uma história de alerta
Os registros são mais reveladores quando lidos em sequência. A Situational Awareness LP, administrada por Leopold Aschenbrenner, desfez quase todas as suas posições de proteção entre março e junho.
91,8%
do fundo estava concentrado em suas dez maiores posições em junho, ante 72,7% em março.
Proteção mantida
Considerado em relação ao complexo de chips e IA, é maior do que qualquer setor da carteira.
Proteção mantida
Tecnologia representava 77,7% da carteira. Micron e SanDisk foram as duas maiores compras.
O que aconteceu em seguida. Segundo relatos, caiu 67% em julho e vendeu cerca de US$ 16 bilhões em ações para a Citadel com desconto após chamadas de margem — duas semanas antes de essa informação se tornar pública, em 14 de agosto.
+185%
Retorno passado estimado
O mais forte entre todos os fundos que administram mais de US$ 10 bilhões.
40,9%
do fundo investido
Em três meses. O próximo investidor mais ativo que acompanhamos comprometeu 27%.
20 de 46
Posições encerradas
É assim que tirar o cinto de segurança aparece em uma divulgação.
Duas divulgações, lidas lado a lado, mostravam o risco se acumulando às claras. Ninguém poderia ter agido a tempo — mas a concentração estava ali, preto no branco, para quem quisesse ver.
19 Dentro do trimestre
A melhor explicação para o trimestre como um todo. As empresas de semicondutores que triplicaram fabricam componentes. Os nomes mais conhecidos do setor de chips subiram aproximadamente tanto quanto o mercado.
+216%
Intel, a ação mais comprada do trimestre e também a que mais se valorizou
S&P 500 +15%
NVIDIA +15%
Broadcom +22%
AMD +186%
Intel +216%
Intel e AMD praticamente triplicaram. NVIDIA e o S&P 500 encerraram o trimestre com uma diferença de menos de 0,2 ponto percentual entre si.
+15%
NVIDIA
A empresa de chips mais conhecida do mundo não teve um desempenho melhor que o índice.
2×
Os fabricantes de equipamentos para fabricação de chips
Applied Materials, KLA e Lam Research mais do que dobraram.
As partes
Memória, armazenamento e equipamentos para fabricação de chips foram os grandes destaques do trimestre.
Os fundos não entraram cedo nessa. Eles estavam comprando o segmento do mercado com melhor desempenho no fim do melhor trimestre já registrado.
20 A maior aposta individual
A maior operação individual de alta convicção do trimestre, enquanto um dos investidores mais acompanhados do mundo fazia exatamente o oposto com a mesma empresa nos mesmos três meses.
91%
de tudo o que a Berkshire comprou ao longo do trimestre foi para a Alphabet
Alphabet representou 91% de tudo o que a Berkshire comprou no último trimestre, e treze vezes o tamanho de sua próxima maior compra.
Comprou US$ 639 milhões
Comprou US$ 121 milhões
Vendeu toda a posição.
Reduziu sua participação em 45%
+658%
Participação adicional da Berkshire
A quinta maior compra de alta convicção do mercado.
9º
Empresa mais vendida
2.342 fundos reduziram suas posições em Alphabet, enquanto 2.021 aumentaram. Quase todos fizeram o contrário.
Dois dos investidores mais acompanhados do mundo analisaram a mesma empresa no mesmo período de três meses e fizeram o oposto. Essa divergência é a história, e não precisa de preço para contá-la.
21 O capital paciente
Esses cinco fundos mantêm suas posições há, em média, de nove a doze anos. Nenhum abriu posição nem aumentou sua posição em nenhuma das sete empresas de semicondutores nas quais o mercado estava concentrando seus investimentos. Dois estavam vendendo essas ações.
12,2 anos
o tempo médio pelo qual a Bonness Enterprises manteve cada posição que possui
12,2anos
Bonness Enterprises39 posições
11,2anos
Blackhill Capital49 posições
10,4anos
Greenbrier Partners11 posições
9,8anos
Pacific Heights78 posições
9,6anos
Cacti Asset Management78 posições
| Ação | Investidor | No 2º trimestre |
|---|---|---|
|
Intel
| Bonness | Reduziu 15% |
|
Applied Materials
| Bonness | Reduziu 12% |
|
Seagate
| Cacti | Reduziu 17% |
|
Corning
| Bonness | Reduziu 21% |
E um nível acima. A Greenbrier reduziu suas posições em Alphabet em 11% e 12% nas duas classes de ações, após mantê-las por 52 e 42 trimestres — nos mesmos três meses em que a Berkshire Hathaway investiu US$ 17,3 bilhões na mesma empresa.
Apple · 4 de 5
Mantida desde 2013 em três carteiras e desde 2015 na quarta.
Microsoft · 3 de 5
Mantidas por dez a treze anos em cada uma.
J&J · 3 de 5
Nenhum dos três negociou uma ação sequer neste trimestre.
Os investidores com o histórico mais longo neste conjunto de dados ficaram de fora do consenso do trimestre, e dois deles venderam durante esse movimento. Isso não é uma previsão — mas é o outro lado do argumento.
22 Porte e desempenho
Cada ponto representa um fundo. Quanto mais à direita, mais recursos ele administra; quanto mais acima, melhor é sua estimativa para o trimestre. Se o tamanho ajudasse, os pontos subiriam à medida que avançam para a direita. Mas não é o que acontece.
2.364
fundos com mais de US$ 1 bi em ativos sob gestão, cada um representado por um ponto
Ativos sob gestão · cada nível é dez vezes o anterior
| Fundo | Gerencia | Retorno passado estimado |
|---|---|---|
| AIGH Capital | US$ 1,6 bi | +211,0% |
| Situational Awareness | US$ 20,2 bi | +185,4% |
| SoftBank | US$ 18,2 bi | +143,6% |
| Whale Rock | US$ 12,5 bi | +109,4% |
| Coatue | US$ 48,6 bi | +58,4% |
| Citadel | US$ 875 bi | +19,4% |
| Berkshire Hathaway | US$ 299 bi | +10,9% |
+211%
AIGH Capital
Com US$ 1,6 bilhão sob gestão, teve o melhor trimestre entre todos os fundos deste gráfico.
+185%
Situational Awareness
O melhor trimestre de qualquer fundo com mais de US$ 10 bilhões. Foi divulgado que caiu 67% no fim de julho, um mês após o encerramento do trimestre.
+10,9%
Berkshire Hathaway
A carteira mais paciente da base ficou atrás do índice.
Seguir apenas os nomes famosos significa deixar passar quase tudo. Observe também o que o filtro exclui: a Pershing Square tem posições em 16 empresas e não atende ao critério de 20 posições, porque o retorno de tão poucas empresas é um número de outra natureza.
23 Visão de longo prazo
Todas as páginas até esta param em 30 de junho. Estas últimas páginas são o registro da própria plataforma, que precisa chegar até os dias atuais para fazer sentido.
+1.314%
para o Índice de Gestores de Fundos desde 2014, contra +319% do S&P 500
+1.314% Índice de gestores de fundos
+319% S&P 500
Intel
15,0%
Micron
15,0%
Lam Research
11,5%
AMD
10,1%
Marvell
9,9%
Applied Materials
9,3%
Corning
8,4%
ASML
7,9%
Palo Alto Networks
6,7%
KLA
6,2%
Oito das dez são empresas de chips. O índice foi rebalanceado para incluir exatamente os ativos descritos neste relatório no primeiro dia de negociação após essas divulgações se tornarem públicas. Ver o índice →
Seguir a maioria tem funcionado bem ao longo do tempo. O rebalanceamento mais recente é a indicação mais clara do que a maioria dos investidores tem atualmente em carteira — e se trata de um único setor: tecnologia.
24 Confiança do sinal
A plataforma monitora treze padrões no comportamento dos fundos. Quando um deles aparece em uma empresa, isso é um sinal. Veja como cada padrão é pontuado.
140.339
casos anteriores pontuados nos treze padrões
O padrão aparece.
Uma onda de compras, fundos ampliando posições e alta nas opções de compra
Todos os casos anteriores são encontrados.
140.339 ocorrências anteriores, em todas as treze
O que veio depois é contado
Com que frequência a ação subiu 10% depois disso e em quanto tempo
| O que a plataforma vê | Depois, subiu 10%. |
|---|---|
| Fundos com melhor desempenho pelo menos dobraram uma posição | 86,8% |
| As dez maiores posições cresceram mais rápido que 90% do setor. | 86,3% |
| Abriu uma posição equivalente a 3× a média do setor | 86,0% |
| Adição à posição 3× maior que a média do setor | 85,5% |
| 3× mais investidores do que a média do setor a mantêm entre as dez maiores posições | 85,2% |
| Opções de compra em 3× a média do setor | 84,4% |
| Novas compras no decil mais ativo do setor | 84,2% |
| Mais fundos dobraram suas posições nesta empresa do que em qualquer outra de porte semelhante. | 83,9% |
Quatro famílias de padrões, treze ao todo, todas baseadas nas mesmas divulgações que o restante deste relatório. As próximas duas páginas mostram o histórico por trás delas e como era uma delas na última vez em que funcionou.
25 O registro por trás dos sinais
A plataforma emitiu 66.844 sinais desde 2013 e avalia cada um com base no comportamento posterior do preço. Este é o histórico completo, não apenas uma seleção.
9 em 10
os sinais se moveram 5% na direção indicada - 90,2% de 66.844
| Abaixo do que os fundos pagaram | Atingiram +5% | Atingiu +20% |
|---|---|---|
|
5% a 15% abaixo 36.975 sinais | 89,4% | 67% |
|
20% a 30% abaixo 18.790 sinais | 90,8% | cerca de 73% |
|
35% a 50% abaixo 11.079 sinais | 91,5% | 78% |
Quanto maior o desconto quando o sinal foi aberto, mais vezes ele funcionou. - em 66.844 casos, não em apenas alguns.
Veja o backtest completo →19 em 20
As megacaps fizeram o mesmo.
95,4% dos 3.022 sinais de ações megacap se moveram 5% na direção indicada.
81% vs. 70%
Atingiu +20%
Megacaps em comparação com o histórico completo. A diferença aumenta conforme o teste fica mais difícil.
Participação de todos os sinais
As megacaps são as mais raras e confiáveis.
Os sinais funcionaram com mais frequência quanto mais a ação havia caído abaixo do preço pago pelas instituições.
26 Dois exemplos resolvidos
As duas ações no centro deste relatório foram identificadas muito antes do início do trimestre. Todas as informações aqui vão até 14 de agosto de 2026, o dia em que essas divulgações se tornaram públicas.
+1.401%
Retorno da Micron desde o sinal de 4 de abril de 2025 até 14 de agosto de 2026
US$ 971,66 em 14 de ago.
6 padrões foram acionados de uma vez · US$ 4,97 bilhões em opções de compra, 5,1× a média do setor
US$ 514,39 em 14 de ago.
8 padrões acionados · US$ 27,2 bilhões em opções de compra, 23× a média do setor
| Ação | Sinal aberto | Retorno até 14 de agosto de 2026 |
|---|---|---|
| Micron | 24 de fev. de 2025 | +918% |
| Micron | 3 de mar. de 2025 | +973% |
| Micron | 3 de abr. de 2025 | +1.207% |
| Micron | 4 de abr. de 2025 | +1.401% |
| AMD | 27 de fev. de 2025 | +417% |
| AMD | 4 de abr. de 2025 | +500% |
| AMD | 8 de abr. de 2025 | +558% |
| AMD | 18 de fev. de 2026 | +157% |
Depois, a multidão. No trimestre deste relatório, 923 fundos estavam abrindo posição na Micron e 858 na AMD. Os sinais estavam um ano à frente deles.
O valor está no momento, não nos nomes. As duas ações foram sinalizadas quando ainda eram negociadas abaixo do preço pago pelos investidores institucionais — um ano antes de as compras aparecerem nos documentos apresentados por qualquer um deles.
27 A carteira de opções do índice
Proteção líquida é o que resta depois de compensar as apostas dos fundos na alta de um índice com suas apostas na queda. Tanto no índice de empresas large cap quanto no de empresas small cap, os fundos encerraram junho com mais proteção líquida do que em qualquer outro momento do ano anterior.
US$ 400 bi
de proteção líquida no ETF que acompanha o S&P 500 em 30 de junho — o maior nível em cinco trimestres
Empresas large cap
Acompanhamento do S&P 500 · SPY
Small caps
Acompanhamento do Russell 2000 · IWM
A posição em small caps é a aposta maior. Em proporção ao tamanho dos próprios fundos: US$ 80 bilhões em proteção líquida em um fundo avaliado em cerca de US$ 77 bilhões, contra US$ 400 bilhões em um fundo avaliado em US$ 833 bilhões.
7×
Opções de venda de ETFs de chips
De US$ 12,6 bilhões para US$ 93 bilhões ao longo de cinco trimestres, quase tudo no último trimestre.
3 para 1
Proteção vs. aposta na alta em chips
Em comparação com menos de dois para um há um ano.
1,76–2,02×
Todos os outros grandes ETFs
Onde todos ficaram ao longo de todo o ano nessa mesma métrica. Nada mais aconteceu.
A proteção contra o índice não é uma previsão — na maior parte, ela protege ações que os fundos já possuem. O que ela mostra é quanta proteção eles acharam que valia a pena pagar e, neste trimestre, pagaram por mais do que em qualquer outro momento do último ano.
28 A cada trimestre
Estas seis perguntas são as mesmas em todas as edições. Cada cartão traz a resposta deste trimestre; em três meses, cada pergunta será respondida novamente com base nas próximas divulgações.
16 nov.
quando são esperadas as próximas divulgações, de julho a setembro de 2026
O valor deste relatório está em fazer as mesmas seis perguntas a cada trimestre. Uma edição é um retrato. Quatro edições formam um registro de como o capital institucional realmente se movimenta.
